Wintermute: La volatilidad de las criptomonedas se desploma mientras los inversores minoristas acuden en masa a las acciones estadounidenses

Título original: El comercio minorista: criptomonedas frente a acciones

Fuente original: Wintermute

Original Translation: Deep Tide TechFlow

Resumen de Deep Tide: Este artículo, escrito por un operador de Wintermute OTC, ofrece un análisis detallado de las razones fundamentales detrás de la salida actual de fondos minoristas en el mercado de criptomonedas. Históricamente, los mercados alcistas de criptomonedas han estado impulsados en gran medida por la especulación minorista, pero los datos recientes indican que los inversores minoristas están invirtiendo en acciones estadounidenses a un ritmo récord, lo que está causando un cambio de un patrón de "balancín" en el que el mercado de criptomonedas y las acciones estadounidenses se mueven en tándem a un patrón de "balancín". Con la disminución de la volatilidad en el mercado de criptomonedas, barreras de entrada más bajas y la IA que da a los inversores minoristas una ventaja analítica en las acciones estadounidenses, la criptomoneda ya no es la opción principal para la especulación minorista. Entender esta lógica de rotación de fondos puede ayudarnos a reajustar nuestro marco de inversión multiactivo.

Texto completo:

La actividad minorista siempre ha sido el motor del mercado de las criptomonedas. A través de la especulación, la compra reflexiva en los mínimos y la rotación flexible del capital entre varios tokens, los inversores minoristas han definido cada ciclo importante en la historia de las criptomonedas. Sin embargo, datos recientes sugieren que la relación entre los inversores minoristas y el mercado de criptomonedas está cambiando.

Desde hace un tiempo, hemos estado recordando a todos que el mercado de valores de EE. UU. está captando la atención de los minoristas, sacrificando la liquidez de las altcoins. Los últimos datos del departamento de estrategia de JPMorgan, combinados con nuestros datos de flujo exclusivos, indican además que las acciones estadounidenses y las criptomonedas se están convirtiendo en activos de riesgo intercambiables.

Inversión correlacionada

Al contrastar los datos exclusivos de Wintermute sobre los flujos minoristas de criptomonedas con los datos de JPMorgan sobre las entradas de acciones estadounidenses minoristas, hemos obtenido una nueva perspectiva para examinar la relación entre la actividad minorista en los mercados de acciones estadounidenses y de criptomonedas.

Históricamente, ambos solían ir en la misma dirección. Hasta finales de 2024, un mayor apetito por el riesgo solía implicar comprar en ambos lados, ya que, en cierta medida, eran vías de salida para el exceso de capital (véase los datos del M2) y el apetito por el riesgo. Sin embargo, desde finales de 2024, esta correlación se ha roto. Hoy en día, estamos presenciando una de las desviaciones más graves de la historia reciente: los inversores minoristas están invirtiendo en acciones estadounidenses a un ritmo récord, mientras que optan por adoptar un enfoque de espera y observación en el mercado de las criptomonedas.

Si miramos un período de tiempo más largo, utilizamos el valor total de mercado de las criptomonedas alternativas como un indicador a largo plazo de la actividad minorista en el mercado de las criptomonedas. Esto se alinea estrechamente con nuestros datos de flujo minorista y ofrece un registro histórico más objetivo y a largo plazo. De 2022 a finales de 2024, las tendencias en las criptomonedas y las acciones estadounidenses fueron en gran medida similares, ya que los inversores minoristas las veían como parte de una cartera de alto riesgo. Sin embargo, la desconexión a finales de 2024 es particularmente llamativa, y el comportamiento de los inversores minoristas se ha vuelto más sesgado hacia factores a corto plazo, fluctuaciones frecuentes y falta de estructura.

La correlación continua entre la actividad de los inversores minoristas y el valor de capitalización de mercado de las criptomonedas meme ha confirmado este cambio. La relación que antes estaba correlacionada positivamente, a pesar de su volatilidad, ahora se ha vuelto negativa. Los inversores minoristas ahora están asignando fondos entre los dos en un escenario de 'elige uno' en lugar de invertir en ambos simultáneamente.

Mirando hacia el futuro, hacia 2025 y considerando los eventos catalizadores clave, este cambio dinámico se volverá aún más pronunciado. Varios puntos destacan:

· Cuando la actividad del mercado de valores de EE. UU. se estancó, las Memecoins y los agentes de IA vieron su momento de gloria, ya que los inversores minoristas trasladaron su demanda especulativa a estas áreas.

· Ya sea durante el anuncio de la política arancelaria en abril de 2025 o más recientemente, los inversores minoristas han seguido comprando agresivamente la caída de las acciones estadounidenses.

· Después del 10 de octubre, los fondos fluyeron casi en su totalidad de nuevo a las acciones estadounidenses, y esta tendencia continúa persistiendo.

Causalidad

Una cosa debe quedar clara: no creemos que la participación minorista en el mercado de criptomonedas sea lo suficientemente grande como para desviar fondos del mercado de valores. Por el contrario, es la exuberancia de los inversores minoristas del mercado de valores la que ha agotado la liquidez del mercado de criptomonedas.

Los nuevos datos también validan este punto. La actividad minorista en el mercado de valores se ha convertido en una nueva variable, y los inversores en criptomonedas deben seguir de cerca este indicador para identificar cuándo los fondos minoristas pueden proporcionar una oportunidad de compra sostenida para el mercado de criptomonedas.

La volatilidad en sí es el producto

Aunque hay muchas razones, una de las principales razones por las que los inversores minoristas están tan activos y atraídos por el mercado de criptomonedas son las características inherentes de volatilidad del activo. La volatilidad en sí es el producto. Esta fue la fuerza motriz principal que inicialmente atrajo a los inversores minoristas al espacio de las criptomonedas.

Sin embargo, a pesar de que la volatilidad del mercado de criptomonedas sigue siendo mucho mayor que la de las acciones, su volatilidad realizada ha estado experimentando una compresión estructural, y esta tendencia es difícil de revertir. La relación de volatilidad entre el BTC y el índice Nasdaq 100 (NDX) ha estado en una tendencia a la baja, con esta relación incluso comprimida a menos de la mitad en la primera mitad de 2025.

Algunos pensamientos sobre los factores clave que impulsan:

· Maduración del mercado. A medida que el mercado madura, participan más inversores institucionales. La aparición de nuevas herramientas de liquidez, como los ETF y los DAT, ha amortiguado los picos de volatilidad provocados por reflejos típicos del inicio del ciclo.

· Tamaño del mercado. Con la capitalización actual de la criptomoneda en 2,3 billones de dólares, incluso un retroceso del 40% desde el máximo histórico (ATH), la cantidad de capital necesaria para impulsar el mercado hacia arriba ahora es mucho mayor que hace cinco años.

Con la compresión de la volatilidad, el principal argumento de venta de las criptomonedas para los inversores minoristas ha disminuido. Los ciclos de auge y caída que definieron un ciclo de mercado alcista del 21 al 22, atrayendo a toda una generación de inversores minoristas, ahora son cosa del pasado. Para los inversores minoristas que buscan volatilidad, el mercado de valores se está volviendo cada vez más atractivo.

Factores impulsados por la tecnología

Además de los cambios estructurales en el propio mercado de criptomonedas, los factores impulsados por la tecnología también están acelerando esta rotación de capital, lo que aún no se ha discutido completamente en el mercado.

· Conexión de canales de inversión. La integración del comercio de criptomonedas en plataformas fintech y de corretaje tradicionales (o plataformas nativas de criptomonedas que integran el comercio de acciones) ha reducido efectivamente las barreras de entrada. Sin embargo, su impacto más profundo se observa en la "deslocalización del capital". En ciclos anteriores, los complejos procesos de transferencia de fondos bloqueaban los fondos una vez que entraban en el mercado de criptomonedas, impulsando rotaciones orgánicas entre diferentes tokens. Ahora, con canales de transferencia de fondos igualmente fluidos, los fondos pueden moverse libremente entre el mercado de criptomonedas y el mercado de valores sin obstáculos.

· Cognitive Edge. Los inversores minoristas parecen cada vez más atraídos por el mercado de valores, en parte porque han ganado una nueva ventaja a través de la IA. Los grandes modelos de lenguaje (LLM) han mejorado enormemente las habilidades analíticas de los inversores minoristas, dándoles la ilusión de poder competir de manera justa con las instituciones.

Sin embargo, esta sensación no existe en el mercado de criptomonedas. Aunque también se pueden analizar los proyectos de criptomonedas basándose en datos, el espacio de las criptomonedas carece de un marco de valoración basado en el consenso y un mecanismo de captura de valor de los tokens. Mientras tanto, los objetivos invertibles siguen expandiéndose exponencialmente, lo que dificulta que los inversores minoristas encuentren esa sensación de "ventaja" aquí.

Conclusión

Los inversores minoristas solían ser la fuente de demanda reflexiva más fiable en el mercado de las criptomonedas, pero ahora su preferencia por el riesgo se ve cada vez más satisfecha en otros lugares. El mercado de valores ofrece una volatilidad altamente competitiva, lo que otorga a los inversores minoristas una ventaja analítica creciente, y a través de la misma aplicación en sus teléfonos, los fondos pueden cambiar sin problemas entre el mercado de criptomonedas y el mercado de valores. Las criptomonedas aún tienen un lugar en las carteras de los inversores minoristas, pero ahora son solo una de las muchas herramientas de juego, ya no el vehículo especulativo preferido.

Este cambio también debería remodelar la perspectiva de observación del mercado de los inversores. Algunos indicadores probados y verdaderos se han vuelto ineficaces. Para los inversores en criptomonedas, simplemente buscar indicadores líderes de apetito por el riesgo y combinarlos con el marco nativo de las criptomonedas ya no es suficiente para tener éxito. Los inversores cada vez más necesitan ver las criptomonedas a través de la lente de una cartera de múltiples activos, algo que ha sido la práctica estándar durante mucho tiempo en los mercados de acciones y renta fija de EE. UU.

Enlace al artículo original