¿Qué son las acciones estadounidenses tokenizadas? Cómo funcionan, modelos y desarrollo futuro

Las acciones estadounidenses tokenizadas están experimentando un auge sin precedentes y concentrado. El 30 de junio marcó un hito en la historia de la tecnología financiera: La correduría en línea estadounidense Robinhood, junto con los gigantes de las criptomonedas Bybit y Kraken, anunciaron simultáneamente el lanzamiento de servicios de acciones estadounidenses tokenizadas, que ofrecen a los usuarios una experiencia de negociación de acciones ininterrumpida las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Impulsado por esta noticia, el precio de las acciones de Robinhood subió casi un 10 %, alcanzando un nuevo máximo histórico. Las acciones tokenizadas «xStocks», una colaboración entre Bybit y Kraken, atrajeron a más de 100 000 usuarios en su primer día de cotización. De repente, las acciones estadounidenses tokenizadas se convirtieron en un tema candente en el mundo de las criptomonedas, atrayendo la atención del mercado y planteando una pregunta clave: ¿Es esta la próxima gran narrativa?

De hecho, las acciones estadounidenses tokenizadas no son un concepto nuevo, ya que existen desde 2020. Este artículo proporcionará una comprensión profunda y completa de las acciones tokenizadas, cubriendo su concepto, historia, modelos de plataforma y desarrollo futuro.

¿Qué son las acciones estadounidenses tokenizadas?

En pocas palabras, la creación de acciones estadounidenses tokenizadas implica el uso de la tecnología blockchain para representar las acciones estadounidenses tradicionales (como Tesla o Apple) como tokens. Esto permite a los usuarios negociar «equivalentes en cadena» de estas acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en las bolsas de criptomonedas. Las acciones reales están en manos de un custodio que cumple con la normativa (como Backed Finance), lo que garantiza que el valor del token esté vinculado 1:1 al activo subyacente.

La historia de las acciones estadounidenses tokenizadas

El viaje de las acciones estadounidenses tokenizadas comenzó alrededor de 2020, marcado por un ciclo de innovación, medidas reguladoras estrictas y un reciente resurgimiento.

La era del Salvaje Oeste (2020-2022)

Los primeros intentos de plataformas como FTX y Binance registraron volúmenes de negociación masivos, pero fueron rápidamente clausurados por los reguladores por operar sin las licencias adecuadas. Otros proyectos, como Mirror, intentaron crear tokens sintéticos, pero fracasaron cuando la tecnología subyacente se derrumbó.

El período de congelación (2023-2024)

Los reguladores, en particular los de EE. UU. La SEC adoptó una postura firme contra los tokens no registrados. Esto obligó a muchos proyectos a trasladarse al extranjero y provocó el abandono de modelos que no estaban respaldados por acciones reales.

El año decisivo (2025)

Un cambio en la política ha provocado un resurgimiento. Con unas perspectivas normativas más favorables, grandes actores como Robinhood, Bybit y Kraken han lanzado nuevos servicios de acciones tokenizadas que cumplen mejor con la normativa. Coinbase también ha solicitado entrar en el mercado estadounidense, lo que supone un nuevo capítulo para las acciones tokenizadas.

El mecanismo central de las acciones estadounidenses tokenizadas

La operación de las acciones estadounidenses tokenizadas se basa en la tecnología blockchain para crear un proceso de ciclo cerrado para la emisión, la negociación y la gestión. Esto implica cinco etapas clave:

Mecanismo de emisión: Del mapeo de activos al registro conforme a la normativa

• Cadena de activos: El emisor codifica los derechos sobre las acciones en tokens mediante contratos inteligentes. Por ejemplo, cuando Backed Finance emite tokens bSTOCK, primero debe comprar las acciones correspondientes en el mercado tradicional y depositarlas en custodia, y luego acuñar tokens en una proporción de 1:1.
• Revisión del cumplimiento: El proceso debe ser revisado por los organismos reguladores. Por ejemplo, Exodus presentó dos veces su solicitud para tokenizar sus acciones ordinarias antes de recibir finalmente la aprobación de la SEC en diciembre de 2024. Hong Kong exige que los valores tokenizados cumplan con la Ordenanza sobre Valores y Futuros y superen las revisiones KYC/ AML.
• Acceso para inversores: El acceso suele estar limitado a inversores acreditados. Por ejemplo, la plataforma tZERO solo está abierta a inversores certificados. Aunque las acciones tokenizadas de Robinhood en la UE tienen un punto de entrada bajo de 1 €, siguen requiriendo una verificación de identidad.

Mecanismo de negociación: Operaciones fraccionadas 24/7

• Mayor liquidez: Rompe las limitaciones de tiempo de los mercados bursátiles tradicionales, permitiendo operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana (como la solución Layer-2 de Robinhood en Arbitrum). También elimina la necesidad de una cámara de compensación central, lo que reduce los tiempos de confirmación de las transacciones a unos minutos.
• Propiedad fraccionada :los tokens se pueden dividir en unidades extremadamente pequeñas (por ejemplo, 0,01 de una acción), lo que reduce la barrera de inversión. Por ejemplo, las acciones tokenizadas de la empresa no cotizada OpenAI tienen un precio tan bajo como 0,50 dólares, lo que permite a los inversores minoristas participar en proyectos en fase inicial.
• Interoperabilidad entre cadenas: Algunos proyectos están explorando el comercio entre cadenas, como el uso de contratos con bloqueo de tiempo hash (HTLC) para lograr intercambios atómicos de tokens de acciones entre diferentes cadenas de bloques, resolviendo así el problema de los silos de activos.

Gestión de derechos: Procesamiento automatizado mediante contratos inteligentes

• Dividendos y voto: Los contratos inteligentes ejecutan automáticamente la distribución de derechos. Por ejemplo, los titulares de acciones tokenizadas de Robinhood reciben automáticamente los dividendos correspondientes a las acciones subyacentes y pueden participar en el gobierno corporativo a través de votaciones en cadena.
• Ajuste dinámico de derechos: Cuando las acciones subyacentes se ven afectadas por acontecimientos como divisiones o emisiones de derechos, el contrato inteligente ajusta automáticamente el número de tokens y los derechos asociados. Por ejemplo, si una acción se divide en una proporción de 1:2, la posición del titular del token se duplicará automáticamente.

Custodia y liquidación: Sinergia entre la cadena y fuera de la cadena

• Modelos de custodia:
  • Custodia centralizada: Al igual que con Backed Finance, que mantiene acciones en un banco custodio suizo, los titulares de tokens tienen una propiedad indirecta a través de contratos inteligentes.
  • Custodia descentralizada: Algunos proyectos están experimentando con la gestión de activos a través de DAO (organizaciones autónomas descentralizadas), pero se enfrentan a retos legales y de cumplimiento normativo.
• Eficiencia en la liquidación: Utiliza un modelo de «pago contra pago» en el que los activos y los fondos se liquidan simultáneamente al completarse la transacción, lo que mejora significativamente la eficiencia en comparación con el ciclo de liquidación tradicional T+2.

Cumplimiento normativo: Control de riesgos de penetración

• Divulgación de riesgos tecnológicos: Los emisores deben divulgar información como las vulnerabilidades de seguridad de la cadena de bloques y los informes de auditoría de contratos inteligentes. Por ejemplo, la Comisión de Valores de Hong Kong (SFC) exige que los productos tokenizados revelen riesgos tecnológicos como los «ataques del 51 %».
• Colaboración regulatoria transfronteriza: Las normas reglamentarias varían considerablemente entre las distintas jurisdicciones:
  • Estados Unidos: La SEC trata los tokens de acciones como valores, lo que requiere su registro y el cumplimiento de normativas como la Ley JOBS.
  • Unión Europea: Se aplica la normativa sobre mercados de criptoactivos (MiCA), que hace hincapié en la protección de los inversores y la lucha contra el blanqueo de capitales.
  • RAE de Hong Kong: Adopta el principio de «mismo negocio, mismos riesgos, mismas reglas», que exige a los intermediarios disponer de capacidades tecnológicas de cumplimiento normativo.

Tres modelos de acciones estadounidenses tokenizadas

El mercado ha desarrollado tres enfoques principales para ofrecer acciones tokenizadas:

Modelo de emisión por terceros (por ejemplo, Bybit, Kraken)

Un tercero regulado (como Backed Finance) emite tokens que están vinculados 1:1 a acciones reales. Estos tokens se negocian posteriormente en diversas plataformas de intercambio de criptomonedas. El emisor se encarga del cumplimiento normativo, mientras que las bolsas proporcionan la plataforma de negociación, normalmente para usuarios no estadounidenses.

Modelo de corredor con licencia (por ejemplo, Robinhood)

Una empresa de corretaje con licencia emite y gestiona sus propios tokens de acciones en su propia infraestructura blockchain. Este modelo «todo en uno» es muy compatible, pero también técnicamente complejo y caro, lo que lo hace menos habitual.

Modelo de contratos por diferencia (CFD) (por ejemplo, Bybit)

Este modelo no incluye acciones reales. En su lugar, los usuarios negocian contratos basados en los movimientos del precio de las acciones, a menudo con apalancamiento. Es popular para la especulación, pero no ofrece derechos de propiedad reales (como dividendos). Se trata de un derivado financiero estrictamente regulado.

Además, Coinbase está siguiendo un camino diferente al solicitar la aprobación de la SEC para ofrecer acciones tokenizadas totalmente conformes directamente al mercado estadounidense, lo que podría convertirla en pionera si tiene éxito.

El futuro y los retos de las acciones estadounidenses tokenizadas

Tendencias futuras: Una doble carrera entre regulación y tecnología

El reciente auge de las acciones tokenizadas se debe tanto a una normativa más favorable como a las nuevas tecnologías. En Estados Unidos, una postura regulatoria más abierta y las propuestas de «sandboxes» están creando oportunidades. La normativa MiCA de Europa también está marcando un camino claro a seguir. Esto ha reactivado un sector que llevaba años inactivo.

Sin embargo, siguen existiendo importantes obstáculos. El mercado nacional estadounidense sigue cerrado, lo que convierte la solicitud pendiente de Coinbase en una prueba crucial para el sector. Las plataformas también se enfrentan a un dilema: las estrictas normas KYC pueden disuadir a los usuarios de criptomonedas, mientras que las plataformas menos reguladas carecen de confianza. Además, la naturaleza estable de las acciones estadounidenses puede no resultar atractiva para los operadores de criptomonedas que buscan una alta volatilidad.

En el ámbito tecnológico, las innovaciones están allanando el camino para el crecimiento. La tecnología cross-chain facilita el traslado de activos entre blockchains, y la integración con plataformas DeFi permite a los inversores obtener rendimientos más elevados que en las finanzas tradicionales. Incluso existe la posibilidad de tokenizar el capital social de empresas privadas como SpaceX, lo que podría revolucionar el mercado de las OPI.

Dilemas del mundo real: Liquidez y confianza

A pesar del entusiasmo, las acciones tokenizadas se enfrentan a importantes problemas en el mundo real. La liquidez es un problema importante, ya que la mayoría de los tokens registran volúmenes de negociación muy bajos. Esto se debe en parte a que los creadores de mercado se enfrentan a un reto clave: no pueden cubrir fácilmente su riesgo entre los tokens en cadena y las bolsas de valores tradicionales, especialmente cuando los mercados están cerrados. Las elevadas comisiones de estas plataformas también reducen los beneficios potenciales.

La confianza es otra preocupación importante. Los usuarios de acciones tokenizadas suelen obtener derechos económicos (como dividendos), pero no la propiedad legal real ni derechos de voto. Esta «propiedad suspendida» genera riesgos, como se puso de manifiesto cuando OpenAI declaró que no había aprobado la oferta tokenizada de Robinhood de su capital social. El historial cuestionable de algunos emisores erosiona aún más la confianza. A esto se suman las zonas grises normativas, ya que la mayoría de las plataformas evitan a los usuarios estadounidenses y tienen calificaciones de alto riesgo.

El camino a seguir

El futuro de las acciones tokenizadas depende de la resolución de tres cuestiones fundamentales:

1. Liquidez: Crear mecanismos que vinculen los mercados dentro y fuera de la cadena para que los creadores de mercado puedan cubrir el riesgo.
2. Derechos: Utilizar contratos inteligentes para garantizar que los usuarios disfruten de plenos derechos, incluido el derecho a voto.
3. Regulación: Establecer normas claras y colaborativas en los distintos países.

Esta nueva ola de tokenización es mucho más sólida y consciente del cumplimiento normativo que los intentos fallidos del pasado. Su éxito definitivo dependerá de encontrar el equilibrio adecuado entre una regulación estricta y una experiencia de usuario fluida. Si se logra, podría democratizar verdaderamente las finanzas, permitiendo que cualquier persona en el mundo invierta en las mejores empresas y startups. Esta convergencia entre Wall Street y la cadena de bloques ya está remodelando el futuro de las finanzas.