América está creando una nueva clase de bancos cripto – pero en realidad no son bancos

Circle ahora tiene una carta bancaria federal. Sin embargo, la carta no proporciona cuentas corrientes ordinarias, cuentas de ahorro aseguradas por la FDIC, ni hipotecas.

Circle National Trust es parte de una nueva cohorte federal construida en torno a la custodia, la administración fiduciaria, las reservas de stablecoin y la liquidación.

Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets, Paxos, Bridge, Crypto.com, Coinbase, Morgan Stanley y World Liberty Financial han recibido alguna forma de aprobación de la Oficina del Contralor de la Moneda desde diciembre. La mayoría aún está completando las condiciones requeridas antes de abrir.

Washington está dando a las empresas de criptomonedas la estructura regulatoria de la banca mientras la separa del modelo de negocio que los estadounidenses suelen asociar con un banco. El resultado es una institución estrecha que supervisa activos y transacciones sin depender de la fórmula clásica de recolectar depósitos y convertirlos en préstamos.

Esa forma legal de un banco no bancario en realidad precede a las criptomonedas. La OCC dijo que ya supervisaba aproximadamente 60 bancos fiduciarios nacionales cuando aprobó cinco solicitudes de activos digitales en diciembre. Su decisión sobre Morgan Stanley puso los activos bajo administración en bancos fiduciarios nacionales no asegurados en $7.2 billones a partir del 31 de marzo, incluidos $1.7 billones en cuentas de custodia y salvaguarda. Las criptomonedas han encontrado una manera de usar esa antigua forma para capturar las partes de las finanzas más adecuadas para los tokens.

Una carta bancaria ya no es un paquete bancario

Un banco comercial combina varias funciones bajo un mismo techo. Reúne depósitos, gestiona cuentas de pago, otorga crédito y mantiene activos para los clientes. El seguro de depósitos apoya la confianza en la base de financiamiento, mientras que el préstamo produce gran parte de los ingresos.

Sin embargo, un banco fiduciario nacional parte de una posición muy diferente. Su centro de gravedad es el trabajo fiduciario: mantener propiedades para otra parte, administrar activos, ejecutar instrucciones y mantener registros. La guía de la OCC para bancos fiduciarios dice que la mayoría de los bancos fiduciarios nacionales no ofrecen préstamos, aceptan depósitos ni tienen seguro de la FDIC.

Ese modelo se adapta bien a los activos digitales. Las instituciones necesitan una entidad regulada para salvaguardar claves privadas, segregar la propiedad del cliente, administrar activos tokenizados y conectar transferencias con liquidaciones convencionales. Los emisores de stablecoin también necesitan operaciones de custodia y redención de reservas que puedan resistir un examen federal. Ninguno de esos trabajos requiere realmente una red de sucursales minoristas o un libro de hipotecas.

Circle ya está bien regulado y bien posicionado en el mercado estadounidense. La OCC otorgó la aprobación final el 10 de julio para el First National Digital Currency Bank, que operará como Circle National Trust. Al abrir, planea proporcionar custodia fiduciaria de activos digitales para Circle y sus afiliados. La custodia para instituciones seleccionadas y la gestión de reservas de USDC están listadas como posibles capacidades futuras.

La investigación anterior de CryptoSlate sobre la carta de Circle explicó por qué la palabra "banco" no crea poderes ordinarios de depósito o préstamo. La cohorte más amplia establece una categoría federal que abarca emisores, custodios y grupos financieros.

La OCC abrió un carril federal

Las decisiones publicadas por la OCC separan las aprobaciones finales de las preliminares o condicionales. Una decisión condicional permite a un solicitante organizar la institución y satisfacer los requisitos de capital, gobernanza, cumplimiento y operación. La apertura llega más tarde, una vez que se cumplen esas condiciones.

Las empresas aprobadas son solo el borde visible de una cola de solicitudes más amplia. El contralor Jonathan Gould dijo el 19 de agosto que 23 de las 40 solicitudes de carta de nuevo recibidas en los 18 meses anteriores incluían actividad de activos digitales en sus planes de negocio. También dijo que la OCC espera emitir su regla final de la Ley GENIUS para noviembre.

Por lo tanto, las criptomonedas están presentes en la mayoría de la nueva cartera de bancos de la agencia, incluso antes de que las solicitudes pendientes lleguen a una decisión pública.

El grupo de diciembre cubrió tres rutas distintas: BitGo, Fidelity y Paxos buscaron conversiones de empresas fiduciarias estatales existentes; Ripple propuso un nuevo banco fiduciario nacional; Circle propuso la entidad que más tarde recibió la aprobación final. La OCC aprobó condicionalmente las cinco en un solo anuncio, lo que hace que la dirección federal sea difícil de descartar como una secuencia de solicitudes no relacionadas.

World Liberty es el nuevo participante. Su decisión del 14 de agosto es preliminar, por lo que aún debe cumplir con las condiciones de la OCC antes de abrir. Si se completa, la empresa fiduciaria traería la emisión de USD1 y la custodia de reservas a una entidad supervisada federalmente. La cobertura de CryptoSlate sobre la aprobación detalla lo que se aprueba ahora y lo que aún depende de la autorización final.

El atractivo para las empresas de criptomonedas es claro. Un estatuto nacional reemplaza un mapa de custodia fragmentado con un supervisor federal. Proporciona a los clientes institucionales un régimen de examen familiar, acerca las operaciones de reserva y custodia al emisor y reduce la dependencia de los bancos de terceros para pasos críticos. También hace posible una afirmación de ventas que una licencia offshore o un mosaico de permisos estatales no pueden igualar: la entidad que posee el activo está supervisada como un banco nacional.

Los bancos convencionales mantienen el crédito, pero corren el riesgo de perder el control del activo

Crypto ha pasado años presentando a los bancos como intermediarios que el software podría eliminar. Pero ahora, sus empresas más grandes quieren licencias porque un token reubica la confianza institucional en quien controla las claves, las reservas, el proceso de redención y el libro mayor que los conecta.

Los prestamistas comerciales retienen la captación de depósitos, la suscripción de créditos y la capacidad legal de crear préstamos. Los bancos de confianza en criptomonedas compiten por la custodia, la liquidación y la administración de activos. Esas funciones pueden parecer secundarias al lado de un libro de préstamos hasta que el dinero y los valores tokenizados comiencen a moverse a gran escala a través de ellos.

Consideremos un emisor de stablecoins que puede emitir el token, mantener activos de reserva a través de su afiliado supervisado, custodiar activos institucionales y liquidar transacciones. Aún necesita acceso a los sistemas bancarios y del Tesoro más amplios, pero necesita menos empresas externas entre el cliente y el producto. Cada intermediario eliminado retiene más ingresos por comisiones, datos y control operativo dentro del grupo del emisor.

Los bancos de custodia tradicionales son los más expuestos. Su ventaja ha descansado durante mucho tiempo en el servicio de activos de confianza y conexiones a la infraestructura del mercado. Un banco de confianza nativo de criptomonedas está haciendo la misma afirmación para los activos tokenizados, con software y distribución de stablecoins ya dentro de la familia corporativa. Los procesadores de pagos enfrentan un riesgo relacionado si la liquidación migra de mensajes de cuenta a cuenta hacia transferencias directas de dólares tokenizados.

Pero los bancos comerciales también retienen una ventaja crucial: convierten la financiación de depósitos en hipotecas a 30 años y préstamos para pequeñas empresas. Un banco de confianza centrado en la custodia no puede replicar la creación de crédito local simplemente manteniendo letras del Tesoro y activos digitales. El nuevo modelo separa la capa de control rentable en torno a la propiedad tokenizada de la capa de préstamos que apoya la economía real.

Esa separación es la responsable del mayor intercambio de políticas. La supervisión federal puede hacer que las operaciones de custodia y stablecoin sean más seguras, pero la migración de depósitos bancarios a tokens también puede privar a los prestamistas de financiación de bajo costo.

CryptoSlate ya ha examinado estimaciones de que las stablecoins podrían retirar cientos de miles de millones de dólares de los depósitos. Una licencia de confianza aborda la supervisión de la empresa de tokens mientras que la capacidad de crédito perdida permanece con el banco comercial.

Los consumidores deben leer la etiqueta de manera estrecha: la supervisión de la OCC es valiosa, y el seguro de depósitos aún depende de la responsabilidad, la entidad legal que posee el activo y su tratamiento en caso de insolvencia.

América está separando la banca y asignando custodia, reservas y liquidación a instituciones especializadas mientras deja los depósitos y los préstamos en otro lugar. Las empresas que controlan las finanzas digitales pueden llevar licencias bancarias sin hacer el trabajo que hizo a los bancos centrales en el antiguo sistema. Su poder provendrá de mantener y mover el activo, no de prestar contra él.

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