Acciones tokenizadas: ¿qué impuestos y qué fiscalidad en Francia?

Un estatus fiscal ambiguo para las acciones tokenizadas

Desde que Robinhood lanzó su servicio de tokenización de acciones en junio de 2025, las acciones tokenizadas han ganado visibilidad entre los inversores franceses.

Otras ofertas se han desarrollado desde entonces, como los xStocks ofrecidos en Kraken y Bybit, que permiten exponerse a acciones como Apple, Nvidia o Tesla, así como a ciertos ETF directamente en forma de tokens. Kraken actualmente ofrece más de 100 acciones y ETF tokenizados, respaldados 1:1 por los activos subyacentes.

Esta evolución plantea una pregunta importante para los inversores franceses: ¿estos tokens están sujetos a la fiscalidad de los activos digitales o a la de los valores financieros?

La respuesta no es anecdótica. En Francia, las plusvalías realizadas por particulares sobre activos digitales están sujetas al PFU del 31,4%. Además, los intercambios sin contraprestación entre activos digitales se benefician de un aplazamiento fiscal. Sin embargo, este mecanismo podría no aplicarse cuando una criptomoneda se intercambia por una acción tokenizada.

El principio "sustancia sobre forma" en el centro del debate

Interrogado por Cryptoast, Alexandre Lourimi, socio fiscal en la firma ORWL, precisa el núcleo del problema. "Las acciones tokenizadas plantean dificultades ya que se enfrentan dos calificaciones: el contenedor es un criptoactivo, pero el contenido es un valor financiero", explica.

Esta interpretación se alinea con el marco regulatorio europeo. La AMF recuerda que los instrumentos financieros, como acciones u obligaciones, siguen siendo instrumentos financieros cuando se registran mediante una blockchain. Por lo tanto, están excluidos del ámbito del reglamento MiCA y siguen sujetos a la normativa financiera existente.

"La calificación de criptoactivo es subsidiaria y dado el principio de sustancia sobre forma, es muy probable que las acciones tokenizadas pertenezcan simplemente a la categoría de valores financieros", continúa Alexandre Lourimi.

En otras palabras, la tecnología utilizada para representar el activo no determina por sí sola su tratamiento jurídico o fiscal. Un token que da exposición a una acción de Apple, Nvidia o Tesla puede, por lo tanto, estar sujeto al régimen de instrumentos financieros en lugar de al de criptoactivos.

Un hecho generador de imposición inesperado

La consecuencia puede ser importante para los poseedores de criptomonedas. "La compra de una acción tokenizada en criptoactivos podría constituir una transmisión imponible de estos últimos, ya que la contraparte no es un criptoactivo", subraya Alexandre Lourimi.

Concretamente, un inversor que utilizara sus ethers para adquirir una acción tokenizada podría desencadenar la imposición de la plusvalía realizada sobre sus ETH, a diferencia de un simple intercambio de ETH por BTC o por otro activo digital que se beneficie del aplazamiento fiscal.

La cuestión se vuelve aún más importante ya que estos productos pueden comprarse, intercambiarse o conservarse directamente junto a criptomonedas. Kraken, por ejemplo, permite comprar, vender y convertir los xStocks desde la misma interfaz que los activos digitales.

Sin embargo, el jurista matiza. "Esta dificultad relacionada con la existencia de hechos generadores en cadena no es exclusiva de las acciones tokenizadas; se encuentra en varios tipos de tokens como los tokens inmobiliarios, los RWA y, hace un tiempo, los NFT. En este momento, no observamos, sin embargo, un nivel de granularidad en el análisis de los servicios de verificación en caso de control", matiza.

Un riesgo fiscal a anticipar

El rápido desarrollo de las acciones tokenizadas hace que la cuestión de su calificación sea cada vez más concreta. Robinhood, Kraken, Bybit y otros actores ahora ofrecen este tipo de exposición, mientras que instituciones financieras tradicionales también están interesadas. La Bolsa de Valores de Londres, por ejemplo, prevé lanzar, con Payward, la empresa matriz de Kraken, una oferta de acciones británicas tokenizadas a partir de 2027, sujeto a aprobación regulatoria.

Para los inversores franceses, el principal riesgo consiste en considerar automáticamente estos productos como simples criptoactivos porque circulan en una blockchain. En la práctica, la calificación puede depender de los derechos asociados al token y de su estructura jurídica.

Documentar las compras, ventas e intercambios realizados contra criptomonedas sigue siendo esencial, especialmente cuando estas operaciones mezclan BTC, ETH, stablecoins y activos financieros tokenizados.