El Ibovespa sube un 3,5% en julio: ¿qué explica el cambio?

Cuatro meses de caídas quedan atrás

El Ibovespa cerró julio en 177.999 puntos, acumulando una valorización del 3,47% en el mes. Este aumento interrumpió una racha de cuatro meses consecutivos de pérdidas, un ciclo que había deteriorado el ánimo de los inversores desde marzo.

Al mismo tiempo, el dólar al contado retrocedió un 1,79% frente al real en el período, cerrando la última sesión cotizado a R$ 5,07. La combinación de una moneda más débil y una bolsa en alza suele reflejar un escenario de entrada de capital externo, y eso fue exactamente lo que ocurrió.

El mes también trajo un hecho relevante desde el lado monetario: la curva de tasas de interés a futuro comenzó a valorar completamente un nuevo recorte de 0,25 puntos porcentuales en la Selic en la reunión del Copom programada para el 5 de agosto. Si se confirma, la tasa básica caería del 14,25% al 14% anual, lo que representaría un paso más en la flexibilización monetaria iniciada por el Banco Central.

La inflación más débil abrió espacio para revisiones de los bancos

El principal catalizador de las apuestas en recortes de tasas fue la desaceleración de los indicadores de precios. El IPCA de junio acumuló un aumento del 4,64% en 12 meses, aún por encima de la meta del 3% perseguida por el Banco Central, pero en una trayectoria de alivio. Por su parte, el IPCA-15 de julio, considerado como el avance de la inflación oficial, retrocedió del 4,80% al 4,52% en la misma base.

Estos números provocaron una ola de revisiones entre grandes instituciones financieras. El Bank of America alteró su proyección y ahora espera una reducción de 25 puntos básicos en la próxima decisión del Copom, tratándola como la última flexibilización del ciclo. Por otro lado, Itaú BBA adoptó una lectura más constructiva: comenzó a proyectar la Selic en 13,75% al final de 2026, por debajo de la estimación anterior del 14%, anticipando una desaceleración más intensa de la actividad económica y menor presión inflacionaria.

Para quienes siguen el mercado financiero brasileño, este cambio de tono de los bancos suele preceder movimientos más amplios en los precios de los activos. Cuando instituciones de gran tamaño revisan a la baja las proyecciones de tasas, el efecto tiende a extenderse por toda la curva, beneficiando acciones, fondos inmobiliarios y bonos a tasa fija.

Las tarifas de EE. UU. trajeron ruido, pero no detuvieron el rally

No todo fue optimismo en julio. El gobierno de Estados Unidos anunció dos tarifas adicionales sobre productos brasileños que, sumadas, alcanzan el 37,5%. Según datos compilados por Global Trade Alert, Brasil saltó a la posición de segundo país con la tarifa efectiva media más alta entre los socios comerciales estadounidenses, con un arancel del 17,7%. Solo China, con un 27,2%, enfrenta una barrera más pesada.

En la práctica, el impacto puede afectar las cadenas exportadoras de materias primas y manufacturados. Como respuesta, el gobierno federal anunció la liberación de R$ 18,5 mil millones en líneas de financiamiento para empresas afectadas. La medida busca amortiguar los efectos a corto plazo, pero no resuelve la cuestión estructural de la guerra comercial en curso.

A pesar de este ruido, el mercado demostró resiliencia. La lectura predominante entre analistas es que los precios de las acciones ya incorporaban escenarios adversos tras cuatro meses de corrección, lo que creó una asimetría favorable para posiciones a medio y largo plazo.

La Fed mantuvo las tasas, pero la divergencia interna llamó la atención

En el escenario externo, la Reserva Federal mantuvo las tasas en el rango del 3,50% al 3,75% anual por quinta vez consecutiva. Hasta ahí, dentro de lo esperado. Lo que sorprendió fue la disidencia: tres de los nueve directores votaron a favor de un aumento de 0,25 puntos porcentuales, algo que no ocurría desde 2016.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, trató la divergencia como saludable, afirmando que buscó una "buena pelea familiar" dentro del comité. A pesar del tono conciliador, la falta de señales claras sobre los próximos pasos mantuvo la incertidumbre en los mercados globales. Los datos de empleo e inflación de julio en Estados Unidos serán determinantes para calibrar las expectativas para la reunión de septiembre.

También existe el riesgo de un nuevo cierre del gobierno estadounidense en septiembre. El presidente Donald Trump ha presionado al Congreso para que apruebe proyectos que siguen estancados en ambas cámaras legislativas, y la posibilidad de una parálisis presupuestaria añade una capa más de volatilidad al entorno internacional.

¿Qué se destacó y qué decepcionó en el Ibovespa?

Entre los 79 papeles de la cartera teórica del índice, CSN Mineração (CMIN3) registró el mejor desempeño mensual. La valorización fue impulsada por un programa de recompra de acciones y por el flujo comprador, además de las expectativas en torno a la posible venta de la división de cementos de CSN. Las estimaciones del mercado valoran el negocio de cemento en más de R$ 10 mil millones, una cifra relevante frente a los aproximadamente R$ 22 mil millones en vencimientos de deuda concentrados entre 2026 y 2028.

En el extremo opuesto, Direcional Engenharia (DIRR3) tuvo el peor desempeño del mes, presionada por la previa operacional del segundo trimestre, cuyos números dividieron opiniones entre analistas. La temporada de balances del 2T26 ganó tracción en las últimas sesiones de julio y continuará moviendo el mercado en agosto.

¿Qué esperar de agosto para la bolsa brasileña?

El mes de agosto comienza con dos eventos de alto impacto: la decisión del Copom el día 5, donde el mercado ya anticipa un recorte de 0,25 puntos, y la continuación de los balances corporativos del segundo trimestre. La combinación de tasas en descenso, un tipo de cambio favorable y valoraciones descontadas puede sostener el apetito por la renta variable brasileña.

Por otro lado, el impacto de las tarifas estadounidenses aún no ha aparecido en los números de las empresas. Los balances del segundo trimestre serán la primera prueba real de la resiliencia de los exportadores brasileños ante la nueva barrera comercial. Si los resultados están por debajo de las expectativas, el optimismo reciente puede perder fuerza rápidamente.

Para el inversor con un horizonte más largo, el escenario sugiere que lo peor de la corrección puede haber quedado atrás. Pero confundir una recuperación técnica con una tendencia consolidada sería prematuro. Los próximos 30 días traerán datos suficientes para separar el rally coyuntural de un cambio estructural de dirección.