La cola de staking de 43 días de Ethereum no es una señal de demanda clara, dice Sygnum

Resumen Rápido

• Thomas Brunner de Sygnum Bank dijo que la cola de validadores de 43 días de Ethereum refleja tanto la mecánica del protocolo como la demanda institucional, advirtiendo contra tratarla como una señal alcista sencilla.
• "Casi nadie está desestacando, lo que apunta a una convicción genuina", dijo. "La cola de entrada mide tanto la infraestructura como la demanda."

La cola de entrada de validadores de Ethereum ha crecido a aproximadamente 2.5 millones de ETH, con nuevos stakers esperando aproximadamente 43 días para activarse, mientras que la cola de salida se mantuvo en gran medida vacía, según datos de Beaconcha.in.

Thomas Brunner, Jefe de Custodia y Staking en Sygnum Bank, dijo que el retraso no es la clara señal alcista que parece a simple vista.

"La cola es genuinamente larga, y parte de eso es la demanda real que hemos observado con el ETF al contado y a nuestro propio nivel", dijo Brunner en una entrevista escrita con The Block. "Pero una parte significativa de este retraso en el staking es mecánica, no direccional, y proviene de la actualización Pectra del año pasado."

La actualización Dencun redujo la tasa diaria de entrada de validadores a aproximadamente 57,600 ETH, dijo Brunner, y Pectra no la aumentó. Pectra también permite a los validadores mantener hasta 2,048 ETH cada uno y acumular automáticamente, por lo que los grandes operadores ahora están reabasteciendo a los validadores existentes. Cada reabastecimiento, algunos tan pequeños como 1 ETH, espera en la misma cola que los nuevos stakers.

"Este retraso refleja a los operadores reorganizando y acumulando el stake que ya poseen, no solo un nuevo apetito por ETH", dijo Brunner.

La cola de salida, en gran medida vacía, por el contrario, ofrece una señal inequívoca.

"Casi nadie está desestacando, lo que apunta a una convicción genuina", dijo. "La cola de entrada mide tanto la infraestructura como la demanda."

La base de staking de Ethereum (ETH) ha seguido creciendo junto con la cola. Aproximadamente 41.2 millones de ETH, o el 33.8% de la oferta circulante, están actualmente en staking, según Beaconcha.in.

Convicción institucional

Brunner dijo que las instituciones no se ven disuadidas por los precios más bajos de ETH.

Ether se estaba negociando por encima de $1,800 el viernes, con una caída del 1.7% en el día, según la página de precios de ETH de The Block. Por separado, TD Cowen el jueves redujo su pronóstico de precio de ether para finales de 2026 a $2,371 desde aproximadamente $3,650, citando un progreso más lento de lo esperado hacia un marco regulatorio de EE. UU. para activos financieros tokenizados, mientras mantenía su tesis a largo plazo sobre Ethereum.

"Muchas instituciones ahora ven el rendimiento del staking como nativo del activo y el caso de utilidad como aún intacto", dijo. "Cuando la historia económica y técnica a largo plazo se mantiene, los precios temporales bajos importan menos. El capital sigue fluyendo porque el horizonte se mide en años, no en trimestres."

Agregó que los tenedores a largo plazo tienen pocas razones para no hacer staking: "Te protegerá contra cualquier inflación del protocolo durante fases de baja actividad y te proporcionará un buen rendimiento a través de tarifas de transacción y MEV cuando la actividad aumente y ETH se vuelva deflacionario debido a la quema."

La privacidad sigue siendo una barrera

Brunner identificó la privacidad de los validadores como una de las principales barreras restantes para la participación institucional.

"En Ethereum, todo es visible por diseño", dijo. "La dirección de depósito, el validador, la credencial de retiro, todo vinculado en una línea recta que cualquiera con análisis básicos puede seguir. Eso significa que el tamaño, el momento e incluso la estrategia aproximada de una institución están a la vista. Para mucho dinero profesional, eso no es un riesgo abstracto. Es suficiente para hacer que duden en escalar."

Dijo que la propuesta de staking ligero EIP-8222 podría ayudar a abordar eso cerrando el vínculo final entre el validador y el retiro. Sin embargo, la propuesta también viene con compensaciones, incluidas denominaciones fijas que pueden perjudicar la eficiencia del capital y períodos de espera de reclamos variables que complican las operaciones institucionales.

"Los jugadores que ganen serán aquellos que puedan tomar la nueva capa de privacidad y aún satisfacer a sus propios auditores y requisitos de control", señaló Brunner. "La privacidad ayuda a la entrada. No elimina la necesidad de una infraestructura seria por debajo."