La cuota de mercado cae un 60%: ¿puede Hyperliquid lograr un regreso con HIP-3 y Builder Codes?

Título original del artículo: Situación de crecimiento de Hyperliquid
Autor del artículo original: @esprisi0
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: Hyperliquid alguna vez dominó el sector de derivados descentralizados, pero en la segunda mitad de 2025, su cuota de mercado se desplomó rápidamente, lo que despertó la atención de la industria: ¿ha alcanzado su punto máximo o se está posicionando para la siguiente etapa? Este artículo revisa las tres etapas de Hyperliquid: desde el dominio absoluto con una cuota de mercado que se disparó al 80%, hasta la transformación estratégica y la competencia acelerada que llevaron a una pérdida de impulso hasta el 20%, y luego a un resurgimiento centrado en torno a HIP-3 y Builder Codes.

A continuación se presenta el texto original:

En las últimas semanas, las preocupaciones sobre el futuro de Hyperliquid han aumentado. La pérdida de cuota de mercado, los competidores que surgen rápidamente y el sector de derivados cada vez más concurrido han planteado una pregunta clave: ¿qué está sucediendo exactamente bajo la superficie? ¿Ha alcanzado Hyperliquid su punto máximo, o la narrativa actual está pasando por alto señales estructurales más profundas?

Este artículo lo analizará paso a paso.

Stage One: Ultimate Dominance

Desde principios de 2023 hasta mediados de 2025, Hyperliquid alcanzó constantemente máximos históricos en métricas clave y aumentó constantemente su cuota de mercado, gracias a varias ventajas estructurales:

Un mecanismo de incentivos basado en puntos que atrajo una gran cantidad de liquidez; una ventaja de ser el primero en lanzar nuevos contratos perpetuos (como $TRUMP, $BERA), lo que convirtió a Hyperliquid en el lugar con más liquidez para nuevos pares comerciales y la plataforma preferida para Trading Volume antes del listado (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para no perderse las tendencias emergentes, los traders se vieron obligados a acudir a Hyperliquid, lo que llevó su ventaja competitiva a su punto máximo; la mejor experiencia de UI/UX entre todos los DEX de contratos perpetuos; tarifas más bajas en comparación con los exchange de criptomonedas centralizados (CEX); la introducción de trading spot, desbloqueando nuevos casos de uso; integración de Builder Codes, HIP-2 y HyperEVM; logrando cero tiempo de inactividad incluso durante grandes caídas del mercado.

Como resultado, la cuota de mercado de Hyperliquid creció continuamente durante más de un año, alcanzando un pico del 80% en mayo de 2025.

Datos de cuota de mercado de volumen trading de contratos perpetuos proporcionados por @artemis

En esa etapa, el equipo de Hyperliquid estaba significativamente por delante de todo el mercado en innovación y velocidad de ejecución, sin productos verdaderamente comparables en toda la ecosistema.

The Rise of Liquidity-as-a-Service in the Second Stage and Accelerated Competition

Desde mayo de 2025, la cuota de mercado de Hyperliquid se ha desplomado bruscamente, cayendo de alrededor del 80% a cerca del 20% del volumen trading a principios de diciembre.

Cuota de mercado de @HyperliquidX (Fuente de datos: @artemis)

Esta pérdida relativa de impulso frente a los competidores puede atribuirse a varios factores:

Strategic Shift from B2C to B2B

Hyperliquid did no redobló la apuesta por un modelo puramente B2C, como lanzar una aplicación móvil propia o lanzar continuamente nuevos productos de contratos perpetuos, sino que eligió pivotar hacia una estrategia B2B, posicionándose como el "AWS de la liquidez".

Esta estrategia se centró en construir una infraestructura central para que los desarrolladores externos la utilicen, como Builder Codes para el front-end y HIP-3 para lanzar nuevos mercados perpetuos. Sin embargo, esta transformación esencialmente cedió la iniciativa para el despliegue de productos a terceros.

A corto plazo, esta estrategia no funcionó de manera ideal para atraer y retener liquidez. La infraestructura aún estaba en sus primeras etapas, la adopción lleva tiempo y los desarrolladores externos aún no tenían la capacidad de distribución y la confianza construida a largo plazo por el equipo central de Hyperliquid.

Competitors Seizing the Opportunity of Hyperliquid's Transformation

A diferencia del nuevo modelo B2B de Hyperliquid, los competidores continuaron manteniendo una integración vertical completa, lo que les permitió acelerar significativamente su velocidad al lanzar nuevos productos.

Como no necesitaban delegar la ejecución, estas plataformas mantuvieron el control total sobre los lanzamientos de productos mientras aprovechaban la confianza establecida de sus usuarios para expandirse rápidamente. Como resultado, son más competitivos de lo que eran en la primera etapa.

Esto se traduce directamente en un crecimiento de la cuota de mercado. Los competidores ahora no solo ofrecen todos los productos en Hyperliquid, sino que también lanzan funciones en HL que aún no han salido al mercado (como Lighter lanzando mercados spot, acciones perpetuas y forex).

Incentives and "Hire-to-Liquidity"

Hyperliquid ha pasado más de un año sin ejecutar ningún programa oficial de incentivos, mientras que sus principales competidores siguen participando activamente. Lighter, que actualmente lidera en cuota de mercado de volumen trading (alrededor del 25%), todavía está en su temporada de incentivos pre-TGE.

Cuota de mercado de @Lighter_xyz (Fuente: @artemis)

En el espacio DeFi, la liquidez es más "alquilada" que en cualquier otro lugar. Una parte significativa del volumen que fluye de Hyperliquid a Lighter (y otras plataformas) probablemente esté impulsada por incentivos, relacionados con el farming de airdrop. Al igual que la mayoría de los DEX perpetuos que ejecutan temporadas de incentivos, se espera que la cuota de mercado de Lighter disminuya después del TGE.

Phase Three HIP-3 and the Rise of Builder Codes

Como se mencionó anteriormente, construir el "AWS de la liquidez" no es la estrategia óptima a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, este modelo posiciona precisamente a Hyperliquid para convertirse potencialmente en el centro central de las finanzas globales.

Si bien los competidores han replicado la mayoría de las características actuales de Hyperliquid, la verdadera innovación aún proviene de Hyperliquid. Los desarrolladores que construyen sobre Hyperliquid se benefician del enfoque en el dominio, lo que les permite formular estrategias de desarrollo de productos más específicas en una infraestructura en evolución. Por otro lado, protocolos como Lighter que mantienen una integración vertical completa enfrentarán limitaciones al optimizar el desarrollo de múltiples líneas de productos simultáneamente.

HIP-3 todavía está en sus primeras etapas, pero su impacto a largo plazo ha comenzado a materializarse. Los participantes clave incluyen:

@tradexyz ha lanzado acciones perpetuas

@hyenatrade desplegó recientemente una terminal de trading para USDe

Están surgiendo mercados más experimentales, como @ventuals que ofrece exposición pre-IPO y @trovemarkets que atiende a mercados especulativos de nicho como activos de Pokémon o CS:GO.

Para 2026, se espera que el mercado HIP-3 capture una parte significativa del volumen trading total de Hyperliquid.

Volumen trading de HIP-3 (por Builder)

El motor clave detrás de la restauración final del dominio de Hyperliquid es el efecto sinérgico entre HIP-3 y Builder Codes. Cualquier front-end integrado con Hyperliquid puede acceder instantáneamente a todo el mercado HIP-3, proporcionando a los usuarios productos únicos.

Por lo tanto, los desarrolladores tienen un fuerte incentivo para listar en el mercado HIP-3, ya que estos mercados pueden distribuirse en cualquier front-end compatible (como Phantom, MetaMask, etc.) y aprovechar fuentes de liquidez completamente nuevas. Es un círculo virtuoso perfecto.

El desarrollo continuo de Builder Codes me hace sentir más optimista sobre el futuro, ya sea en términos de crecimiento de ingresos o expansión de usuarios activos.

Ingresos de Builder Codes (fuente de datos: @hydromancerxyz)

Usuarios activos diarios de Builder Codes (fuente de datos: @hydromancerxyz)

Actualmente, los Builder Codes son utilizados principalmente por aplicaciones cripto nativas (como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). Sin embargo, anticipo que surgirá una nueva clase de super aplicaciones construidas sobre Hyperliquid en el futuro, destinadas a atraer a una base de usuarios cripto no nativos.

Es muy probable que esto se convierta en el camino clave para que Hyperliquid entre en la siguiente etapa de escalamiento, que también será el foco de mi próximo artículo.

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