¿Se verá afectada la posición de Deribit por el aumento en el volumen de transacciones de opciones en cadena?

Derive domina el mercado, mientras que Paradex y Hypercall entran en la competencia.

Escrito por: Pink Brains
Traducido por: Luffy, Foresight News

En septiembre de 2026, el volumen nominal de transacciones de opciones en cadena alcanzó entre 4.8 y 5.6 mil millones de dólares. Un mes antes, esta cifra era de solo 1.9 mil millones de dólares. El efectivo real pagado por los contratos, es decir, las primas, creció un tercio, alcanzando los 85 millones de dólares. Las posiciones abiertas también se dispararon a casi 2.5 mil millones de dólares a finales de septiembre, y hasta el 12 de octubre retrocedieron a aproximadamente 1.75 mil millones de dólares, con más del 90% del volumen abierto concentrado en una sola plataforma.

Recuerda que a mediados de 2025, Hyperliquid alcanzó más del 70% de participación en el mercado de contratos perpetuos en cadena. Sin embargo, después de que la capitalización de mercado del token HYPE superara los 15 mil millones de dólares, Aster y Lighter redujeron su participación de mercado a menos del 40% en solo 4 meses. El sector de opciones en cadena podría pronto enfrentar una situación similar.

Durante la mayor parte de este ciclo, las opciones en cadena han sido consideradas un derivado que debería existir, pero ningún proyecto había logrado desarrollar un producto adecuado hasta la llegada de Derive. Actualmente, el volumen diario de transacciones de contratos perpetuos en cadena es de aproximadamente 21 mil millones de dólares, y aunque se alcanzaron meses de récord histórico, el volumen de transacciones de opciones en cadena aún representa menos del 1% del volumen de contratos perpetuos.

Este artículo presentará el mecanismo operativo actual de las opciones en cadena, las razones detrás de la explosión del volumen de transacciones en 2026, las principales plataformas de negociación de opciones y las deficiencias existentes en el sector, además de introducir algunas estrategias simples de negociación de opciones para principiantes.

¿Cómo funcionan las opciones en cadena?

Las opciones otorgan al titular derechos, pero no obligaciones, para comprar (opciones de compra Call) o vender (opciones de venta Put) un activo a un precio acordado en una fecha determinada. Debes pagar una prima para obtener este derecho. El vendedor de la opción cobra esta prima y asume la obligación de cumplir.

Si eres el comprador, tu pérdida máxima es solo esta prima. Incluso si el mercado retrocede un 20%, siempre que tu juicio sobre la dirección general sea correcto, no serás liquidado. Esta es la principal atracción de las opciones en comparación con los contratos perpetuos.

Las plataformas de opciones en cadena se dividen en tres categorías:

• Intercambios de libro de órdenes. Los creadores de mercado ofrecen precios de compra y venta. Si tu volumen de transacción es grande o se trata de una transacción de múltiples piernas (nota: una transacción de múltiples piernas implica establecer simultáneamente dos o más posiciones de opciones en el mismo activo subyacente, formando una estrategia combinada), puedes solicitar un precio (RFQ), donde varios creadores de mercado ofrecen precios al mismo tiempo, completando la transacción de una vez. La coincidencia se realiza fuera de la cadena para garantizar la velocidad, mientras que los fondos, márgenes y la lógica de liquidación se mantienen en la cadena. Derive, Paradex, Hypercall y Aevo pertenecen a esta categoría.
• Cofres (Vault). Depositas un activo, eliges un precio de ejercicio superior al precio actual y luego vendes una opción de compra correspondiente. Un creador de mercado o un fondo de protocolo compra esta opción y se cubre. Recibes la prima en dólares al instante; al vencimiento, puedes conservar el activo o entregarlo al precio de ejercicio. Rysk utiliza este modelo, donde los usuarios solo pueden actuar como vendedores de opciones.
• Aplicaciones simples. La interfaz solo muestra la dirección de la subida o bajada y el volumen de transacción, la aplicación compra automáticamente opciones de compra o venta para el usuario, ocultando el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Dream es un producto de este tipo.

¿Dónde puedes rastrear los datos de transacciones de opciones en cadena?

Recomendamos el sitio web: onchaingreeks.xyz. Se centra en tres métricas de la plataforma: volumen nominal de transacciones (valor nominal del contrato), prima (efectivo real intercambiado) y posiciones abiertas (posiciones aún vigentes).

Otro sitio útil es: opshnz.com. Fue creado de forma independiente por un desarrollador coreano, se actualiza diariamente y es fácil para los principiantes en opciones. Puedes:

• Ver aproximadamente 40 proyectos de opciones en una vista general, clasificados por cadena pública, mostrando precios en tiempo real y marcando proyectos que aún no han emitido tokens.
• Filtrar según tus necesidades: obtener ingresos, apuestas simples en el mercado o trading profesional.
• Obtener guías de operaciones simples bajo condiciones de CPI, FOMC y liquidaciones en cadena, emparejando plataformas de trading adecuadas.
• Rastrear actividades de puntos y nuevos proyectos lanzados semanalmente.

¿Por qué aumentará el volumen de transacciones en 2026?

Mover las opciones a la cadena no es un concepto nuevo, pero los primeros esquemas de 2021-2022 tenían muchas deficiencias y finalmente fracasaron. Los fondos de opciones AMM forzaron a los proveedores de liquidez a asumir riesgos de volatilidad no cubiertos; diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento formaron mercados independientes, con liquidez escasa; cada vez que el mercado fluctuaba, los creadores de mercado necesitaban volver a cotizar cientos de contratos, y cada cotización generaba tarifas de Gas; no había un mecanismo de margen de cartera, y el margen requerido para las posiciones cubiertas era igual al de las posiciones desnudas.

Hoy en día, la iteración tecnológica está mejorando muchas de estas deficiencias.

La aplicación de la cadena y la tecnología Rollup permiten que el modelo de libro de órdenes con coincidencia fuera de la cadena y liquidación en la cadena tenga costos suficientemente bajos y condiciones de implementación.

• Los creadores de mercado profesionales están entrando, y las plataformas ofrecen incentivos para retener las cotizaciones. FalconX comenzó a cotizar en Derive desde octubre de 2025; el programa de incentivos de trading institucional de Derive subsidia a los creadores de mercado para que mantengan sus órdenes.
• Se implementa el margen de cartera. Las opciones de compra, las posiciones cortas en contratos perpetuos y el spot pueden estar en la misma cuenta, compensando los riesgos entre sí.
• La demanda institucional por intercambios descentralizados está en aumento. Coinbase adquirió Deribit. La información relacionada con Derive muestra que, tras esta adquisición, el departamento de trading en Asia comenzó a buscar lugares de trading neutrales; durante la caída del mercado el 10 de octubre de 2025, el libro de órdenes de Derive mantuvo un funcionamiento normal. Paradex recientemente integró la red de RFQ de Paradigm en su propia cadena pública; después de la integración, las posiciones abiertas de opciones crecieron de casi 0 a más de 250 millones de dólares en 3 semanas.

Principales plataformas de negociación de opciones en cadena

Derive

Desde la perspectiva de los creadores de mercado, la plataforma de trading de Derive es similar a la de Deribit. La coincidencia de libro de órdenes se realiza fuera de la cadena, y las estrategias de gran volumen o múltiples piernas utilizan la cotización RFQ, donde varios creadores de mercado ofrecen un conjunto completo de precios, y el trader puede completar la transacción con un solo clic. La liquidación, el margen y la compensación se ejecutan completamente en la cadena.

Derive ha sido actualizado a la versión V3. Los fondos de los usuarios están custodiados en Ethereum L1, y el margen y la liquidación funcionan a través de pruebas de conocimiento cero verificadas en Ethereum, permitiendo que ETH y BTC se contabilicen conjuntamente como margen, y soportando préstamos de ETH, WBTC y HYPE, permitiendo que equipos externos desplieguen cofres para ganar tarifas sin necesidad de escribir código.

Órdenes grandes de 1000 BTC, estrategias de calendario HYPE y opciones de compra de ETH para marzo de 2027, todas estas pueden ser ejecutadas porque los creadores de mercado que pagan cotizan. Las opciones y los contratos perpetuos comparten la misma cuenta, lo cual es significativo: los creadores de mercado que venden opciones de compra necesitan cubrirse continuamente, y Derive les permite hacerlo en la misma plataforma, sin necesidad de cruzar plataformas ni pagar márgenes repetidamente.

El 90% de las posiciones abiertas y primas de opciones en cadena de toda la industria están concentradas en esta plataforma. También es la única plataforma donde la proporción de primas en el mercado es mayor que la proporción de volumen nominal, lo que representa que los traders están comprando exposición real al riesgo de opciones, en lugar de intercambiar repetidamente contratos baratos a corto plazo para aumentar el volumen de transacciones. Un artículo de Alea Research menciona que en 2026, los traders en Derive obtienen la misma exposición al riesgo, pagando costos aproximadamente un 40% más altos que en Deribit. Es decir, Derive gana en volumen de transacciones, no en precio. El rendimiento inicial tras el lanzamiento de V3 merece ser observado de cerca.

Paradex

Paradex es una aplicación de cadena Starknet incubada por Paradigm. La red de RFQ institucional de Paradigm maneja aproximadamente una cuarta parte del flujo de órdenes grandes de Deribit. A mediados de septiembre de 2026, la plataforma lanzó opciones de compra a plazo, siguiendo completamente las normas de trading de Deribit, soportando vencimientos diarios, semanales y mensuales, con liquidación en efectivo en USDC, clasificando los precios de ejercicio por Delta y conectándose con los contrapartes de Paradigm.

Las posiciones abiertas de opciones en Paradex crecieron de cerca de 0 a más de 250 millones de dólares en 3 semanas, y luego cayeron drásticamente, volviendo a aumentar a principios de octubre. Atraer volumen de transacciones y mantenerlo son dos pruebas diferentes, y Paradex actualmente solo ha pasado la primera.

La herramienta RFQ mostrará el precio de Deribit como referencia, lo que equivale a una conexión directa con el mostrador de trading de grandes órdenes de Deribit. Las órdenes grandes de múltiples piernas soportan transacciones a nivel institucional, y el trading minorista no tiene tarifas, con una cuenta de margen cruzada que cubre perpetuos, opciones y spot, incluyendo activos como oro, petróleo y el S&P 500. Se informa que en septiembre, el precio de ejecución de una gran orden de ETH en Paradex fue mejor que en Deribit.

Hypercall

Hypercall es un producto de opciones desarrollado por Synapse Labs, que se transformó desde el sector de puentes entre cadenas, construido sobre Hyperliquid. Lanzado en junio de 2026, inicialmente presentó opciones de SpaceX, y posteriormente añadió opciones sobre el S&P 500, Nvidia, Micron Technology, Alibaba y SanDisk, con planes de lanzar contratos de LTC y DOGE dentro del año. Los contratos permiten divisiones pequeñas y se liquidan en USDC. Los vendedores de opciones pueden completar la cobertura Delta en el mercado de contratos perpetuos de Hyperliquid dentro de la misma cuenta de margen. Este mecanismo no puede ser replicado por otras plataformas, a menos que obtengan autorización de Hyperliquid.

Es la única plataforma donde se pueden comprar opciones de empresas no cotizadas sin KYC, con una inversión mínima de 1 dólar, y un límite de tarifas que es una parte de la prima. Para los traders nativos de Hyperliquid, esta también es la forma más barata de apostar en el mercado de contratos perpetuos de acciones sin pagar tarifas de capital.

La semana en que la plataforma lanzó la actividad de recompensa "1000 dólares HYPE diarios", el volumen nominal de transacciones se disparó más de 50 veces, pero las primas y las posiciones abiertas apenas cambiaron. En esta plataforma, una prima de 1 dólar puede apalancar contratos por un valor de aproximadamente 1000 dólares, mientras que Derive tiene un valor de aproximadamente 50 dólares.

Rysk

Rysk se inclina más hacia productos de rendimiento que hacia el mercado de transacciones. Depositas HYPE, BTC o ETH, eliges un precio de ejercicio superior al precio al contado y vendes opciones de compra cubiertas a los creadores de mercado en la lista blanca. La prima se acredita inmediatamente en dólares; al vencimiento, puedes conservar el token o liquidarlo al precio de ejercicio. La lógica de las opciones de venta garantizadas en efectivo es opuesta.

Desde su migración a HyperEVM en 2025, se ha convertido en la herramienta preferida para que los poseedores de HYPE generen ingresos. Una empresa de tesorería de HYPE que cotiza en Nasdaq también opera un tesoro en Rysk.

La plataforma no tiene libro de órdenes, no utiliza letras griegas, ni mecanismos de liquidación, y solo requiere una decisión mensual. Solo puedes actuar como vendedor, no puedes recomprar opciones para cerrar posiciones antes del vencimiento; después de mayo de 2026, el volumen de transacciones se estancó, debido a que el riesgo de exposición de HYPE que los creadores de mercado están dispuestos a asumir tiene un límite. La garantía total no equivale a un riesgo nulo: si HYPE cae un 40% en un mes, aún posees HYPE, y la prima solo puede compensar una pequeña parte de la pérdida.

Aevo

Aevo tiene una estructura similar a Derive: L2 propio, libro de órdenes fuera de la cadena, margen de cartera. Fue la plataforma de opciones en cadena más grande en 2024.

En 2025-2026, la plataforma se centrará en futuros de tokens previos al lanzamiento, acciones tokenizadas, contratos "Degen" con un apalancamiento de 1000 veces, y PERPS+ (contratos perpetuos con stop-loss tipo opción incorporado). Las opciones listadas están limitadas a BTC, ETH, HYPE y SOL. Mientras el tamaño total del sector creció 4 veces, el negocio de opciones de Aevo se redujo en más del 90%.

Puedes experimentar PERPS+: una herramienta de mejora de transacciones de un solo clic que puede adjuntar estrategias de opciones a tus posiciones permanentes. PERPS+ te permite proteger, obtener ganancias o asegurar tus transacciones de posiciones permanentes con una sola operación, sin necesidad de operar manualmente en el mercado de opciones, elegir precios de ejercicio o gestionar varias combinaciones de opciones.

Dream

Dream es una aplicación móvil, no un protocolo. Recargas con Apple Pay, eliges BTC, ETH, SOL, HYPE, PUMP, LIT y otros activos, seleccionas la dirección del movimiento y el tamaño de la transacción, y la aplicación compra automáticamente opciones de compra o venta por ti.

• Comprar opciones de compra: apostar a que el precio sube.
• Comprar opciones de venta: apostar a que el precio baja.
• Pagar la prima por adelantado, que es el costo de la opción. Cada contrato tiene un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento. Si compras la opción completamente, tu pérdida máxima es solo la prima más la tarifa.

Por ejemplo, puedes gastar 100 dólares en una opción de compra de BTC. Si BTC sube lo suficiente antes del vencimiento, el valor de la opción aumenta; si el mercado no sube como se esperaba, la opción caduca a cero y pierdes esos 100 dólares.

Problemas pendientes en las opciones en cadena

Este sector ya cuenta con una capa de liquidación institucional y tesorerías para minoristas, pero hay una brecha evidente en la capa de transacciones dirigida a minoristas.

• Precio: los costos de transacción para exposiciones equivalentes en las principales plataformas son más altos que en Deribit. A menos que el libro de órdenes en cadena (no solo grandes órdenes) reduzca el diferencial, no hay razón para que los minoristas migren.
• Concentración de riesgo de los creadores de mercado: en la información pública, solo se puede encontrar a FalconX como creador de mercado en Derive; Paradex solo menciona la red Paradigm; los creadores de mercado de Rysk y Hypercall no se divulgan en absoluto. La salida de cualquier creador de mercado de la plataforma representa el mayor riesgo oculto del sector.
• Restricciones de salida para usuarios de tesorería: los usuarios de Rysk y Hypersurface no pueden cerrar posiciones antes del vencimiento. Una opción de compra cubierta que no se puede recomprar antes del vencimiento ofrece una experiencia de producto inferior a la de Deribit.
• Riesgos de oráculos y operadores: Paradex experimentó un retroceso en la cadena en enero; el antiguo tesoro de Aevo fue robado debido a una actualización del oráculo; Hypersurface puede decidir ejercer anticipadamente; la cuenta multifirma de Derive V3 puede eludir el bloqueo temporal. Actualmente, estas plataformas aún no han logrado minimizar la confianza.

Estrategias de negociación simples para principiantes en opciones

Comprar opciones de compra, en lugar de apalancarse para comprar al alza

El precio de HYPE es de aproximadamente 87 dólares. Crees que subirá, pero temes que pueda haber una corrección en el camino. Compras una opción de compra con un precio de ejercicio de 90 dólares, con una prima de 4 dólares / HYPE. El punto de equilibrio es de 94 dólares. Al vencimiento, si el precio de HYPE es de 100 dólares, después de deducir la prima, ganas 6 dólares por cada opción; si el precio es de 90 o menos, pierdes toda la prima de 4 dólares.

La clave está en el tiempo. Una opción de compra con prima pagada de una sola vez no activará la liquidación ante una corrección a corto plazo, pero el precio debe subir como se esperaba antes del vencimiento, de lo contrario, la prima se perderá por completo.

Comprar opciones de venta, asegurando tu posición en el mercado al contado

El precio de ETH es de aproximadamente 2560 dólares. Posees 10 ETH y deseas protegerte de una caída significativa. Compras una opción de venta con un precio de ejercicio de 2300 dólares que cubre toda tu posición, con una prima de 50 dólares / ETH, totalizando 500 dólares.

Si al vencimiento ETH cae a 2000 dólares, esta opción de venta paga 3000 dólares. Sumando la prima, la pérdida total es de 3100 dólares; si no haces la cobertura, la pérdida alcanzará los 5600 dólares.

El costo es la prima que debes pagar y el tiempo hasta el vencimiento. Si al vencimiento ETH está por encima de 2300 dólares, la opción caduca a cero.

Vender opciones de compra cubiertas, colocando órdenes en el precio al que estás dispuesto a vender

Tienes HYPE con un costo de aproximadamente 87 dólares y estás dispuesto a vender a 100 dólares. Depositas HYPE en Rysk y vendes una opción de compra con un precio de ejercicio de 100 dólares, recibiendo la prima por adelantado (ejemplo: 2 dólares / HYPE).

Al vencimiento, si HYPE está por debajo de 100 dólares, conservas el token y la prima. Si HYPE sube a 120 dólares al vencimiento, tu HYPE se liquida a 100 dólares, y la prima sigue siendo tuya.

El costo es renunciar a todas las ganancias por encima de 100 dólares, mientras que el riesgo de que el activo baje recae completamente sobre ti. El margen se bloqueará hasta que se complete la liquidación.

Vender opciones de venta garantizadas en efectivo, colocando órdenes en el precio al que deseas comprar

BTC está alrededor de 84000 dólares y estás dispuesto a comprar a 80000 dólares. Vendes una opción de venta que cubre 1 BTC, bloqueando 80000 dólares en stablecoins como garantía, recibiendo una prima de ejemplo de 2000 dólares.

Al vencimiento, si BTC está por encima de 80000 dólares, recuperas las stablecoins y conservas la prima. Si BTC cae por debajo de 80000 dólares, compras BTC a 80000 dólares, y la prima reduce tu costo efectivo a 78000 dólares.

Pero si BTC cae a 60000 dólares, aún tendrás que comprar a 80000 dólares. Los fondos se bloquearán hasta que se complete la liquidación.

Conclusión

Las opciones en cadena son actualmente el pilar más grande en el campo de los derivados de criptomonedas.

La gran mayoría de las transacciones de opciones de criptomonedas aún ocurren en plataformas centralizadas. El volumen nominal de opciones en cadena acaba de alcanzar un nuevo máximo en dos años, pero los 5.49 mil millones de dólares en transacciones de los últimos 30 días representan solo el 6.9% de los 79.8 mil millones de dólares de Deribit. Solo Deribit, tiene un volumen 14.5 veces mayor que la suma de todas las plataformas en cadena.

La enorme brecha también significa una gran oportunidad; el próximo desafío de este sector es atraer un flujo constante y estable de transacciones minoristas.