Bajo un volumen de transferencias de billones: ¿quién impulsa las transacciones en cadena de USDC y USDT?

A pesar de que la capitalización de mercado de USDT supera a la de USDC en 100 mil millones de dólares, la tasa de rotación anualizada de USDC es diez veces mayor que la de USDT.

Escrito por: Tanay Ved, Coin Metrics

Traducido por: Luffy, Foresight News

Las stablecoins han evolucionado de ser herramientas de negociación a convertirse en la piedra angular de la liquidez en cadena, proporcionando almacenamiento de valor, transferencias y canales de liquidación globales y disponibles las 24 horas. Desde 2025, el volumen de liquidaciones en cadena de stablecoins se ha desacoplado del volumen de transacciones de criptomonedas al contado. Este año, el volumen de transferencias en cadena de stablecoins ajustado ha superado los 250 mil millones de dólares diarios, mientras que el volumen de transacciones en exchanges ha caído a aproximadamente 18 mil millones de dólares diarios.

Desde 2026 hasta la fecha, las stablecoins han alcanzado un total acumulado de 41.7 billones de dólares en transferencias ajustadas. A pesar de que la emisión total de stablecoins ha disminuido recientemente, la frecuencia de rotación en cadena de los fondos por unidad sigue aumentando en comparación con años anteriores. Los casos de uso también se están ampliando, abarcando la gestión de liquidez en exchanges, la asignación de colaterales en DeFi, así como los emergentes pagos personales y flujos de fondos transfronterizos para empresas.

Este artículo penetra en la superficie de las transferencias de stablecoins de billones, analizando la tasa de rotación de fondos de USDC y USDT, y desglosando los factores que impulsan los enormes volúmenes de transacciones en las principales cadenas públicas. La investigación se basa en el artículo anterior "El fenómeno peculiar de USDC en la cadena Base", donde se descubrió que aproximadamente el 50% de las transferencias de USDC en la red de segunda capa Base provienen de la infraestructura DeFi (creación de mercado en DEX, préstamos relámpago). Hemos analizado desde abajo hacia arriba la composición de las transferencias de USDC y USDT en las cadenas de Ethereum, Base y Tron.

Emisión y tasa de rotación

La emisión representa la escala de la base monetaria de la stablecoin, mientras que la tasa de rotación mide la frecuencia con la que los fondos existentes se transfieren en cadena. Combinando estos dos indicadores, se puede determinar si la stablecoin está en un estado de rotación frecuente o si simplemente está inactiva como herramienta de almacenamiento de valor. Esta distinción también es el núcleo de la "Ley CLARITY", que fomenta incentivos basados en actividades comerciales reales y no alienta la mera tenencia de tokens para obtener ganancias.

Desde esta perspectiva, USDC muestra una ventaja significativa. Los datos de 2026 indican que la tasa de rotación anualizada (ajustada por suministro) de USDC es de 741 veces, alcanzando diez veces la de USDT (74 veces), a pesar de que la capitalización de mercado de USDT supera los 100 mil millones de dólares. Esto significa que, en comparación con el volumen total en circulación, la frecuencia de rotación en cadena de USDC es mucho mayor que la de USDT.

Emisión y tasa de rotación de stablecoins, fuente de datos: Talos Network Data Pro

La entrada en vigor de la "Ley GENIUS" en 2025 trajo beneficios regulatorios para USDC, consolidando continuamente su efecto de red en el mercado estadounidense regulado, DeFi y el ámbito de liquidación institucional. En contraste, la ventaja de USDT proviene de su ventaja inicial, la demanda en mercados emergentes en el extranjero y su fuerte vinculación con la cadena Tron, donde la demanda de activos en dólares y transferencias transfronterizas es alta.

USDC, emitido por Circle, ya había superado a USDT en el volumen total de transferencias ajustadas en 2024, y la brecha de liderazgo ha seguido ampliándose este año. Hasta agosto de 2026, el volumen acumulado de transferencias de USDC es de 32 billones de dólares, ocupando el 77% del mercado de stablecoins; el volumen de transferencias de USDT es de 8 billones de dólares, representando el 19%. Aunque USDC sigue liderando, la diferencia entre ambos se está reduciendo, y el volumen diario de transferencias de USDC ha caído por debajo de los 100 mil millones de dólares.

Volumen de transferencias ajustadas de USDC y USDT, fuente de datos: Talos Network Data Pro

Según el informe financiero del segundo trimestre de 2026 de Circle, el volumen de transacciones en cadena de USDC en el segundo trimestre creció un 151% interanual, alcanzando 14.8 billones de dólares, pero el crecimiento del suministro circulante es mucho menor que el crecimiento de las transacciones. Actualmente, aproximadamente el 95% de los ingresos de Circle aún provienen de intereses sobre reservas, y no de comisiones de transacción. La cadena pública de primera capa Arc, desarrollada por Circle, es una parte importante de su estrategia para crear fuentes de ingresos por comisiones de transacción. Por lo tanto, es de gran importancia aclarar los factores subyacentes que impulsan el volumen de transacciones de USDC.

A continuación, desglosaremos la composición de las transacciones de USDC en las redes de Ethereum y Base, así como de USDT en las cadenas de Ethereum y Tron, que albergan la gran mayoría de las actividades de transferencia de stablecoins.

Composición de las transferencias de USDC y USDT

Para determinar las razones detrás del enorme volumen de transacciones, continuamos con el marco de investigación de USDC en la cadena Base, utilizando un enfoque de análisis de abajo hacia arriba. Para cada cadena pública y cada tipo de stablecoin, marcamos los contratos clave que generan transferencias mecánicas de alta frecuencia: protocolos de préstamos relámpago, grandes pools de liquidez en DEX y direcciones de wallets de exchanges conocidas. Todas las transacciones se clasifican en tres categorías: préstamos relámpago, provisión de liquidez en DEX y flujos de fondos en exchanges centralizados.

La investigación se basa en datos de transferencias originales de Talos, y se estadifica la proporción de cada tipo de transacción en relación con el volumen total de transferencias de la cadena pública. La clasificación es solo una estimación mínima, y la parte restante incluye comportamientos no identificados: pagos, transferencias a través de puentes, asignación de fondos del tesoro y otras actividades de liquidación.

USDC en la cadena Base

La red de segunda capa Base, lanzada por Coinbase, es el principal campo de transferencias de USDC en 2026. Las transacciones están altamente concentradas, y más del 90% de las transferencias de USDC en la cadena Base se realizan a través de tres contratos. A lo largo del año, el exchange descentralizado Aerodrome ha contribuido con el mayor volumen de transacciones; en la segunda mitad del año, las actividades de arbitraje de préstamos relámpago basadas en el protocolo Morpho han surgido rápidamente. En junio, el volumen de transferencias de préstamos relámpago superó los 500 mil millones de dólares en un solo día. Las bajas tarifas de transacción de Base y la abundante liquidez de USDC son adecuadas para la ejecución de estrategias automatizadas de alta frecuencia a gran escala.

• Préstamos relámpago, 23%: los bots completan préstamos y reembolsos sin colateral en una sola transacción, aprovechando el contrato unificado de Morpho para ejecutar arbitrajes entre mercados.
• Provisión de liquidez en DEX, 69%: las estrategias automatizadas ajustan continuamente la liquidez de los dos grandes pools de Aerodrome en función de las fluctuaciones de precios, creando un enorme volumen de transacciones en libros, pero sin cambios significativos en los fondos netos o en las posiciones.
• Otros, aproximadamente 8%: actividades fuera de los contratos de préstamos relámpago y pools de liquidez marcados.

Volumen mensual de transacciones de USDC en la cadena Base, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDC en Ethereum

Las transacciones de USDC en la cadena de Ethereum están más concentradas en préstamos relámpago, que representan el 65% del volumen total de transferencias, casi tres veces más que en la cadena Base. La liquidez de USDC en Ethereum es profunda y el ecosistema de préstamos está bien desarrollado, lo que lo hace adecuado para grandes arbitrajes de préstamos relámpago; sin embargo, las tarifas de Gas son más altas, lo que dificulta mantener el tipo de ajuste continuo de liquidez que se observa en la red Base.

• Préstamos relámpago: 65%
• Provisión de liquidez en DEX: 0.3%
• Flujos de fondos en exchanges centralizados: 2%
• Otras actividades no clasificadas: aproximadamente 33%

Volumen mensual de transacciones de USDC en Ethereum, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDT en Ethereum

Los préstamos relámpago también representan una parte importante del volumen de transacciones de USDT en Ethereum, pero su proporción es menor que la de USDC en la misma cadena. Los flujos de fondos en exchanges centralizados tienen una proporción más alta, lo que se alinea con la posición de USDT como un servicio de liquidación y ajuste de liquidez para exchanges. El alcance de la estadística incluye wallets de exchanges centralizados conocidas, como Binance y OKX, abarcando depósitos y retiros de usuarios, así como transferencias internas entre wallets frías y calientes de exchanges.

• Préstamos relámpago, 46%
• Provisión de liquidez en DEX, 0.3%: principalmente en el pool de transacciones USDT/WETH de Uniswap V3.
• Flujos de fondos en exchanges centralizados, 9%: cubriendo flujos de depósitos y retiros de más de 30 wallets de exchanges centralizados.
• Otras actividades no clasificadas, aproximadamente 45%

Volumen mensual de transacciones de USDT en Ethereum, fuente de datos: Talos CM ATLAS

USDT en Tron

El uso de USDT en la cadena Tron es completamente diferente. Las actividades de préstamos relámpago y creación de mercado en DEX que impulsan el alto volumen de transacciones en Base y Ethereum son prácticamente insignificantes. Entre el tráfico identificado, los flujos de fondos en exchanges centralizados representan la mayor proporción, reflejando a Tron como un canal de bajo costo que maneja una gran cantidad de negocios de depósitos y retiros de exchanges. La proporción de tráfico no clasificado alcanza el 80%, la más alta entre todas las cadenas estadísticas, y es muy probable que incluya transferencias transfronterizas y diversos escenarios de pago.

• Préstamos relámpago, casi sin volumen: protocolos de préstamos como JustLend no han generado un volumen de transacciones significativo.
• Provisión de liquidez en DEX, 0.2%: distribuido en 4 pools de transacciones de Sunswap.
• Flujos de fondos en exchanges centralizados, 19%: cubriendo depósitos y retiros de 33 exchanges en el extranjero, como Binance, OKX y Bybit.
• Otras actividades no clasificadas, aproximadamente 80%

Volumen mensual de transacciones de USDT en Tron, fuente de datos: Talos CM ATLAS

Los resultados del análisis muestran claramente las diferencias en la estructura del ecosistema de stablecoins en diferentes cadenas públicas. El volumen de transacciones de USDC en Base y Ethereum está impulsado principalmente por préstamos relámpago y ajustes de liquidez; el USDT en Ethereum combina préstamos relámpago y flujos de fondos en exchanges; mientras que el USDT en Tron casi no tiene transacciones DeFi a gran escala, pero tiene el mayor volumen de transacciones no clasificadas.

Fuente de datos: Talos CM ATLAS, Talos Network Data Pro

Conclusión

El volumen de transferencias en cadena de stablecoins ha alcanzado una escala considerable, a menudo comparándose con las principales redes de pago globales. Sin embargo, la gran mayoría del volumen de transacciones en la actualidad es, en esencia, una reconfiguración de la liquidez interna del mercado de criptomonedas: inyecciones de liquidez y reequilibrio, ejecución de arbitrajes, liquidaciones de fondos entre plataformas. Estas aplicaciones son reales y efectivas, mejorando la liquidez del mercado de activos criptográficos, la eficiencia de las transacciones y la accesibilidad global.

Al mismo tiempo, no se puede simplificar el enorme volumen de transferencias a actividades de pago personal o de la economía real. En esta etapa, las stablecoins actúan más como la base de liquidación del mercado de activos criptográficos, y los escenarios de pago, transferencias transfronterizas y B2B para empresas siguen en desarrollo. Mirando hacia el futuro, la calidad de las transacciones de stablecoins será tan importante como el volumen de transacciones. Las diferencias en emisión y tasa de rotación pueden reflejar de manera intuitiva cómo fluyen y se asignan los fondos de stablecoins en el mercado de criptomonedas.

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