En tiempos de guerra, ¿por qué subió Bitcoin contra todo pronóstico?

Título original del artículo: Bitcoin Is Up Since the War Started. Here's What That Actually Tells You.
Autor original del artículo: Crypto Unfiltered
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: A medida que los precios del petróleo se disparan, el mercado bursátil se encuentra bajo presión y las expectativas de inflación aumentan de nuevo, el mercado debería haber entrado en una fase típica de "aversión al riesgo"; esto ocurrió efectivamente en esta ronda del conflicto en Irán. Los precios de la energía superaron un rango clave, los activos globales retrocedieron en general y la incertidumbre macroeconómica aumentó rápidamente (The Guardian). Sin embargo, en este contexto, Bitcoin ha exhibido un fenómeno algo contraintuitivo: no ha seguido debilitándose en línea con la mayoría de los activos de riesgo, sino que ha superado a las acciones, al oro e incluso a la plata durante un período de tiempo (Investopedia).

Este artículo gira en torno a una pregunta más crítica: ¿Qué significa realmente este "comportamiento contra tendencia"?

Desde la perspectiva de la reacción del mercado a corto plazo, todavía se espera que Bitcoin caiga cuando el conflicto se intensifica y rebote cuando se anticipa una distensión, lo que indica que aún no se ha despojado de sus propiedades de activo de riesgo (Barron's). Sin embargo, desde una perspectiva a más largo plazo, sus rendimientos relativos, los flujos de fondos y su relación con los activos tradicionales están cambiando: ya no es solo una sombra de las acciones tecnológicas, ni está completamente sujeto a una única narrativa macroeconómica.

El artículo señala además que la verdadera variable central no está en la "guerra en sí", sino en cómo la guerra remodela el entorno de liquidez global a través de los precios del petróleo, la inflación y las expectativas de tipos de interés. Este es también el mecanismo subyacente detrás de la volatilidad del precio de Bitcoin. Mientras tanto, los fondos institucionales continúan asignando capital en medio de la turbulencia, cambiando gradualmente la lógica de fijación de precios de este activo de estar "impulsada por la emoción" a estar "impulsada por la estructura".

En este sentido, el ascenso de Bitcoin no es una señal de precio aislada, sino un resultado visible de una transformación más profunda: un activo que atraviesa un proceso de reevaluación de identidad.

Mientras el mercado sigue debatiendo qué es, la fijación de precios a menudo ya ha comenzado a cambiar.

A continuación, el artículo original:

El panorama financiero global actual no es optimista. Los precios del petróleo se acercan a máximos de varios años, las expectativas de inflación vuelven a subir y los bancos centrales comienzan a retrasar su calendario de recortes de tipos de interés. El sentimiento del mercado bursátil se está volviendo tenso y el riesgo geopolítico se ha convertido en la variable dominante para casi todas las clases de activos.

Sin embargo, desde la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero, Bitcoin ha subido alrededor de un 7%.

Durante el mismo período, el índice S&P 500 cayó alrededor de un 1%, el oro retrocedió cerca de un 3% y la plata cayó casi un 9%. Mientras tanto, Bitcoin —un activo criticado durante mucho tiempo como una herramienta puramente especulativa, un "activo de riesgo" o incluso un activo "disfrazado de acción tecnológica"— superó silenciosamente a todos los activos mencionados anteriormente.

Este dato merece más atención de la que recibe actualmente.

Panorama de precios despojado de ruido

A principios de octubre de 2025, Bitcoin alcanzó una vez un máximo histórico de 126.198 dólares. A partir de esta semana, su precio ha estado rondando los 69.000 dólares, lo que supone un retroceso de aproximadamente el 45% desde el pico. Observar esta cifra por sí sola no es optimista, pero cuando se analiza dentro del ciclo de conflicto actual, su rendimiento parece diferente.

La tendencia no es estable. El 2 de abril, Donald Trump pronunció un discurso en horario de máxima audiencia, amenazando con un ataque contundente contra Irán, lo que provocó que Bitcoin cayera temporalmente a 65.834 dólares ese mismo día, marcando un nuevo mínimo desde 2026. Ethereum también cayó alrededor de un 5% ese mismo día. La reacción inicial del mercado fue bastante directa: una escalada del conflicto implica una menor apetencia por el riesgo, lo que generalmente resulta en una venta masiva de criptoactivos.

Sin embargo, la situación comenzó a cambiar después. A medida que surgieron noticias de un "posible alto el fuego de 45 días", Bitcoin rebotó más de un 3% en cuestión de horas, superando los 69.500 dólares en un momento dado, con un volumen de negociación diario que se disparó por encima de los 29.000 millones de dólares. La respuesta del mercado fue rápida y clara.

La señal transmitida por este proceso es: el mercado actual está viendo ahora a Bitcoin como un "termómetro geopolítico", en lugar de solo una posición especulativa. Este cambio de posicionamiento en sí mismo es significativo.

Una verdadera crisis de identidad, y por qué genera oportunidades

Bitcoin se encuentra actualmente en una fase bastante rara: no puede definirse claramente a sí mismo, y el mercado es igualmente incapaz de proporcionar un posicionamiento claro.

Por un lado, muestra características de un "activo refugio". En el ciclo pasado, la relación altamente correlacionada entre Bitcoin y las acciones tecnológicas se rompió rápidamente después de que estalló el conflicto, con la correlación actual cercana a cero. Ya no es solo una "alternativa a las acciones tecnológicas" amplificada.

Pero, por otro lado, Bitcoin todavía tiende a subir ante noticias de "altos el fuego" o "relajación" y a caer cuando los conflictos se intensifican. Este es un comportamiento típico de un activo de riesgo: una vez que la situación política empeora, se desploma, lo que dificulta definirlo simplemente como "oro digital".

Una descripción más precisa es: el Bitcoin actual se encuentra en un rango de transición entre dos atributos. Y es esta incertidumbre la que crea oportunidades para los inversores que entienden su estructura.

Un viento en contra macroeconómico ineludible

La lógica real de venta en corto es igualmente clara y merece una consideración seria.

Desde el estallido del conflicto, los precios del petróleo han subido alrededor de un 60%, y el crudo Brent subió brevemente a más de 107 dólares por barril. Este tipo de choque energético alimentará directamente un nivel de inflación ya persistente y alterará la trayectoria de reducción de tipos de interés de la Reserva Federal. El mercado espera actualmente, casi por unanimidad, que la Fed mantenga los tipos sin cambios en la reunión de abril, con un margen limitado para recortes de tipos a corto plazo.

Esto es crucial para Bitcoin porque la liquidez siempre ha sido el combustible principal para su ascenso. El mercado alcista de 2020 a 2021 se construyó esencialmente sobre un entorno monetario extremadamente flexible. Cuando los fondos son abundantes y los costes son bajos, Bitcoin tiende a tener un buen rendimiento; sin embargo, cuando los bancos centrales endurecen la política, o incluso simplemente "se mantienen quietos más tiempo de lo esperado", este viento de cola desaparece.

La firma de gestión de activos digitales CoinShares señaló que a finales de marzo, los productos de inversión en activos digitales vieron salidas de capital por primera vez en cinco semanas, con salidas de productos de Bitcoin que alcanzaron los 194 millones de dólares. Las razones también son muy directas: conflicto prolongado, riesgos de inflación crecientes y un cambio en las expectativas de tipos.

En lo que los inversores realmente deben centrarse no es en la guerra en sí, sino en cómo la guerra cambia la trayectoria de la política monetaria.

Qué está haciendo el "dinero inteligente"

En medio de una mezcla de señales alcistas y bajistas, el comportamiento de los fondos institucionales es bastante claro.

El 6 de abril, el ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registró una entrada neta en un solo día de 471 millones de dólares, lo que marca el rendimiento más fuerte desde finales de febrero y la sexta mayor entrada en un solo día en 2026. Entre ellos, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock ha superado los 54.500 millones de dólares en activos bajo gestión, lo que representa casi el 60% de todo el mercado de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. Hasta ahora, el ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. ha visto una entrada neta acumulada de unos 56.000 millones de dólares.

Esto no es un comportamiento de persecución impulsado por el sentimiento minorista, sino una asignación rítmica por parte de los fondos institucionales en medio de una postura de espera más amplia del mercado.

Una posible interpretación es que los grandes asignadores de capital están viendo el rango de 66.000 a 70.000 dólares como un "rango de acumulación". En la memoria institucional, Bitcoin acaba de experimentar un máximo histórico de 126.000 dólares. Al entrar alrededor de los 69.000 dólares en este punto, la estructura de riesgo-recompensa es fundamentalmente diferente a la de perseguir el precio en un máximo: en este rango de precios, existe una verdadera asimetría.

Cómo entender lo que sucederá después

Mirando hacia atrás desde el nodo actual, el resultado no es asimétrico, pero no es imposible de juzgar.

El pronóstico de probabilidad actual del mercado es el siguiente: la probabilidad de un alto el fuego para finales de abril es de alrededor del 28%, subiendo al 55% para finales de junio y alcanzando el 76% para finales de año. Este cronograma en sí mismo ha proporcionado información clave: la probabilidad de una resolución rápida a corto plazo es baja, pero algún tipo de resolución en unos meses sigue siendo el escenario base.

Si este escenario se desarrolla, la trayectoria deductiva del mercado es relativamente clara: los precios del petróleo caerán, la inflación se enfriará, las expectativas de recorte de tipos se reconstruirán, la liquidez se expandirá de nuevo y es probable que Bitcoin se convierta en el activo más resistente en este entorno. El mismo evento que provocó el choque impulsará la recuperación a la inversa, lo que podría conducir a un rebote aún más fuerte.

Sin embargo, si el conflicto entra en una trayectoria de estanflación, la situación se vuelve más compleja. El endurecimiento de la liquidez, las continuas salidas de fondos y el desapalancamiento pasivo de las posiciones apalancadas en el mercado de futuros podrían suprimir aún más los precios. El nivel de 50.000 dólares se ha mencionado varias veces como la siguiente área de soporte significativa.

La respuesta más honesta es que nadie puede estar seguro de cómo se desarrollará el camino. Lo que los inversores realmente controlan es la alineación entre el tamaño de la posición y su propio juicio, así como el período de tenencia.

Una variable clave pasada por alto

Más allá de las narrativas diarias de la guerra, hay una pista más estructural: la "Reserva Estratégica de Bitcoin" de EE. UU.

Cuando un presidente en ejercicio propone incorporar Bitcoin a las reservas estratégicas de activos nacionales, cambiará la estructura de suministro a largo plazo. Esto no es ruido, sino un cambio fundamental por parte de la economía más grande del mundo hacia esta clase de activos, con claras implicaciones alcistas a largo plazo. Actualmente, está eclipsado por el conflicto en sí y el mercado aún no lo ha valorado completamente.

A medida que la incertidumbre se disipe gradualmente, la importancia de esta variable resurgirá.

Conclusión

Bitcoin no es un activo refugio tradicional ni un objetivo puramente de riesgo. Una comprensión más acertada es que se encuentra en un "estado de transición": ganando credibilidad gradualmente a través de asignaciones reales de fondos institucionales por un lado, mientras conserva la volatilidad inherente de un activo emergente por el otro.

El conflicto ha hecho que el panorama parezca caótico, pero las señales subyacentes no son complejas: las instituciones están comprando, el precio está lejos de su máximo y el resultado final de la guerra será un catalizador significativo para la siguiente fase.

Así han sido siempre los mercados: la incertidumbre suele ser la fuente de la oportunidad.

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