Las acciones estadounidenses sienten la presión de las elecciones de medio término

Normalmente, el mercado recupera su impulso en los meses posteriores a las elecciones.

Escrito por: Bu Shuqing, Wall Street Watch

El mercado de valores de Estados Unidos está entrando silenciosamente en un período sensible, como lo indican los patrones históricos. A pesar de que las ganancias corporativas son brillantes, el índice S&P 500 ha estado estancado desde principios de mayo, y los analistas comienzan a mirar hacia una posible explicación: el efecto gravitacional de las elecciones de medio término se está manifestando anticipadamente.

Según un estudio del estratega de Deutsche Bank, Jim Reid, los datos históricos muestran que, en el año anterior a las elecciones de medio término en EE. UU., el S&P 500 tiende a tener un rendimiento débil, con correcciones especialmente comunes durante el verano. Sin embargo, en los meses posteriores a las elecciones, el mercado suele recuperar su impulso; en los 20 ciclos de elecciones de medio término desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 nunca ha registrado rendimientos negativos en los nueve meses posteriores a las elecciones. Este patrón sugiere que la actual debilidad del mercado puede no ser el resultado de un deterioro fundamental, sino que la incertidumbre electoral está llevando a los inversores a adoptar una postura de espera.

El ciclo actual también se ve afectado por factores complejos adicionales. La guerra en Irán y el aumento de los precios del petróleo están presionando la tasa de apoyo del gobierno, y a medida que se acercan las elecciones, esta situación podría influir en la orientación estratégica de EE. UU. hacia Irán, añadiendo nuevas variables al mercado.

Ganancias fuertes, pero difícil de impulsar el índice

El estancamiento del índice S&P 500 no se debe a un debilitamiento fundamental.

Los analistas de acciones de Deutsche Bank señalan que la temporada de informes del segundo trimestre ha sido excepcionalmente fuerte hasta ahora. Aproximadamente dos semanas después del inicio de la temporada de informes, con alrededor de un tercio de las acciones componentes ya reportadas, casi el 90% de las empresas han superado las expectativas, con ganancias generales aproximadamente un 10% por encima de las expectativas del mercado.

Se espera que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre alcance un 34% interanual, superando significativamente el optimista 26% de consenso previo. Esto significa que hay una clara divergencia entre el estancamiento a nivel de índice y la mejora de las ganancias a nivel micro, lo que sugiere que la "inercia" del mercado necesita ser explicada desde otras dimensiones.

Patrón histórico: presión antes de las elecciones, rebote después

Los datos históricos de Deutsche Bank revelan un patrón claro en el mercado de elecciones de medio término: en el año anterior a las elecciones, el S&P 500 tiende a entrar en un canal lateral o incluso descendente, especialmente evidente alrededor del verano; y aproximadamente dos meses después de que se anuncien los resultados de las elecciones, el mercado generalmente comienza a recuperar impulso y continúa fortaleciéndose.

Es notable que, en todos los 20 ciclos de elecciones de medio término desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 nunca ha registrado rendimientos negativos en los nueve meses posteriores a las elecciones, un récord que se mantiene intacto hasta la fecha. Este patrón proporciona un marco de referencia para el mercado actual: si la historia se repite, la actual debilidad podría ser solo temporal y no el comienzo de un cambio de tendencia.

La variable iraní complica aún más este ciclo

A diferencia de los ciclos de elecciones de medio término anteriores, la situación actual se ha visto afectada por la guerra en Irán, lo que añade incertidumbre adicional.

El aumento de los precios del petróleo está afectando la tasa de apoyo del partido gobernante, y a medida que se acerca el día de las elecciones, las decisiones de la Casa Blanca sobre la política hacia Irán estarán más influenciadas por consideraciones políticas, lo que en sí mismo constituye un potencial factor de perturbación para el mercado.

Sin embargo, el análisis de Deutsche Bank también señala que, incluso dejando de lado el factor iraní, la incertidumbre inherente a los resultados de las elecciones podría ser suficiente para que los inversores mantengan una postura cautelosa hasta que los resultados sean claros. En otras palabras, el actual sentimiento de espera en el mercado refleja más una evasión sistemática de la incertidumbre política que una reacción a un evento de riesgo específico.

Las acciones tecnológicas pesan, se intensifica la divergencia sectorial

Desde una perspectiva estructural, los "siete gigantes" (Mag 7) han estado en un estancamiento general desde septiembre del año pasado y han mostrado una reciente caída, convirtiéndose en la principal fuerza que arrastra el índice. Al mismo tiempo, otros sectores han tenido un rendimiento relativamente mejor, lo que ha llevado a una clara divergencia dentro del mercado.

Este patrón se corresponde con el enfriamiento de la narrativa de la IA. La tolerancia del mercado hacia el gasto de capital en IA por parte de las grandes empresas de computación en la nube está disminuyendo, y la combinación de flujo de caja libre deteriorado, aumento de emisiones de deuda y presión de tasas de interés está limitando las valoraciones. En el contexto de la presión sobre las acciones tecnológicas y el aumento de la incertidumbre electoral, la inclinación defensiva de los inversores puede ser difícil de revertir a corto plazo.