22 horas para llenar 50 millones de dólares, ¿por qué la historia de arbitraje de Axis es tan atractiva?

Un veterano de la cuantificación se adentra en DeFi, ¿cómo ha trasladado Axis ocho años de experiencia a la cadena?

Escrito por: Grok, Deepseek

Editado por: Saoirse, Foresight News

La noche del 29 de julio, el protocolo de rendimiento cuantitativo Axis abrió oficialmente su tesorería de depósitos para minoristas, Origin Vault. En 22 horas, se llenó el monto inicial de 50 millones de dólares, y el protocolo luego aumentó el límite a 100 millones de dólares. Para un protocolo DeFi que aún no ha emitido tokens y se encuentra en una etapa temprana, esta velocidad no es lenta.

La reacción del mercado apunta a un juicio simple: en un sector de monedas estables que se vuelve cada vez más concurrido, los usuarios siguen buscando fuentes de rendimiento verdaderamente diferenciadas.

¿Qué es Axis?

Lo que hace Axis, en pocas palabras, es trasladar estrategias de trading neutrales al mercado de nivel institucional a la cadena. Fundada en 2025, su lógica central no es complicada: el mercado de criptomonedas, debido a la dispersión de la liquidez y las diferencias en los tiempos de cotización, a menudo presenta discrepancias de precios para el mismo activo entre diferentes intercambios. Axis captura estas discrepancias a través de un sistema automatizado y reparte las ganancias a los usuarios.

Esto es diferente de la lógica de rendimiento de las monedas estables que predominan actualmente. Las monedas estables de rendimiento más comunes se dividen en dos categorías: una depende de las tasas de interés de los bonos del gobierno de EE. UU. (como varias monedas estables vinculadas a bonos del tesoro), que se ven afectadas cuando la Reserva Federal baja las tasas; la otra depende de las tasas de financiación de contratos perpetuos (como el USDe de Ethena), que también desaparecen o se invierten cuando el sentimiento del mercado se invierte y las tasas de financiación se vuelven negativas. Sin embargo, las discrepancias de precios entre intercambios pueden existir en cualquier entorno de mercado: independientemente de si la Reserva Federal baja las tasas o si las tasas de financiación se vuelven negativas, siempre hay desviaciones de precios. Lo que Axis intenta ofrecer es una fuente de rendimiento desvinculada del entorno macroeconómico.

¿Quién está haciendo esto?

El punto de partida de Axis proviene de las experiencias profesionales del equipo fundador.

El fundador Chris Kim fue el primer empleado de QCP Capital, donde vivió la etapa temprana del desarrollo del mercado de criptomonedas; luego cofundó el fondo cuantitativo Alphanonce, que ha estado operando estrategias neutrales al mercado desde 2018, con datos públicos que muestran un rendimiento anualizado de aproximadamente 36%, una relación de Sharpe de 4.9 y un AUM máximo de aproximadamente 400 millones de dólares. Actualmente, Alphanonce y Axis son dos entidades legales completamente independientes.

El equipo central tiene antecedentes en múltiples campos, incluyendo finanzas tradicionales (BlackRock, Blackstone), emisión de monedas estables (Tether), trading (QCP Capital, Alphanonce) y DeFi (Ondo, Maple, Velodrome). Los cofundadores incluyen al CEO Chris Kim, al CTO Justin Im, al CIO Changsung Kim y al COO Jimmy Xue.

La actitud de los capitalistas

En diciembre de 2025, Axis anunció la finalización de una ronda de financiación privada de 5 millones de dólares, liderada por Galaxy Ventures, con la participación de OKX Ventures, CMT Digital, FalconX, GSR, Maven 11, CMS Holdings y el fundador de Aave Chan Initiative, Marc Zeller. Esta ronda de financiación fue sobre suscrita en 4 veces.

El trasfondo de estos inversores tiene una clara inclinación hacia el mercado financiero. Galaxy Digital es una de las primeras empresas en el ámbito de las criptomonedas que se dedicó al trading, la creación de mercado y los servicios institucionales, y su división de Ventures sigue invirtiendo en proyectos relacionados con dólares sintéticos y rendimientos en cadena (anteriormente invirtió en Ethena, M^0, etc.); FalconX y GSR son proveedores de liquidez y trading de nivel institucional, activos en arbitraje entre intercambios y en la creación de mercado; OKX Ventures también tiene inversiones en monedas estables e infraestructura de pagos. En general, los inversores tienden a buscar una combinación de

• Fase 1: Motor escalable ------ Escalar aún más la capacidad de trading neutral en el mercado acumulada durante ocho años, apoyándose en años de investigación cuantitativa, infraestructura de ejecución y disciplina operativa.
• Fase 2: USDx → BTCx, GOLDx ------ Abrir el balance de activos de la parte institucional al mercado más amplio a través de activos sintéticos, como "vías" para acceder al mismo motor.
• Fase 3: Doble uso (rendimiento + liquidez) ------ Superponer la capacidad de intercambio de cualquier activo RFQ sobre la base de activos sintéticos, atendiendo a clientes como corredores, pagos transfronterizos, tarjetas de crédito criptográficas, etc.; posteriormente, podría extenderse a financiamiento de transacciones y líneas de crédito.

En cuanto a los tokens, actualmente el protocolo no ha emitido un token de gobernanza nativo, y los ingresos provienen completamente de arbitrajes en el mercado real, no de la inflación de tokens. Origin Vault ha introducido un sistema de Coordinates (coordenadas / puntos), donde los depósitos tempranos pueden obtener multiplicadores, utilizados para marcar la posición de contribución. La oficial ha declarado que los participantes tempranos podrían obtener la elegibilidad para la distribución futura de tokens de gobernanza y planea avanzar en la venta pública de tokens después de Origin Vault, aunque el modelo económico específico de los tokens y el cronograma aún no se han publicado. La gobernanza actual sigue siendo controlada por múltiples firmas.

En términos de transparencia, la oficial enfatiza la visibilidad en tiempo real de los activos de reserva (a través de un panel y verificación de terceros de Accountable que prueban la existencia y composición aproximada de los activos), pero la atribución de estrategias y el desglose de ganancias y pérdidas se mantienen internos, en línea con las prácticas de empresas de trading serias ------ "probar la existencia de activos, pero no comentar sobre cómo se despliegan".

Riesgos y desafíos

Límite de capacidad (techo duro)

Existe una contradicción inherente entre los ingresos de las estrategias de arbitraje y la escala de capital ------ cuanto mayor es el capital, más limitado es el espacio de diferencia de precios que se persigue, y cada transacción reduce la diferencia que se apunta. El objetivo de Origin Vault es albergar hasta 1.000 millones de dólares en depósitos, pero durante la expansión desde una escala de prueba de 100 millones de dólares hacia este objetivo, la capacidad de mantener una relación de Sharpe superior a 4 es la prueba central que enfrenta el protocolo.

Riesgo de contraparte

El arbitraje entre intercambios requiere mantener fondos en múltiples intercambios centralizados (CEX) como condición para la ejecución. Aunque Accountable y Chainlink proporcionan reservas en cadena y verificación de rendimiento, aún existen riesgos como quiebras de intercambios, ataques de hackers o congelación de activos.

Transparencia de estrategias

Aunque Axis enfatiza la transparencia a través de verificación independiente de terceros y reservas verificables en cadena, los detalles específicos de la ejecución de las estrategias de arbitraje (como la frecuencia de transacciones y la lógica de captura de diferencias de precios) son esencialmente secretos comerciales, lo que dificulta que los usuarios verifiquen independientemente la estrategia en sí.

Riesgo de ejecución y capacidad de oportunidad

A medida que la escala de capital se expande, las diferencias que se pueden capturar pueden volverse menos numerosas y más delgadas, y el APY real puede estar por debajo del rendimiento histórico.

Riesgo de desacoplamiento

USDx es un dólar sintético y no una stablecoin completamente colateralizada; la oficial ha declarado claramente que su precio puede desviarse de 1 dólar. En casos históricos, en noviembre de 2025, otro dólar sintético que utilizaba una estrategia Delta neutral, USDX, experimentó un gran desacoplamiento (llegando a caer por debajo de 0.60 dólares), exponiendo la vulnerabilidad cuando se combinan la ejecución de cobertura fuera de la cadena, la liquidez y la presión de redención. Aunque Axis ha diseñado un mecanismo de arbitraje de acuñación/redención y un colchón sobrecolateralizado, no puede eliminar completamente la posibilidad de desacoplamiento.

Riesgos de contratos inteligentes y hackers

El contrato del protocolo ha sido auditado por OpenZeppelin, pero cualquier contrato inteligente conlleva un riesgo potencial de vulnerabilidades. Al mismo tiempo, dado que los activos de reserva se almacenan principalmente en intercambios centralizados, los eventos de seguridad de los intercambios (ataques de hackers, congelación de fondos) también pueden afectar indirectamente la seguridad de las reservas.

Guía de participación de Origin Vault

Las reglas de participación en Axis Origin Vault son las siguientes:

Puntos a tener en cuenta:

• Sobre retiros: La tabla menciona en las "reglas de redención" que se puede retirar USDx después de que termine el período de bloqueo. Esto significa que al redimir se obtiene USDx, y no el USDT o USDC originalmente depositado. Los usuarios deben intercambiar USDx en el mercado por la stablecoin deseada. Además, según un anuncio anterior de la oficial, después de solicitar un retiro, se debe esperar un período de 7 días para la llegada de los fondos, así que planifique sus finanzas con anticipación.
• Sobre los puntos (Coordinates): El "bono de puntos por recarga anticipada" en la tabla es el sistema de puntos Coordinates mencionado por la oficial. Un bono de 1.75 veces se aplica a los fondos depositados en las primeras etapas de apertura del Vault, y con el tiempo, el multiplicador disminuirá gradualmente. Se espera que los Coordinates estén vinculados a la distribución futura de tokens de gobernanza, pero la oficial aún no ha publicado el modelo económico final de los tokens, así que no considere los puntos como una promesa de intercambio de tokens garantizada.
• Sobre el APY: El "10%-20%" en la tabla es el rango objetivo de rendimiento anual del protocolo. Hasta el 31 de julio, el APY en tiempo real mostrado por Origin Vault era de aproximadamente 10.4%, y este rendimiento fluctúa dinámicamente según el desempeño real de las estrategias de arbitraje, no es un valor fijo.
• Sobre el mecanismo de recomendación: Origin Vault ha lanzado una función de recomendación. Los usuarios comparten su código de recomendación personal para invitar a otros a depositar, y tanto el invitador como el invitado pueden obtener un bono adicional de puntos Coordinates. La proporción exacta de bonificación se mostrará en la página oficial.
• Sobre las tarifas de Gas: Las interacciones a través de la red principal de Ethereum deben asumir las tarifas de Gas de la red, se recomienda operar en momentos de baja congestión de la red para reducir costos.
• Verificación de enlaces oficiales: Antes de participar, asegúrese de verificar el enlace de entrada a través de la cuenta oficial de Axis en X (@AxisFDN) o el sitio web oficial (https://app.axis.to/origin), y esté alerta ante sitios de phishing y direcciones de contratos falsos.

Resumen

Axis intenta responder a una vieja pregunta en el campo de DeFi: ¿puede proporcionar a los usuarios rendimientos transparentes y sostenibles sin depender de la dirección del mercado o de incentivos de tokens? Su respuesta apunta al arbitraje entre mercados ------ una fuente de ingresos que ya existe en las finanzas tradicionales, pero que aún no ha sido productizada a gran escala en la cadena.

Desde la perspectiva del fondo del equipo, la escala de financiamiento y los datos de prueba, Axis tiene una base técnica y de recursos sólida. El desempeño del primer día de apertura de Origin Vault también refleja el reconocimiento inicial del mercado hacia esta lógica de ingresos diferenciada. Pero su verdadera prueba radica en: cuando la escala de capital se expanda de decenas de millones a cientos de millones, ¿pueden las estrategias de arbitraje mantener el nivel de ingresos anterior? Frente al riesgo de contraparte en los intercambios centralizados, ¿puede la transparencia en la cadena realmente convertirse en una sensación de seguridad para los usuarios?

Estas preguntas, quizás, tendrán respuestas más claras después de que Origin Vault funcione durante un tiempo.