Bitcoin supera las principales clases de activos en previsiones de retorno anual

JPMorgan Asset Management ha pronosticado por primera vez un retorno anual compuesto del 10% para Bitcoin en los próximos 10 a 15 años. Esto supera las previsiones para acciones de grandes empresas estadounidenses, REITs y oro, posicionándose como el nivel más alto entre los activos comparados.

Esta previsión de Bitcoin se incluyó en el "Informe de Perspectivas del Mercado de Capitales a Largo Plazo 2027" publicado por la empresa el 19 de octubre. Es la 31ª edición anual, que modela los retornos esperados a 10-15 años para más de 200 clases de activos, utilizados en planes de inversión estratégicos.

JPMorgan pronostica un retorno anual compuesto del 10% para Bitcoin, mientras que las acciones de grandes empresas estadounidenses se estiman en 7.5%, los REITs en 8.2% y el oro en 5.5%. La previsión de Bitcoin supera en 2.5 puntos a las acciones de grandes empresas, en 1.8 puntos a los REITs y en 4.5 puntos al oro.

Informe de JPMorgan "Perspectivas del Mercado de Capitales a Largo Plazo 2027"

Según los materiales utilizados para la comparación, el retorno esperado para las acciones de pequeñas empresas estadounidenses es del 7.7%. Matt Hogan, director de inversiones de Bitwise, quien destacó esta previsión, posicionó a Bitcoin como el activo con el retorno más alto esperado. Sin embargo, esta es solo la interpretación de los números por parte de Hogan, y lo que JPMorgan ha publicado son estimaciones modeladas, no previsiones del mercado a corto plazo.

Esta previsión coincide con el movimiento de las instituciones financieras tradicionales que están ampliando su participación en activos digitales. Las actividades de JPMorgan relacionadas con Ethereum para inversores institucionales son un ejemplo de la expansión de sus operaciones relacionadas con criptomonedas.

La previsión de retorno del 10% conlleva una volatilidad del 55%

La previsión de retorno conlleva una estimación de riesgo significativa. JPMorgan asume una volatilidad anual del 55% para Bitcoin, que es aproximadamente tres veces más que el 18% de las acciones de grandes empresas estadounidenses y el 17.2% del oro.

El informe establece que el retorno promedio aritmético de Bitcoin es del 20.9% anual. El retorno promedio aritmético es simplemente un promedio de los resultados de cada año. Por otro lado, el retorno compuesto refleja el impacto de las subidas y bajadas a lo largo de varios períodos, por lo que el número del 10% es más útil para ver cómo se acumula el valor del activo con el tiempo.

En activos con grandes fluctuaciones, puede haber grandes diferencias entre estos indicadores. Si hay pérdidas, el capital disminuye, y para recuperar esas pérdidas con una posterior subida, se necesita un retorno mayor. Suponiendo un crecimiento constante del 10% cada año, la inversión se multiplicaría aproximadamente por 2.59 en 10 años y por 4.18 en 15 años.

La diferencia entre la alta previsión de retorno y el retorno que realmente se acumula de forma compuesta es importante para interpretar esta previsión. Las características de riesgo de Bitcoin están vinculadas a un amplio entorno macroeconómico, que incluye la relación con las tasas de interés reales de los bonos del gobierno de EE. UU., y esos factores pueden influir en la demanda de activos de riesgo y de reserva de valor.

¿Por qué Bitcoin no está en el modelo de asignación principal de JPMorgan?

JPMorgan no ha incluido Bitcoin en su matriz de covarianza principal utilizada para la construcción de carteras a largo plazo. En su lugar, utiliza una matriz más pequeña que combina Bitcoin con algunos activos del mercado público.

La matriz de covarianza estima cómo los retornos de los activos se correlacionan entre sí, permitiendo a los gestores de carteras evaluar los efectos de diversificación y los riesgos compuestos. JPMorgan menciona la alta volatilidad de Bitcoin y la inestabilidad de su correlación con activos tradicionales como barreras para incluirlo en su modelo principal.

Si bien esta previsión muestra el retorno modelado de Bitcoin, no recomienda una asignación fija. Esta distinción es importante en la construcción de carteras de inversores institucionales. Incluso si un activo tiene una alta previsión de retorno, si la relación de riesgo varía, puede ser difícil incorporarlo en una asignación de activos estratégica.

Este desafío está relacionado con el cambio en el comportamiento de asignación de los inversores institucionales, incluyendo períodos de salidas de fondos de Bitcoin ETF. Los flujos de fondos y las previsiones a largo plazo miden cosas diferentes, pero ambos son insumos para que los inversores institucionales evalúen su exposición y opciones de inversión.

Como comparación, JPMorgan pronostica un retorno anual del 7% para una cartera compuesta por un 60% de acciones en dólares estadounidenses y un 40% de bonos. Una cartera que incluya un 30% de activos alternativos diversificados podría alcanzar hasta un 7.5%, dependiendo de la composición.

Las compañías de gestión de activos están incorporando en sus previsiones más amplias mejoras en la productividad impulsadas por inteligencia artificial (IA), rentabilidad empresarial y aumento de los rendimientos de los bonos. Las previsiones se basan en información obtenida hasta el 30 de septiembre de 2026, se actualizan anualmente y están destinadas a la planificación a largo plazo.

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