La próxima venta masiva de Bitcoin podría ser amplificada por los traders que aún apuestan por su recuperación

Los traders de opciones de Bitcoin se están volviendo más defensivos, incluso cuando los traders de futuros apalancados mantienen una exposición alcista en medio de una venta persistente en el mercado spot.

Un informe de Glassnode del 19 de octubre mostró que la inclinación de opciones de 25 delta de Bitcoin subió del 5.2% al 8.6% durante la semana anterior, reflejando una creciente prima por la protección a la baja en relación con las opciones alcistas.

Mientras tanto, los pagos de financiamiento agregados por los largos de futuros perpetuos saltaron un 49.4% a 1.6 millones de dólares, sugiriendo una demanda continua por exposición alcista apalancada a pesar de la débil actividad de compra en el mercado subyacente.

Las posiciones contrastantes surgieron mientras Bitcoin luchaba por recuperarse de la venta masiva de octubre. La criptomoneda se cotizaba cerca de 81,300 dólares en el momento de la publicación, más de un 2% por debajo de la semana anterior.

La divergencia deja a Bitcoin expuesto a una nueva volatilidad si la venta en el mercado spot persiste y los traders apalancados se ven obligados a reducir posiciones, particularmente a medida que los inversores se preparan para otra decisión sobre la tasa de interés de la Reserva Federal más adelante este mes.

Las opciones de Bitcoin señalan una creciente precaución a pesar de oscilaciones de precios moderadas

Los datos de opciones de Glassnode muestran que los inversores están valorando más la protección contra pérdidas adicionales, incluso cuando los movimientos recientes de precios de Bitcoin se han vuelto relativamente moderados.

La diferencia entre la volatilidad implícita y la realizada de la firma cambió del -3.8% al +2.1% durante la semana, indicando que la volatilidad incorporada en los precios de las opciones se movió por encima de la volatilidad realizada reciente de la criptomoneda.

El cambio refleja un mercado cada vez más dispuesto a pagar una prima por la exposición a posibles oscilaciones de precios futuras después de un período de actividad comercial relativamente restringida.

Al mismo tiempo, la inclinación de 25 delta de Bitcoin aumentó 3.4 puntos porcentuales, mostrando que las opciones de venta bajistas se volvieron más caras en relación con las llamadas alcistas comparables.

Ese cambio sugiere que los inversores están poniendo un mayor énfasis en proteger las posiciones existentes contra caídas adicionales, particularmente después del fracaso de Bitcoin para establecer una recuperación sostenida por encima de sus niveles de ruptura de finales de septiembre.

Sin embargo, la lectura de la inclinación sigue siendo inferior al extremo superior de su rango estadístico histórico. El mercado se ha vuelto más defensivo sin alcanzar los precios extremos típicamente asociados con una demanda inusualmente elevada de protección a la baja.

Los inversores también han mantenido una exposición sustancial al mercado de opciones.

Glassnode informó que el interés abierto de opciones de Bitcoin aumentó un 3.1% a 38.6 mil millones de dólares desde 37.4 mil millones de dólares la semana anterior, sugiriendo que las posiciones derivadas pendientes continuaron expandiéndose a pesar de la débil dinámica del mercado spot.

El aumento del interés abierto, una inclinación de venta más fuerte y una diferencia de volatilidad positiva apuntan a un mercado donde los traders están manteniendo la exposición mientras valoran más la protección contra movimientos adversos de precios.

Esa posición defensiva se ha desarrollado junto con un deterioro continuo en las condiciones de negociación en el mercado spot.

El delta de volumen acumulado spot de Glassnode, que mide el desequilibrio entre compras y ventas agresivas, se amplió de -67 millones de dólares a -83.6 millones de dólares durante la semana.

El deterioro del 24.7% indica que las órdenes de venta superaron cada vez más las compras agresivas en los intercambios centralizados cubiertos por la métrica, dejando a Bitcoin sin evidencia convincente de acumulación sostenida en el mercado spot.

Sin embargo, el volumen de negociación aumentó modestamente de 5.4 mil millones de dólares a 5.5 mil millones de dólares, sugiriendo que la participación se mantuvo relativamente estable incluso cuando la presión de venta se intensificó.

Los traders de futuros mantienen exposición alcista mientras la demanda spot se debilita

La continua debilidad en el comercio spot contrasta con señales de una renovada demanda por posiciones alcistas apalancadas en el mercado de futuros perpetuos de Bitcoin.

Según Glassnode, los pagos de financiamiento del lado largo aumentaron de 1.1 millones de dólares a 1.6 millones de dólares durante la semana, regresando a su rango estadístico normal después de que la venta anterior debilitara la demanda de apalancamiento alcista.

Los pagos de financiamiento se intercambian entre comerciantes largos y cortos para mantener los precios de los futuros perpetuos alineados con el activo subyacente. El aumento en los pagos agregados sugiere que los comerciantes que mantienen posiciones largas pagaron colectivamente más para mantener su exposición.

Sin embargo, la recuperación ocurrió sin una expansión correspondiente en los contratos de futuros pendientes.

El interés abierto en futuros de Bitcoin cayó un 0.3% a 36.4 mil millones de dólares desde 36.5 mil millones de dólares, permaneciendo cerca del extremo superior de su rango histórico.

Esa combinación sugiere que la exposición apalancada sigue siendo sustancial, con comerciantes alcistas que aún incurren en costos de financiamiento, incluso cuando el mercado en general lucha por atraer compras al contado más fuertes.

También hay indicios de que la presión de venta de futuros ha disminuido.

Glassnode informó que el delta de volumen acumulado de futuros perpetuos mejoró de -891.1 millones de dólares a -562.7 millones de dólares, una recuperación del 36.9% que sugiere que la venta agresiva se moderó considerablemente durante la semana.

Sin embargo, la medida permaneció por debajo de su banda estadística inferior, mostrando que las órdenes de venta continuaron dominando el comercio de futuros a pesar de la mejora.

Esto crea una estructura de mercado desigual. La presión de venta se ha moderado entre los comerciantes de futuros, pero los vendedores al contado siguen activos, mientras que los inversores en opciones están aumentando la prima asociada a la protección contra la baja.

La posición en cadena agrega otra fuente potencial de sensibilidad.

Glassnode encontró que la relación entre la oferta de tenedores a corto plazo y a largo plazo aumentó del 14.5% al 14.7%, moviéndose por encima de su banda superior histórica. La parte de capital mantenida por inversores más nuevos y sensibles al precio también se mantuvo elevada en 20.3%.

El cambio hacia la propiedad a corto plazo se produce a medida que la rentabilidad se debilita. La oferta de Bitcoin mantenida en ganancias disminuyó del 70.1% al 68.2%, mientras que la relación de ganancias realizadas a pérdidas cayó de 0.8 a 0.4, indicando que las pérdidas realizadas estaban superando cada vez más las ganancias.

Esos desarrollos dejan más capital sensible al precio expuesto a un mercado donde la demanda de compra subyacente aún no se ha recuperado de manera convincente.

La prueba inmediata sigue siendo la capacidad de Bitcoin para defender los 80,000 dólares, un nivel que ha atraído repetidamente interés de compra desde la caída de octubre.

Otra ruptura podría obligar a los largos apalancados a reducir su exposición, intensificando la presión de venta a medida que los comerciantes de opciones ya pagan una prima relativa más alta por la protección contra la baja.

La reunión de política del 27 al 28 de octubre de la Reserva Federal agrega otro catalizador potencial a medida que los inversores evalúan si la inflación persistente en EE. UU. requerirá un mayor endurecimiento monetario.

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