Atribuir la desolación del mundo cripto al auge de la IA es una pereza mental

Autor: Zuo Ye, Montaña del Cuello Torcido

La lógica de la apuesta en una base K: Años extremos

La historia es la victoria implacable sobre la falta de inteligencia.

Creo que he encontrado la respuesta, la pregunta es: "La industria de las criptomonedas o el mercado de tokens, en un momento en que los RWA abrazan cada vez más la blockchain y las stablecoins avanzan hacia los pagos, ha perdido completamente los fundamentos de la valoración de capital."

Esto es realmente extraño, la blockchain es sin duda el futuro de las finanzas, pero el enfoque de la época se ha desplazado hacia la "competencia tecnológica". Incluso si la burbuja de la IA estalla, todavía hay nuevos altos en fusión nuclear, vuelos comerciales y biomedicina.

La blockchain se encuentra en una situación extremadamente incómoda, los colegas occidentales no tienen contrapartes orientales, lo que lleva a la ineficacia del mecanismo de competencia y, por lo tanto, el mercado carece de impulso ascendente, convirtiéndose en un lugar de liquidación de tokens o un campo de memes vacío.

No podemos cambiar esto, no importa cuán maravilloso sea el mecanismo, no podemos asumir activos de nivel soberano, como el yuan digital, bonos tokenizados o A-shares en la cadena.

Una vez que lo entendí, la pregunta se volvió más simple: ¿cómo puede un mercado pequeño pero a largo plazo seguro volver al sistema de valoración de mercado?

El colapso de la clase media

Apuesta por el jinete, no por el caballo.

La oposición entre Oriente y Occidente, el auge de la tecnología dura.

Estos son los dos grandes temas de la industria de las criptomonedas hoy, así como la crisis financiera de 2008 fue la partera de Bitcoin.

En condiciones ideales, las stablecoins son un canal de enlace entre mundos opuestos, similar al papel del eurodólar durante la Guerra Fría, comunicando la demanda rígida entre los dos bloques.

Ahora ambas partes aún están definiendo sus límites, la oscilación continuará por un tiempo, incluso se puede considerar que las stablecoins son en última instancia una especie de comida para llevar para las acciones chinas.

Antes de llegar a los límites, necesitamos que los emprendedores y los VC se esfuercen por encontrar un lugar donde establecerse y esperar pacientemente el momento de volver a la mesa.

El auge de la tecnología dura no quitará el capital líquido del mundo cripto, sino que creará nuevos objetivos especulativos; atribuir la desolación del mundo cripto al auge de la IA es una pereza mental.

1. La industria de las criptomonedas tiene un techo limitado, solo 55 empresas pueden alcanzar una capitalización de $1B, mientras que hay 1603 unicornios en el mundo.
2. La industria de las criptomonedas se asemeja más a un sistema de Alt Pre-IPO de gran tamaño, que no puede llegar a Nasdaq, pero puede probar las aguas en Binance.

No hay que tener una sensación de desilusión en la industria; la naturaleza humana es constante, "huir" de Meta para hacer IA como Dawn Song, que anteriormente también fue el mayor atractivo de Oasis Labs, que recaudó $45 millones, se puede considerar un indicador de madurez en la industria.

Fuera del mecanismo de tokens, el Pre-IPO también es posible, e incluso puede impactar gravemente la lógica de precios de los activos en el exterior, y la falta de permisos también reavivará el juego económico; esto no es aislado, sino que se volverá más cotidiano.

La verdadera crisis se oculta fuera del consenso, es decir, los frutos de la innovación en la industria de las criptomonedas serán rápidamente monopolizados por los gigantes, cada pista verá surgir rápidamente uno o dos jugadores principales y luego terminará.

Binance, como banco de transacciones, tardó 5 años (2017-2022) en convertirse en el primero de la industria, pero dudo que la próxima generación de productos tenga tanto tiempo para desarrollarse, o que la lucha entre nuevos gigantes sea extremadamente feroz.

Descripción de la imagen: Era de diferenciación en K

Fuente de la imagen: @zuoyeweb3

No solo las stablecoins, los intercambios, los préstamos y otras viejas pistas son así, PerpDEX, HIP-3 y los mercados de predicción son aún más rápidos; TradeXYZ ya ha terminado la guerra HIP-3, y $USDH solo ha sobrevivido unos meses.

Las criptomonedas, como industria de productos virtuales, ya no se consideran activos, deben buscar usos reales y asumir activos externos, lo que en realidad genera una mayor volatilidad.

La volatilidad no es aterradora; el problema es que no podemos obtener ganancias de ella, cada pista se define demasiado rápido, dejando cada vez menos espacio para la especulación individual.

Incluso, en la próxima era de implementación de la IA, el proceso se acelerará aún más. Recuerdo desde la narrativa de Vibe Coding que el impacto más severo para toda la humanidad es la "clase media":

1. Las habilidades de oficina de los trabajadores de cuello blanco están siendo reemplazadas gradualmente por agentes.
2. La capa de abstracción técnica de SaaS está siendo progresivamente dominada por grandes modelos.
3. Las empresas carecen de paciencia para cultivar talento junior/senior.

Los tres anteriores se benefician de la oscuridad de la época, pero esto también significa que la distancia entre las startups y Mag7 se está comprimiendo infinitamente. SpaceX, que ha tardado 24 años, tiene una valoración de $2 billones, mientras que Anthropic alcanzó el billón en solo 5 años.

Para ser más específicos, el nuevo poder en la industria de las criptomonedas, que desea ingresar al club de $1B, tendrá un tiempo aún más corto, pero debes elegir bien la nueva pista y asegurarte de terminar la batalla rápidamente.

Una buena noticia es que el colapso de la economía de tokens ya ha llevado a la industria de las criptomonedas a caer rápidamente del "idealismo técnico" a la "industria de servicios financieros"; quien pueda encontrar más fondos puede rápidamente reemplazar a los viejos predecesores.

Descripción de la imagen: La falta de aumento en el precio de los tokens es la norma

Fuente de datos: @CoinMarketCap

En el último año, la recompra ya no puede detener la tendencia de caída general en la industria de los tokens; comparando, la recompra en el mercado estadounidense ha sido la fuerza motriz detrás del arco largo de los últimos treinta años.

Si una compra clara en un mercado no puede convencer a otros de mantener activos, significa que la fuente de impulso subyacente ha llegado a un momento de renovación total.

La fuente de la renovación, predecimos desde la perspectiva de los VC.

Montando en la espalda del dragón de plata

El arte desafía a la tecnología, la tecnología inspira al arte.

Cuando la inversión a la velocidad de la luz introdujo a Claire Zau para hacer podcasts, A16Z ya se había transformado en una empresa de gestión de activos de primer nivel. En el primer trimestre de 2026, los seis principales VC de EE. UU. se llevaron cerca del 80% de los fondos recaudados; en correspondencia, el 0.1% de las cinco principales startups se llevó el 73% del capital, alcanzando $195.6 mil millones.

Los gastos de las empresas de IA, en gran medida, son consistentes con la fuente de ganancias de los que buscan beneficios rápidos: son todos fondos de VC, con la esperanza de que la IA no se convierta en una moneda alternativa.

Hasta ahora, es difícil discernir si esta diferenciación en K es provocada por la IA o si finalmente genera una ola de CapEx en la era de la IA.

En nuestra memoria habitual, el capital de riesgo es una apuesta técnica temprana, pequeña y experimental, pero bajo la operación de A16Z, se ha convertido en una apuesta de alto riesgo que no se puede perder.

Descripción de la imagen: Nuevas tendencias de recaudación de fondos

Fuente de datos: @PitchBook

En este escenario extremo, los VC que logran recaudar fondos y hacer inversiones han convertido el capital de riesgo en un juego de dinero similar a un esquema Ponzi.

Las tasas de retorno brillantes de los VC deben dividirse en tres partes: la salida de DPI de los viejos LP, el IRR de las posiciones existentes y el APY de la recaudación de fondos; DPI es el verdadero APY, el dinero de los nuevos LP es el TVL que atraen.

No podemos encontrar el próximo proyecto adecuado para obtener beneficios rápidos en los proyectos de recaudación de RootData, ni siquiera podemos distinguir la proporción de los montos de financiamiento recibidos; toda la industria de las criptomonedas ha caído en una era de falta de señales de inversión.

O bien, se transforman en instituciones de investigación de acciones secundarias de EE. UU., lo que también es una fuerza impulsora importante para el Pre-IPO y la cadena de acciones estadounidenses.

Nadie puede generar señales de entrada de inversión a nivel industrial; Vitalik imaginó usar opciones para remodelar el mecanismo DeFi. No puedo evaluar si es correcto o falso, pero la complejidad del mecanismo también es una señal.

Pero puedo describir el proceso de colapso de las señales para los emprendedores chinos. La ola de BTCFi a finales de 2024 hizo que muchos VC chinos se detuvieran, incapaces de salir, es una desesperación que ni siquiera los intercambios de basura pueden evitar.

Descripción de la imagen: BTCFi aplasta a los VC chinos

Fuente de la imagen: @zuoyeweb3

Antes de esto, los VC chinos asumían un doble papel en la identificación de proyectos y la fijación de precios iniciales; una vez que un proyecto obtiene el reconocimiento de un VC chino, puede ingresar a la visión de los VC estadounidenses "más convencionales o con más dinero" y obtener una valoración más alta.

Sin embargo, después de ser golpeados repetidamente por ETH L2 y BTC L2, los VC estadounidenses aún pueden aprovechar su ventaja de capital para controlar el poder de fijación de precios de las stablecoins y RWA.

Los VC chinos, después de esto, básicamente no tienen oportunidad en la nueva ronda de competencia de Perp DEX; solo los VC de intercambios chinos pueden participar a regañadientes, pero en términos de la estructura general de la industria, los chinos solo pueden quedarse en la pista de transacciones, mientras que los servicios financieros más amplios como pagos (stablecoins) y RWA enfrentan restricciones de acceso tanto para emprendedores como para inversores chinos.

Lo bueno de Shui Hu es que se rinde; lo malo del mundo cripto es que tiene ciclos.

La ola de agentes ha pasado, la fiebre de las langostas ha disminuido, el entusiasmo por los agentes de codificación ha cedido ante los chips de hardware, pero hay que tener en cuenta una tendencia a largo plazo: aún no hemos visto el paradigma de aplicación bajo la ola de nuevas tecnologías.

La ley de diferenciación en K sigue vigente; la remodelación y transformación de los agentes en el mundo cripto, casi con certeza, ocurrirá rápidamente en algún punto caliente, en alguna pista naciente, en 2-3 meses, se puede completar la mano ganadora.

Si este ciclo no produce nada, solo podemos seguir esperando; una vez que se emita la señal, los inversores y emprendedores pueden sentir el ritmo ultrarrápido de un capital de $1B, esta es la eterna atracción del mundo cripto.

Conclusión

Apuesta por el jinete, no por el caballo.

Este es el tiempo más difícil para los emprendedores; o son solistas individuales, o los gigantes monopolizan, ya no hay espacio para el desarrollo lento de acciones de crecimiento, el tiempo se convierte en una palanca mortal que necesita ser comprimida.

La gigantificación significa madurez del sector; aunque reducirá el espacio para la especulación, también habrá suficiente espacio para el margen de error, lo que puede seguir generando nuevas fuerzas emergentes.

Comprimimos el tiempo y el espacio, restringiéndonos al tema que debemos discutir: el cambio político macro y la ola de IA no han hecho desaparecer el mercado de criptomonedas, pero la sensación de desajuste se vuelve cada vez más grave.

Desde mi percepción personal, la estructura del mercado presenta un gran problema; toda la industria carece de consumo, desde la introducción de futuros de índices hasta actividades de gestión de intercambios, pero nadie necesita que los minoristas mantengan activos a largo plazo, sino que constantemente "presionan" a los usuarios para que aumenten su apalancamiento.

Esto es realmente fragmentado; el resultado de dar más opciones es que los usuarios deben elegir constantemente, no pueden detenerse ni un momento, de lo contrario, el mercado colapsará de inmediato.

El mercado está frío, pero la capitalización está acelerándose, no se detiene; me pregunto si el mundo cripto puede generar la próxima ola de retorno de mil veces.

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