Preocupaciones de Kristalina Georgieva

"¿Cómo ves el tipo de cambio en el techo de la banda?" ($1.842) fue una de las preguntas que Kristalina Georgieva hizo a sus interlocutores en el país durante su última visita, según quienes tuvieron la oportunidad de conversar con la Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI).

En esa conversación, Georgieva dedicó una parte de su discusión a la experiencia de la convertibilidad de 1 peso 1 dólar de los años 90 implementada por el gobierno de Carlos Menem. Ese modelo fracasó, entre otras razones, debido a la fuerte apreciación del peso y los desequilibrios en las cuentas públicas.

Estas referencias no son casuales. La economista búlgara ha expresado, en más de una ocasión, su "convicción" de que "esta vez será diferente" para Argentina debido a la firme determinación del presidente Javier Milei de mantener el equilibrio fiscal.

Los análisis técnicos del FMI revelan que están preocupados por el nivel del tipo de cambio. En el último informe del personal sobre Argentina, realizado a principios de mayo, se señala que el dólar oficial registró "una apreciación de alrededor del 13% en términos reales desde finales de 2025."

Cabe recordar que históricamente el FMI se opuso a un tipo de cambio fijo, como el que estaba en vigor durante la convertibilidad, y que en sus políticas recomienda un flotante libre.

Este miércoles, el tipo de cambio mayorista oficial cerró en $1.496, un 23% por debajo del techo de la banda de intervención superior.

Otra área de preocupación expresada por Georgieva fue el crecimiento del trabajo informal. Mientras tanto, analistas privados estiman que la "economía negra" representa alrededor del 40% del PIB.

Este tema es significativo ya que afecta la recaudación fiscal, complicando el cumplimiento del equilibrio fiscal. Por el lado del gasto, los recortes se vuelven difíciles después de los ajustes ya realizados y debido a la alta proporción de gastos que se actualizan automáticamente por inflación. En junio pasado, el Tesoro no cumplió con el objetivo de superávit establecido para la primera mitad del año (era de $6.3 billones, aproximadamente $600 mil millones por debajo del objetivo).

En los últimos días, los operadores han notado un aumento en la demanda de cobertura por parte de las empresas. Sin embargo, se informa que el Banco Central, principalmente a través de la venta de bonos vinculados al dólar, intentó frenar la demanda.

En este sentido, se interpreta que el Ministerio de Economía busca mantener contenida la moneda para evitar que el aumento del dólar se traslade a los precios. El presidente Javier Milei afirma que reducir la inflación es su prioridad.

La visita de Georgieva a Argentina tuvo como objetivo final evaluar la sostenibilidad del programa acordado por el país con el FMI.

La visita de Georgieva a Argentina tuvo como objetivo final evaluar la sostenibilidad del programa acordado por el país con el FMI - un tema sobre el cual los técnicos de la organización expresan dudas - y realizar los ajustes necesarios, según se informa desde Washington.

En el FMI, hay una visión muy positiva de cómo el gobierno de Javier Milei está organizando la macroeconomía -- equilibrio fiscal, fortalecimiento del Banco Central, reducción de la inflación, entre otros aspectos.

Pero al mismo tiempo, no se pasa por alto la marcada división en la sociedad argentina -- con una parte de la población que podría eventualmente inclinarse hacia una opción populista en las próximas elecciones, poniendo en riesgo el rumbo de las políticas -.

El modelo económico tiene la peculiaridad de que los sectores más dinámicos -- energía, minería, agricultura -- son proveedores de divisas, pero generan relativamente poco empleo. En contraste, las actividades más afectadas -- industria, comercio y construcción -- son demandantes de dólares y intensivas en mano de obra.

A partir de la combinación de lo anterior, tiende a resolverse los -- problemas históricos - que el país sufrió en el frente externo. En este sentido, para este año, el consenso entre economistas espera un superávit comercial de más de $23 mil millones, un récord que incluso podría quedarse corto si se cumple la proyección de $27 mil millones del economista Ricardo Arriazu.

El otro lado de la moneda es que hay una precarización del trabajo y una disminución del empleo formal -incluso en los sectores con mejor desempeño -. Así, entre noviembre de 2023 y mayo de 2026, la industria, la construcción y el comercio muestran disminuciones en los niveles de producción de alrededor del 9% y en el empleo formal del 6%, según un estudio de IDESA basado en datos oficiales.

La actividad financiera creció un 12% pero el empleo cayó un 6%. Y el petróleo, gas y minería se expandieron en promedio un 37%, pero el empleo disminuyó un 9%.

Para los sectores que son más intensivos en mano de obra, como la industria, la construcción y el comercio (que representan aproximadamente el 45% del empleo total), los datos muestran que la producción está cayendo y se están destruyendo empleos. En los sectores extractivos y la intermediación financiera, la producción crece fuertemente, pero también destruyen empleos.

Excepto por la agricultura, que es el único sector que muestra aumentos en los niveles de actividad y empleo, en el resto de los sectores dinámicos, la reconversión y el cambio tecnológico también llevan a una disminución del empleo.

En este contexto, Georgieva enfatizó la necesidad de buscar un crecimiento más equilibrado, reducir la carga financiera sobre las familias y promover el empleo, particularmente en pequeñas y medianas empresas.