Stablecoins: La brecha de 6.6 billones de dólares que asusta a los bancos

Todo el desafío en un solo adverbio. La Oficina del Contralor de la Moneda publicó el miércoles su regla final de aplicación de la Ley GENIUS sobre las stablecoins. Pero retiró la disposición que los bancos más esperaban. El texto entrará en vigor el 18 de enero de 2027.

La Asociación Americana de Banqueros reaccionó durante el día. Su presidente, Rob Nichols, cuestiona este giro de la OCC sobre los rendimientos.
Los puntos clave de este artículo:

• La Oficina del Contralor de la Moneda publicó la regla final de la Ley GENIUS, omitiendo una disposición crucial para los bancos.
• Los bancos temen una fuga masiva de depósitos debido a la decisión de la OCC, estimada en 6.6 billones de dólares.

Stablecoins: la ley prohíbe, el adverbio permite

La sección 4(a)(11) de la Ley GENIUS prohíbe a un emisor de stablecoin de pago pagar intereses o rendimientos al tenedor. La prohibición se aplica en efectivo, en tokens o en cualquier otra forma, pero únicamente en virtud de la tenencia del token. Todo está en este adverbio. Así, un pago motivado, incluso en parte, por algo más que la simple tenencia queda fuera del ámbito de la prohibición. De igual manera, un pago realizado por un tercero en lugar de por el emisor escapa a la letra del texto.

En marzo, la OCC había querido cerrar la brecha. Su proyecto de regla añadía entonces una presunción refutable de violación. Esta se activaba cuando un emisor se entendía con un afiliado o un tercero relacionado para remunerar a los tenedores. Sin embargo, la definición de tercero relacionado era lo suficientemente amplia como para atrapar a las plataformas de intercambio y a los proveedores de billeteras. Se dirigía a cualquier persona que ofreciera pagar un rendimiento a los tenedores como servicio.

La presunción ha desaparecido. El regulador la consideró inapropiada en esta etapa del mercado. Por lo tanto, examinará los arreglos caso por caso, sin publicar el más mínimo ejemplo. Una futura regulación llegará cuando haya acumulado experiencia de supervisión, sin fecha anunciada. Además, se niega a presumir que los programas de recompensas anteriores a la ley son conformes, según su boletín. Mientras tanto, los programas continúan funcionando. PayPal paga un 4% sobre su PYUSD, Coinbase One un 3.75% sobre el USDC y la oferta Kraken+ hasta un 4.5% sobre el USDG.

Tasas vigentes al 21 de octubre de 2026. Fuente: CoinDesk.

Los bancos cuantifican la fuga de depósitos en 6.6 billones de dólares

Rob Nichols, el presidente de la Asociación Americana de Banqueros, no se guardó sus palabras el miércoles. Según él, la regla final abandona las salvaguardias que la OCC había propuesto contra los arreglos indirectos. Estos pasan a través de afiliados, plataformas o socios de distribución. Estas lagunas "podrían socavar la distinción que el Congreso ha trazado entre las stablecoins de pago y los depósitos bancarios tradicionales". Su frase más dura apunta a la promesa de una regulación futura. Para él, "querer abordar la fuga de depósitos y los daños económicos después de que hayan ocurrido es el enfoque equivocado". Por lo tanto, la ABA promete volver ante los reguladores y legisladores.

El Instituto de Política Bancaria ha mantenido el mismo discurso a través de la voz de Paige Pidano Paridon. Para ella, la eliminación de la presunción "reemplaza la claridad por la ambigüedad". Los lobbies bancarios también hacen alarde de una estimación del comité consultivo del Tesoro sobre el préstamo. Esta cifra asciende a 6.6 billones de dólares en depósitos susceptibles de abandonar el sistema bancario. La asociación de bancos comunitarios finalmente añade su propia proyección. Según ella, sus miembros prestarían al menos 850 mil millones de dólares menos en los próximos años.

Por parte del regulador, Jonathan Gould promete "un marco claro y práctico para la innovación en materia de stablecoins de pago". Scott Bessent, secretario del Tesoro, ve en la Ley GENIUS "un punto de inflexión en las finanzas estadounidenses". Según él, la ley establece un poco más a los Estados Unidos como "la capital mundial de las criptomonedas".

Solo quedan los tribunales para los bancos estadounidenses

La industria cripto, por su parte, no ha ocultado su satisfacción. Dante Disparte, de Circle, "saluda las reglas finales de la OCC aplicando la Ley GENIUS". Faryar Shirzad, responsable de políticas públicas de Coinbase, resumió la situación en X: "hay mucho que gustar". Para la Asociación Blockchain, eliminar la presunción acerca de la regulación acerca de la letra votada por el Congreso. En la bolsa el miércoles, Circle subió alrededor del 6% y Coinbase más del 4%.

Los bancos han perdido dos veces en dos meses. Primero, las enmiendas que debían cerrar la brecha se hundieron con la Ley de Claridad. El Senado la rechazó en septiembre por 49 votos contra 50, con los republicanos divididos sobre los rendimientos. Luego, la presunción de la OCC desapareció de la versión final. En TD Cowen, Jaret Seiberg ve esto como un punto negativo y plantea el calendario real. Según él, "hasta que los tribunales decidan, habrá ambigüedad sobre lo que está permitido y lo que está prohibido". La asociación de bancos comunitarios ya había demandado a la OCC a principios de octubre. Cuestiona las licencias de banco fiduciario nacional otorgadas a los actores cripto.

El 18 de enero de 2027 también es la fecha de entrada en vigor de la Ley GENIUS misma. Sin embargo, varios textos de aplicación aún faltan. La OCC ha dejado de lado el aspecto de lavado de dinero y sanciones. Este será objeto de una regulación separada, coordinada con el Tesoro. La FDIC y la Reserva Federal tampoco han terminado. Finalmente, la batalla sobre los rendimientos se jugará ante un juez en lugar de en el Congreso.

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