La era de la 'narrativa' ha terminado... Tiger Research predice que el mercado de criptomonedas de 2026 estará definido por el PMF

En la primera mitad de 2026, el mercado de criptomonedas se está reconfigurando de un escenario en el que una 'narrativa' específica lidera a un enfoque centrado en el 'PMF' (Product-Market Fit), evaluado por el uso real, los ingresos y la tasa de retención de usuarios. Tiger Research analizó en un informe reciente que las stablecoins, DeFi, activos vinculados a activos reales (RWA), mercados de predicción y meme coins están sobreviviendo y creciendo de diferentes maneras, incluso en un entorno de mercado estancado.

En el pasado, el mercado de criptomonedas ha repetido una estructura en la que una narrativa poderosa absorbe liquidez en cada período, como DeFi, NFT, GameFi, Layer 1, Layer 2 y re-staking. Sin embargo, este enfoque tiende a depender más de las expectativas que de la sostenibilidad. Un caso representativo es Axie Infinity, que fue un ejemplo clave del auge de GameFi, donde el número promedio de jugadores mensuales cayó un 99.7%, de 2.8 millones en enero de 2022 a solo 8,000 en mayo de 2026. Esto demuestra que, incluso si el capital y la ayuda están presentes, si no se prueba la demanda real, se puede salir rápidamente del mercado.

De hecho, Tiger Research definió 2025 como el pico del consumo de narrativas. Después de los agentes de IA, casi cada mes aparece un nuevo tema, y la velocidad de cambio se ha acelerado. Sin embargo, se señaló que la esencia de la demanda del mercado no era la capacidad de resolver problemas, sino la expectativa de aumento de precios de los tokens.

El informe resumió esta tendencia como 'innovación de oferta sin demanda'. Por ejemplo, aunque los servicios de redes sociales descentralizadas aparecieron con el pretexto de mejorar la compensación de los creadores, al principio atrajeron usuarios con recompensas en tokens y airdrops, pero luego, cuando el desarrollo del producto se estancó, la liquidez y los usuarios se fueron rápidamente. En última instancia, el mercado de 2026 ya no se moverá solo por visiones declarativas, sino que se está trasladando hacia proyectos que generan ingresos reales y fomentan el uso repetido.

En la vanguardia de este cambio están las stablecoins. Originalmente concebidas como un medio de transacción para evitar la volatilidad, ahora han ampliado su función a remesas transfronterizas e infraestructura de pagos en cadena. La capitalización de mercado de la categoría se sitúa en 304.2 mil millones de dólares, acercándose al récord histórico de 321 mil millones de dólares. Tether (USDT) tiene una capitalización de mercado de 184.08 mil millones de dólares, un volumen de pagos mensual de 1.79 billones de dólares y un volumen de pagos acumulado de 10.2 billones de dólares en 12 meses. Circle (USDC) también se ha establecido como una stablecoin clave con un tamaño de 73.25 mil millones de dólares en canales de pago de intercambios y instituciones. Además, el OUSD, en el que participan Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase y BlackRock, se anunciará en junio de 2026, acelerando la conexión con el sistema financiero tradicional. Aunque el mercado de stablecoins no vinculadas al dólar aún está en un nivel de 1.2 mil millones de dólares, el número de billeteras ha aumentado drásticamente de 40,000 en enero de 2023 a 1.2 millones en marzo de 2026.

DeFi también ha cambiado su forma de sobrevivir. Inicialmente, la ideología de devolver las ganancias de intermediarios como los bancos a los usuarios estaba en primer plano, pero ahora ha cambiado a una infraestructura que satisface la demanda financiera en cadena de las instituciones. Aave mantiene su posición como el líder en préstamos DeFi con un TVL de 14.53 mil millones de dólares y un ingreso anual de 119 millones de dólares. Morpho ha absorbido la demanda de gestión de riesgos amigable para las instituciones con un TVL de 7.497 mil millones de dólares, y Uniswap ha mantenido su posición dominante como intercambio descentralizado con un ingreso anual de 850 millones de dólares y un volumen de transacciones de 2.66 mil millones de dólares en 24 horas. Hyperliquid se considera un ejemplo que ha demostrado simultáneamente la rentabilidad y la usabilidad de DeFi, con un ingreso anual de 874 millones de dólares y una participación de hasta el 70% en el mercado de futuros perpetuos en cadena.

Los activos vinculados a activos reales (RWA) también son un área notable. Este sector comenzó promoviendo la ampliación del acceso a activos tradicionales, pero ahora ha evolucionado como un medio para mejorar la eficiencia centrada en las instituciones. La capitalización de mercado de la categoría es de 65.2 mil millones de dólares, de los cuales los bonos tokenizados representan la mayor parte con 13.4 mil millones de dólares. Ondo Finance ha surgido como un actor representativo con un TVL de 3.52 mil millones de dólares, y el BUIDL de BlackRock ha crecido hasta convertirse en un fondo de bonos del gobierno de 2.4 mil millones de dólares. Maple Finance ha aumentado su presencia con un AUM de crédito privado de 4 mil millones de dólares. Recientemente, las acciones tokenizadas también se están expandiendo rápidamente. DTCC comenzará transacciones reales de valores tokenizados con más de 50 instituciones en julio de 2026, y Securitize emitió acciones tokenizadas en varias cadenas como Avalanche y Solana (SOL) al mismo tiempo que se listó en la bolsa de EE. UU. Sin embargo, en comparación con DeFi, el volumen de transacciones y el uso de colaterales aún son limitados, por lo que se necesita más tiempo para llegar a la etapa completa de 'money lego'.

Los mercados de predicción se clasifican como el área con el crecimiento más pronunciado en 2026. Es significativo en el sentido de que es un raro caso que atrae usuarios reales en cadena más allá de las simples apuestas. Kalshi ha sido reconocida con un financiamiento acumulado de 2 mil millones de dólares y una valoración de 22 mil millones de dólares, y solo en junio, su volumen de transacciones alcanzó los 31.5 mil millones de dólares. Polymarket ha recaudado aproximadamente 1.6 mil millones de dólares, con una valoración de 9 mil millones de dólares, y su volumen de transacciones en junio fue de 10.26 mil millones de dólares. Durante el período de la Copa del Mundo, los contratos deportivos representaron aproximadamente el 80% del volumen de transacciones, impulsando un crecimiento rápido, pero después de la final, los contratos abiertos cayeron cerca del 20% desde su punto máximo. Las variables regulatorias también siguen siendo un problema. El 21 de julio de 2026, un tribunal del estado de Washington emitió una orden de suspensión temporal sobre la venta de contratos de eventos deportivos de Kalshi, alegando que podrían ser considerados apuestas ilegales. Sin embargo, el mercado de predicción ha demostrado su valor real no solo dependiendo de la capitalización de mercado de los tokens o el TVL, sino a través de su volumen de transacciones y ventas, siendo evaluado como un símbolo de 'uso real'.

Las meme coins aún ocupan una posición única. Aunque no tienen una utilidad clara, su función de reunir liquidez e interés en un corto período de tiempo sigue siendo fuerte. La capitalización de mercado de la categoría es de 25.68 mil millones de dólares, superando a los mercados de predicción. Dogecoin y Shiba Inu representan el 53.4% del total, manteniendo su estatus como activos simbólicos. Al mismo tiempo, las meme coins se están utilizando como herramientas iniciales de arranque para nuevas cadenas y aplicaciones. Pump.fun recaudó 600 millones de dólares en solo 12 minutos durante la venta pública de julio de 2025, y el 'CASHCAT' de Robinhood Chain vio su capitalización de mercado aumentar más del 2100% en una semana desde su lanzamiento, impulsando el TVL y el volumen de transacciones de toda la cadena. De hecho, el TVL de Robinhood Chain aumentó drásticamente de 17 millones de dólares el 3 de julio a 312 millones de dólares el 13 de julio, y el volumen diario de transacciones DEX también se disparó a 846.8 millones de dólares. Esto implica una reinterpretación funcional de las meme coins como herramientas de 'captación de usuarios y onboarding'.

En última instancia, la palabra clave central del mercado de criptomonedas de 2026 es 'PMF'. Por un lado, existe una fuerte demanda especulativa que busca alta volatilidad y recompensas inmediatas, como las meme coins, DEX de futuros perpetuos y mercados de predicción, y por otro lado, se ha formado una demanda financiera real para la custodia de activos, transferencias, establecimiento de colaterales, monetización y gestión de riesgos, como las stablecoins, RWA y DeFi. El mercado ahora comienza a valorar más la frecuencia de uso, el capital residual, los ingresos por tarifas y la capacidad operativa que el precio de los tokens.

En este contexto, Tiger Research ha señalado como condiciones para que los proyectos sobrevivan a largo plazo la repetición del uso de productos, una estructura de ingresos sostenible y el efecto de red. Aunque la 'narrativa' puede generar interés, los proyectos sin usabilidad real y ventas ya no pueden ser seleccionados por el mercado. El mercado de criptomonedas de 2026 ha entrado en una era en la que se prueba con números más que con llamativos lemas.

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