Los reguladores de EE. UU. no cumplen con el plazo de un año de la Ley GENIUS para las reglas finales de las stablecoins

Resumen Rápido

• El Departamento del Tesoro y los cuatro principales reguladores federales de stablecoins alcanzaron el plazo de elaboración de reglas del 18 de julio de la Ley GENIUS sin un conjunto final de regulaciones de implementación.
• Varias propuestas importantes siguen sin terminar: los comentarios sobre una regla conjunta de identificación de clientes están abiertos hasta el 21 de agosto, mientras que una propuesta de la FDIC sobre la lucha contra el lavado de dinero permanece abierta hasta el 4 de agosto.
• La demora no pospone la fecha de entrada en vigor de la ley del 18 de enero de 2027, dejando a los reguladores y a los posibles emisores de stablecoins con un plazo de implementación comprimido.

Los reguladores de EE. UU. alcanzaron el plazo de un año de elaboración de reglas de la Ley GENIUS el sábado sin emitir las regulaciones finales necesarias para implementar completamente el nuevo marco federal de stablecoins del país.

Hasta la tarde del sábado, los principales paquetes de reglas emitidos por la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) y el Departamento del Tesoro seguían siendo propuestas. Otras reglas que involucran a la Reserva Federal y a las autoridades federales de lucha contra el lavado de dinero también están sin terminar, con algunas aún abiertas para comentarios del público.

El presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS, o la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU., el 18 de julio de 2025, marcando el primer marco federal importante de criptomonedas que aprobó el Congreso. La ley estableció requisitos de reserva, redención, divulgación, licencia y supervisión para los emisores de stablecoins de pago.

La Sección 13 de la ley promulgada dirigió a cada regulador federal principal de stablecoins de pago --- la OCC, la Reserva Federal, la FDIC y la NCUA --- junto con el secretario del Tesoro y cada regulador estatal de stablecoins, a promulgar regulaciones de implementación a través de un proceso de elaboración de reglas de aviso y comentario a más tardar un año después de su promulgación.

La ley no dice que perder el plazo extienda automáticamente el mismo, suspenda los requisitos legales o posponga la fecha de entrada en vigor del marco más amplio.

Reglas importantes siguen en etapa de propuesta

La OCC publicó su amplia propuesta de implementación en el Registro Federal el 2 de marzo, cubriendo activos de reserva, capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos, informes y otros requisitos para los emisores bajo su jurisdicción. The Block informó sobre la propuesta cuando la agencia la lanzó por primera vez en febrero.

La FDIC siguió con una propuesta de estándares prudenciales que cubre reservas, capital, redención, custodia y gestión de riesgos para los emisores de stablecoins propiedad de instituciones bajo su supervisión. La propuesta también aborda el tratamiento de seguros de depósitos de las reservas de stablecoins y depósitos tokenizados, como informó anteriormente The Block.

La NCUA emitió una propuesta de licencia en febrero y una propuesta más amplia de operación y gestión de riesgos en mayo. Los comentarios sobre el segundo paquete cerraron el viernes, un día antes del plazo legal, lo que hizo imposible completar esa regla para el 18 de julio a través del proceso normal de aviso y comentario.

Los principios propuestos de regulación estatal del Tesoro también siguen sin terminar. La propuesta determinaría cuándo un marco estatal es "sustancialmente similar" al régimen federal, permitiendo a los emisores calificados con no más de $10 mil millones en stablecoins pendientes permanecer bajo supervisión estatal, como informó The Block en abril.

La Reserva Federal, FinCEN, OCC, FDIC y NCUA emitieron conjuntamente una propuesta de identificación de clientes que requiere que los emisores verifiquen a los clientes del mercado primario y mantengan registros relacionados. Los comentarios permanecen abiertos hasta el 21 de agosto. The Block informó anteriormente que cinco gobernadores de la Reserva apoyaron la publicación de la propuesta, mientras que el presidente Kevin Warsh se abstuvo.

Por separado, una propuesta de la FDIC que cubre la Ley de Secreto Bancario y el cumplimiento de sanciones permanece abierta para comentarios hasta el 4 de agosto. FinCEN y la Oficina de Control de Activos Extranjeros también han propuesto requisitos más amplios de lucha contra el lavado de dinero, informes y sanciones para los emisores permitidos.

Esos plazos aseguran que al menos algunas reglas necesarias para operar el marco no se finalizarán hasta después del plazo de un año.

Cuestiones sustantivas no resueltas

Las agencias también deben trabajar a través de una extensa retroalimentación de la industria antes de completar sus reglas.

BlackRock, por ejemplo, instó a la OCC a abandonar un posible límite del 20% en los activos de reserva tokenizados, confirmar explícitamente que los fondos cotizados en bolsa del Tesoro que califiquen pueden ser utilizados como reservas y ampliar la lista de activos elegibles para incluir ciertos bonos del Tesoro a tasa flotante, como informó anteriormente The Block.

Los legisladores habían advertido a los reguladores sobre el plazo que se acercaba meses antes. El representante Bryan Steil, R-Wis., presionó a los funcionarios de la agencia en diciembre para que completaran sus reglas de la Ley GENIUS a tiempo, señalando que los reguladores a veces no han logrado implementar la legislación en las fechas que el Congreso ha mandado.

Las preguntas sobre la supervisión estatal también están sin resolver. Un grupo bipartidista de senadores instó al Tesoro en junio a preservar el papel regulador de los estados, argumentando que la propuesta del Tesoro dejaba incertidumbre en torno al proceso de certificación y su cronograma.

Mientras tanto, el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York ha propuesto su propio marco alineado con la Ley GENIUS, añadiendo límites de concentración de reservas y otros requisitos en un esfuerzo por cumplir con el estándar federal de "sustancialmente similar". La ausencia de reglas federales finales significa que Nueva York y otros estados aún pueden tener que revisar sus marcos antes de buscar la certificación.

Una pista más corta, no un inicio más tarde

El plazo perdido no, por sí mismo, retrasa la fecha de entrada en vigor de la Ley GENIUS.

Bajo la Sección 20, la ley entra en vigor en la fecha más temprana del 18 de enero de 2027 (18 meses después de la promulgación) o 120 días después de que los reguladores federales primarios emitan las reglas finales de implementación. Las reglas finalizadas después del 20 de septiembre ya no podrían adelantar la fecha, ya que su ventana de 120 días terminaría el 18 de enero o después.

El Congreso no especificó una penalización o un cronograma alternativo si las agencias no terminaban esas reglas dentro de un año. Por ahora, los emisores se quedan preparando propuestas que aún podrían cambiar antes de volverse vinculantes.

Gran parte del marco ya está escrito en la ley. Los emisores deben mantener reservas uno a uno en activos líquidos elegibles, publicar políticas de redención y divulgaciones mensuales de reservas, y abstenerse de pagar a los tenedores intereses o rendimientos directamente. Las reglas pendientes completarán cómo los reguladores aplican y hacen cumplir esos requisitos.

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