تحلیل: حقایق SK Hynix ADR نسبت به سهام کره جنوبی به 51% افزایش یافته است که نشان دهنده داغی معاملات تراشه‌های AI است

در تاریخ 26 ژوئیه، حقایق SK Hynix که در این ماه در ایالات متحده به ثبت رسیده، نسبت به سهام محلی کره جنوبی همچنان با قیمت بالایی معامله می‌شود. هر حقایق به 0.1 سهم از سهام ثبت شده در سئول مربوط می‌شود و به راحتی می‌توان آن را به سهام کره‌ای تبدیل کرد، اما از زمان ثبت‌نام آن در دو هفته گذشته، حقایق نسبت به سهام کره جنوبی بین 16% تا 51% نوسان داشته و در روز جمعه به 29% رسید. سرمایه‌گذاران آمریکایی برای معامله مستقیم سهام SK Hynix در نیویورک، قیمت بالاتری پرداخت کرده‌اند و تمایلی به جستجوی کارگزاری‌هایی که بتوانند سهام کره‌ای را معامله کنند، ندارند. این نشان می‌دهد که بازار آمریکا نه تنها مایل است برای سهام تراشه قیمت بالاتری بپردازد، بلکه تقاضا برای سهام ذخیره به‌ویژه مشهود است و این نیز یکی دیگر از نشانه‌های داغی معاملات AI است.

به طور معمول، زمانی که سهام دوگانه به طور قابل توجهی قیمت‌های متفاوتی دارند، آربیتراژورها سهام بازار با قیمت پایین‌تر را خریداری کرده و پس از تبدیل آن در بازار با قیمت بالاتر می‌فروشند. اما با اینکه حقایق SK Hynix می‌تواند به سهام کره‌ای تبدیل شود، به دلیل محدودیت‌های نظارتی، سهام کره‌ای به سختی می‌تواند به حقایق تبدیل شود و بدون اجازه شرکت نمی‌توان این کار را انجام داد. بنابراین، صندوق‌های پوشش ریسک نمی‌توانند آربیتراژ بدون ریسک انجام دهند و اگر حقایق همچنان افزایش یابد، معاملات فروش حقایق ممکن است منجر به ضررهای قابل توجهی شود.

برخی از حقایق دارای توجیه منطقی هستند، از جمله مالیات بر معاملات سهام کره‌ای، هزینه‌های پایین‌تر معاملات و نگهداری در ایالات متحده، کاهش نیاز به مدیریت نرخ ارز برای سرمایه‌گذاران آمریکایی به دلیل قیمت‌گذاری به دلار و کارایی مالیاتی بیشتر حقایق در ETF‌های آمریکایی. با این حال، این عوامل معمولاً تنها می‌توانند چند درصد از حقایق را پشتیبانی کنند. به عنوان مقایسه، حقایق TSMC در سال‌های 2010 تا 2020 به طور متوسط 3.2% حقایق داشت، در حالی که از زمان معرفی ChatGPT در سال 2022، حقایق آن به 15% افزایش یافته است.

حقایق بالای SK Hynix نشان می‌دهد که بازار آمریکا تقاضای معاملات تراشه‌های AI و سهام ذخیره را به وضوح بیشتر از بازار کره جنوبی دارد. اگر در آینده سرمایه‌گذاران به سمت سهام کره‌ای با قیمت پایین‌تر بروند، شرکت حقایق بیشتری منتشر کند یا داغی بازار کاهش یابد، حقایق ممکن است کاهش یابد؛ اگر کاهش از طریق افزایش سهام کره‌ای انجام شود، تأثیر بر سرمایه‌گذاران حقایق محدود خواهد بود، اما اگر به دلیل کاهش حقایق آمریکایی یا کاهش همزمان سهام تراشه‌ها در هر دو منطقه، این حقایق از بین برود، دارندگان ممکن است با ضرر مواجه شوند.