آیا تتر به اروپا بازمی‌گردد؟ بازنگری MiCA درهای جدیدی را باز می‌کند

• مشاوره درباره MiCA به رسمیت شناختن چارچوب‌های خارجی مانند GENIUS ایالات متحده را مطرح می‌کند.
• نهادهای نظارتی هشدار می‌دهند که بدون تدابیر حفاظتی، خطر فرار ذخایر واقعی است.

اتحادیه اروپا مشاوره‌ای برای بازنگری در مقررات بازارهای دارایی‌های دیجیتال (MiCA) آغاز کرده است. این قانون که از سال 2024 به‌طور تدریجی اجرا می‌شود، از 1 ژوئیه 2026 به‌طور کامل به‌اجرا درمی‌آید، زمانی که دوره انتقالی برای ارائه‌دهندگان خدمات به پایان می‌رسد. اکنون، یک گزینه کلیدی در دست بررسی است که رژیم معادل‌سازی نام دارد و می‌تواند درهای تتر (USDT) را برای بازگشت به سرزمین اروپا باز کند.

پاتریک هانسن، مسئول امور سیاست‌گذاری اتحادیه اروپا برای Circle، یکی از بزرگ‌ترین صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های جهان، در تاریخ 24 ژوئیه اشاره کرد که معادل‌سازی به‌عنوان یک <<گزینه قانع‌کننده>> برای مدل صدور چندگانه شکل می‌گیرد، که در حال حاضر تنها راه قانونی ممکن تحت MiCA است.

معادل‌سازی بارهای انطباق مضاعف را کاهش می‌دهد و به شرکت‌های غیر اتحادیه اروپا اجازه می‌دهد بدون تأسیس محلی فعالیت کنند. پاتریک هانسن.

به عبارت دیگر، یک صادرکننده مانند تتر می‌تواند در اروپا بدون راه‌اندازی یک شعبه از صفر فعالیت کند. اما این باز شدن درها رایگان نخواهد بود. در حالی که مدل فعلی MiCA نیاز به یک شعبه محلی دارد و هزینه‌ها را مضاعف می‌کند، پیشنهاد معادل‌سازی به استیبل‌کوین‌ها اجازه می‌دهد در اتحادیه اروپا با به‌رسمیت شناختن قوانین خارجی فعالیت کنند. منبع: CriptoNoticias/ تصویر ایجاد شده با استفاده از Gemini.

نجات‌دهنده فنی که درهای تتر را به اروپا باز می‌کند {#h-el-salvavidas-tecnico-que-le-reabriria-las-puertas-a-tether-en-europa}

کمیسیون اروپا در ماه مه 2026 یک سند مشاوره منتشر کرد که در آن مطرح می‌کند آیا معادل‌سازی قانونی می‌تواند جایگزین مدل سخت‌گیرانه تأسیس محلی شود. به‌جای اینکه یک شرکت خارجی را ملزم به ایجاد یک شعبه اروپایی از صفر کند، کمیسیون بررسی می‌کند که آیا قوانین کشور مبدا، مانند GENIUS در ایالات متحده یا چارچوب در حال توسعه در بریتانیا، سطح حفاظت معادل MiCA را ارائه می‌دهند.

در اینجا یک نکته کلیدی مطرح می‌شود. تتر هولدینگز لیمیتد، صادرکننده USDT، در جزایر ویرجین بریتانیا ثبت شده و به‌عنوان صادرکننده دارایی‌های دیجیتال در السالوادور مجوز دارد، نه در ایالات متحده. بنابراین، USDT تحت قانون GENIUS یا هیچ چارچوبی که اتحادیه اروپا در حال حاضر آن را معادل بداند، تنظیم نمی‌شود.

با این حال، تتر قبلاً یک نامه آماده کرده است. این نامه مربوط به USAT است، یک استیبل‌کوین که تحت GENIUS تنظیم شده و توسط Anchorage Digital Bank در ایالات متحده صادر شده است. این استیبل‌کوین می‌تواند در صورت تأیید اتحادیه اروپا از معادل‌سازی بهره‌مند شود. احتمال بازگشت تتر به اروپا بیشتر از طریق USAT نسبت به USDT خواهد بود.

دلیل این تغییر نظر بالقوه اتحادیه اروپا عددی است:

99% استیبل‌کوین‌های جهانی خارج از مرزهای اروپایی صادر می‌شوند، طبق برآوردهای صنعتی که هانسن به آن اشاره کرده است. بروکسل متوجه شده است که الزام به تأسیس محلی می‌تواند در نهایت قاره را از نقدینگی جهانی متمرکز بر استیبل‌کوین‌ها ایزوله کند.

این رویکرد معادل‌سازی در سایر استانداردهای مالی اروپا، مانند Solvency II (برای بیمه) یا EMIR (برای مشتقات) وجود دارد، جایی که به رسمیت شناخته می‌شود که چارچوب‌های کشورهایی مانند برزیل، ژاپن یا مکزیک معادل اروپایی هستند.

آیا این مکانیزم اجازه می‌دهد که تتر بدون تکرار ساختار عملیاتی خود معامله شود؟ از نظر فنی بله، اما بستگی به این دارد که کدام حوزه‌های قضایی به عنوان معادل شناخته شوند. کمیسیون هنوز این لیست را تعریف نکرده است.

مشکل واقعی: ذخایر، نه دفتر مرکزی
اگرچه معادل‌سازی به پیش می‌رود، مدل ذخایر تتر که عمدتاً بر اساس اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده است، با فلسفه MiCA در تضاد است.

این استاندارد از ناشران استیبل‌کوین‌های مهم می‌خواهد که حداقل 60% از ذخایر خود را در سپرده‌های بانکی اروپایی نگه دارند (ماده 36). تتر تقریباً 80% از ذخایر خود را در اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت متمرکز کرده و تنها 5% آن نقدی است.

مدیر عامل آن، پاولو آردوینو، این الزام MiCA را به عنوان "بسیار خطرناک" به دلیل ریسک سیستمیک که به نظر او متمرکز کردن ذخایر در بانک‌های کوچک اروپایی به همراه دارد، توصیف کرده است.
پاولو آردوینو الزامات مقررات MiCA را "خطرناک" و "بد طراحی شده" توصیف کرده است. منبع: آرشیو.

هیئت اروپایی ریسک سیستمیک (ESRB) این نگرانی را از سوی دیگر طرف تأیید کرده و هشدار می‌دهد که یک هجوم به استیبل‌کوین‌های پشتیبانی شده توسط اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده می‌تواند بازارهای بدهی را منجمد کند، همان‌طور که در سال 2020 اتفاق افتاد.

برای ESRB، ریسک نه در سقوط ارزهای دیجیتال، بلکه در این است که چه کسی آسیب می‌بیند وقتی بازار سعی می‌کند از آن خارج شود. علاوه بر این، تسلط استیبل‌کوین‌های وابسته به دلار تهدیدی برای حاکمیت پولی اتحادیه اروپا است، همان‌طور که مقامات این بلوک هشدار داده‌اند.

بنابراین، معادل‌سازی مشکل تتر را حل نخواهد کرد اگر همراه با بازنگری در الزام 60% در سپرده‌های بانکی اروپایی نباشد. و این یک بحث است که کمیسیون هنوز آن را آغاز نکرده است.

مقامات چه می‌گویند؟
در راهروهای اداره کل ثبات مالی در بروکسل احتیاط حاکم است. مقامات ملی می‌پرسند که آیا این رژیم سرمایه‌گذاران اروپایی را در معرض ریسک‌های نظارت فرامرزی قرار می‌دهد، به ویژه در زمان‌های نوسان که مهاجرت انبوه سرمایه‌ها می‌تواند بازار محلی را تحت فشار قرار دهد.

مدافعان معادل‌سازی، مانند هانسون، استدلال می‌کنند که "این امر بارهای تطابق تکراری را کاهش می‌دهد" و به کاربران اروپایی اجازه می‌دهد به نقدینگی جهانی دسترسی پیدا کنند. منتقدان، از جمله برخی بانک‌های مرکزی، هشدار می‌دهند که به رسمیت شناختن چارچوب‌های خارجی می‌تواند استانداردهای حفاظت از سرمایه‌گذار را که MiCA به رسمیت می‌شناسد، دور بزند.

مشاوره عمومی همچنین به سایر جبهه‌های بحرانی برای بازار می‌پردازد. از جمله، ممنوعیت پرداخت بهره برای سپرده‌ها در استیبل‌کوین‌ها که در مواد 40 و 50 MiCA تعیین شده و تنظیم مجدد حد قانونی بین MiCA و دستورالعمل مربوط به بازارهای ابزارهای مالی (MiFID II) که مرز نظارتی را تعریف می‌کند که کدام توکن‌ها به عنوان دارایی‌های دیجیتال ساده و کدام به عنوان ابزارهای مالی سنتی در نظر گرفته می‌شوند.

کمیسیون می‌پرسد که آیا ممنوعیت بهره باید حفظ شود یا انعطاف‌پذیر شود، که می‌تواند بازار استیبل‌کوین‌ها را به یک محصول پس‌انداز با بهره تبدیل کند. اما تمام این سوالات یک مهلت دارند.

یک نکته کلیدی: الزامات ذخایر که تتر رد کرد

یکی از دلایلی که توضیح می‌دهد چرا تتر به مقررات پایبند نشد و اتحادیه اروپا را ترک کرد، الزامی است که 60٪ از ذخایر خود را در سپرده‌های بانکی اروپایی نگه دارد (ماده 36 MiCA).
تتر در آن زمان استدلال کرد که این الزام انعطاف‌پذیری عملیاتی آن را محدود می‌کند، در حالی که Circle (ناشر USD Coin) مجوز تحت MiCA را دریافت کرده و با این استانداردها مطابقت دارد.
اگر معادل‌سازی موفقیت‌آمیز باشد، ناشران خارجی می‌توانند از این الزام معاف شوند به شرطی که چارچوب منبع آنها تضمین‌های معادل ارائه دهد. این توضیح می‌دهد که چرا تتر، از طریق مدیرعامل خود پاولو آردوینو، علاقه عمومی به بازنگری MiCA نشان داده است. این برای اجازه به تتر برای فعالیت در اروپا بدون تغییر در ساختار ذخایر آن است.
تقویم بازگشت تتر

مشاوره عمومی به ناشران دارایی‌های دیجیتال، ارائه‌دهندگان خدمات (CASPs)، بانک‌های مرکزی، وزارتخانه‌های مالی و مقامات ملی مربوطه اختصاص دارد. بر اساس ثبت‌نام سازمان نظارت بر بازارهای مالی اروپا (ESMA)، در حال حاضر 227 CASP در 25 کشور منطقه اقتصادی اروپا ثبت شده‌اند.
مهلت پاسخ به پرسشنامه آنلاین تا 31 اوت 2026 به پایان می‌رسد، با امکان تمدید تا 30 سپتامبر. آنچه در این فرآیند تصمیم‌گیری می‌شود، مسیر نهایی دارایی‌های دیجیتال در منطقه را تعیین خواهد کرد.
برای کاربر اروپایی و اکوسیستم جهانی، تأیید معادل‌سازی به معنای تفاوت بین یک بازار یکپارچه با نقدینگی جهانی یا یک محیط حمایت‌گر و غیرقابل دسترسی است، همانطور که CriptoNoticias در ماه ژوئن گذشته گزارش داد.
اکنون، تصمیم‌گیری درباره معادل‌سازی تنها یک موضوع فنی نیست. این یک شرط استراتژیک درباره مدل ادغام مالی است که اروپا می‌خواهد رهبری کند. اگر موفقیت‌آمیز باشد، قاره به نقدینگی جهانی باز خواهد شد. اگر رد شود، بازار دارایی‌های دیجیتال اروپا ممکن است در یک اکوسیستم که قبلاً مراکز نوآوری دیگری را انتخاب کرده، ایزوله شود. زمان در حال گذر است و 31 اوت 2026 تاریخی است که یک بازار یکپارچه را از یک بازار محافظت‌شده جدا می‌کند.
آیا این محتوا برای شما مفید و مرتبط بود؟بلهخیر
ارسال
این یادداشت به شما کمک کرد تا *درک کنید چه اتفاقی افتاده است زمینه را تحلیل کنید تصمیم آگاهانه بگیرید سرگرم شوید به‌روز شوید کمک نکرد
ارسال
امروز چه محتوایی در CriptoNoticias جستجو می‌کنید؟ *اخبار سریع گزارش‌ها تحلیل بازار مصاحبه‌ها مقالات نظر مواد آموزشی
چقدر این یادداشت را با ارزش می‌دانید؟ 012345
آیا این مقاله را به یک دوست یا همکار توصیه می‌کنید؟ بلهخیر
در چه قالبی دوست دارید این اطلاعات را تکمیل کنید؟ *ویدیو کوتاه صدا یا پادکست اینفوگرافیک متن کافی است
بعد از خواندن این یادداشت چه اقدامی خواهید کرد؟ *درباره موضوع بیشتر جستجو می‌کنم سرمایه‌گذاری‌هایم را تنظیم می‌کنم به خواندن اخبار دیگر ادامه می‌دهم هیچ چیز خاصی اقدام‌های امنیتی جدیدی انجام می‌دهم
چقدر برای شما آسان بود که این متن را درک کنید؟ *همه چیز را از ابتدا فهمیدم بله، اما با برخی اصطلاحات پیچیده مجبور شدم ببینم برخی کلمات و ایده‌ها چه معنی دارند گم شدم، خیلی پیچیده است
آیا دوست دارید محتوای بیشتری مانند این ببینید؟ بلهخیر
برچسب‌ها: آخرین اخبار چارچوب قانونی استیبل کوین تتر (USDT) اتحادیه اروپا