نامه سرگشاده سالانه مدیرعامل BlackRock: موج توکنیزاسیون از راه رسیده است و ما پیشگام این روند خواهیم بود

نویسنده: لری فینک، BlackRock

گردآوری: AididiaoJP، Foresight News

من هر سال این نامه را می‌نویسم تا عصاره ارتباطات خود در طول سال گذشته با مشتریان، کارکنان، رهبران سراسر جهان، مدیران عامل و سرمایه‌گذارانی که برای دوران بازنشستگی پس‌انداز می‌کنند را بازگو کنم. اخیراً، با هر کسی که صحبت می‌کنم، همان احساس را می‌شنوم: ما در مورد نحوه واکنش به وضعیت فعلی بلاتکلیف هستیم.

این احساس قابل درک است. ما در حال تجربه دوره‌ای منحصربه‌فرد هستیم؛ رویدادهایی که زمانی دهه‌ها را تعریف می‌کردند، اکنون به امری عادی تبدیل شده‌اند: جنگ‌هایی که جهان را تحت تأثیر قرار می‌دهند، شرکت‌هایی با ارزش‌گذاری تریلیون دلاری، تغییر بنیادین در الگوهای تجارت بین‌المللی و شاید مخرب‌ترین نوآوری‌های تکنولوژیک از زمان ظهور رایانه‌ها.

متأسفانه، مردم اغلب این پدیده‌ها را از دریچه کوتاه‌مدت تفسیر می‌کنند. نوسانات روزانه بازار به عنوان نشانه‌هایی از روندهای بلندمدت دیده می‌شوند و تحولات پیچیده اقتصادی یا تکنولوژیک در سرفصل‌های خبری جنجالی خلاصه می‌شوند. ما در دنیایی زندگی می‌کنیم که اطلاعات در آن به صورت آنی منتقل می‌شود و واکنش‌ها نیز به همان اندازه سریع هستند. گاهی اوقات، این محیط شبیه به فضایی مبتنی بر دوپامین به نظر می‌رسد؛ جریانی بی‌پایان از اطلاعات که انگیزه‌های کوتاه‌مدت مردم را تحریک می‌کند. با این حال، سرعت می‌تواند به راحتی دیدگاه را منحرف کرده و تفکر بلندمدت را به حاشیه براند.

منصفانه بگوییم، رفتار کوتاه‌مدت در بازارهای مالی ارزش خود را دارد. این یک مکانیسم ضروری برای جذب اطلاعات جدید، قیمت‌گذاری ریسک و تخصیص سرمایه است.

با این حال، در بلندمدت، حفظ موضع سرمایه‌گذاری بسیار مهم‌تر از زمان‌بندی دقیق برای ورود و خروج از بازار است. در طول بیست سال گذشته، هر دلار سرمایه‌گذاری شده در S&P 500 بیش از هشت برابر رشد کرده است. اگر ده روز معاملاتی برتر را از دست می‌دادید، بازدهی شما کمتر از نصف آن بود¹. علاوه بر این، برخی از قوی‌ترین صعودهای بازار دقیقاً در زمان پرتلاطم‌ترین سرفصل‌های خبری رخ می‌دهند.

خطر اینجاست که ما بیش از حد بر هیاهو تمرکز می‌کنیم و اصول بنیادی که واقعاً اهمیت دارند را فراموش می‌کنیم. نیروهای پشت سرفصل‌های امروز مدت‌هاست که در حال شکل‌گیری بوده‌اند. مدل قدیمی سرمایه‌داری جهانی در حال فروپاشی است. کشورها هزینه‌های سنگینی را برای دستیابی به استقلال در حوزه‌های حیاتی مانند انرژی، دفاع و فناوری صرف می‌کنند.

در همین حال، بخش عمده‌ای از ثروت به جای کسانی که عمدتاً برای درآمد به نیروی کار متکی هستند، به سمت مالکان دارایی سرازیر می‌شود. از سال ۱۹۸۹، رشد یک دلار سرمایه‌گذاری شده در بازار سهام ایالات متحده بیش از ۱۵ برابر دلاری بوده که به دستمزد متوسط گره خورده است². امروزه، هوش مصنوعی ممکن است این الگو را در مقیاسی بی‌سابقه تکرار کند و ثروت را در دستان شرکت‌ها و سرمایه‌گذارانی با مزیت پیشگامی متمرکز سازد.

این منبع اصلی اضطراب اقتصادی فعلی است: احساسی عمیق که سرمایه‌داری کار می‌کند اما در بهره‌مند ساختن جمعیت وسیع‌تر شکست خورده است. تمرکز بر سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت این مشکل را حل نخواهد کرد. برعکس، تنها سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت می‌توانند به کشورها در ایجاد صنایع داخلی، کمک به افراد در انباشت ثروت پایدار و نشان دادن اینکه چگونه ثمرات توسعه ملی می‌تواند به نفع آن‌ها نیز باشد، کمک کنند.

سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت ایده‌آل می‌توانند معجزه‌ای شبیه به یک قرارداد اجتماعی ایجاد کنند. هنگامی که مردم با نگاه به دهه‌ها به جای روزها پس‌انداز و سرمایه‌گذاری می‌کنند، بازارهای سرمایه می‌توانند به طور مؤثر این وجوه را برای تأمین مالی کسب‌وکارها، زیرساخت‌ها و مشاغل تخصیص دهند. هنگامی که این چرخه در داخل کشور رخ می‌دهد، آینده فردی به شدت با آینده کشور گره می‌خورد. شما از توسعه ملی حمایت مالی می‌کنید و توسعه ملی نیز به نوبه خود به رشد ثروت شما کمک می‌کند.

باور من به این معجزه مدنی بدون شک تحت تأثیر پیشینه حرفه‌ای من است. اما من تنها به عنوان مدیرعامل BlackRock صحبت نمی‌کنم؛ این باور ریشه در دهه‌ها تجربه شخصی من در مشاهده چگونگی کمک سرمایه‌گذاری‌ها به افراد بیشتری برای سهیم شدن در ثمرات رشد اقتصادی دارد.

این باور همچنین از تجربیات خانواده من نشأت می‌گیرد. پدرم در سال ۱۹۲۵ و مادرم در سال ۱۹۳۰ متولد شدند؛ آن‌ها از خانواده‌های ساده‌ای بودند. پدرم یک مغازه کفش‌فروشی داشت و مادرم انگلیسی تدریس می‌کرد. با این حال، آن‌ها در حد توان خود زندگی می‌کردند و متعهد به پس‌انداز و سرمایه‌گذاری بودند.

آن دوران مربوط به دهه‌های ۱۹۵۰ و ۱۹۶۰ بود، زمانی که سیستم بزرگراه‌های بین‌ایالتی ایالات متحده در حال ساخت بود، رونق صنعتی اواسط قرن شکوفا شده بود و صنعت خودرو شیوه زندگی مردم را تغییر می‌داد. آن‌ها به سهم کوچک خود در همه این‌ها مشارکت داشتند و از آن حمایت می‌کردند. آن‌ها بخشی از جریان سرمایه مدرن آمریکا بودند. با گذشت زمان، ثمرات رشد به آن‌ها نیز بازگشت. زمانی که بازنشسته شدند، پس‌اندازشان برای داشتن یک زندگی راحت تا نود سالگی کافی بود. رشد ثروت آن‌ها همیشه با گسترش اقتصاد آمریکا همسو بود.

این پدیده منحصر به ایالات متحده نیست. در کشورهای مختلف و نسل‌های گوناگون، الگوها به طرز قابل توجهی مشابه هستند. خانواده‌هایی که به طور گسترده و مداوم سرمایه‌گذاری کردند، با تحمل رکود بزرگ و جنگ‌ها، تورم و بحران‌های مالی و حتی همه‌گیری جهانی، فرصت‌هایی برای رشد ثروت خود همگام با اقتصاد ملی‌شان داشتند. همین تاریخ است که مرا همیشه نسبت به بلندمدت خوش‌بین نگه می‌دارد. نه به این دلیل که راه پیش رو هموار است، بلکه به این دلیل که بازارها تمایل دارند به کسانی که سرمایه‌گذاری‌های خود را در میان عدم قطعیت حفظ می‌کنند، پاداش دهند.

این چالش زمان ماست: گسترش فرصت‌ها و اطمینان از اینکه افراد بیشتری می‌توانند در توسعه ملی سهیم باشند. زیرا امروز، بسیاری از افراد کنار گذاشته شده‌اند.

بسیاری از مردم ابتدا فاقد بودجه برای سرمایه‌گذاری هستند؛ خانواده‌هایی که از چک حقوق تا چک حقوق بعدی زندگی می‌کنند. اگر به سختی می‌توانید اجاره ماه آینده، خواربار هفته آینده یا قبض‌های غیرمنتظره را مدیریت کنید، سرمایه‌گذاری از دسترس خارج است. بنابراین، نقطه شروع باید کمک به مردم برای ایجاد یک شبکه ایمنی مالی اولیه باشد.

پیشرفت‌هایی در این زمینه در حال انجام است. حساب‌های پس‌انداز اضطراری که امکان مشارکت کارفرما را فراهم می‌کنند و به کارگران اجازه می‌دهند بدون جریمه برداشت کنند، به طور فزاینده‌ای رایج می‌شوند. کشورهای بیشتری در تلاش هستند تا حساب‌های سرمایه‌گذاری ایجاد کنند که از بدو تولد شروع می‌شوند و به کودکان اجازه می‌دهند به محض خروج از بیمارستان، در توسعه آینده کشورشان سهیم شوند.

حتی با وجود پس‌انداز، مشارکت در بازار محدود باقی مانده است. ایالات متحده ممکن است بالاترین نرخ مشارکت در بازار را در جهان داشته باشد، اما هنوز حدود ۴۰ درصد از جمعیت با بازارهای سرمایه تعامل نداشته‌اند³. در سطح جهانی، نرخ‌های مشارکت بسیار پایین‌تر است⁴. میلیاردها نفر مانند تماشاگرانی هستند که رشد اقتصاد ملی خود را می‌بینند اما تنها می‌توانند پس‌انداز خود را در حساب‌های بانکی با سود کم سپرده‌گذاری کنند، به جای اینکه از طریق سرمایه‌گذاری در توسعه سهیم شوند.

پایه و اساس یک بازار با عملکرد خوب، اعتماد سرمایه‌گذار به این است که می‌تواند با قیمت‌های منصفانه معامله کند. این اعتماد به شرکت‌ها کمک می‌کند تا سرمایه مورد نیاز برای رشد را جذب کنند و به خانواده‌ها اجازه می‌دهد سرمایه‌گذاری‌های خود را با هزینه‌های کم متنوع کنند، به جای اینکه صرفاً به یک ملک واحد تکیه کنند. گسترش دسترسی به این سیستم از طریق پیشرفت‌های تکنولوژیک و سواد مالی می‌تواند افراد بیشتری را قادر سازد تا در رشد اقتصادی سهیم شوند. با گذشت زمان، همان پیشرفت‌های تکنولوژیک همچنین به ایجاد شفافیت بیشتر در حوزه‌های خاصی از بازارهای خصوصی - مانند زیرساخت‌ها و اعتبار خصوصی - کمک کرده و احتمالاً درهایی را باز می‌کند که قبلاً برای اکثر سرمایه‌گذاران خرد دور از دسترس بود.

نیمی از جمعیت جهان کیف پول‌های دیجیتال را در تلفن‌های خود حمل می‌کنند⁵. تصور کنید اگر همان کیف پول دیجیتال به شما اجازه دهد به همان سادگی ارسال یک پرداخت، در یک سبد متنوع از سهام سرمایه‌گذاری کنید. فناوری توکنیزاسیون می‌تواند با ارتقای معماری زیربنایی سیستم‌های مالی، این چشم‌انداز را تسریع کند؛ به طوری که صدور، معامله و دسترسی به سرمایه‌گذاری‌ها ساده‌تر شود.

من این نامه را با چندین نیرو که بحث فعلی را به ویژه فوری می‌کند، آغاز کردم: بازسازی الگوهای تجارت جهانی، افزایش نابرابری که در نسل گذشته تشدید شده است و این خطر که بدون مشارکت گسترده در بازار، هوش مصنوعی ممکن است شکاف را بیشتر کند.

در ادامه، نشان خواهم داد که چگونه چهار کشور در حال برداشتن گام‌هایی برای گسترش مشارکت در بازار و کمک به شهروندان خود برای رشد همگام با اقتصاد ملی‌شان هستند - مثال‌های بی‌شماری از این دست وجود دارد.

بخش پایانی نامه به این موضوع می‌پردازد که چگونه BlackRock با مشتریان برای پیشبرد این اهداف همکاری می‌کند.

چرا رشد همراه با کشور هرگز به این اندازه مهم نبوده است

اول، جهان در حال بازسازی حول محور «خودکفایی» است که نیازمند سرمایه‌گذاری بلندمدت بیشتری است.

هر کجا که می‌روم، احساسات مشابهی می‌شنوم. اروپا در تلاش برای توسعه یک صنعت دفاعی خودکفا است، بازارهای نوظهور بر توسعه انرژی داخلی تمرکز دارند و ایالات متحده در تلاش برای بازسازی پایگاه تولیدی خود است. اگرچه جزئیات متفاوت است، اما روند روشن است: کشورها در حال افزایش سرمایه‌گذاری برای کاهش وابستگی متقابل هستند.

دلایلی پشت این اقدامات وجود دارد. برای بسیاری از دولت‌ها، پذیرش هزینه‌های بالاتر در مسیر خودکفایی به عنوان سرمایه‌گذاری در تاب‌آوری و رقابت‌پذیری بلندمدت دیده می‌شود - تقویت توانمندی‌های صنعتی داخلی، لنگر انداختن مشاغل و سرمایه‌گذاری‌ها در داخل کشور و افزایش کنترل بر بخش‌های حیاتی.

با این حال، این تحول با هزینه بالایی همراه است. هزینه‌های به دست آوردن مواد معدنی حیاتی مانند عناصر کمیاب خاکی در خارج از چین و ساخت تأسیسات تولید تراشه در خارج از تایوان به طور قابل توجهی افزایش یافته است. هر گام به سوی خودکفایی به معنای حداقل موقتاً دست کشیدن از صرفه‌های مقیاس جهانی است که هزینه‌ها را برای دهه‌ها پایین نگه داشته است. به طور خلاصه: خودکفایی در کوتاه‌مدت گران است.

بنابراین، بودجه از کجا تأمین خواهد شد؟ از نظر تاریخی، تأمین مالی برای تحولات بزرگ اقتصادی از سوی بانک‌ها، شرکت‌ها و دولت‌ها صورت گرفته است - نه بازارهای سرمایه، که منطقی است. آنجا جایی است که مردم وجوه خود را سپرده‌گذاری می‌کنند. آن‌ها پس‌انداز خود را در حساب‌های بانکی می‌گذارند، با خرید کالا و خدمات باعث رشد کسب‌وکار می‌شوند و برای حمایت از سرمایه‌گذاری عمومی مالیات می‌پردازند.

اما این کانال‌ها اکنون تحت فشار هستند؛ بانک‌ها به تنهایی نمی‌توانند تمام تقاضاهای اقتصادهای در حال رشد را برآورده کنند. دولت‌ها با بدهی‌های رکوردشکن مواجه هستند و حتی اقتصادهای خلیج فارس با ثروت‌های ملی قابل توجه نیز نمی‌توانند به تنهایی از طریق بودجه عمومی به جاه‌طلبی‌های بزرگ خود دست یابند. هنگامی که هفت شرکت بزرگ فناوری مراکز داده یا زیرساخت‌های انرژی می‌سازند، آن‌ها نیز باید به بازارهای سرمایه روی آورند⁶.

بودجه مورد نیاز برای خودکفایی به طور فزاینده‌ای به بازار وابسته است. طبیعتاً منطقی است که اطمینان حاصل شود سهم بیشتری از آن از سوی سرمایه‌گذاران داخلی تأمین می‌شود.

برای دهه‌ها، سرمایه در سطح جهانی به دنبال بازدهی بوده است - در حالی که جمعیت‌های محلی اغلب به اندازه کافی بهره‌مند نشده‌اند. وجوه باید همچنان آزادانه به جایی که فرصت‌ها وجود دارد جریان یابد؛ این کلید عملکرد مؤثر بازارها است. اما این بدان معنا نیست که کشورها نمی‌توانند اقدامات بیشتری برای هدایت سرمایه در جهت خدمت به توسعه خود انجام دهند.

فراوانی و مقرون‌به‌صرفه بودن انرژی

سال‌هاست که من از «عمل‌گرایی انرژی» دفاع می‌کنم. برآورده کردن تقاضای رو به رشد نیازمند گسترش عرضه منابع مختلف انرژی از جمله نفت، گاز طبیعی، انرژی‌های تجدیدپذیر، ذخیره‌سازی، انرژی هسته‌ای و شبکه برق است؛ هیچ منبع انرژی واحدی نمی‌تواند تمام مشکلات را حل کند.

با این حال، در ایالات متحده، یک موضوع به طور فزاینده‌ای نادیده گرفتن آن دشوار می‌شود: برای مقرون‌به‌صرفه نگه داشتن انرژی خانوارها، باید به سرعت عرضه برق را افزایش دهیم.

تقاضای برق پس از سال‌ها ثبات نسبی دوباره افزایش یافته است⁷. خانوارها برقی‌تر می‌شوند، صنایع در حال گسترش هستند و مراکز داده به مقادیر زیادی برق پایدار نیاز دارند. در همین حال، توسعه ظرفیت تولید و انتقال جدید سال‌ها طول می‌کشد. هنگامی که عرضه به آرامی رشد می‌کند در حالی که تقاضا شتاب می‌گیرد، افزایش قیمت‌ها اجتناب‌ناپذیر می‌شود.

گاز طبیعی برای تضمین قابلیت اطمینان سیستم برق حیاتی باقی مانده است و ایالات متحده منابع گاز طبیعی فراوانی دارد⁸. با این حال، تکیه صرف بر گاز طبیعی بعید است که رشد پیش‌بینی‌شده در تقاضای برق در مناطق مختلف را برآورده کند. بنابراین، گسترش گسترده‌تر ساختار تأمین برق ضروری است. انرژی هسته‌ای در بلندمدت حیاتی است، اما ساخت ظرفیت جدید زمان می‌برد و این امر فوریت توسعه سایر منابع انرژی را در حال حاضر بیشتر نشان می‌دهد.

انرژی خورشیدی احتمالاً نقش مهمی در این فرآیند گسترش ایفا خواهد کرد. این یکی از سریع‌ترین منابع جدید برق است که مستقر می‌شود و هزینه‌های آن در دهه گذشته به طور قابل توجهی کاهش یافته است⁹. انرژی خورشیدی جایگزینی برای سایر منابع انرژی نیست، بلکه یک مکمل مؤثر است. همراه با ذخیره‌سازی باتری و ارتقای شبکه، انرژی خورشیدی می‌تواند به افزایش کل عرضه برق و کاهش فشارهای قیمتی در طول زمان کمک کند.

زنجیره‌های تأمین حیاتی هستند. در حال حاضر، بیشتر ظرفیت تولید جهانی برای سلول‌های خورشیدی و باتری‌ها در چین متمرکز است¹⁰. بر اساس ملاحظات تاب‌آوری و امنیتی، ایالات متحده و کشورهای شریک آن در حال سرمایه‌گذاری برای تنوع بخشیدن به تولید و گسترش تولید داخلی هستند. در حالی که ترویج انرژی خورشیدی در ایالات متحده انجام می‌شود، ایجاد یک پایه زنجیره تأمین قوی‌تر و متنوع‌تر، از جمله تولید باتری و مواد معدنی و اجزای حیاتی آن که برای امنیت انرژی و رقابت‌پذیری صنعتی به طور فزاینده‌ای حیاتی هستند، ضروری است.

اصل ساده و روشن است: مقرون‌به‌صرفه بودن انرژی به فراوانی انرژی بستگی دارد. هنگامی که برق با کمبود مواجه است، خانوارها اولین کسانی هستند که فشار را احساس می‌کنند - که در قبض‌های ماهانه و هزینه‌های کلی زندگی منعکس می‌شود. هنگامی که عرضه بتواند به طور قابل اعتماد رشد کند، اقتصاد می‌تواند توسعه یابد و خانوارها بر این اساس بهره‌مند شوند.

هدف این نیست که از هیچ فناوری خاصی حمایت شود، بلکه اطمینان از این است که ایالات متحده بتواند برق کافی، قابل اعتماد و مقرون‌به‌صرفه تولید کند و در عین حال از بودجه خانوارها و رقابت‌پذیری بلندمدت حمایت کند. این امر نیازمند سرعت، مقیاس و سرمایه‌گذاری پایدار در منابع مختلف انرژی - از جمله گسترش معنادار انرژی خورشیدی - است.

دوم، گسترش مشارکت در سرمایه‌گذاری می‌تواند به رفع نابرابری ثروت به جا مانده از دوران قبلی سرمایه‌داری جهانی کمک کند.

از زمان سقوط دیوار برلین، ثروت ایجاد شده در جهان از مجموع ثروت در تمام تاریخ بشر فراتر رفته است¹¹. بیش از یک میلیارد نفر در اقتصادهای در حال توسعه از فقر شدید فرار کرده و وارد طبقه متوسط شده‌اند¹². شرکت‌ها در کشورهای توسعه‌یافته به بازارهای جدید وسیعی دسترسی پیدا کرده‌اند و مصرف‌کنندگان از کالاهای ارزان‌تر بهره‌مند شده‌اند. با این حال، در کشورهای ثروتمند، ثمرات رشد در دستان عده معدودی متمرکز شده است.

نوشته‌های اقتصادی بسیاری وجود دارد که علل این پدیده را توضیح می‌دهند. اما ساده‌ترین و شاید کمتر ذکر شده‌ترین توضیح این است که بخش عمده‌ای از ثروت به بازارهای سرمایه سرازیر شده است، در حالی که تعداد بسیار کمی در آن مشارکت داشته‌اند.

برای بسیاری از خانواده‌ها، انباشت ثروت عمدتاً به یک دارایی واحد متکی است. خرید ملک همچنان راه اصلی برای خانواده‌های طبقه متوسط جهت انباشت ثروت بوده و هست.

با این حال، مسکن لزوماً یک سرمایه‌گذاری با بازده بالا نیست. با در نظر گرفتن مالیات بر املاک، بیمه، نگهداری و هزینه‌های تراکنش - این هزینه‌ها در بسیاری از مناطق به طور قابل توجهی افزایش یافته است - بازده بلندمدت ممکن است معتدل‌تر از افزایش قیمت اسمی و پرنوسان‌تر باشد.

این پدیده منحصر به ایالات متحده نیست. در بسیاری از اقتصادهای توسعه‌یافته، افزایش هزینه‌های مسکن و سخت‌تر شدن شرایط وام‌دهی، خرید خانه را به ویژه برای جوانان دشوارتر کرده است.

مسکن سرپناهی پایدار، حس تعلق به جامعه و مکانیسم پس‌انداز اجباری فراهم می‌کند - مزایای آن بسیار فراتر از بازده اقتصادی است. با این حال، اگر انتظار داریم افراد بیشتری در رشد اقتصادی سهیم شوند، نمی‌توانیم صرفاً به یک دارایی واحد که به طور فزاینده‌ای در سنین بالاتر خریداری می‌شود، تکیه کنیم¹³.

همدلی با این وضعیت آسان است. اگر دیگر باور ندارید که کار مسیر موفقیت است، اگر احساس می‌کنید قدرت خرید خانه را ندارید، یا حتی اگر می‌توانید خانه بخرید اما برای انباشت ثروت قابل توجه تلاش می‌کنید، بعید است که احساس کنید اقتصاد به شما خدمت می‌کند. اگر این احساس در میان مردم گسترده باشد، هیچ کشوری نمی‌تواند شکوفا شود.

پیشنهادات بسیاری برای رسیدگی به این موضوع ارائه شده است. اما اگر ثروت به طور فزاینده‌ای در بازارهای سرمایه ایجاد می‌شود، بخشی از راه حل در اطمینان از این است که افراد بیشتری بتوانند مشارکت کنند.

این به معنای کم‌اهمیت جلوه دادن چالش‌های واقعی مقرون‌به‌صرفه بودن مسکن یا انکار اینکه درآمد بسیاری از خانواده‌ها با رشد ارزش دارایی‌ها همگام نبوده، نیست. این صرفاً به این معناست که بخش کلیدی راه حل، توانمندسازی افراد بیشتری برای ورود به بازارهای سرمایه است - تا به آن‌ها اجازه دهد در رشدی که در حال وقوع است سهیم شوند، به جای اینکه صرفاً از حاشیه نظاره‌گر باشند.

اگر ثروت به طور فزاینده‌ای در بازارهای سرمایه ایجاد می‌شود، بخشی از راه حل در اطمینان از این است که افراد بیشتری بتوانند مشارکت کنند.

سوم، اگر مالکیت به تناسب گسترش نیابد، واقعاً این خطر وجود دارد که هوش مصنوعی نابرابری ثروت را تشدید کند.

هنگام بحث در مورد تأثیر اقتصادی هوش مصنوعی، تمرکز اغلب بر اشتغال است. این بدون شک موضوعی بسیار مهم است که پیامدهایی فراتر از حوزه اقتصادی دارد. کار درآمد، هدف و کرامت فراهم می‌کند.

با این حال، تاریخ نشان می‌دهد که فناوری‌های تحول‌آفرین می‌توانند ارزش عظیمی ایجاد کنند - و بیشتر آن ارزش به شرکت‌هایی که فناوری را می‌سازند و مستقر می‌کنند، و همچنین به سرمایه‌گذارانی که سهام آن‌ها را دارند، تعلق می‌گیرد.

اقتصاد در حال پاداش دادن به مقیاس در سطحی بی‌سابقه است. در بسیاری از صنایع، ما شاهد نتایج «K-شکل» به طور فزاینده‌ای متفاوت هستیم: شرکت‌های پیشرو بسیار جلوتر هستند، در حالی که دیگران برای رسیدن به آن‌ها تلاش می‌کنند. تضاد آشکار است: ارزش بازار Walmart به بالاترین حد خود رسیده است، در حالی که Saks Fifth Avenue دو هفته پیش اعلام ورشکستگی کرد¹⁴.

هوش مصنوعی ممکن است این روند را بیشتر تسریع کند. شرکت‌هایی که داده‌ها، زیرساخت‌ها و سرمایه لازم برای استقرار هوش مصنوعی در مقیاس بزرگ را دارند، سهم نامتناسبی از سود را به دست خواهند آورد. این نه غیرعادی است و نه یک نقص ذاتی. رهبری بازار با تغییرات تکنولوژیک تغییر می‌کند؛ همیشه همین‌طور بوده است. سوال اصلی‌تر این است: چه کسی در این سودها سهیم می‌شود؟ هنگامی که ارزش‌های بازار افزایش می‌یابد در حالی که مالکیت در دستان عده کمی متمرکز باقی می‌ماند، کسانی که کنار گذاشته شده‌اند احساس خواهند کرد که رفاه به طور فزاینده‌ای دور از دسترس است.

هوش مصنوعی یک روند غیرقابل توقف است. این در هسته رقابت استراتژیک ایالات متحده و چین قرار دارد. ایالات متحده به وضوح تشخیص می‌دهد که حفظ رهبری در هوش مصنوعی حیاتی است، که نیازمند سرمایه‌گذاری پایدار است - شامل تحقیق، زیرساخت، استعداد و بازارهای سرمایه‌ای که بتوانند نوآوری در مقیاس بزرگ را تأمین مالی کنند.

هوش مصنوعی همچنین صنعت سرمایه‌گذاری را تغییر می‌دهد. حتی قبل از اینکه هوش مصنوعی مولد وارد آگاهی عمومی شود، پیشرفت‌ها در علم داده و محاسبات در حال تغییر نحوه تحلیل بازارها، مدیریت ریسک‌ها و تخصیص سرمایه توسط سرمایه‌گذاران بود. یکی از نتایج، ظهور «سرمایه‌گذاری سیستماتیک» بوده است - رویکردی که از مقادیر عظیمی از داده‌ها، مدل‌های مبتنی بر تحقیق و فرآیندهای دقیق برای ارزیابی هزاران اوراق بهادار در مقیاس و به طور مداوم استفاده می‌کند، به جای اینکه صرفاً به قضاوت فردی تکیه کند.

BlackRock چهل سال است که در حال ایجاد این قابلیت‌ها بوده است: گسترش داده‌ها، اصلاح مدل‌ها، به کارگیری فناوری برای شناسایی الگوها و مدیریت ریسک‌ها، تا به مشتریان کمک کند به نتایج بلندمدت بهتری دست یابند. از آنجایی که این ابزارها به طور فزاینده‌ای قدرتمند می‌شوند، ما معتقدیم که ترکیب بینش‌های سیستماتیک و تخصص انسانی، عصر بعدی سرمایه‌گذاری را تعریف خواهد کرد.

یک چیز قطعی است: هوش مصنوعی ارزش اقتصادی فوق‌العاده‌ای ایجاد خواهد کرد. اطمینان از اینکه افراد بیشتری بتوانند در این رشد سهیم شوند، هم یک چالش و هم یک فرصت است.

چند نکته در مورد هوش مصنوعی و نیروی کار

از نظر تاریخی، اتوماسیون بهره‌وری را افزایش داده و دامنه کار را در طول زمان گسترش داده است - حتی با اینکه برخی مشاغل را جابجا کرده است. هوش مصنوعی ممکن است همین کار را انجام دهد. اما ظهور مشاغل جدید زمان می‌برد و کارگران همیشه به آرامی جابجا نمی‌شوند.

هیچ اجماعی در مورد تأثیر هوش مصنوعی بر بازار کار وجود ندارد - به ویژه در مورد مشاغل یقه سفید سطح ورودی. واقعیت این است که هیچ‌کس نمی‌تواند با قطعیت پیش‌بینی کند.

در کوتاه‌مدت، برخی مشاغل تقاضای بالایی دارند و دستمزد پرسودی ارائه می‌دهند: مشاغل مهارتی، به ویژه آن‌هایی که در ساخت زیرساخت‌های فیزیکی هوش مصنوعی، مانند مراکز داده، سیستم‌های برق و شبکه نقش دارند. در ایالات متحده، نرخ رشد اشتغال برای برق‌کاران سه برابر میانگین ملی است¹⁵.

این مشاغل بسیار بالاتر از دستمزد متوسط پرداخت می‌کنند و بسیاری از آن‌ها به شش رقم می‌رسند. این در بسیاری از اقتصادهای غربی صادق است¹⁶.

همانطور که جنسن هوانگ، رئیس و مدیرعامل NVIDIA به من گفت: «همه باید بتوانند زندگی مناسبی داشته باشند. این نیازی به مدرک دکترا در علوم کامپیوتر ندارد.»

سوال این است که چگونه افراد بیشتری را وارد این مشاغل کنیم. شکاف مهارتی واقعی است و نیاز به سرمایه‌گذاری پایدار در برنامه‌های آموزشی و کارآموزی وجود دارد. دقیقاً به همین دلیل است که بنیاد BlackRock ابتکار «آینده‌سازان» را راه‌اندازی کرد - یک برنامه بشردوستانه ۱۰۰ میلیون دلاری با هدف گسترش فرصت‌های اقتصادی و حمایت از نسل بعدی کارگران ماهر در ایالات متحده، با برنامه‌هایی برای بهره‌مندی ۵۰,۰۰۰ کارگر در پنج سال آینده.

اما موضوع فراتر از آموزش است. برای دهه‌ها، بسیاری از جوامع موفقیت را با مدرک دانشگاهی و مشاغل یقه سفید برابر دانسته‌اند. از آنجایی که فناوری بخش‌هایی از چشم‌انداز شغلی را تغییر می‌دهد، ما باید گفتگوی گسترده‌تری در مورد فرصت، کرامت و ارزش انواع مختلف کار داشته باشیم. چگونه واکنش نشان دهیم؟

این بحثی است که ارزش داشتن دارد.

رشد اشتغال برای مشاغل مهارتی در ایالات متحده ۵ درصد پیش‌بینی شده است که بالاتر از میانگین ملی ۳ درصد است (رشد اشتغال پیش‌بینی شده برای ۲۰۲۴-۲۰۳۴).

منبع نمودار: کتاب راهنمای چشم‌انداز شغلی اداره آمار کار ایالات متحده؛ BlackRock، ۲۰۲۶. داده‌ها آخرین بار توسط اداره آمار کار ایالات متحده در اوت ۲۰۲۵ به‌روزرسانی شده‌اند. میانگین ملی شامل تمام کارگران حقوق‌بگیر و دستمزدبگیر، افراد خوداشتغال و کارگران در کشاورزی و خانوارهای خصوصی است. مشاغل نظامی مستثنی هستند.

رشد همراه با کشور - مثال‌هایی در عمل

ایالات متحده

مردم اغلب مایل به سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی کشورشان هستند اما فاقد بودجه هستند. یک نظرسنجی BlackRock نشان داد که یک‌سوم آمریکایی‌ها نمی‌توانند ۵۰۰ دلار برای هزینه‌های اضطراری مانند تعمیرات خودرو تأمین کنند¹⁷. در واقع، بسیاری مجبور به خروج از بازار برای تأمین هزینه‌های زندگی هستند. سال گذشته، تعداد بی‌سابقه‌ای از کارکنان برای رسیدگی به فوریت‌های مالی، وجوه خود را از حساب‌های 401(k) خود برداشت کردند¹⁸.

چالش این است که ابتدا پس‌اندازی برای سرمایه‌گذاری در دسترس باشد. این با حساب‌های پس‌انداز اضطراری شروع می‌شود. چنین حساب‌هایی مزایای مالیاتی برای نیازهای غیرمنتظره ارائه می‌دهند. تحقیقات BlackRock نشان می‌دهد که کارکنانی که پس‌انداز اضطراری دارند، بیش از ۷۰ درصد بیشتر احتمال دارد که در برنامه‌های بازنشستگی مشارکت کنند¹⁹. ایالات متحده سیاست‌هایی را برای تشویق این امر اجرا کرده است. در حال حاضر، کارکنان می‌توانند تا ۲,۵۰۰ دلار (تعدیل شده برای تورم) در حساب‌های اضطراری مرتبط با برنامه‌های بازنشستگی، با مشارکت کارفرما و برداشت‌های بدون جریمه پس‌انداز کنند.

راه دیگر برای مشارکت دادن افراد بیشتر در سرمایه‌گذاری از طریق «حساب‌های انباشت ثروت اولیه» است. این‌ها حساب‌های سرمایه‌گذاری هستند که برای کودکان در بدو تولد ایجاد می‌شوند. کشورهایی مانند کانادا، بریتانیا و سنگاپور تلاش کرده‌اند این را اجرا کنند، معمولاً با بودجه اولیه از سوی دولت. شواهد فراوانی نشان می‌دهد که چنین سرمایه‌گذاری‌هایی بازده خوبی دارند: به طور متوسط، افرادی که حساب‌های انباشت ثروت اولیه دارند، بیشتر احتمال دارد که به تحصیلات عالی دست یابند، کسب‌وکار خود را راه‌اندازی کنند و صاحب خانه شوند²¹.

امروز، ایالات متحده در حال اتخاذ سیاست‌های مشابه از طریق «حساب‌های ترامپ» است. منابع مالی این حساب‌ها متفاوت است. در برخی موارد، آن‌ها پروژه‌های آزمایشی با بودجه دولتی هستند که نیاز به تأیید بعدی برای تمدید دارند. وجوه همچنین ممکن است از مشارکت‌های فردی یا از طریق برنامه‌های تطبیق کارفرما، مانند مواردی که ما در BlackRock برای کارکنان خود ارائه می‌دهیم، تأمین شود. در موارد دیگر، بودجه از سوی اهداکنندگان خصوصی تأمین می‌شود.

اینکه این حساب‌ها چگونه تکامل خواهند یافت، هنوز مشخص نیست. با این حال، اگر به دقت طراحی شوند و به طور مؤثر با ابزارهای موجود پس‌انداز آموزش و بازنشستگی (مانند برنامه‌های 529 و 401(k)) ادغام شوند، این می‌تواند گام مهمی در کمک به جوانان آمریکایی بیشتری برای رشد همگام با کشورشان باشد.

علاوه بر این، یک اهرم بالقوه قدرتمند برای ایجاد ثروت وجود دارد که ارزش بحث دارد - اگرچه صحبت در مورد آن آسان نیست: سیستم تأمین اجتماعی.

تأمین اجتماعی یکی از مؤثرترین برنامه‌های کاهش فقر در تاریخ است. طبق داده‌های اداره سرشماری ایالات متحده، این برنامه هر ساله نزدیک به ۲۹ میلیون آمریکایی را از فقر نجات می‌دهد²². این یک دستاورد فوق‌العاده است.

مشکل این است که در حالی که تأمین اجتماعی حمایت پایداری ارائه می‌دهد، به اکثر آمریکایی‌ها راهی برای انباشت ثروت به شیوه‌ای که به آن‌ها اجازه دهد همگام با کشورشان رشد کنند، ارائه نمی‌دهد.

در حال حاضر، این سیستم عمدتاً بر اساس پرداخت به اندازه مصرف عمل می‌کند. مالیات بر حقوق برای پرداخت مزایا به بازنشستگان فعلی استفاده می‌شود و صندوق تأمین اجتماعی عمدتاً در اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده سرمایه‌گذاری می‌کند. در واقع، کارگران به دولت پول قرض می‌دهند و در ازای آن مزایای تعریف‌شده دریافت می‌کنند. این ساختار، به عنوان یک برنامه بیمه اجتماعی، بر ثبات و پیش‌بینی‌پذیری تأکید دارد. آنچه در آن شکست می‌خورد، همسو کردن مزایای مردم با رشد کلی اقتصادی است. سوال این است که آیا سیستم تأمین اجتماعی می‌تواند هر دو را متعادل کند؟ آیا می‌تواند بخشی از وجوه خود را مانند سایر برنامه‌های بازنشستگی بلندمدت - محتاطانه، گسترده و در طول چرخه‌ها - سرمایه‌گذاری کند و در عین حال اطمینان حاصل کند که برنامه همچنان یک شبکه ایمنی قوی باقی می‌ماند؟

این به معنای خصوصی‌سازی تأمین اجتماعی یا سرمایه‌گذاری تمام آن در بازار سهام نیست. بلکه به معنای معرفی درجه‌ای از تنوع‌بخشی، با اصولی مشابه سیستم بازنشستگی کارکنان فدرال است که پس‌انداز بازنشستگی میلیون‌ها کارمند فدرال را مدیریت می‌کند. هدف، افزایش پایداری سیستم در طول زمان و در عین حال حفظ حمایت‌های اصلی است.

پیشنهادات متعددی در این زمینه ارائه شده است. برای مثال، سناتورها بیل کسیدی (جمهوری‌خواه - لوئیزیانا) و تیم کین