وحشت نکنید، خط اصلی بازار همچنان نقدینگی است

نویسنده اصلی: @RaoulGMI
ترجمه: Peggy, BlockBeats

یادداشت سردبیر: وقتی بازار در وحشت است، نقدینگی محدود می‌شود و چرخش دارایی‌ها متوقف می‌گردد، دیدگاه صعودی اغلب نامناسب به نظر می‌رسد. این مقاله یک دیدگاه متضاد ارائه می‌دهد: اگر نقدینگی جهانی همچنان متغیر کلان اصلی محرک همه چیز باشد، شروع مجدد چرخه بازپرداخت بدهی ممکن است دور بعدی "سیل نقدینگی" را تحریک کند. این بازی زمان و صبر است—نقطه شروع رشد ممکن است پس از "درد" ظاهر شود.

متن اصلی به شرح زیر است:

طرح اصلی بازار

می‌دانم که در حال حاضر تقریباً هیچ‌کس نمی‌خواهد دیدگاه صعودی بشنود.

بازار در وحشت است و همه یکدیگر را سرزنش می‌کنند. اما راه رسیدن به والهالا دور نیست.

اگر نقدینگی جهانی در حال حاضر تعیین‌کننده‌ترین عامل کلان است، پس این تنها چیزی است که باید روی آن تمرکز کنیم.

به یاد داشته باشید! طرح اصلی واقعی بازار در حال حاضر، بازپرداخت بدهی ۱۰۰ تریلیون دلاری است. بقیه موارد فقط طرح فرعی هستند. بازی ۱۲ ماه آینده حول این نقطه می‌چرخد.

در حال حاضر، به دلیل تعطیلی دولت، حساب عمومی خزانه‌داری (TGA) به سرعت در حال انباشت پول نقد است بدون اینکه جایی برای خرج کردن آن داشته باشد، که باعث ایجاد فشار شدید نقدینگی شده است. این موضوع با ریپو معکوس قابل جبران نیست (زیرا آن بخش از نقدینگی قبلاً خشک شده است) و انقباض کمی (QT) در حال تخلیه بیشتر نقدینگی است.

این موضوع مستقیماً به بازار ضربه زده است، به ویژه دارایی‌های ارز دیجیتال که نسبت به نقدینگی حساس‌تر هستند.

عملکرد مؤسسات مدیریت دارایی سنتی در سال جاری به طور کلی از شاخص‌های معیار عقب‌تر است و بدترین عملکرد سال‌های اخیر را ثبت کرده است. اکنون آن‌ها مجبورند به صورت منفعلانه "خرید در کف" انجام دهند، که به طور متناقضی سهام فناوری را پایدارتر از دارایی‌های ارز دیجیتال می‌کند. جریان ورودی از صندوق‌های 401K نیز مقداری حمایت فراهم کرده است.

با این حال، اگر این خشکی نقدینگی طولانی‌تر شود، بازار سهام نیز به سختی می‌تواند از رکود فرار کند.

اما، هنگامی که تعطیلی دولت پایان یابد، خزانه‌داری ایالات متحده ظرف چند ماه ۲۵۰ تا ۳۵۰ میلیارد دلار پرداخت خواهد کرد و انقباض کمی متوقف می‌شود و به صورت اسمی ترازنامه دوباره گسترش می‌یابد.

با بازگشت نقدینگی، دلار ممکن است دوباره ضعیف شود.

مذاکرات تعرفه‌ای نیز به پایان می‌رسد و عدم قطعیت سیاست‌ها به تدریج کاهش می‌یابد.

در عین حال، انتشار مداوم اوراق خزانه‌داری، نقدینگی بیشتری را از طریق بانک‌ها، صندوق‌های بازار پول و حتی سیستم استیبل‌کوین به بازار تزریق خواهد کرد.

در مرحله بعد، نرخ بهره همچنان کاهش خواهد یافت. کندی اقتصادی ناشی از تعطیلی به عنوان دلیلی برای کاهش نرخ بهره استفاده خواهد شد—اما این به معنای رکود اقتصادی نیست.

در جبهه نظارتی، تعدیل نسبت اهرم تکمیلی (SLR) فضای ترازنامه بانکی بیشتری را آزاد می‌کند و از گسترش اعتبار حمایت می‌کند.

همچنین انتظار می‌رود "CLARITY Act" تصویب شود و چارچوب نظارتی بسیار مورد نیاز را برای بانک‌ها، شرکت‌های مدیریت دارایی و کسب‌وکارها فراهم کند تا دارایی‌های رمزنگاری شده را در مقیاس بزرگ بپذیرند.

در همین حال، "Big Beautiful Bill" اقتصاد را بیشتر تقویت خواهد کرد و زمینه را برای رشد قوی تا انتخابات میان‌دوره‌ای ۲۰۲۶ فراهم می‌کند.

کل سیستم به سمت یک هدف در حال بازسازی است: اقتصاد قوی و بازار پررونق در سال ۲۰۲۶.

در همین حال، چین به گسترش ترازنامه خود ادامه خواهد داد، ژاپن برای حمایت از ین و معرفی محرک‌های مالی تلاش خواهد کرد.

با کاهش نرخ بهره و از بین رفتن عدم قطعیت تعرفه‌ها، فعالیت تولیدی ایالات متحده (شاخص ISM) نیز بهبود خواهد یافت.

بنابراین، کلید اصلی در حال حاضر تحمل این "پنجره درد" است.

در انتهای دیگر آن یک "سیل نقدینگی" قرار دارد.

همیشه آن قانون قدیمی را به یاد داشته باشید: گند نزنید.

صبور باشید، نوسانات را تحمل کنید.

چنین اصلاحاتی در یک بازار صعودی غیرمعمول نیست و هدف آن‌ها آزمایش اعتقاد شماست.

اگر توانایی دارید، از فرصت خرید در کف استفاده کنید.

TD;DR (بیش از حد خوشحال؛ شادی نکرد)

وقتی این عدد (شاخص نقدینگی) افزایش می‌یابد، تمام اعداد دیگر نیز با آن افزایش خواهند یافت.

[توییت اصلی]