چگونه بانک‌های TradFi مدل‌های جدید stablecoin را پیش می‌برند

نکات کلیدی

• stablecoinها از آزمایش‌های بومی کریپتو به ابزارهایی تبدیل شده‌اند که در زیرساخت‌های بانکی و پرداخت موجود جاسازی می‌شوند، و بانک‌های بزرگ مانند Goldman Sachs و Deutsche Bank در حال کاوش صدور پول دیجیتال پشتیبان‌گیری‌شده توسط储备 هستند.
• قانون GENIUS Act در ایالات متحده، که توسط رئیس‌جمهور ترامپ در 18 ژوئیه امضا شد، مسابقه برای stablecoinهای آمریکایی را آغاز کرده و مدل‌هایی مانند stablecoinهای کاملاً تضمین‌شده، tokenized deposits و نشانه‌های تسویه عمده‌فروشی را ترغیب می‌کند.
• در اروپا، مقررات MiCA که از اواسط 2024 اجرایی شد،发行 stablecoinهای یورویی را تسهیل کرده و بانک‌هایی مانند Société Générale و Deutsche Bank در حال راه‌اندازی گزینه‌های compliant هستند تا وابستگی به دلار آمریکا را کاهش دهند.
• در آسیا، رویکردهایfragmented مانند رژیم ژاپن و هنگ‌کنگ، بانک‌های بزرگ مانند Mitsubishi UFJ را به سمت صدور stablecoinهای پشتیبان‌گیری‌شده توسط ین سوق می‌دهد، در حالی که نگرانی‌های منطقه‌ای بر حاکمیت پولی تمرکز دارد.
• با پاکسازی تصویر stablecoinها پس از سقوط Terra’s UST در 2022، این ابزارها اکنون به عنوان زیرساخت پرداخت عملی برای تراکنش‌های مصرف‌کننده، انتقالات نهادی و معاملات فرامرزی عمل می‌کنند و با شبکه‌های موجود ادغام می‌شوند.

تصور کنید که پول دیجیتال مانند یک پل است که دنیای مالی سنتی را به دنیای نوظهور بلاکچین متصل می‌کند. این دقیقاً همان چیزی است که stablecoinها در حال انجام آن هستند. در سال‌های اخیر، این دارایی‌های دیجیتال که ارزششان به ارزهای فیات مانند دلار یا یورو وابسته است، از حاشیه‌های کریپتو به مرکز صحنه مالی جهانی منتقل شده‌اند. اما چه چیزی باعث این تغییر شده؟ بانک‌های بزرگ TradFi – یعنی مؤسسات مالی سنتی – در حال پیشبرد مدل‌های جدیدی از stablecoin هستند که نه تنها پایدارترند، بلکه عمیقاً با سیستم‌های بانکی و پرداخت موجود ادغام می‌شوند. اگر شما هم مثل من کنجکاو هستید که بدانید این تحول چگونه در حال شکل‌گیری است، بیایید با هم نگاهی عمیق‌تر بیندازیم. این داستان نه تنها درباره فناوری است، بلکه درباره چگونگی تغییر جریان پول در جهان ماست.

شروع مسابقه stablecoin در ایالات متحده با GENIUS Act

بیایید از جایی شروع کنیم که همه چیز شتاب گرفت: ایالات متحده. قبل از اینکه قانون GENIUS Act امضا شود، مسیر اصلی برای stablecoinهای آمریکایی از طریق رژیم اعتماد نیویورک بود. برای مثال، PayPal در اوت 2023، PYUSD را از طریق Paxos صادر کرد که توسط دپارتمان خدمات مالی ایالت نیویورک مجوز دارد. حالا تصور کنید این قانون مانند یک تفنگ شروع مسابقه عمل کرده است. رئیس‌جمهور ترامپ آن را در 18 ژوئیه به قانون تبدیل کرد و توسعه را تسریع بخشید. این قانون پس از یک دوره پیاده‌سازی 18 ماهه یا 120 روز پس از صدور قوانین نهایی، اجرایی می‌شود.

شرکت‌هایی مانند Fiserv مستقر در ویسکانسین، FIUSD را در ژوئن 2025 اعلام کردند و برنامه‌ریزی کرده‌اند تا آن را تا پایان سال در سیستم‌های تسویه بانکی و بازرگانی ادغام کنند، با استفاده از زیرساخت‌های Paxos و Circle. پس از امضای GENIUS، Fiserv استراتژی خود را گسترش داد و با Bank of North Dakota برای پایلوت تسویه بین‌بانکی Roughrider Coin شریک شد. این حرکت مانند اضافه کردن یک موتور توربو به ماشین است – ناگهان همه چیز سریع‌تر می‌شود.

شرکت‌های پرداخت بزرگ هم وارد میدان شده‌اند. Mastercard در ژوئن 2025 به شبکه دلار جهانی Paxos پیوست تا تسویه stablecoin را در ریل‌های بازرگانی و پرداخت خود فعال کند و از PYUSD، USDC و FIUSD پشتیبانی کند. Visa هم از سال 2021 تسویه USDC را روی Ethereum آغاز کرد و آن را در 2023 به Solana گسترش داد، که به پردازشگرهایی مانند Worldpay و Nuvei اجازه می‌دهد تعهدات را مستقیماً با stablecoin تسویه کنند نه با انتقال سیمی.

بانک‌های نگهداری و اعتماد هم لایه خدمات دارایی را ایمن کرده‌اند. BNY Mellon اکنون stablecoinهای صادرشده توسط Ripple و Société Générale را نگهداری می‌کند. برخی بانک‌ها رویکرد متفاوتی اتخاذ کرده‌اند. JPMorgan در حال پایلوت tokenized deposit خود، JPMD، روی Base است. طبق بازوی بلاکچین JPMorgan یعنی Kinexys، این نشانه‌های سپرده جایگزینی برای stablecoinها در تسویه نقدی و پرداخت‌ها برای مشتریان نهادی هستند.

حتی خرده‌فروشان بزرگ در حال کاوش هستند. گزارش‌ها حاکی از آن است که Walmart و Amazon در حال ارزیابی stablecoinهای برندشده هستند. در عین حال، Western Union در حال آماده‌سازی USDPT روی Solana برای حواله‌های فرامرزی است. این مانند این است که ببینیم غول‌های سنتی چگونه با ابزارهای دیجیتال نوین همسو می‌شوند تا کارایی را افزایش دهند. اما چرا این همه هیجان؟ زیرا stablecoinها هزینه‌ها را کاهش می‌دهند و سرعت را افزایش می‌دهند، مانند مقایسه یک ماشین الکتریکی با یک خودروی بنزینی قدیمی.

برای افزایش اعتبار، بیایید به داده‌های واقعی نگاه کنیم. قبل از GENIUS، stablecoinهای دلاری مانند USDC و USDT بر حجم جهانی مسلط بودند. با ورود غول‌های TradFi آمریکایی، این سلطه انتظار می‌رود رشد کند. این واقعیت توسط مشاوران بانکی پشتیبانی می‌شود که تأکید دارند مقررات واضح‌تر درها را باز کرده است.

سلطه دلار در stablecoinها و پاسخ اروپا با MiCA

حالا بیایید به اروپا برویم، جایی که داستان کمی متفاوت است. stablecoinهای یورویی هنوز سهم کوچکی از حجم جهانی دارند، در حالی که نقدینگی عمدتاً در USDC و USDT دلاری است. این سلطه قبل از GENIUS Act ساخته شد و با ورود غول‌های TradFi آمریکایی، انتظار می‌رود قوی‌تر شود. Jürgen Schaaf، مشاور پرداخت در بانک مرکزی اروپا، در یک پست وبلاگی هشدار داد: “بدون پاسخ استراتژیک، حاکمیت پولی و ثبات مالی اروپا ممکن است فرسوده شود.”

تغییر stablecoin در اروپا توسط مقررات MiCA شکل گرفته که از اواسط 2024 برای stablecoinها اجرایی شد. این چارچوب به بانک‌ها و شرکت‌های مالی تنظیم‌شده مسیری برای صدور stablecoinهای denominations یورویی می‌دهد و فعالیت compliant تسریع شده است. در فرانسه، بازوی دارایی دیجیتال Société Générale یعنی SG-Forge، EURCV و USDCV را صادر کرده با نگهداری توسط BNY Mellon. در آلمان، AllUnity – یک سرمایه‌گذاری مشترک بین DWS، Deutsche Bank، Galaxy و Flow Traders – stablecoin EURAU را راه‌اندازی کرده و برنامه‌ریزی برای گسترش آن به چندین بلاکچین دارد.

یکی از بزرگ‌ترین حرکات از گروهی از نه بانک اروپایی می‌آید که در حال ایجاد جایگزین مشترکی هستند. ING، UniCredit، KBC و DekaBank در میان آنهایی هستند که شرکتی در هلند تشکیل داده‌اند تا stablecoin یورویی صادر کنند. این پروژه انتظار می‌رود در 2026 راه‌اندازی شود و به عنوان بخشی از فشار بلوک برای حاکمیت پرداخت‌ها و کاهش وابستگی به زیرساخت stablecoin مبتنی بر ایالات متحده قاب‌بندی شده است.

این را با ایالات متحده مقایسه کنید: در حالی که آمریکا بر سلطه دلار تمرکز دارد، اروپا مانند یک تیم فوتبال است که دفاع خود را تقویت می‌کند تا از حملات خارجی جلوگیری کند. شواهد؟ حجم stablecoin یورویی در حال رشد است، اما هنوز با دلار رقابت نمی‌کند، طبق گزارش‌های بازاری که نشان‌دهنده شکاف هستند.

مسابقه fragmented stablecoin در آسیا

در آسیا، رویکرد به stablecoinها بیشتر بر اساس خطوط مقرراتی منطقه‌ای توسعه می‌یابد تا یک چارچوب فرامرزی مانند MiCA. ژاپن زودترین رژیم stablecoin را در میان اقتصادهای بزرگ پیاده کرد. اصلاحات قانون خدمات پرداخت در ژوئن 2023 اجرایی شد و دسته قانونی برای stablecoinهای “پشتیبان‌گیری‌شده توسط صادرکننده” ایجاد کرد که باید کاملاً قابل بازخرید در ارزش اسمی باشند و توسط بانک‌ها، شرکت‌های اعتماد یا فرستندگان پول مجوزدار صادر شوند.

بانک‌های بزرگ ژاپن – Mitsubishi UFJ، Sumitomo Mitsui و Mizuho – در حال ساخت به سمت راه‌اندازی مشترک stablecoin پشتیبان‌گیری‌شده توسط ین هستند، با راه‌اندازی ممکن در پایان سال مالی که 31 مارس به پایان می‌رسد. Mitsubishi در روز جمعه اعلام کرد که صدور stablecoin آن توسط آژانس خدمات مالی تأیید شده است.

رژیم هنگ‌کنگ در اوت اجرایی شد تحت اداره پولی هنگ‌کنگ. چندین شرکت علاقه نشان دادند، اما HKMA هشدار داد که اکثر متقاضیان رد خواهند شد. غول‌های فناوری چینی هم برای مجوز stablecoin هنگ‌کنگ صف کشیدند اما گزارش‌ها حاکی از توقف برنامه‌هایشان به دلیل فشار از پکن است. یکی از اعلامیه‌های برجسته از سرمایه‌گذاری مشترک برنامه‌ریزی‌شده بین Standard Chartered Hong Kong، Hong Kong Telecom و Animoca Brands می‌آید که قصد صدور stablecoin پشتیبان‌گیری‌شده توسط دلار هنگ‌کنگ را پس از مجوز دارد.

این fragmented بودن مانند مقایسه یک بازی شطرنج با یک مسابقه دو است – هر منطقه قوانین خود را دارد، اما هدف مشترک حاکمیت پولی است. برای مثال، ژاپن جلوتر است، در حالی که هنگ‌کنگ مح