OpenAI و Anthropic هر دو در یک روز خریدهای خود را اعلام کردند و همین امر باعث نگرانی دوگانه در مورد عرضه اولیه سهام (IPO) شد.

در تاریخ ۲ آوریل، OpenAI و Anthropic هر کدام خرید خود را اعلام کردند. OpenAI برنامه‌ی پخش زنده‌ی فناوری TBPN را خریداری کرد، در حالی که Anthropic حدود ۴ میلیارد دلار سهام برای خرید استارتاپ زیست‌فناوری هوش مصنوعی Coefficient Bio هزینه کرد. هر دو شرکت قصد دارند عرضه اولیه سهام خود را در اواخر سال ۲۰۲۶ انجام دهند، اما فهرست خرید آنها به نگرانی‌های بسیار متفاوتی اشاره دارد.

۱۵ در مقابل ۳. این تعداد، معادل تعداد شرکت‌هایی است که OpenAI و Anthropic به ترتیب در سه سال گذشته خریداری کرده‌اند.

طبق داده‌های Crunchbase، از سال ۲۰۲۳، OpenAI پانزده خرید را در حوزه‌های سخت‌افزار، خدمات سازمانی، ابزارهای توسعه، مراقبت‌های بهداشتی، امنیت، رسانه و بخش‌های مصرفی انجام داده است. آنها تنها در سه ماه اول سال 2026، 6 معامله را به سرانجام رساندند. ارزش کل معامله فاش شده از ۷.۷ میلیارد دلار فراتر رفته است که بزرگترین آن خرید شرکت سخت‌افزار هوش مصنوعی io در ماه مه ۲۰۲۵ است که توسط طراح سابق اپل، جانی آیو، با قیمت ۶.۵ میلیارد دلار تأسیس شده است.

آنتروپیک تنها ۳ خرید انجام داده است. در دسامبر ۲۰۲۵، آنها Runtime جاوااسکریپت Bun را برای تکمیل زیرساخت‌های زیربنایی Claude Code خریداری کردند. طبق بیانیه رسمی شرکت آنتروپیک، خرید شرکت Bun همزمان با رسیدن درآمد سالانه شرکت Claude Code به یک میلیارد دلار بود. در فوریه ۲۰۲۶، آنها استارتاپ عامل استفاده از کامپیوتر Vercept را خریداری کردند و قابلیت‌های عملیات خودکار Claude را تقویت کردند. در دوم آوریل، آنها شرکت Coefficient Bio را خریداری کردند و وارد حوزه تحقیقات علوم زیستی شدند. هر معامله دقیقاً با یک لایه فنی از مجموعه محصولات کلود همسو است.

شایان ذکر است که OpenAI یک معامله ناموفق داشت. در ماه مه ۲۰۲۵، OpenAI به یک توافق خرید ۳ میلیارد دلاری با ویرایشگر کد Windsurf (که قبلاً Codeium نام داشت) دست یافت. با این حال، طبق گزارش IT Pro، به دلیل بندهای مربوط به مالکیت معنوی در قراردادهای مایکروسافت، OpenAI نتوانست از فناوری Windsurf در برابر دسترسی مایکروسافت محافظت کند و همین امر منجر به فسخ قرارداد در ماه جولای شد. این معامله‌ی شکست‌خورده همچنین نشان‌دهنده‌ی محدودیت ساختاری مدل «کسب وسعت» OpenAI است.

این اختلاف در چگالی تصادفی نیست. این نشان دهنده ساختارهای درآمدی بسیار متفاوت دو شرکت و نگرانی‌های متمایز ناشی از آن است.

ساختار درآمد، جهت جذب سرمایه را تعیین می‌کند

طبق تخمین ساکرا، درآمد سالانه OpenAI در فوریه ۲۰۲۶ حدود ۲۵ میلیارد دلار بوده است که حدود شصت درصد آن از طرف مصرف‌کننده (اشتراک‌های ChatGPT) و چهل درصد از طرف شرکت بوده است. درآمد اساسی OpenAI از ۱۵.۵ میلیون کاربر پولی آن حاصل می‌شود. برای شرکتی که در آستانه عرضه اولیه سهام (IPO) است، درصد بالای درآمد از سمت مصرف‌کننده به این معنی است که احساسات عمومی مستقیماً بر روایت ارزش‌گذاری تأثیر می‌گذارد.

این توضیح می‌دهد که چرا OpenAI شرکت TBPN را خریداری کرد. طبق گزارش Axios، TBPN یک برنامه گفتگوی زنده روزانه در حوزه فناوری است که در سال ۲۰۲۵، ۵ میلیون دلار درآمد تبلیغاتی ایجاد کرده و هدف آن رسیدن به بیش از ۳۰ میلیون دلار در سال ۲۰۲۶ است. پس از این خرید، OpenAI استقلال تحریریه خود را حفظ کرد و در عین حال دیلن ابروسکاتو، مدیر اجرایی سابق Postmates را برای رهبری کسب درآمد از تبلیغات استخدام کرد. منطق خرید یک پادکست فناوری نه در درآمد آن، بلکه در توانایی آن در تأثیرگذاری پایدار بر گفتمان عمومی در مورد موضوعات هوش مصنوعی نهفته است.

جهت اضطراب آنتروپیک کاملاً متفاوت است. طبق داده‌های Ramp که توسط Sherwood News ذکر شده است، Anthropic در حال حاضر ۷۳٪ از سهم مشتریان سازمانیِ اولین خرید هوش مصنوعی را در اختیار دارد، که نسبت به ۵۰٪ تنها ۱۰ هفته پیش افزایش یافته است. همانطور که توسط SaaStr گزارش شده است، حدود ۸۰ درصد از درآمد آنتروپیک از بخش سازمانی حاصل می‌شود. برای مشتریان سازمانی، انتخاب یک فروشنده هوش مصنوعی، تصمیمی با هزینه تغییر بالا است. روایت عرضه اولیه سهام آنتروپیک باید نشان دهد که این مشتریان سازمانی از دست نخواهند رفت.

سه اقدام استراتژیک در شش ماه

خرید کواریژن بایو یک تصمیم آنی و آنی نبود. قرار دادن آن در چارچوب اقدامات آنتروپیک در شش ماه گذشته، منطق روشنی را آشکار می‌کند.

در اکتبر ۲۰۲۵، شرکت آنتروپیک، Claude for Life Sciences را راه‌اندازی کرد و با پایگاه‌های داده تحقیقاتی مانند PubMed و UniProt ادغام شد تا کلود بتواند در بررسی متون و طراحی آزمایش‌ها کمک کند. در ژانویه ۲۰۲۶، در کنفرانس JPM26، کلود برای مراقبت‌های بهداشتی اعلام شد که گواهینامه انطباق با HIPAA را دریافت کرده و رسماً وارد سیستم مراقبت‌های بهداشتی شده است. در دوم آوریل، شرکت کوضریب بایو (Coefficient Bio) خریداری شد و به قابلیت‌های هوش مصنوعی سرتاسری برای کشف دارو دست یافت.

در طول شش ماه، از لایه دسترسی به ابزار تا لایه دسترسی به انطباق و سپس به لایه خط لوله تحقیق و توسعه. به گفته نیوکامر، کوضریب بایو تنها ۸ ماه پیش با کمتر از ۱۰ کارمند تأسیس شد و حدود ۵۰ درصد از سهام آن در اختیار شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر دایمنشن است. شرکت آنتروپیک (Anthropic) خرید شرکت کلود (Claude) را با قیمت حدود ۴۰۰ میلیون دلار آمریکا به صورت سهام تکمیل کرد و در نامه LP خود اعلام کرد که نرخ بازده داخلی (IRR) این سرمایه‌گذاری به ۳۸,۵۱۳٪ رسیده است.

خود این عدد نشان می‌دهد که آنتروپیک درآمد یا محصول یک شرکت را خریداری نکرده، بلکه یک تیم به علاوه‌ی یک نقطه‌ی ورود به صنعت را خریداری کرده است. طبق بیانیه رسمی شرکت آنتروپیک و RD World، شرکت‌های داروسازی مانند سانوفی، نوو نوردیسک، AbbVie، Genmab و دیگران در حال حاضر از ابزارهای علوم زیستی کلود استفاده می‌کنند. مورد نوو نوردیسک به ویژه قابل توجه است، زیرا زمان پردازش اسناد تحقیقات بالینی از بیش از 10 هفته به 10 دقیقه کاهش یافته است.

دو ترازنامه، یک شمارش معکوس

طبق گزارش‌های WinBuzzer و The Tech Portal، شرکت Anthropic، گلدمن ساکس و جی‌پی‌مورگان را برای رهبری این فرآیند پذیره‌نویسی استخدام کرده و قصد دارد تا اکتبر ۲۰۲۶، با حجم تأمین مالی بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار، سهام خود را به صورت عمومی عرضه کند. OpenAI برای رسیدن به ارزش‌گذاری نزدیک به ۱ تریلیون دلار، سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ یا سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ را هدف قرار داده است. طبق تحلیل تام تونگوز، اگر OpenAI، Anthropic و SpaceX در یک سال عرضه اولیه سهام داشته باشند، این سه شرکت به تنهایی می‌توانند بیش از ۳ تریلیون دلار نقدینگی بازار را جذب کنند.

هر دو شرکت در حال انجام آخرین اصلاحات استراتژیک پیش از عرضه اولیه سهام هستند. CNBC گزارش داد که فیدجی سیمو، مدیرعامل OpenAI، به صورت داخلی از توقف پروژه‌های Sora، مرورگر Atlas، پروژه‌های سخت‌افزاری و قابلیت پرداخت فوری خبر داده و اظهار داشته است که این شرکت «مانند ورود به وضعیت هشدار قرمز» است و باید روی محصولات سازمانی و آژانسی تمرکز کند. مسیر آنتروپیک این است که با استفاده از هزینه‌های تغییر صنعت برای جذب مشتریان سازمانی، نفوذ خود را در صنایع عمودی مانند علوم زیستی عمیق‌تر کند.

FinancialContent گزارش داد که هیئت مدیره OpenAI نگران است که اگر Anthropic ابتدا به بورس عرضه شود، اشتیاق دیرینه سرمایه‌گذاران خرد برای هوش مصنوعی را جذب کند. این دو شرکت بیش از ۲ برابر اختلاف ارزش‌گذاری دارند، اما برای جذب سرمایه از یک گروه سرمایه‌گذار با هم رقابت می‌کنند. دو خرید در یک روز، یکی خرید یک دستگاه روایت داستان و دیگری خرید یک نقطه ورود به صنعت.