استراتژی تغییر قوانین بازی در زمان رکود. چه بر سر سهام شرکت خواهد آمد؟

شرکت استراتژی تصمیم به بازسازی اساسی نحوه ارائه شاخص‌های کلیدی مالی خود گرفته است.

رئیس اجرایی شرکت، مایکل سیلور و تیمش تصمیم گرفته‌اند که از شاخص‌های قبلی مبتنی بر ارزش ناخالص دارایی‌های بیت‌کوین به سمت معادل‌های خالص آنها حرکت کنند. هدف اصلی این اقدام، ارائه تصویری بسیار شفاف‌تر از میزان واقعی در معرض بودن شرکت نسبت به ارز دیجیتال پیشرو، با در نظر گرفتن تعهدات انباشته ناشی از سهام ممتاز و بدهی تبدیل‌پذیر به سهام به سهامداران عادی است.

این تغییر رویکرد بخشی از الگوی گسترده‌تری است که در آن شرکت استراتژی به‌طور منظم دستورالعمل‌های خود را در پاسخ به نوسانات بازار که از اکتبر سال گذشته ادامه دارد، اصلاح می‌کند. وضعیت شرکت همچنین با این واقعیت پیچیده‌تر می‌شود که سهام ممتاز پرچمدار آنها، STRC، در سطح نزدیک به 85 دلار معامله می‌شود و از اواسط ماه مه نتوانسته به ارزش اسمی هدف خود که 100 دلار است، بازگردد. در همین حال، بیت‌کوین در حدود 65,000 دلار نوسان می‌کند که نسبت به حداکثر قبلی خود، کاهش 50 درصدی را نشان می‌دهد، در حالی که ارزش سهام MSTR نسبت به اوج ثبت شده در نوامبر 2024، تا 84 درصد کاهش یافته است.

پایه‌گذار روش جدید، شاخص ذخیره خالص است که ارزش آن در حال حاضر 36.6 میلیارد دلار تخمین زده شده است. برای تعیین این مبلغ، استراتژی از ارزش کل ذخایر بیت‌کوین خود به میزان 55.6 میلیارد دلار شروع می‌کند که شامل 843,775 بیت‌کوین است و 3.2 میلیارد دلار موجودی نقدی را به آن اضافه می‌کند. با این حال، از این مجموع، شرکت 6.8 میلیارد دلار بدهی تبدیل‌پذیر و 15.5 میلیارد دلار سهام ممتاز را کسر می‌کند. مبلغ 22.3 میلیارد دلار، ادعاهایی با اولویت بالاتر است که در صورت احتمال تصفیه شرکت، نسبت به ادعاهای سهامداران عادی اولویت دارند.

فرمول جدید mNAV در حال حاضر قیمت سهام MSTR را به‌طور مستقیم با ارزش شاخص Net Bitcoin Per Share مقایسه می‌کند و یک آستانه ثابت از 1.0x را حفظ می‌کند، در حالی که شاخص تقویت به‌عنوان یک ضریب سرمایه‌ای عمل می‌کند که نشان می‌دهد چگونه ساختار سرمایه، در معرض بودن سهامداران نسبت به بیت‌کوین را اهرم می‌کند. این بدان معناست که حق بیمه بالای بازار قبلی کاهش یافته و سرمایه‌گذاران یک نقطه مرجع واقع‌بینانه‌تر برای ارزیابی اینکه آیا انتشارهای جدید سهام واقعاً به سهامداران قبلی سود می‌رساند، دریافت کرده‌اند.

طبق روش‌شناسی جدید، اگر سهام MSTR بالای آستانه 1.0x معامله شود، هر انتشار جدید اوراق بهادار، تعداد بیت‌کوین‌های موجود برای هر سهم را برای تمام سرمایه‌گذاران افزایش می‌دهد. این الگو بر اساس نسبت ساده قیمت سهام MSTR و شاخص Net Bitcoin Per Share است، که تعیین می‌کند آیا اوراق بهادار شرکت با حق بیمه یا با تخفیف قیمت‌گذاری می‌شوند، با در نظر گرفتن بدهی و سهام ممتاز. علاوه بر این، شرکت مفهوم کف نرخ بازگشت سالانه بیت‌کوین را معرفی کرده است، یعنی حداقل نرخ پایدار افزایش قیمت ارز دیجیتال در طول مدت ساختار اعتباری که از نیاز به انجام بازسازی جلوگیری می‌کند. در حال حاضر این شاخص 3.22 درصد در سال است، به این معنی که کافی است بیت‌کوین با این حداقل سرعت رشد کند تا استراتژی بتواند به‌طور نامحدود تمام تعهدات بهره و سود خود را تنها از طریق سودهای حاصل از ارز دیجیتال خود تأمین کند. این تغییرات به شاخص‌های اضافی بازار، مانند حق بیمه نسبت به میانگین متحرک 200 هفته‌ای یا شاخص ترس و طمع که به‌طور گسترده‌ای دنبال می‌شود، افزوده می‌شود.

تحلیل‌های اضافی نشان می‌دهد که هزینه سالانه خدمات بدهی و سود حدود 1.8 میلیارد دلار است که شرکت را مجبور به حفظ یک ذخیره نقدی قابل توجه می‌کند. این مکانیزم با این حال وضعیتی را ایجاد می‌کند که در آن سرمایه‌گذاران دارای سهام عادی در دوره‌های نزولی با خطرات بسیار بیشتری مواجه می‌شوند، زیرا تقویت ارزش در هر دو جهت عمل می‌کند و هم سودها را در زمان رونق و هم ضررها را در زمان کاهش افزایش می‌دهد.

رکود مداوم در بازار دارایی‌های دیجیتال، مدل کسب‌وکار قبلی مبتنی بر استقراض مداوم برای خرید بیت‌کوین را زیر سوال می‌برد. برای مدت طولانی، مدل استراتژی بر این فرض استوار بود که بازارهای سرمایه به‌طور مداوم شرکت را به خاطر خرید طلا دیجیتال پاداش می‌دهند. اما وقتی که نرخ بازگشت سهام در مقیاس سالانه بیش از 77 درصد کاهش یافت، سرمایه‌گذاران شروع به بررسی دقیق‌تر ترازنامه شرکت کردند.

به گفته بسیاری از ناظران بازار، ارتباطات جدید باید از فروش سهام توسط صندوق‌های نهادی که انتظار داده‌های سخت و محاسبات دقیق ریسک تصفیه را دارند، جلوگیری کند. لازم به ذکر است که فشار بر شرکت سیلور با کاهش قیمت بیت‌کوین افزایش می‌یابد، اگرچه افزایش اخیر در حدود 65,000 دلار تسکینی موقتی برای سهامداران به ارمغان آورد. از نظر ساخت پرتفوی صنعتی، تحلیلگران اشاره می‌کنند که مورد استراتژی می‌تواند به یک پیش‌ساز برای سایر شرکت‌های فهرست شده در بورس تبدیل شود که در نظر دارند ارزهای دیجیتال را به ذخایر خزانه خود اضافه کنند. اگرچه بیت‌کوین هنوز هم به‌عنوان پایه مالی شرکت باقی مانده و مجموع دارایی‌های آن بیش از 843 هزار واحد است، اما تقسیم ادعاها به‌وضوح نشان می‌دهد که بخش قابل توجهی از این دارایی‌ها به‌عنوان وثیقه برای مؤسسات مالی و طلبکاران عمل می‌کند. کارشناسان تأکید می‌کنند که مدیریت چنین بدهی عظیمی در شرایط بازار متغیر نیاز به ریاضیات مالی دقیق و همچنین اعتماد زیادی از سوی بازار سرمایه دارد. زمان نشان خواهد داد که آیا تغییر روش‌شناسی ارزیابی به شرکت اجازه می‌دهد که موقعیت رهبری خود را حفظ کرده و در دوره‌های سخت بازار قبل از آمدن موج بعدی افزایش، دوام بیاورد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.