قانون نمادین سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین در حال گذراندن سخت‌ترین آزمون تاریخ است

قانون 500 روز در طول سال‌ها یکی از مهم‌ترین معیارها برای سرمایه‌گذاران بوده است که سعی در پیش‌بینی کف‌ها و قله‌های چرخه‌های قیمتی در بازار ارزهای دیجیتال دارند. با اینکه در جوامع ارزهای دیجیتال این الگو هنوز هم توسط بسیاری به عنوان یک راهنمای قابل اعتماد در نظر گرفته می‌شود، اما در چرخه کنونی این قانون با سخت‌ترین آزمون تاریخ خود مواجه است.

این استراتژی تجاری به‌طور خاص بر اساس یک رویداد دوره‌ای به نام نصف شدن (halving) است که به کاهش برنامه‌ریزی‌شده پاداش برای ماینرها به نصف اشاره دارد و هر 210,000 بلاک، یعنی تقریباً هر چهار سال یک‌بار اتفاق می‌افتد. طبق داده‌های تاریخی، خرید دارایی دیجیتال حدود 500 روز قبل از نصف شدن و فروش آن حدود 500 روز پس از این رویداد در چرخه‌های قبلی منجر به سودهای چشمگیری شده است که گاهی به 34 برابر سرمایه‌گذاری شده می‌رسد.

این وابستگی در ابتدا در گزارشی که توسط صندوق Pantera Capital منتشر شده بود توصیف و محبوب شد. تحلیلگران این صندوق نشان دادند که بیت‌کوین به‌طور متوسط 477 روز قبل از نصف شدن به کف قیمتی محلی می‌رسد و سپس به آرامی افزایش می‌یابد و پس از خود رویداد وارد فاز صعودی شدیدی می‌شود که به‌طور متوسط 480 روز طول می‌کشد تا به قله برسد. با توجه به اینکه آخرین نصف شدن در 20 آوریل 2024 اتفاق افتاد، طبق این وابستگی ریاضی، پنجره بعدی انباشت باید در اواخر نوامبر باز شود، در حالی که سیگنال خروج از بازار و تحقق سودها به نیمه آگوست 2029 مربوط می‌شود. با اینکه در جوامع ارزهای دیجیتال این الگو هنوز هم توسط بسیاری به عنوان یک راهنمای قابل اعتماد در نظر گرفته می‌شود، اما در چرخه کنونی این قانون با سخت‌ترین آزمون تاریخ خود مواجه است.

چگونه قانون 500 روز کار می‌کند و چه معنایی برای سرمایه‌گذاران دارد؟

مکانیسم پشت این استراتژی قبلاً بر اساس تعادل ساده عرضه و تقاضا بود که در آن ماینرها نقش کلیدی ایفا می‌کردند. قبل از هر نصف شدن، بازار دوره‌ای از تسلیم شدن کم‌سودترین ماینرها را تجربه می‌کرد که به تدریج فضای لازم برای افزایش‌های آینده را پاک می‌کرد. کاهش نصفی در انتشار سکه‌های جدید، شوک عرضه‌ای به وجود می‌آورد، زیرا با تقاضای ثابت یا در حال افزایش، سکه‌های جدید به مراتب کمتری به بازار وارد می‌شد.

تاریخ نشان داده است که هر کاهش چنین منجر به یک صعودی به مدت چندین ماه می‌شود که ارزش دارایی را به حداکثرهای تاریخی جدید می‌رساند. سرمایه‌گذارانی که به قانون 500 روز پایبند بودند، توانستند به‌طور قابل‌توجهی از این بازه‌های زمانی ثابت استفاده کنند تا بازدهی خود را به حداکثر برسانند و از افت‌های شدید در طول رکودهای چندماهه جلوگیری کنند. اما در حال حاضر، ساختار بازار دچار تغییرات بنیادی شده است که به اثربخشی این مدل‌های زمانی ساده شک می‌کند. ورود صندوق‌های ETF آمریکایی به دارایی‌های دیجیتال، از جمله هم بر روی رهبر بازار و هم بر روی اتریوم، قوانین بازی سنتی را تغییر داده و سرمایه‌ای با مقیاس بی‌سابقه‌ای را به بازار وارد کرده است. این پدیده باعث شده است که تأثیر ماینرها بر شکل‌گیری قیمت به نسبت جریان‌های روزانه سرمایه‌ای که توسط مؤسسات مالی وال استریت تولید می‌شود، ناچیز شود.

ورود وال استریت و انقلاب صندوق‌های ETF

تسلط سرمایه‌گذاران نهادی باعث شده است که الگوهای تاریخی سخت ممکن است دیگر کارایی نداشته باشند. ماتیا گرین‌اسپن، تحلیلگر معروف بازار، به این نکته اشاره می‌کند که بازارهای مالی معمولاً به اجماع عمومی پاداش نمی‌دهند. او می‌گوید که اگرچه حس زمان ممکن است تا حدی شبیه به چرخه‌های قبلی باشد، این اولین چرخه در تاریخ است که بازیگران اصلی آن مؤسسات قدرتمند شده‌اند. جیسون فرناندز، تحلیلگر بازار و یکی از بنیان‌گذاران پروژه AdLunam، نیز بر این باور است که تغییر در پایه سرمایه‌گذاران باعث می‌شود که قانون 500 روز اهمیت خود را از دست بدهد. او به داده‌های مشخصی اشاره می‌کند که مقیاس این تعادل جابجا شده را نشان می‌دهد.

پس از هاوینگ آوریل 2024، معدن‌کاران روزانه حدود 450 سکه بیت‌کوین به ارزش بازار بین 35 میلیون تا 40 میلیون دلار تولید می‌کنند. در همین حال، ورودی‌های روزانه به صندوق‌های ETF در ایالات متحده در سال‌های 2024 و 2025 بین 100 میلیون تا حتی 1 میلیارد دلار متغیر بوده است. این بدان معناست که یک جلسه معاملاتی در صندوق‌های ETF می‌تواند سرمایه‌ای را جذب یا به بازار بریزد که چندین برابر تولید روزانه سکه‌های جدید توسط معدن‌کاران است. این وابستگی همچنین توسط آریان شیخالیان، سرمایه‌گذار و رئیس بخش تحقیقات در شرکت CMT Digital تأیید می‌شود، که تأکید می‌کند عرضه جدید تولید شده توسط معدن‌کاران تقریباً در مقایسه با حجم‌های ایجاد شده توسط صندوق‌های بورسی و جریان‌های خزانه‌داری شرکتی ناچیز است. علاوه بر این، این جریان‌های مالی عظیم می‌توانند در هر لحظه جهت خود را تغییر دهند و فشار فروش را به وجود آورند که کاملاً مستقل از تقویم هاوینگ است.

آیا چرخه‌های سنتی هاوینگ بیت‌کوین به طور کامل تغییر خواهند کرد؟

با وجود نقش رو به رشد سرمایه نهادی، هنوز در بازار طرفداران نظریه عدم تغییر چرخه چهار ساله کم نیستند. وینیت بودکی، شریک مدیریتی در صندوق Sigma Capital، معتقد است که این چرخه پس از 15 سال وجود شبکه هنوز دست نخورده باقی مانده و همچنان به عنوان یک لنگر ساختاری برای دینامیک بازار عمل می‌کند. به گفته او، اقتصاد استخراج هنوز سقف و کف قیمت بازار را تعیین می‌کند و موجب تسلیم سیستماتیک نهادهای با کمترین کارایی عملیاتی می‌شود. زمانی که پاداش برای هر بلوک نصف می‌شود و هزینه‌های انرژی بالا باقی می‌ماند یا قیمت بازار کاهش می‌یابد، ضعیف‌ترین معدن‌کاران مجبور به خاموش کردن دستگاه‌های خود می‌شوند. این فرآیند بازار را از اهرم مالی اضافی پاک می‌کند و عرضه بیش از حد را کاهش می‌دهد، که به طور تاریخی محرکی برای آغاز مرحله بعدی انباشت بوده است.

با این حال، باید به یاد داشت که حتی اگر خود مکانیزم چهار ساله باقی بماند، دقت قانون 500 روز به عنوان یک شاخص معاملاتی تحت علامت سوال بزرگی قرار دارد. بزرگترین تهدید برای سرمایه‌گذاران خرد این نیست که الگوی سنتی به طور کامل شکسته شود، بلکه این است که همه انتظار دارند که این الگو به طور دقیق تکرار شود. در شرایطی که میلیون‌ها شرکت‌کننده در بازار سعی می‌کنند همزمان همان حرکت را انجام دهند، بازار اغلب به طرز شدیدی واکنش نشان می‌دهد و برعکس پیش‌بینی‌های عمومی عمل می‌کند.

عوامل کلان اقتصادی، تصمیمات بانک‌های مرکزی در مورد نرخ‌های بهره و نقدینگی در بازارهای مالی جهانی امروز تأثیر بسیار بیشتری بر ارزش‌گذاری ارزهای دیجیتال نسبت به هر زمان دیگری دارند. سرمایه‌گذارانی که تصمیمات خود را بر اساس چارچوب‌های زمانی سخت تا سال 2029 برنامه‌ریزی می‌کنند، باید در نظر داشته باشند که چشم‌انداز دارایی‌های دیجیتال به یک عنصر بالغ در سیستم مالی جهانی تبدیل شده است، جایی که قوانین ساده از گذشته ممکن است نتایج مورد انتظار را به همراه نداشته باشند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.