قیمت نفت به نقطه بحرانی نزدیک می‌شود، در اواسط آوریل چه اتفاقی خواهد افتاد؟

عنوان مقاله اصلی: (WCTW) نقطه شکست بازار نفت
نویسنده مقاله اصلی: تحقیقات HFI
ترجمه: پگی، بلاک‌بیست

یادداشت سردبیر: این مقاله بر این باور است که آنچه واقعاً قیمت‌های نفت را تحت تأثیر قرار می‌دهد، تنها زمان پایان درگیری نیست، بلکه "زمانی است که نقطه عطف عبور می‌شود".

در طول درگیری تقریباً چهار هفته‌ای ایران، بازار نفت در حال تجربه یک "قیمت‌گذاری زمانی" معمولی است. انتشار ذخایر استراتژیک تأثیر را به تأخیر انداخته است اما نتوانسته است شکاف عرضه را از بین ببرد؛ اختلالات در حمل و نقل نفت‌کش‌ها و تأخیر در بازسازی ظرفیت به طور مداوم فشار انباشت موجودی را به سمت آینده انباشته کرده است. پس از عبور از این آستانه کلیدی در اواسط آوریل، مکانیزم قیمت‌گذاری از "نوسانات بافر شده" به "بازنگری قیمت مبتنی بر شکاف" تغییر خواهد کرد.

به‌ویژه، ساختار بازی نیز در حال تغییر است. درگیری دیگر به مسیر "تشدید به کاهش تنش" پیروی نمی‌کند بلکه به سمت آزمایش استقامت نقطه شکست بازار می‌رود. هر کسی که بتواند تا زمانی که عدم تعادل عرضه و تقاضا توسط بازار قیمت‌گذاری شود، دوام بیاورد، دارای اهرم مذاکره خواهد بود. این بدان معناست که حتی اگر درگیری در کوتاه‌مدت به پایان برسد، قیمت‌های نفت به سختی می‌توانند به محدوده اصلی خود بازگردند. کاهش‌های فعلی عرضه در حال بازسازی تعادل جهانی نفت برای آینده قابل پیش‌بینی هستند.

مقاله اصلی به شرح زیر است:

در این مقاله، چندین سناریو را که ممکن است در حال حاضر پیش بیاید، تجزیه و تحلیل خواهم کرد. با ادامه درگیری در ایران به مدت نزدیک به چهار هفته، این وضعیت چگونه بر بازار نفت تأثیر خواهد گذاشت؟

در تاریخ ۹ مارس، مقاله‌ای عمومی با عنوان "آخرین قضاوت من درباره بازار نفت و گاز در شرایط درگیری ایران" منتشر کردیم که در آن نوشتیم:

در اینجا تأثیرات بر قیمت نفت در سناریوهای مختلف آورده شده است ("بشکه‌های از دست رفته" شامل زمان لازم برای بازگرداندن ظرفیت است):

سناریو اول: حمل و نقل نفتکش‌ها روز بعد از سر گرفته می‌شود

→ میانگین قیمت سالانه نفت خام برنت در محدوده ۷۰ دلار بالا تا ۸۰ دلار پایین خواهد بود (تقریباً از دست رفتن ۲۱۰ میلیون بشکه)

سناریو دوم: حمل و نقل نفتکش‌ها تا ۱۵ مارس از سر گرفته می‌شود

→ میانگین قیمت سالانه برنت در محدوده ۸۰ دلار میانه تا بالا خواهد بود (تقریباً از دست رفتن ۲۹۰ میلیون بشکه)

سناریو سوم: حمل و نقل نفتکش‌ها تا ۲۲ مارس از سر گرفته می‌شود

→ میانگین قیمت سالانه برنت در محدوده ۹۰ دلار پایین خواهد بود (تقریباً از دست رفتن ۳۷۰ میلیون بشکه)

سناریو چهارم: حمل و نقل نفتکش‌ها تا ۲۹ مارس از سر گرفته می‌شود

→ میانگین قیمت سالانه برنت در محدوده ۹۰ دلار میانه تا بالا خواهد بود (تقریباً از دست رفتن ۴۵۰ میلیون بشکه)

اگر تا ۲۹ مارس، حمل و نقل نفتکش‌ها هنوز نتوانند به عملیات عادی بازگردند، وضعیتی که بازار نفت با آن مواجه خواهد شد تقریباً غیرقابل تصور است. تنها راه خروج، کاهش تقاضای اجباری خواهد بود و قیمت‌ها نیز به سطوح افراطی فشار خواهند آورد.

کمی پس از انتشار گزارش، آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) اعلام کرد که آزادسازی هماهنگ مجموعاً ۴۰۰ میلیون بشکه از ذخیره‌سازی استراتژیک جهانی نفت (SPR) انجام خواهد شد. این به طور جزئی تأثیرات ناشی از کاهش عرضه را کاهش خواهد داد. با این حال، همانطور که در مقاله بعدی ما "آزادسازی هماهنگ SPR IEA:" اشاره شده است: هدیه نهایی به گاوها:

از منظر تجاری، معامله‌گران تا زمانی که این "حائل" تمام نشود، به سرعت برای افزایش قیمت نفت اقدام نخواهند کرد. در حالی که آزادسازی متمرکز از SPR به کاهش نگرانی‌های تأمین در کوتاه‌مدت کمک می‌کند، این تنها یک راه‌حل موقتی است. بازار همچنان تحت فشار خواهد بود و تا زمانی که حمل و نقل نفت‌کش‌ها به حالت عادی بازنگردد، قیمت‌های نفت به تدریج افزایش خواهد یافت.

از سوی دیگر، اگر وضعیت به سرعت آرام شود—مانند آتش‌بس فوری یا توافق—قیمت‌های نفت به سرعت کاهش خواهند یافت. به عنوان مثال، اگر توافق صلح قبل از ۱۵ مارس حاصل شود، موجودی‌های جهانی به طور خالص ۱۱۰ میلیون بشکه افزایش خواهد یافت (۴۰۰ میلیون آزاد شده - ۲۹۰ میلیون از دست رفته).

این می‌تواند قیمت‌های برنت را به سمت محدوده میانه ۷۰ دلار بازگرداند.

برعکس، اگر توافق صلحی وجود نداشته باشد و اختلالات تأمین تا پایان مارس ادامه یابد، موجودی‌های جهانی به طور خالص ۵۰ میلیون بشکه کاهش خواهد یافت و برای هر هفته اضافی، این فاصله به طور تقریبی ۸۰ میلیون بشکه گسترش خواهد یافت.

بنابراین، نقش SPR تنها "خرید زمان" است و به مسئله اصلی نمی‌پردازد. حمل و نقل نفت‌کش‌ها باید به حالت عادی بازگردد. با این حال، این از افزایش فاجعه‌بار قیمت‌ها در کوتاه‌مدت جلوگیری می‌کند و از سقوط شدید تقاضا جلوگیری می‌نماید.

با گذشت زمان، ما اکنون وارد "سناریوی ۲۹ مارس" شده‌ایم که در ابتدای ماه تعیین شده بود. در مرحله بعد، ما جهت بازار نفت را بر اساس آخرین حقایق ارزیابی خواهیم کرد.

حقایق

کل تعطیلی تولید از عربستان سعودی، امارات، کویت، عراق و بحرین به ۱۰.۹۸ میلیون بشکه در روز رسیده است:

عراق: -۳.۶ میلیون بشکه در روز

کویت: -۲.۳۵ میلیون بشکه در روز

امارات: -۱.۸ میلیون بشکه در روز

عربستان سعودی: -۳.۰۵ میلیون بشکه در روز

بحرین: -۰.۱۸ میلیون بشکه در روز

عربستان سعودی به طور کامل از ظرفیت خط لوله نفت شرق-غرب خود استفاده کرده و در حال حاضر حدود ۴ میلیون بشکه در روز از طریق دریای سرخ صادر می‌کند. امارات متحده عربی همچنین حمل و نقل‌های دور زدن را از طریق خط لوله ابوظبی (حبشان-فجیره) انجام می‌دهد و ظرفیت آن به حدود ۱.۸ میلیون بشکه در روز رسیده است. حمل و نقل نفتکش‌ها از طریق تنگه هرمز به طور کامل متوقف شده است. در واقع، حتی اگر جنگ فردا به پایان برسد، ماه‌ها طول می‌کشد تا تولید از سر گرفته شود و حمل و نقل‌های عادی بازسازی شوند.

تحلیل وضعیت

من سه سناریوی ممکن را ارائه می‌دهم:

۱) پایان جنگ تا پایان این هفته، با از سرگیری حمل و نقل تا آخر هفته

۲) پایان جنگ در اواسط آوریل

۳) پایان جنگ تا پایان آوریل

شایان ذکر است که آزادسازی ۴۰۰ میلیون بشکه از ذخایر استراتژیک نفت (SPR) زمان بیشتری را نسبت به ارزیابی اولیه ما در ۹ مارس برای بازار فراهم کرده است. سناریوهای قیمت نفت زیر این تغییر را در نظر گرفته‌اند.

سناریو اول: پایان هفته

تأثیر بر موجودی جهانی: -۵۰ میلیون بشکه (SPR قبلاً در نظر گرفته شده است)

تأثیر بر برنت: کاهش کوتاه‌مدت به حداقل ۸۰ دلار، با میانگین قیمت برای سال در میانه تا بالای ۸۰ دلار

سناریو دوم: پایان اواسط آوریل

تأثیر بر موجودی جهانی: -۲۱۰ میلیون بشکه

تأثیر بر برنت: کاهش کوتاه‌مدت به حداقل ۹۰ دلار، با میانگین قیمت برای سال در میانه تا بالای ۹۰ دلار

سناریو سوم: پایان آوریل

تأثیر بر موجودی جهانی: -۳۷۰ میلیون بشکه

تأثیر بر برنت: افزایش کوتاه‌مدت به محدوده ۱۱۰ دلار، با قیمت متوسط برای سال بین ۱۱۰ تا ۱۲۰ دلار

نقطه عطف کلیدی: اواسط آوریل

برای بازار نفت یک "نقطه عطف" واضح وجود دارد. بازار فعلی به‌طور گسترده‌ای انتظار دارد که درگیری تا اواسط آوریل به پایان برسد و این انتظار برای قیمت‌گذاری نفت حیاتی است.

قیمت‌های نفت محصول "قیمت‌گذاری حاشیه‌ای" هستند. تا زمانی که بازار معتقد باشد که عرضه هنوز "فقط کافی" است، هیچ گونه وحشتی وجود نخواهد داشت. این دقیقاً وضعیت بازار نفت در حال حاضر است - عدم وجود وحشت.

بیانیه‌های سیاستی دولت ترامپ، کاهش تحریم‌ها بر نفت ایران و روسیه و آزادسازی ذخایر استراتژیک نفت، همگی قیمت‌های نفت را سرکوب کرده‌اند.

اما به محض اینکه این نقطه عطف عبور کند، همه این عوامل بی‌اثر خواهند شد.

در حال حاضر، اثر تبخیری "نفت خام در حال انتقال" جهانی هنوز به‌طور کامل به موجودی‌های ساحلی منتقل نشده است. با این حال، قضاوت ما این است که تا اواسط آوریل، این تأثیر به‌طور کامل مشهود خواهد بود.

اگر درگیری تا اواسط آوریل حل‌نشده باقی بماند، آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) باید دوباره هماهنگی آزادسازی حدود ۴۰۰ میلیون بشکه از ذخیره استراتژیک نفت (SPR) را انجام دهد. در غیر این صورت، قیمت‌های نفت به محدوده "تخریب تقاضا" (۲۰۰ دلار و بالاتر) افزایش خواهد یافت.

تأثیر بلندمدت

در آخرین گزارش هفتگی انرژی آسپیکت، تخمین زده شد که کاهش تجمعی عرضه به بازار حدود ۹۳۰ میلیون بشکه است. از این مقدار، کاهش تولید تجمعی از مه تا دسامبر حدود ۳۴۰ میلیون بشکه تخمین زده می‌شود.

این ارزیابی به‌طور قابل توجهی تهاجمی‌تر از ارزیابی ما است. در تحلیل حساسیت موجودی ما، واقعیت این که کشورهایی مانند عراق و کویت ممکن است ۳ تا ۴ ماه برای بازگرداندن ظرفیت تولید زمان نیاز داشته باشند، به‌طور کامل در نظر گرفته نشده است. این به این معناست که برآوردهای قبلی ما ممکن است خیلی محافظه‌کارانه بوده باشد.

برای گلدمن ساکس، نتیجه واضح است: هرچه درگیری طولانی‌تر شود، قیمت‌های بالای نفت نیز طولانی‌تر خواهد بود.

در زمینه فوق، گلدمن ساکس همچنین یک فرضیه مطرح کرد: بازار چگونه خواهد بود اگر درگیری به مدت ۱۰ هفته دیگر ادامه یابد. ارزیابی آنها به‌طور نزدیک با تحلیل قبلی ما هم‌راستا است.

در واقع، یک "نقطه عطف" در بازار نفت وجود دارد. به محض اینکه این آستانه عبور کند، دیگر راه بازگشتی وجود ندارد.

خوانندگان باید برای این انتظار آماده شوند که قیمت‌های نفت در آینده افزایش ساختاری خواهد داشت. حتی اگر جنگ این هفته به پایان برسد، خسارات تأمین که قبلاً رخ داده است، تأثیر قابل توجهی بر تعادل عرضه و تقاضای جهانی نفت در آینده خواهد داشت.

این وضعیت چقدر طول خواهد کشید؟

تا به حال، من از قضاوت در مورد "زمان پایان این درگیری" خودداری کرده‌ام. از یک سو، نمی‌خواهم "پرچمی برافراشته کنم" و از سوی دیگر، پیش‌بینی کردن واقعاً دشوار است.

اما یک چیز که می‌توان به وضوح بیان کرد این است که این بار با درگیری‌های گذشته متفاوت است. در گذشته، استراتژی رایج "تشدید برای کاهش تنش" بود، اما اکنون به سختی نشانه‌ای از این وجود دارد.

ضربات تلافی‌جویانه بدون هشدار رخ می‌دهند؛ به نظر می‌رسد که ضربات ایران دیگر محدود به اسرائیل نیستند و به کشورهای خلیج فارس گسترش یافته‌اند. این نوع پاسخ بود که از همان ابتدا به من فهماند—این بار، متفاوت است.

از آنجا که درگیری اکنون نزدیک به چهار هفته ادامه دارد، من به طور فزاینده‌ای نگران هستم: با عدم وجود توافق در افق، هر روز تأخیر به طور قابل توجهی احتمال رسیدن به توافق را کاهش می‌دهد. همانطور که در "زمان در حال تمام شدن است" تحلیل کردیم، درک ایران از دینامیک‌های بازار نفت بسیار واضح است. فقط نیاز دارد که منتظر بماند تا بازار به آن "نقطه عطف" برسد تا به‌طور تاکتیکی بیشترین امتیازات را از ایالات متحده بگیرد، رسیدن به توافق در این زمان به آن مزیتی نمی‌دهد. کارت تنگه هرمز قبلاً بازی شده است و استفاده دوباره از آن در آینده دشوار خواهد بود.

برای کشورهای خلیج فارس، اگر رژیم فعلی ایران سرنگون نشود، این وضعیت "گردن‌زنی" در آینده ادامه خواهد داشت. حتی اگر یک مکانیزم "عوارضی" خاص برقرار شود، این عدم قطعیت همچنان سخت است که پذیرفته شود.

بنابراین، از نظر منطقی، قدرت غالب در دستان ایالات متحده نیست، بلکه در سمت ایران است. در این مورد، ایران بیشتر انگیزه دارد که وضعیت را به "نقطه عطف" بازار نفت برساند تا تاب‌آوری آمریکا را آزمایش کند. تنها چیزی که باید انجام دهد این است که برای سه هفته دیگر "نگه دارد" تا ترک‌هایی در بازار شروع به ظاهر شدن کند.

با این حال، شایان ذکر است که من یک کارشناس ژئوپلیتیک نیستم و به چنین ارزیابی‌هایی کاملاً اعتماد ندارم. تنها چیزی که می‌توانم ارائه دهم، قضاوتی از وضعیت کنونی بر اساس تحلیل بنیادی است.

[لینک مقاله اصلی]