میدان نبرد پس از کارمزد صفر: تصاحب استعداد «لایه کشف و گفتگو»، کارگزاری جدید است

عنوان اصلی مقاله: چرا معاملات اجتماعی لایه زیرساخت مالی جدید است
نویسنده اصلی: بواز سوبرادو، فوربز
ترجمه: پگی، بلاک‌بیتس

یادداشت سردبیر:

از تب و تاب معاملات خرد که توسط GameStop ایجاد شد تا اعلامیه Robinhood مبنی بر چشم‌انداز یک «سوپر اپلیکیشن مالی»، معاملات اجتماعی از یک پدیده حاشیه‌ای در حال تبدیل شدن به بخشی از زیرساخت‌های مالی است. آن‌ها جایگزین کارگزاری‌ها نمی‌شوند، بلکه لایه جدیدی از کشف و گفتگو را بر روی آن‌ها ساخته‌اند.

این مقاله به بررسی این موضوع می‌پردازد که چگونه پلتفرم‌های نوظهوری مانند Blossom، AfterHour و Fomo از طریق داده‌های واقعی دارایی، تعاملات اجتماعی و ادغام معاملات، مسیر رفتاری و ساختار بازار سرمایه‌گذاران خرد را تغییر می‌دهند. با شکل‌گیری تدریجی این زیرساخت، کسانی که کاربران خود را درک کنند، قادر خواهند بود دروازه مالی آینده را تعریف کنند.

در ادامه متن اصلی آمده است:

در ۲۳ ژانویه ۲۰۲۵، سگ آچی (Achi) از میم معروف «dogwifhat» در مراسم زنگ آغاز معاملات بورس نیویورک ظاهر شد.
Dogwifhat (با نماد WIF) یک میم‌کوین با تم سگ مبتنی بر Solana است که در نوامبر ۲۰۲۳ راه‌اندازی شد و نماد آن یک سگ شیبا اینو است که کلاه بافتنی به سر دارد.

زمانی که Benchmark در نوامبر ۲۰۲۵ دور سرمایه‌گذاری سری A به ارزش ۱۷ میلیون دلار Fomo را رهبری کرد، گزینشی‌ترین شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر سیلیکون‌ولی، شرط‌بندی غیرمعمولی روی فضای کریپتو انجام داد. Benchmark به ندرت در استارتاپ‌های کریپتو سرمایه‌گذاری می‌کند. این شرکت پیش‌تر در سال ۲۰۱۸ در Chainalysis و چند پروژه دیگر سرمایه‌گذاری کرده بود، اما فضای کریپتو هنوز بخشی از سبد سرمایه‌گذاری معمول آن نبود.

با این حال، چتان پاتاگونتا (Chetan Puttagunta)، از شرکای این شرکت، به هیئت مدیره Fomo پیوست. Fomo یک اپلیکیشن مصرف‌کننده است که از معامله میلیون‌ها توکن کریپتو در بلاک‌چین‌های مختلف پشتیبانی می‌کند.

آنچه Benchmark در آن سرمایه‌گذاری کرد، یک اپلیکیشن معاملاتی دیگر نبود، بلکه زیرساخت معاملات اجتماعی بود؛ دسته‌ای که به سرعت در حال تبدیل شدن به ابزاری ضروری برای سرمایه‌گذاران خرد است و اهمیت آن با کارگزاری‌های سنتی رقابت می‌کند.

بیش از یک معامله‌گر آماتور (Degen): مطالعه موردی Blossom Social

تیم Blossom Social در حال گرفتن عکس یادگاری با اعضای جامعه در مقابل ساختمان نزدک (Nasdaq)

مکسول نیکلسون، مدیرعامل Blossom، درک عمیق‌تری از «اصطکاک» نسبت به اکثر افراد دارد.

هنگام ساخت یک پلتفرم اجتماعی، مجبور کردن کاربران به اتصال حساب کارگزاری از همان ابتدا، اغلب مانع بزرگی در شروع سفر کاربر ایجاد می‌کند. در حالی که اکثر محصولات مصرفی انتخاب می‌کنند که این مانع را حذف کنند، Blossom رویکرد متفاوتی را در پیش گرفته و آن را به یک الزام تبدیل کرده است.

در نگاه اول، این تصمیم ممکن است غیرمنطقی به نظر برسد تا زمانی که بفهمید نیکلسون قصد ساخت چه چیزی را دارد.

Blossom در سال ۲۰۲۱ در بحبوحه تب و تاب معاملات خرد ناشی از GameStop راه‌اندازی شد. در آن زمان، بحث‌ها درباره سهام در Reddit عمدتاً ناشناس بود؛ شما نمی‌توانستید موقعیت‌های معاملاتی واقعی را ببینید، فقط نظرات مختلف وجود داشت. اگرچه StockTwits پایگاه کاربری بزرگی داشت، اما محتوای به اشتراک گذاشته شده عمدتاً تأیید نشده بود.

نیکلسون می‌خواست یک شبکه اجتماعی مبتنی بر رفتار سرمایه‌گذاری واقعی بسازد. از طریق APIهایی مانند SnapTrade، Blossom می‌توانست به حساب‌های کارگزاری متصل شود تا دارایی‌های کاربران را تأیید کند. فناوری آن بالغ بود، اما سوال این بود: آیا کاربران حاضرند این «اصطکاک» را تحمل کنند؟

نتیجه این بود: آن‌ها مایل بودند.

امروزه، Blossom پانصد هزار کاربر ثبت‌نام شده دارد که حدود ۱۰۰ هزار نفر از آن‌ها حساب‌های کارگزاری خود را متصل کرده‌اند و نزدیک به ۴۰ میلیارد دلار دارایی را نمایندگی می‌کنند. در این پلتفرم، حدود نیمی از دارایی‌ها در ETFها هستند تا سهام انفرادی، و محبوب‌ترین آن‌ها ETF شاخص S&P 500 است.

الزام به اتصال حساب، فرهنگ پلتفرم را شکل داد.

نیکلسون مشاهده کرد که اگرچه StockTwits بعداً اتصال کارگزاری را اضافه کرد، اما این کار اختیاری بود. از نظر فنی، هر کسی می‌توانست از طریق Plaid یا SnapTrade ادغام شود، اما از آنجایی که اتصال بخشی از فرهنگ اصلی پلتفرم نبود، کاربران به طور گسترده از آن استقبال نکردند. در مقابل، در Blossom، تقریباً تمام کاربران فعال دارایی‌های واقعی خود را به اشتراک می‌گذارند و از طریق تأیید، نشان کسب می‌کنند. این «اصطکاک» کسانی را که مایل به افشای عمومی سبد سرمایه‌گذاری خود هستند، فیلتر می‌کند و در نتیجه فضای اجتماعی منحصربه‌فردی ایجاد می‌شود.

این فرهنگ در نهایت به یک مدل کسب‌وکار تبدیل شد.

در سال ۲۰۲۳، Blossom به درآمد ۳۰۰ هزار دلاری دست یافت، در سال ۲۰۲۴ به ۱.۱ میلیون دلار رسید و پیش‌بینی می‌شود امسال از ۴ میلیون دلار فراتر رود که ۷۵ درصد آن از همکاری با صادرکنندگان ETF حاصل می‌شود.

State Street به Blossom پول می‌دهد تا آگاهی از SPY را در میان سرمایه‌گذاران خرد افزایش دهد و آن‌ها را از انتخاب پیش‌فرض VOO متعلق به Vanguard دور کند. VanEck ETFهای موضوعی را تبلیغ می‌کند و Global X صندوق‌های تخصصی خود را تبلیغ می‌کند. در حال حاضر، حدود ۲۵ صادرکننده با Blossom همکاری می‌کنند زیرا این پلتفرم می‌تواند دقیقاً سرمایه‌گذاران خردی را که فعالانه در حال انتخاب صندوق هستند، هدف قرار دهد.

این مدل مؤثر است زیرا کاربران Blossom معامله‌گر روزانه نیستند، بلکه در حال ساخت سبد سرمایه‌گذاری برای دهه‌های آینده هستند. وقتی آن‌ها حساب‌های خود را متصل می‌کنند و درباره دارایی‌ها بحث می‌کنند، نه تنها برای سایر کاربران محتوا ایجاد می‌کنند، بلکه داده‌هایی درباره رفتار واقعی سرمایه‌گذاران خرد تولید می‌کنند.

نیکلسون گزارش جریان خرد فصلی ETFهای Blossom را معرفی کرد. این داده‌ها نشان می‌دهد که کاربران چگونه واقعاً وجوه خود را تخصیص می‌دهند، برخلاف رفتارهایی که در نظرسنجی‌ها ادعا می‌کنند. از آنجایی که داده‌ها از طریق حساب‌های کارگزاری تأیید می‌شوند، بسیار قابل اعتماد هستند و بنابراین ارزش تجاری دارند. صادرکنندگان ETF مایلند برای این داده‌ها هزینه کنند تا بفهمند آیا محصولاتشان واقعاً سرمایه‌گذاران خرد را جذب می‌کند یا خیر.

این ۴ میلیارد دلار دارایی متصل، نشان‌دهنده وجوه واقعی است که تصمیمات تخصیص دارایی را بر اساس بحث‌های موجود در پلتفرم اجتماعی اتخاذ می‌کنند.

برای صادرکنندگان ETF، این فقط یک پلتفرم محتوا نیست، بلکه لایه جدیدی از زیرساخت مالی است.

سرمایه‌گذاران خرد بر جهان حکومت می‌کنند، اما کدام نوع سرمایه‌گذار خرد؟

کوین شو (Kevin Xu)، سرمایه‌گذار مشهور در Reddit، بنیان‌گذار AfterHour و Alpha Ai است.

انفجار معاملات اجتماعی یک واقعیت را آشکار کرده است: سرمایه‌گذاران خرد یک گروه همگن نیستند. پلتفرم‌هایی که واقعاً در این رقابت ظهور کرده‌اند، به گروه‌های کاربری کاملاً متفاوتی خدمت می‌کنند؛ ترجیحات ریسک، افق‌های سرمایه‌گذاری و انگیزه‌های آن‌ها همگی متفاوت است.

AfterHour جامعه WallStreetBets را هدف قرار داده است. بنیان‌گذار آن، کوین شو، در طول تب و تاب سهام‌های میم، هر معامله خود را با نام مستعار «Sir Jack» در WallStreetBets به اشتراک می‌گذاشت و ۳۵ هزار دلار را به ۸ میلیون دلار تبدیل کرد. او AfterHour را برای خدمت به این نوع کاربران ایجاد کرد. این پلتفرم به کاربران اجازه می‌دهد دارایی‌های خود را به صورت ناشناس به اشتراک بگذارند اما نیاز به تأیید از طریق یک حساب کارگزاری متصل دارد. کاربران مقادیر خاص را به اشتراک می‌گذارند، نه درصدها را. فضای اتاق گفتگوی سهام بیشتر شبیه به یک استریم توییچ (Twitch) با محوریت معاملات است.

در ژوئن ۲۰۲۴، AfterHour سرمایه‌گذاری ۴.۵ میلیون دلاری از Founders Fund و General Catalyst دریافت کرد. این پلتفرم بسیار محبوب است و گزارش شده که ۷۰ درصد کاربران هر روز اپلیکیشن را باز می‌کنند. آن‌ها سرمایه‌گذاران منفعل نیستند که یک گزارش را در هر فصل بررسی کنند، بلکه بازار را به عنوان سرگرمی می‌بینند و فعالانه با جامعه تعامل دارند. این پلتفرم نزدیک به ۶ میلیون سیگنال معاملاتی برای کاربران ارسال کرده و دارایی‌های تأیید شده آن از ۵۰۰ میلیون دلار فراتر رفته است.

از سوی دیگر، Fomo «معامله‌گران آماتور» (Degens) دنیای کریپتو را هدف قرار می‌دهد. این گروه به دنبال معامله هر توکنی در هر بلاک‌چینی هستند. تیم بنیان‌گذار Fomo لیستی از ۲۰۰ سرمایه‌گذار فرشته ایده‌آل تهیه کردند و از شبکه‌های خود برای معرفی استفاده کردند و در نهایت ۱۴۰ نفر از آن‌ها از جمله مارک بویرون، مدیرعامل Polygon Labs، راج گوکال، هم‌بنیان‌گذار Solana و بالاجی سرینیواسان، مدیر ارشد فنی سابق Coinbase را جذب کردند.

تیم پشت Fomo که اخیراً سرمایه‌گذاری Benchmark را دریافت کرده‌اند

فرصت Benchmark برای سرمایه‌گذاری در Fomo زمانی پیش آمد که سه فرد مختلف، هم‌بنیان‌گذاران Fomo یعنی پل ارلانگر و سه یونگ پارک را به چتان پاتاگونتا معرفی کردند. آن‌ها قبلاً در dYdX با هم کار کرده بودند و چشم‌انداز مشترکی برای Fomo داشتند: ایجاد یک سوپر اپلیکیشن که به کاربران اجازه می‌دهد تمام دارایی‌های کریپتو را در هر بلاک‌چینی معامله کنند، با ویژگی‌های اجتماعی تعبیه شده برای ردیابی معاملات دوستان و KOLها در زمان واقعی.

Fomo کسانی را هدف قرار می‌دهد که می‌خواهند در هر زمان و هر مکان، از بیت‌کوین تا میم‌کوین‌های ناشناخته را معامله کنند. این اپلیکیشن ۰.۵ درصد کارمزد تراکنش دریافت می‌کند اما کارمزدهای گس (Gas) درون‌زنجیره‌ای را پوشش می‌دهد، که آن را برای کاربران متمرکز بر سکه‌های اصلی جذاب می‌کند. برای مثال، می‌توانید یک توکن Solana را در ساعت ۳ صبح یکشنبه معامله کنید بدون اینکه نگران کارمزدهای شبکه باشید؛ «اصطکاک» بازارهای سنتی در اینجا به وضوح دیده می‌شود.

تا ژوئن ۲۰۲۵، Fomo اپل‌پی (Apple Pay) را ادغام کرد و به کاربران اجازه داد بلافاصله پس از دانلود، معامله را شروع کنند. درآمد پلتفرم به سرعت به ۱۵۰ هزار دلار در هفته با حجم معاملات روزانه ۳ میلیون دلار رسید. تا زمانی که تأمین مالی در سپتامبر تکمیل شد، حجم معاملات روزانه به ۲۰ تا ۴۰ میلیون دلار، درآمد روزانه به ۱۵۰ هزار دلار و پایگاه کاربران به بیش از ۱۲۰ هزار نفر رسید.

این موج رشد، قضاوت پاتاگونتا را تأیید کرده است: معاملات اجتماعی دیگر فقط یک ویژگی نیست، بلکه لایه جدیدی از زیرساخت است. این پلتفرم‌ها در حال ساخت معماری بلندمدتی برای کشف، گفتگو و اجرای معاملات توسط سرمایه‌گذاران خرد هستند.

از سوی دیگر، Blossom قصد دارد سرمایه‌گذاران بلندمدت را جذب کند. کاربران در این پلتفرم بحث می‌کنند که آیا سبد سهام آن‌ها باید به سمت سهام‌های با ارزش بازار کوچک یا بازار بین‌المللی متمایل باشد. حدود ۳۷ درصد دارایی‌ها در ETF شاخص S&P 500 است و ۶۳ درصد باقی‌مانده شامل صندوق‌های سود سهام، ETFهای اختیار معامله پوششی، ETFهای کریپتو، محصولات درآمد ثابت و ETFهای خاص بخش هستند. کاربران معمولاً از استراتژی «هسته-ماهواره» با پایه بازار گسترده و تخصیص‌های موضوعی خاص پیروی می‌کنند.

این پلتفرم‌ها به پایگاه‌های کاربری بسیار متفاوتی خدمات می‌دهند.

کاربرانی که درباره بازده سود سهام SCHD در Blossom بحث می‌کنند، قطعاً با کسانی که در Fomo در نیمه‌شب میم‌کوین‌های ترامپ را معامله می‌کنند، متفاوت هستند. هر دو سرمایه‌گذار خرد هستند، اما اهداف، اشتهای ریسک و نگرش‌های متفاوتی نسبت به بازار دارند.

موفقیت این پلتفرم‌ها در هدف‌گیری دقیق مخاطبانشان نهفته است.

Blossom اتصال حساب کارگزاری را اجباری می‌کند و سرمایه‌گذارانی را که مایل به اشتراک‌گذاری دارایی‌های واقعی هستند، فیلتر می‌کند؛ مکانیسم شفافیت ناشناس AfterHour کسانی را جذب می‌کند که به دنبال ایجاد اعتبار هستند اما نمی‌خواهند هویت خود را فاش کنند؛ اتصال چندگانه Fomo به بومیان کریپتو که به معامله شبانه‌روزی عادت دارند، پاسخ می‌دهد. در تئوری، این پلتفرم‌ها می‌توانند به همه سرمایه‌گذاران خرد خدمت کنند، اما آن‌ها انتخاب می‌کنند که این کار را نکنند.

منطق سوپر اپلیکیشن‌های مالی

در ۲۹ ژوئیه ۲۰۲۱، کارگزاری آنلاین Robinhood در بورس نیویورک عمومی شد.
آن روز، بنیان‌گذاران بایجو بات و ولاد تنف در وال‌استریت ظاهر شدند و قیمت سهام Robinhood در اولین روز عرضه در نزدک حدود ۵ درصد کاهش یافت.

تا سپتامبر ۲۰۲۵، Robinhood خبر از راه‌اندازی «Robinhood Social» داد که روند معاملات اجتماعی را از جهتی غیرمنتظره تأیید کرد. وقتی پلتفرمی که زمانی کارمزدهای معاملاتی را کالا‌انگاری کرده بود، شروع به گنجاندن ویژگی‌های اجتماعی کرد، این نشان‌دهنده تغییری اساسی در منطق زیربنایی کل صنعت کارگزاری بود.

ولاد تنف، مدیرعامل Robinhood، در یک رویداد آفلاین در لاس‌وگاس اظهار داشت: «Robinhood دیگر فقط یک پلتفرم معاملاتی نیست، بلکه سوپر اپلیکیشن مالی شماست.»

این نسخه شامل شاخص‌های سفارشی مبتنی بر هوش مصنوعی، معاملات آتی، مکانیسم فروش استقراضی، اختیار معامله شاخص شبانه و پشتیبانی از چندین حساب کارگزاری مستقل است. با این حال، اصلی‌ترین به‌روزرسانی، Robinhood Social است؛ یک جامعه معاملاتی درون‌برنامه‌ای که از تأیید معاملات واقعی و پروفایل‌های تأیید شده پشتیبانی می‌کند.

این ویژگی‌ها تقریباً تجربه اصلی پلتفرم‌های معاملات اجتماعی مستقل را بازتولید می‌کنند: کاربران می‌توانند نقاط ورود و خروج را در زمان واقعی ببینند، درباره استراتژی‌ها بحث کنند، سایر معامله‌گران را دنبال کنند و معاملات را مستقیماً در فید اجرا کنند. آن‌ها می‌توانند یک سال سود و زیان، بازده روزانه و تاریخچه معاملات را مشاهده کنند. هر پروفایل برای اطمینان از صحت، از تأیید KYC عبور می‌کند. کاربران حتی می‌توانند سیاستمداران، افراد داخلی و صندوق‌های پوششی را بر اساس سوابق معاملاتی که به صورت عمومی افشا شده است، دنبال کنند، حتی اگر این افراد در Robinhood فعال نباشند.

Robinhood ویژگی‌های اجتماعی را «فقط با دعوت» کرده است که نشان‌دهنده آگاهی آن‌ها از اهمیت این مسیر است. با ۲۴ میلیون حساب دارای موجودی، این پلتفرم قابلیت توزیع قدرتمندی دارد. زمانی این شرکت پیشرو در معاملات بدون کارمزد بود و سرسختانه از مدل سود «پرداخت برای جریان سفارش» دفاع می‌کرد. اکنون، در حالی که خود کارگزاری‌ها با خطر کالا‌انگاری مواجه هستند، در حال ورود به لایه اجتماعی است.

کارمزد صفر به یک استاندارد صنعتی تبدیل شده، تجربه موبایل یک نیاز اساسی است و معاملات سهام کسری اکنون رایج است. مزیت متمایزکننده Robinhood در سال ۲۰۱۵ اکنون در Charles Schwab، Fidelity و TD Ameritrade یافت می‌شود. دور بعدی رقابت بر «جامعه» و «گفتگو» متمرکز خواهد بود.

حرکت Robinhood ثابت می‌کند که معاملات اجتماعی یک ویژگی جانبی نیست، بلکه زیرساختی بنیادین است. وقتی بزرگترین کارگزاری خرد از نظر تعداد کاربر ویژگی‌های اجتماعی را معرفی می‌کند، نشان می‌دهد که این مسیر توسط پلتفرم‌های مستقل تأیید شده و ارزش خود را ثابت کرده است.

زمان‌بندی این حرکت همچنین نشان‌دهنده یک موضع دفاعی است. Blossom، AfterHour و Fomo در حال تسخیر ذهن انواع مختلف سرمایه‌گذاران خرد هستند. آن‌ها نیازی ندارند خودشان کارگزاری باشند، بلکه از طریق API به کارگزاری‌های موجود متصل می‌شوند. با این حال، آن‌ها لایه «کشف» و «گفتگو» را کنترل می‌کنند؛ جایی که سرمایه‌گذاران تصمیم می‌گیرند چه چیزی بخرند. اگر معاملات در Robinhood انجام شود در حالی که بحث‌ها در جای دیگری صورت می‌گیرد، Robinhood ممکن است با خطر تبدیل شدن به یک «لوله» ساده مواجه شود.

چسبندگی کاربر که توسط لایه اجتماعی ایجاد می‌شود، توسط لایه اجرا غیرقابل جایگزینی است. اگر همه دوستان شما در AfterHour معامله می‌کنند و سرمایه‌گذارانی که در Blossom دنبال می‌کنید در Robinhood نیستند، مهاجرت نه تنها شامل دارایی‌ها، بلکه شامل جامعه، گفتگو و زمینه تصمیم‌گیری است. Robinhood متوجه این موضوع شده و شروع به پاسخگویی کرده است، اما در این مسیر پیرو است، نه پیشرو.

رسانه‌های اجتماعی در حال تبدیل شدن به زیرساخت بازار هستند

هاوارد لیندزون، مدیرعامل StockTwits، در اجلاس کارآفرینان توانمند Bloomberg Link در نیویورک، ایالات متحده در ۱۴ آوریل ۲۰۱۱ (پنجشنبه) سخنرانی کرد.
این اجلاس نوآورترین کارآفرینان را گرد هم آورد تا یک روز را با سایر بنیان‌گذاران کسب‌وکار، سرمایه‌گذاران و شرکای تجاری بالقوه سپری کنند و در بحث‌های عمیق درباره کارآفرینی، تأمین مالی و رشد شرکت‌ها شرکت کنند.

پلتفرم‌های معاملات اجتماعی دو عملکرد قبلاً جداگانه در سرمایه‌گذاری خرد را ادغام می‌کنند: رسانه‌های مالی و زیرساخت بازار، که یک تجربه کاربری یکپارچه ایجاد می‌کند.

گردش کار یک حرفه‌ای وال‌استریت را تصور کنید. آن‌ها سالانه ۲۴ هزار دلار برای اشتراک ترمینال بلومبرگ هزینه می‌کنند. ارزش این ترمینال نه تنها در داده‌ها یا قابلیت‌های معاملاتی آن، بلکه در گردش کار یکپارچه آن نهفته است: حرفه‌ای‌ها می‌توانند بازار را مشاهده کنند، اخبار بخوانند، نمودارها را تحلیل کنند، با سایر معامله‌گران چت کنند و معاملات را در یک رابط کاربری اجرا کنند. سیستم پیام‌رسانی فوری بلومبرگ امروزه همچنان به طور گسترده استفاده می‌شود زیرا به جای مجبور کردن کاربران به جابجایی بین پلتفرم‌های مختلف، در فرآیند معاملاتی تعبیه شده است.

پلتفرم‌های معاملات اجتماعی در حال ساخت تجربه‌ای مشابه برای سرمایه‌گذاران خرد هستند. StockTwits دارای ۶ میلیون کاربر است که در زمان واقعی درباره بازارها بحث می‌کنند. بنیان‌گذار آن، هاوارد لیندزون (که خالق «شاخص اقتصاد آماتورها» نیز هست)، این پلتفرم را در سال ۲۰۰۸، مدت‌ها قبل از تب و تاب معاملات خرد، راه‌اندازی کرد. این جامعه به جای آنچه CNBC سه ساعت پیش گزارش داده، بر «آنچه اکنون در حال وقوع است» تمرکز دارد. در طول جهش GameStop در سال ۲۰۲۱، بحث‌ها در توییتر، StockTwits و Reddit صورت گرفت، نه در رسانه‌های مالی سنتی.

Blossom این مفهوم را با داده‌های واقعی دارایی ترکیب می‌کند. کاربران حساب‌های خود را متصل می‌کنند و درباره موقعیت‌های واقعی خود بحث می‌کنند، محتوایی ایجاد می‌کنند که نه تنها به سایر کاربران خدمت می‌کند، بلکه به منبع داده‌ای برای پلتفرم تبدیل می‌شود. صادرکنندگان ETF مایلند برای این قرارگیری هزینه کنند زیرا سرمایه‌گذاران خرد صندوق‌ها را در جریان اطلاعات اجتماعی کشف می‌کنند، نه از طریق رتبه‌بندی‌های Morningstar یا توصیه‌های مشاوران مالی.

مکانیسم AfterHour به این صورت است: وقتی کسی که دنبال می‌کنید معامله‌ای انجام می‌دهد، پلتفرم فوراً یک سیگنال معاملاتی ارسال می‌کند. فوریت ناشی از این آنی بودن با رسانه‌های سنتی قابل مقایسه نیست. وقتی سرمایه‌گذاری که به او احترام می‌گذارید سهامی می‌خرد، می‌توانید بلافاصله آن را ببینید، به جای اینکه منتظر بمانید تا نکات برجسته روز را در CNBC پس از بسته شدن بازار ببینید.

از سوی دیگر، Fomo به کاربران اجازه می‌دهد صدها ارز دیجیتال مختلف را معامله کنند و در عین حال ببینند دیگران چه دارایی‌هایی دارند. فید اجتماعی نشان می‌دهد که کدام توکن‌ها در حال جلب توجه هستند، گاهی اوقات حتی قبل از پوشش رسانه‌های اصلی کریپتو. فرآیند کشف توسط جامعه هدایت می‌شود، نه اینکه توسط سردبیران متمرکزی تعیین شود که تصمیم می‌گیرند چه چیزی ارزش خبری دارد.

این ادغام توضیح می‌دهد که چرا رسانه‌های مالی سنتی برای جذب سرمایه‌گذاران جوان با مشکل مواجه هستند. CNBC همچنان در مدل پخش عمل می‌کند: مجریان توضیح می‌دهند و بینندگان منفعلانه تماشا می‌کنند. قطع ارتباط بین مصرف رسانه و اجرای معامله، «اصطکاک» ایجاد می‌کند. سرمایه‌گذاران جوان تلویزیون کابلی تماشا نمی‌کنند یا منتظر خلاصه‌های بازار نمی‌مانند. آن‌ها محتوا را در زمان واقعی روی گوشی‌های خود مصرف می‌کنند و تصمیم می‌گیرند.

پلتفرم‌های معاملات اجتماعی با مشارکتی کردن تولید محتوا، این مشکل را حل می‌کنند. کاربران از طریق معاملات و بحث‌ها محتوا ایجاد می‌کنند، جایی که پلتفرم هم به عنوان یک شرکت رسانه‌ای و هم به عنوان جامعه‌ای که سیگنال‌های کاربرمحور تولید می‌کند، عمل می‌کند. این ساختار منعکس‌کننده عادات مصرف رسانه‌ای نسل جوان است؛ آن‌ها تفاوتی بین «ایجاد» و «مصرف» قائل نیستند؛ پلتفرم‌های معاملات اجتماعی تجلی این رفتار در بازار مالی هستند.

مدل‌های کسب‌وکار این پلتفرم‌ها نیز منعکس‌کننده ادغام رسانه و زیرساخت است. درآمد Blossom از صادرکنندگان ETF حاصل می‌شود که نقاط قرارگیری را خریداری می‌کنند، مشابه شرکت‌های رسانه‌ای که تبلیغات می‌فروشند. با این حال، این تبلیغات با داده‌های واقعی دارایی ترکیب می‌شوند و به صادرکنندگان امکان می‌دهند ارزیابی کنند که آیا محصولشان واقعاً کاربران را درگیر می‌کند و بر اساس عملکرد واقعی پرداخت کنند. از سوی دیگر، AfterHour و Fomo از کارمزدهای معاملاتی سود می‌برند، مشابه درآمد اجرای کارگزاری، اما معاملات در یک زمینه اجتماعی که توسط کشف جامعه هدایت می‌شود، انجام می‌گیرند.

این پلتفرم‌ها به دنبال جایگزینی CNBC یا Bloomberg نیستند، بلکه به دنبال جایگزینی تجربه «قطع ارتباط بین مصرف رسانه و اجرای معامله» هستند. نوآوری واقعی در ادغام نهفته است: وقتی کشف، گفتگو و اجرا در یک گردش کار بدون تغییر پلتفرم تکمیل می‌شود، خود پلتفرم دیگر فقط یک اپلیکیشن نیست، بلکه به لایه جدیدی از زیرساخت مالی تبدیل می‌شود.

داده‌های معاملاتی، تبدیل شدن به خود محصول

Blossom Social زمانی یک رویداد آفلاین ۱۴۰۰ نفری در تورنتو راجرز سنتر برگزار کرد؛ جایی که اتفاقاً Blue Jays در بازی هفتم سری جهانی شکست خوردند.

پلتفرم‌های معاملات اجتماعی در حال تولید مجموعه داده‌های بی‌سابقه‌ای هستند که خود محصول است، مستقل از عملکردهای اجتماعی که آن‌ها را تولید می‌کنند.

Blossom در حال حاضر حدود ۴ میلیارد دلار دارایی را متصل کرده است که رفتار واقعی سرمایه‌گذاران خرد را آشکار می‌کند، برخلاف ترجیحات بیان شده آن‌ها. تحقیقات بازار سنتی بر نظرسنجی‌هایی متکی است که از سرمایه‌گذاران می‌پرسد چه دارایی‌هایی دارند یا قصد خرید دارند، اما چنین نظرسنجی‌هایی اغلب تحت تأثیر سوگیری انتخاب، خطاهای حافظه و پاسخ‌های ایده‌آل قرار می‌گیرند. Blossom اما از طریق اتصالات حساب کارگزاری، مستقیماً دارایی‌های واقعی کاربران را تأیید می‌کند.

هر فصل، Blossom گزارشی از جریان خرد وجوه به ETFها منتشر می‌کند که نشان می‌دهد کدام دسته‌ها در حال جذب وجوه هستند و کدام‌یک با خروج سرمایه مواجه‌اند. این داده‌ها مهم هستند زیرا معاملات خرد اکنون سهم قابل توجهی از بازار را در اختیار دارند. در سال ۲۰۲۱، فعالیت معامله‌گران خرد، سرمایه‌گذاران نهادی را مجبور به تعدیل استراتژی‌های خود کرد و این سطح از فعالیت با حماسه GameStop از بین نرفت.

صادرکنندگان ETF مایلند برای این داده‌ها هزینه کنند زیرا می‌تواند نشان دهد که آیا محصولاتشان واقعاً با سرمایه‌گذاران خرد طنین‌انداز می‌شود یا خیر. State Street و Vanguard برای جذب وجوه خرد در ETF شاخص S&P 500 رقابت می‌کنند، در حالی که VanEck و Global X برای ترافیک در ETFهای موضوعی می‌جنگند. آن‌ها باید بدانند که آیا سرمایه‌گذاران خرد واقعاً در حال خرید صندوق‌های آن‌ها هستند یا فقط درباره آن‌ها می‌شنوند.

Blossom می‌تواند پاسخ‌ها را ارائه دهد. وقتی ۳۷ درصد دارایی‌های متصل در ETF شاخص S&P 500 متمرکز شده است، نشان می‌دهد که این دسته جذابیت گسترده‌ای دارد؛ وقتی ETFهای اختیار معامله پوششی با جریان‌های ورودی قوی مواجه می‌شوند، تقاضای واقعی بازار برای محصولات درآمدزا را نشان می‌دهد؛ وقتی ETFهای کریپتو به طور گسترده پذیرفته می‌شوند، نشان می‌دهد که علاقه خرد فراتر از معاملات سوداگرانه در صرافی‌ها است. این داده‌ها از دارایی‌های واقعی می‌آیند، نه نظرسنجی‌ها یا گروه‌های کانونی.

مکانیسم تأیید دارایی AfterHour سهامی را که واقعاً توسط جامعه WallStreetBets معامله می‌شود، آشکار می‌کند، نه فقط سهام محبوبی که درباره آن‌ها بحث می‌شود. بسیاری از سهام‌ها در رسانه‌های اجتماعی بسیار مورد بحث قرار می‌گیرند اما حجم معاملات واقعی کمی دارند. AfterHour می‌تواند از طریق دارایی‌های واقعی تأیید شده کاربران در زمان واقعی، بین «نویز» و «سیگنال» تمایز قائل شود. ۵۰۰ میلیون دلار دارایی متصل به این پلتفرم، نشان‌دهنده وجوه واقعی است که تصمیمات معاملاتی را بر اساس بحث‌های جامعه اتخاذ می‌کنند.

از سوی دیگر، داده‌های معاملاتی Fomo نشان می‌دهد که کدام ارزهای دیجیتال واقعاً توسط سرمایه‌گذاران خرد پذیرفته می‌شوند، نه فقط آن‌هایی که تبلیغ شده‌اند. این پلتفرم قول می‌دهد از معامله میلیون‌ها توکن در تمام بلاک‌چین‌ها پشتیبانی کند که اکثر آن‌ها در نهایت شکست خواهند خورد. با این حال، اینکه کدام توکن‌ها حجم معاملات را در طول زمان حفظ می‌کنند و کدام‌یک فقط به طور لحظه‌ای محبوب هستند، برای درک رفتار سرمایه‌گذار خرد حیاتی است.

همانطور که سهم معاملات خرد در بازار همچنان در حال افزایش است، ارزش این داده‌ها نیز افزایش می‌یابد. پلتفرم‌های معاملات اجتماعی در حال جمع‌آوری اطلاعاتی هستند که ارائه‌دهندگان داده‌های سنتی برای به دست آوردن آن‌ها با مشکل مواجه‌اند. سرمایه‌گذاران خرد فرم‌های 13F را ارسال نمی‌کنند و دارایی‌های خود را به صورت عمومی گزارش نمی‌دهند. داده‌های کارگزاری معمولاً جزیره‌ای هستند، اما پلتفرم‌های معاملات اجتماعی با تجمیع داده‌ها در کارگزاری‌ها از طریق اتصالات کاربر، این جزایر داده‌ای سنتی را از بین می‌برند.

مدل‌های کسب‌وکار این پلتفرم‌ها نیز بر این اساس بنا شده است: آن‌ها از فرکانس معاملات سود نمی‌برند، بلکه از جریان اطلاعات سود می‌برند. Blossom نیازی ندارد کاربران به طور مکرر معامله کنند؛ فقط نیاز دارد آن‌ها دارایی‌های خود را به طور واقعی به اشتراک بگذارند تا داده‌ها ارزشمند باشند. این مدل با منطق کارگزاری‌های سنتی مبتنی بر کارمزد یا پرداخت برای جریان سفارش متفاوت است و در نتیجه مکانیسم تشویقی تغییر می‌کند.

محصول داده همچنین یک خندق (Moat) ایجاد کرده است. هنگامی که صادرکنندگان ETF شروع به تکیه بر گزارش‌های فصلی Blossom برای تدوین استراتژی‌ها می‌کنند، به داده‌ها وابسته می‌شوند؛ هنگامی که AfterHour رفتار معاملاتی واقعی سرمایه‌گذاران خرد را به صندوق‌های پوششی نشان می‌دهد، آن اطلاعات بخشی از فرآیند سرمایه‌گذاری آن‌ها می‌شود. این پلتفرم‌ها نه تنها زیرساخت سرمایه‌گذار خرد هستند، بلکه در حال تبدیل شدن به ابزاری برای نهادها برای درک رفتار سرمایه‌گذار خرد هستند.

معامله به یک رفتار مصرف‌کننده تبدیل شده است

زیرساخت معاملات اجتماعی در حال تبدیل شدن به یک جزء دائمی در بازار است. در حالی که هر پلتفرم پایگاه‌های کاربری متفاوتی را هدف قرار می‌دهد، آن‌ها منطق زیربنایی یکسانی دارند: موقعیت‌های واقعی، بحث‌های زمان واقعی و مدل کسب‌وکار مبتنی بر شفافیت به جای حجم معاملات.

فناوری زیربنایی این زیرساخت اکنون غیرقابل بازگشت است. APIهای اتصال حساب کارگزاری از قبل وجود دارند و بهینه‌سازی آن‌ها ادامه خواهد یافت. توانایی تأیید موقعیت‌ها در زمان واقعی برای هر پلتفرمی قابل دسترسی است. سوال این نیست که آیا زیرساخت معاملات اجتماعی وجود دارد یا خیر، بلکه این است که کدام پلتفرم‌ها می‌توانند کدام پایگاه‌های کاربری را جذب کنند.

تب و تاب معاملات خرد ناشی از GameStop فروکش نکرده است. سرمایه‌گذاران خردی که در سال ۲۰۲۱ حساب باز کردند، پس از کاهش محبوبیت سهام‌های میم، آن‌ها را نبستند. داده‌ها نشان می‌دهد که آن‌ها همچنان فعالانه در بازار مشارکت دارند. این سرمایه‌گذاران به زیرساختی نیاز دارند تا از فرآیند سرمایه‌گذاری آن‌ها پشتیبانی کند؛ پلتفرمی که به طور یکپارچه کشف، گفتگو و اجرا را ادغام کند.

کارگزاری‌های سنتی می‌توانند ویژگی‌های اجتماعی را اضافه کنند، همانطور که Robinhood نشان داده است. با این حال، پلتفرم‌هایی که از دیدگاه اجتماعی شروع می‌کنند و سپس قابلیت‌های معاملاتی را ادغام می‌کنند، ممکن است مزیت ساختاری داشته باشند. Blossom، AfterHour و Fomo نیازی ندارند خودشان کارگزاری شوند؛ آن‌ها از طریق API به تمام کارگزاری‌ها متصل می‌شوند و به کاربران اجازه می‌دهند در پلتفرم‌های آشنای خود معامله کنند و در عین حال در یک جامعه اجتماعی مشارکت کنند.

مدل‌های کسب‌وکار این پلتفرم‌ها نیز پایداری آن‌ها را تأیید می‌کند. درآمد Blossom در عرض دو سال از ۳۰۰ هزار دلار به ۴ میلیون دلار افزایش یافت که نشان می‌دهد صادرکنندگان ETF مایلند برای دسترسی به سرمایه‌گذاران خرد هزینه کنند؛ داده‌های کاربر فعال روزانه AfterHour نشان می‌دهد که معاملات اجتماعی می‌تواند عادات کاربری ایجاد کند؛ و رشد حجم معاملات Fomo نشان می‌دهد که بومیان کریپتو تشنه تجربه معاملات اجتماعی هستند. این‌ها محصولات لحظه‌ای نیستند، بلکه زیرساختی هستند که به نیازهای واقعی پاسخ می‌دهند.

محیط نظارتی نیز به جای مانع شدن، از این معماری حمایت می‌کند. پلتفرم‌های معاملات اجتماعی دارایی‌ها را نگهداری نمی‌کنند یا معاملات را اجرا نمی‌کنند؛ آن‌ها جامعه و بحث‌هایی پیرامون موقعیت‌های واقعی ارائه می‌دهند. این ساختار از اکثر پیچیدگی‌های نظارتی که کارگزاری‌ها با آن مواجه هستند، جلوگیری می‌کند. پلتفرم‌ها به جای رقابت با کارگزاری‌های منطبق، با آن‌ها همکاری می‌کنند.

مسیر توسعه آینده شامل بخش‌بندی بیشتر خواهد بود. پلتفرم‌های بیشتری ظهور خواهند کرد که به گروه‌های خاص سرمایه‌گذاران خرد خدمت می‌کنند: برخی بر معاملات اختیار معامله تمرکز می‌کنند، برخی به سرمایه‌گذاران درآمد سود سهام پاسخ می‌دهند، برخی بازارهای نوظهور را هدف قرار می‌دهند. آن‌ها جوامعی را حول داده‌های واقعی خواهند ساخت و اجرای معاملات را بدون نیاز به تبدیل شدن به کارگزاری ادغام خواهند کرد.

برنده نهایی پلتفرم‌هایی خواهند بود که واقعاً پایگاه کاربری خود را درک می‌کنند، نه آن‌هایی که سعی می‌کنند به همه خدمت کنند. سرمایه‌گذاران خرد یک گروه یکپارچه نیستند و یک پلتفرم معاملات اجتماعی موفق این واقعیت را در طراحی محصول، مدل کسب‌وکار و فرهنگ جامعه منعکس می‌کند. سرمایه‌گذاری Benchmark در Fomo این منطق را تأیید می‌کند: آن‌ها نه در پلتفرمی که سعی دارد به همه سرمایه‌گذاران خرد خدمت کند، بلکه در پلتفرمی متمرکز بر خدمت به بومیان کریپتو سرمایه‌گذاری کردند که از آن‌ها در معامله میلیون‌ها توکن در جامعه پشتیبانی می‌کند.

زیرساخت معاملات اجتماعی لزوماً نباید جایگزین کارگزاری‌ها شود؛ در عوض، لایه‌ای بر روی کارگزاری‌ها اضافه می‌کند؛ در این لایه، جامعه، گفتگو و کشف در حال وقوع است. این لایه در حال تبدیل شدن به چیزی به اندازه خود کارگزاری‌ها مهم است. پلتفرم‌هایی که این لایه را می‌سازند، در حال ایجاد ساختار بازاری ماندگار برای سرمایه‌گذاران خرد هستند.