نگاه وال استریت به بازار سهام کره: نسبت قیمت به درآمد KOSPI به پایین‌ترین سطح ۲۰ ساله رسید، گلدمن ساکس هدف قیمت ۱۲۰۰۰ را حفظ کرد و پیشنهاد خرید در کف را داد

در تاریخ ۱۹ ژوئیه، فروش جهانی نیمه‌هادی‌ها و معکوس شدن روندها به هم پیوسته است و شاخص KOSPI کره از اوج ۲۲ ژوئن نزدیک به ۲۵ درصد کاهش یافته و در این هفته به تنهایی ۸.۸ درصد دیگر کاهش یافته است. نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی شده برای ۱۲ ماه تا تاریخ ۱۶ ژوئیه به ۵.۷۸ برابر کاهش یافته که پایین‌تر از سطح بحران مالی جهانی در سال ۲۰۰۸ است و کمترین سطح از سال ۲۰۰۴ به شمار می‌رود.

گلدمن ساکس در گزارش هفتگی خود در تاریخ ۱۷ ژوئیه با انجام تست‌های فشار نشان داد که حتی اگر سود هر سهم با کاهش ۴۱ درصدی مواجه شود (بدترین سطح در زمان بحران مالی)، با محاسبه ارزش‌گذاری ۱۳ برابری در زمان پایین‌ترین سطح EPS در سال ۲۰۰۸، KOSPI هنوز حدود ۸۹۶۵ نقطه خواهد بود که به‌طور قابل توجهی بالاتر از سطح کنونی است و نشان‌دهنده این است که ارزش‌گذاری کنونی دارای ویژگی‌های ریسک بازده مثبت است. از نظر نسبت قیمت به ارزش دفتری، نسبت قیمت به ارزش دفتری پیش‌بینی شده به ۱.۴۳ برابر کاهش یافته است، در حالی که ROE پیش‌بینی شده همچنان در حدود ۲۵ درصد باقی مانده است و میزان انحراف بین این دو نادر است.

اگر سامسونگ الکترونیک و SK Hynix را حذف کنیم، نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی شده KOSPI به ۸.۷۹ برابر می‌رسد که هنوز پایین‌تر از میانگین تاریخی است. روند سرمایه‌گذاری خارجی تغییرات حاشیه‌ای را نشان می‌دهد: در این هفته، سرمایه‌گذاری خارجی به خرید خالص حدود ۱۹۰ میلیارد وون تبدیل شده است که عمدتاً به بخش‌های خودرو و خرده‌فروشی وارد شده است، اما بخش فناوری همچنان با فروش خالص حدود ۷۶۶ میلیارد وون مواجه است؛ وون کره در برابر دلار در این هفته ۱.۲ درصد تقویت شده است. با این حال، خوانش شاخص ریسک سهام کره گلدمن ساکس -۲.۷ است که همچنان در منطقه ریسک بالاست.

در سطح نظارتی، دولت کره مجموعه‌ای از مقررات جدید را برای ETF‌های با اهرم تک سهم معرفی کرده است: از ۵ اوت، وثیقه نقدی از حدود ۳۰۰ میلیون وون به ۳۰۰۰ میلیون وون افزایش می‌یابد، از ۱۹ اوت، استفاده از وثیقه‌های جایگزین ممنوع می‌شود، عرضه محصولات جدید متوقف و بازاریابی محصولات موجود به‌طور فوری ممنوع می‌شود، و حداقل واحد معاملاتی از ۱ واحد به ۲۰ واحد در نوامبر افزایش می‌یابد. این تصور وجود دارد که الزامات وثیقه نقدی ۳۰۰۰ میلیون وون به‌طور قابل توجهی فضای مشارکت خرده‌فروشی را محدود خواهد کرد، اما بازار پیش از این بخشی از کاهش اهرم را انجام داده است - مجموع ETF‌های با اهرم تک سهم از اوج ۲۵ ژوئن حدود ۲۴ تریلیون وون به حدود ۱۷ تریلیون وون کاهش یافته است.

اگرچه مانده اعتبار و قرض از اوج ۳۸ تریلیون وون به ۳۳ تریلیون وون کاهش یافته است، اما مانده سپرده‌های سرمایه‌گذاران کره‌ای به ۱۱۰ تریلیون وون افزایش یافته است و نسبت اعتبار به سپرده به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است و خطر سیستماتیک اهرم کلی محدود است. در سطح استراتژیک، گلدمن ساکس هدف قیمت ۱۲۰۰۰ را حفظ کرده و پیشنهاد خرید در کف را داده است، در حالی که UBS هدف قیمت ۹۲۰۰ را حفظ کرده و به استراتژی میله‌ای تغییر جهت داده است، به این معنا که تخصیص‌های دفاعی جدیدی در بخش‌های مصرف، بهداشت و ساخت و ساز اضافه می‌شود و بخش‌های چرخه‌ای و رشد که قبلاً افزایش یافته‌اند، حذف می‌شوند. هر دو موسسه تأیید می‌کنند که ارزش‌گذاری سهام کره در پایین‌ترین سطح تاریخی قرار دارد، اما در مورد نوسانات کوتاه‌مدت و عدم قطعیت تقاضای AI دیدگاه‌های متفاوتی دارند.