چرا نوسانات شاخص بورس کره جنوبی بیشتر از بیت کوین است؟

[مکزیکو سیتی= خبرنگار شیم یونگ جائه] بورس کره جنوبی که امسال بالاترین نرخ رشد در جهان را ثبت کرده است، همزمان بزرگترین نوسانات را نیز نشان می‌دهد. رالی نیمه هادی‌های هوش مصنوعی که حول سامسونگ الکترونیک و SK Hynix شکل گرفته، شاخص KOSPI را به بالاترین سطح تاریخی خود رسانده است، اما سرمایه‌گذاری متمرکز بر این دو سهم و ETF های لوریج و معاملات سرمایه‌گذاران فردی باعث شده است که کل بازار نوسانات شدیدی را تجربه کند.

بالاترین بازدهی تولید شده توسط هوش مصنوعی، همزمان با بالاترین نوسانات

بلومبرگ در تاریخ 31 (به وقت محلی) تحلیل کرد که بورس کره جنوبی امسال همزمان با ثبت بالاترین بازدهی در میان بازارهای اصلی سهام جهان، بزرگترین نوسانات را نیز نشان می‌دهد. نوسانات بازدهی KOSPI از ابتدای سال به بیش از 60 درصد رسیده که تقریباً دو برابر نوسانات نیک کی225 ژاپن است و بر اساس شاخص بلومبرگ، از بیت کوین نیز بیشتر است.

به دلیل این نوسانات شدید، بورس کره جنوبی تا پایان جولای امسال 9 بار اقدام به فعال‌سازی مدار شکن کرده است. در سال گذشته هیچ بار این اتفاق نیفتاده و در سال 2024 تنها یک بار رخ داده است. به‌ویژه پس از سقوط شدید در پایان جولای، دولت و بانک مرکزی کره اعلام کردند که به زودی تدابیری برای ثبات بازار ارائه خواهند داد.

بلومبرگ، سامسونگ الکترونیک و SK Hynix را به عنوان دلایل اصلی نوسانات فعلی KOSPI معرفی کرده است. با افزایش تقاضا برای حافظه‌های با پهنای باند بالا (HBM) مورد نیاز سیستم‌های هوش مصنوعی، عملکرد و قیمت سهام این دو شرکت به شدت افزایش یافته و ساختاری شکل گرفته که این دو شرکت بیش از نیمی از ارزش بازار KOSPI را تشکیل می‌دهند. اگر شرکت‌های وابسته را نیز در نظر بگیریم، این نسبت بیشتر می‌شود.

به همین دلیل، سرمایه‌های غیرفعال که به KOSPI وابسته هستند، عملاً به سمت صنعت هوش مصنوعی متمرکز شده‌اند. بر اساس بلومبرگ، زمانی که KOSPI در پایان ژوئن به بالاترین سطح تاریخی خود رسید، از میان 831 سهم موجود در شاخص، بیش از 650 سهم در واقع کاهش یافتند. به عبارت دیگر، چند سهم بزرگ نیمه هادی بودند که شاخص را بالا بردند.

نگرانی‌ها در مورد سرمایه‌گذاری بیش از حد در مراکز داده شرکت‌های بزرگ فناوری آمریکا، از جمله متا پلتفرمز، و عملکردهایی که کمتر از حد انتظار بوده‌اند، نیز بر نوسانات افزوده است. بلومبرگ گزارش داده است که این نگرانی‌ها باعث شده است که ارزش بازار SK Hynix در سه روز پایان جولای 27 درصد کاهش یابد. پس از آن، SK Hynix تا 30 درصد افزایش قیمت داشت و KOSPI نیز 18 درصد افزایش یافت و دوباره به بالاترین سطح تاریخی خود رسید.

ETF های لوریج و سرمایه‌گذاران فردی نوسانات را تشدید می‌کنند

بلومبرگ یکی دیگر از ویژگی‌های بورس کره جنوبی را بازار ETF های لوریج معرفی کرده است.

کره جنوبی از سال 2010 که سامسونگ سرمایه‌گذاری اولین ETF لوریج در آسیا به نام "KODEX لوریج" را راه‌اندازی کرد، این بازار به سرعت رشد کرده است. اما امسال، مقامات مالی اجازه دادند که بیش از 10 ETF لوریج که به سامسونگ الکترونیک و SK Hynix وابسته هستند، راه‌اندازی شوند و ساختار بازار به طور قابل توجهی تغییر کرده است. در حال حاضر حدود 90 درصد از این محصولات در اختیار سرمایه‌گذاران فردی است.

بر اساس بلومبرگ، در یک زمان، حجم معاملات ترکیبی سهام سامسونگ الکترونیک و SK Hynix و ETF های لوریج وابسته به آن‌ها بیش از 70 درصد از کل معاملات بورس کره جنوبی را تشکیل می‌داد. این ساختار باعث شده است که نوسانات این دو سهم بیشتر شود.

گو یون چول، وزیر اقتصاد و دارایی کره، پس از سقوط بورس در پایان جولای، اعتراف کرد که مقامات باید قبل از راه‌اندازی این محصولات، خطرات آن‌ها را به طور کامل بررسی می‌کردند. دولت اعلام کرده است که به بررسی محدودیت‌های سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران فردی در ETF های لوریج به نسبت دارایی‌هایشان و افزایش هزینه‌های معاملاتی خواهد پرداخت.

خارجی‌ها می‌فروشند و افراد خرید می‌کنند

بلومبرگ تحلیل کرده است که خریدهای تهاجمی سرمایه‌گذاران فردی نوسانات بازار را افزایش داده است.

سرمایه‌گذاران فردی کره جنوبی امسال بیش از 110 تریلیون وون در بازار KOSPI خالص خرید کرده‌اند. این سرمایه‌ها هزینه‌های تأمین مالی سامسونگ الکترونیک و SK Hynix را کاهش داده و به گسترش سرمایه‌گذاری‌های بزرگ در هوش مصنوعی کمک کرده است، اما در عین حال نوسانات قیمت سهام را نیز افزایش داده است.

در مقابل، سرمایه‌گذاران خارجی به منظور مدیریت ریسک، اقدام به فروش گسترده‌ای کرده‌اند تا سهم‌های این دو شرکت را کاهش دهند. بلومبرگ گزارش داده است که خارجی‌ها امسال حدود 115 میلیارد دلار از سهام KOSPI را خالص فروخته‌اند و از این مقدار، بیش از 40 میلیارد دلار از SK Hynix خارج شده است.

بلومبرگ توضیح داده است که سرمایه‌گذاران فردی کره جنوبی به دلیل تمایل به خرید گروهی به اصطلاح "موریانه" شناخته می‌شوند. وقتی قیمت سهام کاهش می‌یابد، تمایل به فروش به دلیل ترس و وقتی قیمت‌ها افزایش می‌یابد، تمایل به خرید با تأخیر وجود دارد و این ویژگی باعث می‌شود که آن‌ها نسبت به نوسانات قیمت‌های کوتاه‌مدت حساس‌تر از سرمایه‌گذاران نهادی باشند.

گلدمن ساکس در گزارشی در پایان ژوئن تحلیل کرده است که دارایی‌های تحت مدیریت ETF های لوریج و شاخص کره جنوبی از 5 میلیارد دلار در ابتدای سال به بیش از 40 میلیارد دلار افزایش یافته است. JP Morgan در گزارشی که در تاریخ 29 منتشر شد، اعلام کرد که اکثر تصفیه ETF های لوریج به پایان رسیده و دی‌لوریجینگ صندوق‌های پوشش ریسک نیز حدود 90 درصد تکمیل شده است.

بلومبرگ ارزیابی کرده است که هوش مصنوعی به نیروی محرکه جدید بورس کره جنوبی تبدیل شده است، اما وابستگی بیش از حد به چند سهم و افزایش سرمایه‌گذاری لوریج، به عنوان عواملی عمل می‌کند که کل بازار را ناپایدارتر می‌سازد.