Le crash technologique de la Chine a effacé 480 milliards de dollars. Le Bitcoin a augmenté de 27 % sur la même période

L'indice STAR50 de la Chine, qui regroupe 50 entreprises du marché technologique de Shanghai, a terminé le 26 octobre 2026, presque 40 % en dessous de son pic de clôture de juillet. Reuters a estimé la perte de valeur de marché à environ 480 milliards de dollars. Sur la même période, du 9 juillet au 26 octobre, le Bitcoin a gagné 26,6 %.

Pour les investisseurs en crypto, le défi est de savoir si la vente en Chine se transforme en une pression de financement plus large qui atteindrait le Bitcoin. La chute des actions peut déclencher une pression de financement et des ventes forcées sur les marchés.

Une perte rare sur 71 sessions de trading

La série de clôture de Tencent place le STAR50 à 2 185,83 le 9 juillet et à 1 315,5 le 26 octobre, soit une perte de 39,8169 % sur 71 sessions de trading chinoises suivantes. Ce sont des niveaux d'indice, et non un calcul du chiffre de 480 milliards de dollars, qui reste l'estimation de Reuters sur l'érosion de la valeur de marché.

Le STAR50 représente des titres liquides et de grande taille sur le marché technologique. Sa baisse mesure la revalorisation des actions, plutôt que la performance de l'ensemble de l'industrie de l'IA en Chine.

CryptoSlate a comparé cette perte finale avec chaque retour de 71 sessions chevauchantes dans les historiques d'indices américains de Yahoo Finance jusqu'au 26 octobre :

La perte se situe profondément dans la queue inférieure même par rapport aux actions de puces, une comparaison supplémentaire du secteur technologique. Mais les fenêtres chevauchantes partagent des observations et se regroupent autour des crises. Ces fréquences décrivent l'échantillon historique ; elles ne sont pas des probabilités de crash indépendantes.

Le calcul compare les clôtures de début et de fin sur des intervalles de sessions de trading égaux. Il ne compare pas la chute la plus profonde à l'intérieur de chaque fenêtre ni n'associe un mouvement de quatre mois à un marché baissier complet sur plusieurs années.

Le Bitcoin a également rejoint les ventes sur le marché plus large, comme l'illustrent trois épisodes sélectionnés.

Au cours de la fenêtre COVID sélectionnée, du 19 février au 23 mars 2020, le Nasdaq 100 a chuté de 27,9 % et le Bitcoin a perdu 33,4 %.

Du 3 janvier au 30 décembre 2022, leurs pertes étaient respectivement de 33,7 % et 64,3 %. Cette période a combiné le resserrement de la Réserve fédérale avec le stress spécifique à la crypto de FTX, rendant inapproprié l'isolement de l'effet des actions technologiques sur le Bitcoin.

L'épisode DeepSeek offre une illustration plus courte. Entre le 24 janvier et le 27 janvier 2025, le Nasdaq 100 a perdu 3 %, les semi-conducteurs ont chuté de 9,2 % et le Bitcoin a diminué de 2,6 %. La chute intrajournalière d'environ 6 % du Bitcoin ce lundi, selon Reuters, a utilisé un temps d'observation différent de la comparaison de clôture quotidienne.

Chaque paire utilise des points de calendrier correspondants, tandis que les trois épisodes couvrent des durées différentes. Les actions américaines ferment à New York et les barres quotidiennes du Bitcoin se terminent aux dates UTC, donc ces comparaisons ne peuvent pas établir des temps de réaction intrajournaliers précis.

Comment la vente pourrait se propager au Bitcoin

La comparaison actuelle montre des expositions différentes évoluant différemment. Du 9 juillet au 26 octobre, le CSI 300 a chuté de 15,9 %, le Nasdaq 100 a perdu 1,5 % et les semi-conducteurs américains ont diminué de 14,5 %, parallèlement à la hausse du Bitcoin. Dans cette fenêtre, les plus grandes baisses de clôture du pic au creux étaient de 7,6 % pour le Bitcoin et de 8,8 % pour le Nasdaq 100.

Des rendements cumulés différents n'éliminent pas les liens à court terme. Le Bitcoin et le Nasdaq 100 avaient une corrélation de retour logarithmique quotidien d'environ 0,63 sur 30 dates de marché américain correspondantes se terminant le 26 octobre, contre 0,36 se terminant le 9 juillet. La lecture positive décrit le co-mouvement jour après jour au sein de cet échantillon.

Le FMI décrit comment les appels de marge, les positions surpeuplées et les retraits d'investisseurs peuvent forcer les fonds à effet de levier à liquider leurs avoirs sur les marchés. Appliqué au Bitcoin, une recherche de liquidités plus large pourrait submerger la demande spécifique à l'actif.

Le tableau daté donne des signaux mitigés. Farside a enregistré des sorties nettes d'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis de 636 millions de dollars le 22 octobre. Il a enregistré des entrées nettes de 110 millions de dollars le 26 octobre.

Les écarts de crédit à haut rendement aux États-Unis se sont détendus, passant de 3,4 % le 22 octobre à 3,3 % le 26 octobre, tandis que l'indice large du dollar était presque stable lors de ses dernières lectures disponibles du 19 au 23 octobre. Le 26 octobre, le financement sécurisé à un jour, ou SOFR, était de 3,93 %, soit trois points de base au-dessus du taux de réserve de 3,9 % de la Fed. La comparaison des taux sépare un taux d'emprunt de marché d'un taux de politique administré ; elle ne couvre qu'une partie du financement en dollars.

Des pertes technologiques américaines soutenues, accompagnées d'écarts de crédit plus larges, d'une pression de financement croissante et de retraits persistants d'ETF, renforceraient le cas de contagion. Un financement ordonné et un nouvel achat d'ETF malgré de nouvelles pertes chinoises l'affaibliraient.

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