Décoder la tokenisation des actions : pourquoi les investisseurs crypto s'intéressent aux actions US ?

Titre original : "Comprendre la tokenisation des actions en un article : pourquoi les passionnés de crypto investissent dans les actions alors que Wall Street tourne le dos à la blockchain ?"

Auteurs originaux : Changan, Amelia, Biteye

Au cours de l'année écoulée, un phénomène interpellant est apparu à plusieurs reprises :

Alors que le marché boursier américain et les métaux précieux atteignent des sommets portés par le boom de la productivité et le récit de l'IA, le marché de la cryptomonnaie est embourbé dans des sécheresses de liquidité périodiques.

De nombreux investisseurs ont déploré que "la fin du monde crypto se trouve dans les actions" et ont même choisi de quitter totalement le secteur.

Mais si je vous disais que ces deux voies vers la richesse, apparemment opposées, connaissent une convergence historique grâce à la tokenisation ? Choisiriez-vous toujours de partir ?

Pourquoi, de BlackRock à Coinbase, les principales institutions mondiales dans leurs perspectives annuelles 2025 favorisent-elles toutes unanimement la tokenisation des actifs ?

Il ne s'agit pas d'une simple "migration boursière". En partant de la logique sous-jacente, cet article dissèque pour vous les mécanismes de la tokenisation des actions US et dresse l'inventaire des plateformes crypto actuelles et des KOL de premier plan impliqués dans ce domaine avec des analyses approfondies.

Cœur : bien plus que du on-chain

La tokenisation des actions consiste à convertir des actions américaines (telles que Apple, Tesla, NVIDIA, etc., parts de sociétés cotées) en tokens. Ces tokens sont généralement indexés 1:1 sur la valeur des actions réelles et sont émis, échangés et réglés via la technologie blockchain.

En termes simples, cela déplace les actions traditionnelles sur la blockchain, transformant les actions en actifs programmables. Les détenteurs de tokens peuvent obtenir les avantages économiques des actions (tels que les fluctuations de prix, les dividendes), mais pas nécessairement tous les droits des actionnaires (selon la conception spécifique du produit).

Comme le montre la figure, la TVL de la tokenisation des actions US a connu une croissance exponentielle depuis le quatrième trimestre de cette année.

(Source : Dune)

Après avoir clarifié la définition de base de la tokenisation des actions US et ses différences avec les actifs traditionnels, une question plus fondamentale se pose : puisque le marché boursier traditionnel fonctionne depuis des centaines d'années, pourquoi se donner tant de mal pour mettre des actions sur la chaîne ?

Parce que la combinaison des actions et de la blockchain apportera de nombreuses innovations et avantages au système financier traditionnel.

1. Trading 24/7 : En brisant les chaînes des heures de trading du NYSE et du NASDAQ, le marché de la cryptomonnaie peut réaliser un trading ininterrompu 24/7.

2. La propriété fractionnée réduit le seuil d'investissement : Sur le marché boursier traditionnel, l'achat minimum est généralement de 1 lot (100 actions). La tokenisation permet de diviser les actifs en minuscules fractions, permettant aux investisseurs d'investir 10 $ ou 50 $, sans avoir à acheter l'action entière. Les investisseurs ordinaires du monde entier peuvent également participer équitablement aux dividendes de croissance des meilleures entreprises.

3. Interopérabilité de la cryptomonnaie et de la DeFi : Une fois les actions tokenisées, elles peuvent interagir de manière transparente avec l'ensemble de l'écosystème de la finance décentralisée. Cela signifie que vous pouvez faire des choses avec des actions tokenisées qui sont impossibles (ou difficiles) avec des actions traditionnelles. Par exemple : vous pouvez utiliser des actions tokenisées comme garantie pour des prêts en cryptomonnaie, ou exploiter des actions tokenisées dans des LP pour gagner des frais de trading.

4. Convergence de la liquidité mondiale : Dans le système traditionnel, la liquidité des actions US et d'autres actifs est quelque peu isolée, les avantages macroéconomiques "augmentant souvent d'un côté". Une fois que les actions US sont on-chain, le capital crypto peut participer à des actifs mondiaux de haute qualité sans bouger, faisant progresser fondamentalement l'efficacité de la liquidité.

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a également déclaré : le marché de la prochaine génération, les titres de la prochaine génération, seront la tokenisation des titres.

Cela touche également le dilemme cyclique du marché de la cryptomonnaie - lorsque les actions US et les métaux précieux sont performants, le marché de la cryptomonnaie fait souvent face à des pénuries de liquidité, entraînant des sorties de capitaux. Cependant, si la "tokenisation des actions US" arrive à maturité, apportant plus d'actifs traditionnels de haute qualité dans le monde crypto, les investisseurs sont moins susceptibles de quitter complètement, améliorant ainsi la résilience et l'attractivité de l'ensemble de l'écosystème.

Bien sûr, les actions US on-chain ne sont pas une solution utopique qui élimine toutes les frictions. Au contraire, bon nombre des problèmes qu'elle expose sont précisément dus au fait qu'elle commence à s'intégrer dans l'ordre financier du monde réel.

1. Les actions US on-chain ne sont pas de véritables actions décentralisées

Actuellement, les principaux produits de tokenisation d'actions US reposent principalement sur des entités réglementées pour conserver les actions réelles et émettre les tokens correspondants on-chain. Les utilisateurs détiennent en réalité des créances sur les actions sous-jacentes, et non des identités d'actionnaires complètes. Cela signifie que la sécurité des actifs et la rachetabilité dépendent en grande partie de la structure juridique de l'émetteur, des accords de garde et de la stabilité de la conformité. Si l'environnement réglementaire change ou si le dépositaire fait face à des risques extrêmes, la liquidité et la rachetabilité des actifs on-chain pourraient être affectées.

2. Vide de prix et risque de désindexation pendant les heures de non-trading

Pendant la fermeture du marché boursier US, en particulier dans les contrats perpétuels ou les produits avec une indexation non 1:1, les prix on-chain manquent de références en temps réel des marchés traditionnels, s'appuyant davantage sur le sentiment interne du marché crypto et la structure de liquidité. Lorsque la profondeur du marché est insuffisante, les prix peuvent facilement s'écarter de manière significative et même être manipulés par de gros fonds. Ce problème est similaire au trading avant et après bourse sur les marchés traditionnels, mais il est encore amplifié dans l'environnement on-chain 24/7.

3. Coûts de conformité élevés, vitesse d'expansion lente

Contrairement aux actifs crypto natifs, la tokenisation des actions tombe naturellement dans une frontière réglementaire forte. De l'identification des attributs de sécurité, à la conformité transjuridictionnelle, en passant par la conception des mécanismes de garde et de règlement, chaque étape nécessite une coordination approfondie avec le système financier du monde réel. Cela rend difficile pour cet espace de reproduire la trajectoire de croissance explosive de la DeFi ou des meme coin, chaque étape impliquant des structures juridiques, une garde et des licences.

4. Un coup dur pour le récit des Shanzhai

Lorsque le trading on-chain d'actifs de haute qualité comme Apple et NVIDIA est possible, l'attractivité des actifs basés sur le récit manquant de flux de trésorerie réels et de soutien fondamental sera considérablement réduite. Le capital commence à se rééquilibrer entre l'"espace d'imagination à haute volatilité" et les "rendements du monde réel". Ce changement est positif pour la santé à long terme de l'écosystème, mais mortel pour certains actifs Shanzhai motivés par l'émotion.

En résumé, mettre les actions US on-chain est un processus lent et réaliste avec une certitude à long terme dans l'évolution financière. Il peut ne pas créer de frénésie à court terme, mais il est susceptible de devenir un thème dominant dans le monde crypto, profondément intégré à la finance traditionnelle et finissant par se solidifier en tant qu'infrastructure.

Logique de mise en œuvre : garde vs actifs synthétiques

Les actions tokenisées sont créées en émettant des tokens basés sur la blockchain qui reflètent la valeur d'une action spécifique. Selon la mise en œuvre sous-jacente, les actions tokenisées sur le marché actuel sont généralement créées en utilisant l'un des deux modèles suivants :

· Tokens adossés à une garde : Des entités réglementées détiennent des actions réelles sur le marché boursier traditionnel en tant que réserves et émettent les tokens correspondants on-chain selon un certain ratio. Les tokens on-chain représentent les créances économiques des détenteurs sur les actions sous-jacentes, leur force exécutoire juridique dépendant de la structure de conformité de l'émetteur, des accords de garde et de la transparence de la divulgation.

Ce modèle est plus aligné sur la conformité et la sécurité des actifs dans le système financier traditionnel, ce qui en fait la principale voie de mise en œuvre pour la tokenisation actuelle des actions US.

· Tokens synthétiques : Les tokens synthétiques ne détiennent pas d'actions réelles mais suivent plutôt les prix des actions via des smart contract et des systèmes d'oracle pour fournir aux utilisateurs une exposition aux prix. Ces produits s'apparentent davantage à des dérivés financiers, se concentrant sur le trading et la couverture plutôt que sur le transfert de propriété des actifs.

En raison du manque de soutien en actifs réels et des vulnérabilités inhérentes à la conformité et à la sécurité, les premiers modèles purement synthétiques représentés par Mirror Protocol ont progressivement disparu de la vue dominante.

Avec le durcissement des exigences réglementaires et l'afflux de capitaux institutionnels, le modèle basé sur la garde d'actifs réels est devenu le choix dominant pour la tokenisation des actions US en 2025. Des plateformes telles que Ondo Finance et xStocks ont fait des progrès significatifs dans les cadres de conformité, l'accès à la liquidité et l'expérience utilisateur.

Cependant, au niveau opérationnel, ces modèles doivent encore se coordonner entre le système financier traditionnel et les systèmes on-chain, entraînant quelques différences d'ingénierie qui méritent d'être notées.

1. Différences de détails d'exécution dues au mécanisme de règlement par lots

Les plateformes adoptent généralement une méthode de règlement par lots nets pour exécuter les transactions d'actions réelles sur les marchés traditionnels (par exemple, Nasdaq, NYSE). Bien que cela hérite de la liquidité profonde des marchés traditionnels, entraînant un très faible slippage pour les ordres importants (généralement <0,2%), cela signifie également :

1) Pendant les heures de fermeture du marché boursier US, la frappe et le rachat peuvent subir de brefs retards ;

2) Pendant les marchés extrêmement volatils, le prix d'exécution peut présenter de légers écarts par rapport à la tarification on-chain (en raison du spread de la plateforme ou des tampons de frais).

2. Concentration de la garde et risques opérationnels

Les actions sont détenues par quelques dépositaires réglementés. S'il y a des erreurs opérationnelles du dépositaire, des faillites, des retards de règlement ou des événements extrêmes de cygne noir, cela pourrait théoriquement affecter les rachats de tokens.

Des problèmes similaires sont fréquents dans les Perpdex ciblant les actions US. Contrairement à l'indexation 1:1 du trading spot, pendant les fermetures du marché boursier US, le trading de contrats fait face aux scénarios extrêmes suivants :

1) Risque de désindexation :

Les jours de trading normaux, les prix des contrats sont indexés de force sur le prix du Nasdaq via des taux de financement et des oracles. Une fois en jour de non-trading, avec les prix spot externes gelés, les prix on-chain sont uniquement pilotés par les fonds crypto on-chain. S'il y a une fluctuation importante du marché crypto ou des ventes massives par des baleines, les prix on-chain s'écarteront rapidement.

2) Une mauvaise liquidité entraînant une manipulation :

Les jours de non-trading, l'intérêt ouvert (OI) et la profondeur du carnet d'ordres sont généralement minces. Les gros détenteurs peuvent manipuler le prix via des ordres à fort effet de levier, déclenchant des liquidations en cascade. Ce problème est similaire au scénario des contrats à terme avant marché, semblable à la situation observée dans l'action des prix $MMT$MON, où des poussées de prix violentes par des baleines déclenchent des liquidations en cascade lorsque les investisseurs sont massivement positionnés de manière similaire (couvertures courtes collectives).

Inventaire des plateformes de trading on-chain pour les actions US

Pour la plupart des investisseurs, la question clé est : parmi le vaste éventail de l'écosystème crypto, quels projets ont réellement transformé cette vision en une réalité tangible ?

· OndoFinance

​​​​Ondo Finance est une plateforme de tokenisation RWA de premier plan axée sur l'intégration des actifs financiers traditionnels sur la blockchain. En septembre 2025, Ondo Global Markets a été lancé, offrant plus de 100 actions US tokenisées et ETF (pour les investisseurs non américains) avec un trading 24/7, des règlements instantanés et des intégrations DeFi (telles que l'emprunt et le prêt garantis).

La plateforme s'est étendue à Ethereum, BNB Chain, et prévoit de se lancer sur Solana début 2026, prenant en charge plus de 1000 actifs. La valeur totale verrouillée (TVL) a augmenté rapidement, dépassant des centaines de millions de dollars à la fin de 2025, ce qui en fait l'une des plus grandes plateformes dans l'espace des actions tokenisées.

Ondo a levé plus d'un milliard de dollars de financement (y compris les premiers tours). En 2025, il n'y a pas eu de nouvelles levées de fonds publiques majeures, mais la TVL a grimpé de centaines de millions au début de l'année à plus d'un milliard de dollars à la fin de l'année, avec un fort soutien institutionnel (tel que des partenariats avec Alpaca et Chainlink).

Le 25 novembre 2025, Ondo Global Markets a été officiellement intégré au Binance Wallet, listant directement plus de 100 actions US tokenisées dans la section "Marchés > Actions" de l'application. Cette intégration profonde entre Ondo et l'écosystème de Binance permet aux utilisateurs de trader on-chain (par exemple, Apple, Tesla) sans nécessiter de comptes de courtage supplémentaires et prend en charge les cas d'utilisation DeFi comme l'emprunt et le prêt garantis.

Ondo est devenue la plus grande plateforme mondiale de titres tokenisés, avec une TVL de fin d'année dépassant le milliard de dollars, défiant directement les courtiers traditionnels.

· Robinhood

Le géant du courtage traditionnel Robinhood brise les barrières financières en utilisant la technologie blockchain pour intégrer le trading d'actions US dans l'écosystème DeFi. Sur le marché de l'UE, il propose des actions tokenisées en tant que dérivés basés sur les réglementations MiFID II, fonctionnant comme un "grand livre interne" efficace.

En juin 2025, les actions tokenisées et les produits ETF basés sur Arbitrum seront officiellement lancés pour les utilisateurs de l'Union européenne, couvrant plus de 200 actions US, prenant en charge le trading 24/5 en semaine, et sans commission. Il est prévu de lancer leur propre chaîne Layer2, "Robinhood Chain", à l'avenir et de migrer les actifs vers cette chaîne.

Grâce à des innovations telles que les marchés prédictifs, l'expansion des activités crypto et la tokenisation des actions, le cours de l'action $HOOD de Robinhood a bondi de plus de 220 % depuis le début de l'année, devenant l'un des acteurs les plus performants de l'indice S&P 500.

· xStocks

xStocks est le produit phare de l'émetteur conforme suisse Backed Finance, émettant des tokens adossés 1:1 par des actions US réelles (plus de 60 types, dont Apple, Tesla, NVIDIA). Il se négocie principalement sur des plateformes telles que Kraken, Bybit, Binance, prend en charge l'effet de levier et l'utilisation DeFi (telle que la garantie). Il met l'accent sur la conformité réglementaire de l'UE et une liquidité élevée.

Backed Finance a levé des millions lors des premiers financements, sans nouveau tour public en 2025, mais son volume de trading de produits dépasse les 300 millions de dollars, et il y a une forte expansion des partenaires.

Au premier semestre 2025, il y a eu un lancement à grande échelle sur Solana/BNB Chain/Tron, entraînant une augmentation significative du volume de trading ; il est considéré comme le modèle de garde le plus mature, avec des plans pour plus d'ETF et des expansions au niveau institutionnel à l'avenir.

· StableStock

StableStock est un courtier de nouvelle génération favorable à la crypto, soutenu par YZi Labs, MPCi et Vertex Ventures, déterminé à offrir aux utilisateurs mondiaux un accès sans frontières aux marchés financiers via des stablecoin.

StableStock intègre profondément les systèmes de courtage agréés avec une architecture financière crypto native des stablecoin, permettant aux utilisateurs de trader des actions réelles et d'autres actifs directement en utilisant des stablecoin sans dépendre des systèmes bancaires traditionnels, réduisant considérablement les barrières et les frictions de la finance transfrontalière. Son objectif à long terme est de construire un système de trading mondial centré autour des stablecoin, servant de point d'entrée pour les actions tokenisées et une gamme plus large d'actifs du monde réel. Cette vision est progressivement réalisée à travers des formes de produits spécifiques.

En août 2025, le produit de courtage principal StableBroker a été lancé pour des tests publics, et en octobre, un partenariat avec Native a été établi pour introduire le trading 24/7 d'actions tokenisées sur la BNB Chain. La plateforme actuelle prend en charge plus de 300 actions US et ETF, avec une base d'utilisateurs actifs de milliers de personnes, un volume de trading quotidien d'actions US approchant le million de dollars, et une croissance continue de la taille des actifs et de divers indicateurs.

· Aster

Aster est le DEX de contrats perpétuels multi-chain de nouvelle génération (fusionné à partir d'Astherus et APX Finance), prenant en charge les perps d'actions (y compris les actions US comme AAPL, TSLA), un effet de levier jusqu'à 1001x, des ordres cachés et le yield farming. Cross-chain sur BNB Chain, Solana, Ethereum, mettant l'accent sur la haute performance et une expérience de qualité institutionnelle.

Le tour de table a été mené par YZi Labs, avec une capitalisation boursière maximale post-TGE 2025 de plus de 7 milliards de dollars pour $ASTER.

Après le TGE de septembre 2025, le volume de trading a bondi, dépassant les 500 milliards de dollars pour l'année ; lancement de perps d'actions, d'une application mobile et d'Aster Chain Beta ; avec plus de 2 millions d'utilisateurs, une TVL de fin 2025 dépassant les 400 millions de dollars, devenant la deuxième plus grande plateforme DEX de perps.

À noter : CZ a publiquement révélé avoir acheté des tokens $ASTER sur le marché secondaire, soulignant la position stratégique d'Aster sur BNBChain.

· Trade.xyz

Trade.xyz est une plateforme de tokenisation pré-IPO émergente, se concentrant sur les capitaux propres des entreprises licornes (telles que SpaceX, OpenAI), émettant des tokens via SPV adossés à des actions réelles, prenant en charge le trading on-chain et le rachat. Mettant l'accent sur les faibles barrières et la liquidité.

Sans enregistrement public de levées de fonds importantes, c'est un projet à un stade précoce, s'appuyant sur la croissance de la communauté et de l'écosystème.

Partiellement lancé sur le testnet en 2025, intégrant des perps avec Hyperliquid HIP-3 ; volume de trading modéré, prévoyant de s'étendre à plus d'entreprises et d'intégrations DeFi en 2026.

· Ventuals

Ventuals est construit sur Hyperliquid, utilisant la norme HIP-3 pour créer des contrats perpétuels d'évaluation d'entreprises pré-IPO (pas la propriété réelle mais l'exposition aux prix, comme OpenAI, SpaceX). Prenant en charge les positions longues/courtes avec effet de levier, tarifées sur la base d'un oracle d'évaluation.

Incubé par Paradigm, en octobre 2025, le coffre-fort de garantie HYPE a attiré 38 millions de dollars en 30 minutes (pour le déploiement sur le marché).

Lancé sur le testnet en 2025, devenant rapidement un acteur clé de l'écosystème Hyperliquid pour les perps pré-IPO ; déploiement de plusieurs marchés en octobre, connaissant une croissance rapide du volume de trading ; prévoyant de s'étendre à plus d'entreprises et de mécanismes de règlement, se positionnant comme un futur innovant.

· Jarsy

Jarsy est une plateforme pré-IPO axée sur la conformité qui tokenise les actions privées réelles selon un ratio 1:1 (telles que SpaceX, Anthropic, Stripe), avec un investissement minimum de 10 $. Achat d'actions réelles par la tokenisation de l'action réelle après la demande de test de pré-vente, prenant en charge la preuve de réserves on-chain et la vérification.

A terminé un tour de pré-amorçage de 5 millions de dollars en juin 2025, mené par Breyer Capital, avec la participation de Karman Ventures et de plusieurs anges (tels que Mysten Labs, Anchorage).

Officiellement lancé en juin 2025, ajoutant rapidement des entreprises populaires ; mettant l'accent sur la transparence et la conformité, TVL en croissance ; plans futurs pour étendre les simulations de dividendes et plus de compatibilité DeFi.

Dans la vague des actions US on-chain, les principaux CEX tels que Binance, OKX, Bitget, Bybit jouent un rôle crucial en tant que passerelles de trafic, adoptant généralement un modèle d'agrégation, se connectant directement aux pools d'actifs d'émetteurs réglementés comme Ondo Finance, xStocks.

Binance Wallet et OKX Wallet, le service de tokenisation d'actions US de Bitget s'intègrent profondément à Ondo, fournissant des services de trading d'actions US aux utilisateurs directement dans la section marché de l'application.

Bybit, d'autre part, fournit un trading de contrats d'actions US aux utilisateurs via des plateformes TradFi, spécifiquement des dérivés synthétiques qui suivent les mouvements de prix des actions ou indices US réels. Les heures de trading suivent le marché traditionnel, offrant uniquement un trading 24/5.

Analyses des KOL : consensus, désaccord et vision

· Jiayi (fondateur de XDO) : Pour l'avenir, la tokenisation des actions est peu susceptible de suivre une courbe de croissance explosive, mais elle pourrait devenir une voie d'évolution d'infrastructure très résiliente dans le monde Web3.

https://x.com/mscryptojiayi/status/1940782437879238992?s=20

· Roger (KOL) : Top 10 des avantages principaux de la tokenisation des actions US 2025 (RWA)

https://x.com/roger9949/status/2000177223874101705?s=20

· Ru7 (KOL) : La tokenisation des actions ne consiste pas à "copier des actions sur la blockchain". Il s'agit davantage de connecter les marchés financiers traditionnels à un système financier décentralisé ouvert et composable.

https://x.com/Ru7Longcrypto/status/2003821123553902998?s=20

· Blue Fox (KOL) : La tokenisation des actions US est un coup fatal pour les projets crypto, ne laissant aucune chance même pour un tout petit peu de copie future.

https://x.com/lanhubiji/status/2001849239874531381?s=20

· Lao Bai (conseiller Amber.ac) : L'essence de la tokenisation des actions est la "migration numérique" des actifs : tout comme Internet permet la libre circulation de l'information et mine les anciens intermédiaires, la blockchain restructure la logique sous-jacente des actifs boursiers en éliminant les coûts de règlement, en brisant les barrières géographiques et en décentralisant le pouvoir.

https://x.com/Wuhuoqiu/status/2003447315139559911?s=20

Épilogue : du "monde parallèle" financier au "système jumeau"

Pour en revenir à la question initiale : pourquoi les grandes institutions sont-elles unanimement haussières sur la tokenisation dans leurs perspectives annuelles ?

D'un point de vue des premiers principes, la tokenisation libère les actifs de l'île traditionnelle de la géographie, de l'institution et du temps de transaction, les transformant en actifs numériques mondialement programmables et composables. Lorsque le dividende de croissance des meilleures entreprises n'est plus limité par les frontières et le temps de transaction, la base de confiance de la finance passe également des intermédiaires centralisés au code et au consensus.

La tokenisation des actions US est bien plus qu'un simple mouvement on-chain d'actifs ; c'est une reconstruction fondamentale de la civilisation financière.

Tout comme Internet a démoli les murs de l'information, la blockchain nivelle le terrain de jeu pour l'investissement.

L'industrie crypto s'aventure également dans les eaux profondes du monde réel.

Elle n'est plus seulement l'antithèse de la finance traditionnelle, mais évolue vers un système financier jumeau profondément intégré au système financier du monde réel, avançant ensemble en tandem.

Ce n'est pas seulement un bond dans l'efficacité des transactions, mais aussi une étape cruciale pour les investisseurs mondiaux pour passer d'une participation passive à une autonomisation financière.

En 2026, la migration de la liquidité des actifs ne fait que commencer.

(Cet article est fourni à titre de référence uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché est risqué, veuillez donc participer rationnellement.)

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