Crise de liquidité : pourquoi seul Bitcoin n'a pas réussi à rebondir ?

Titre original : Le vide de liquidité entraîne une forte vente : pourquoi seul Bitcoin n'a pas réussi à rebondir

Source originale : Tiger Research

Le déclin brutal de Bitcoin a pris le marché au dépourvu. Ce rapport, rédigé par Tiger Research, fournit une analyse approfondie des facteurs à l'origine de cette vente et esquisse des scénarios de reprise potentiels.

Résumé des points clés

· Bitcoin est passé de 87 000 $ à 81 000 $ le 29 janvier et a continué de chuter sous les 80 000 $. (Note : Bitcoin est désormais passé sous les 75 000 $ ce matin)

· Les résultats décevants de Microsoft ont entraîné l'indice Nasdaq vers le bas, brisant le support de prix actif proche de 87 000 $ pour Bitcoin.

· La spéculation sur la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed a déclenché une pression à la baisse, bien que la politique réelle puisse ne pas être aussi sévère que ce que le marché anticipait.

· Les agences de régulation restent favorables à la cryptomonnaie, mais le seuil des 84 000 $ a été franchi, et les risques de baisse ne doivent pas être ignorés à court terme.

Bitcoin à la traîne dans le rebond

Bitcoin a connu deux fortes baisses en peu de temps. Vers 9h00 EST le 29 janvier, Bitcoin a commencé à glisser depuis environ 87 000 $ ; le lendemain à 10h00, il était tombé à environ 81 000 $, soit une baisse de 7 %. Le marché global de la cryptomonnaie était faible et le sentiment des investisseurs s'est fortement détérioré.

Cette tendance n'a pas été motivée par un seul signal négatif, mais par un double impact de chocs provenant des marchés financiers traditionnels et de l'incertitude sur la politique monétaire. Le déclencheur de la première vague de baisse a été l'impact des résultats des grandes entreprises technologiques, et la seconde vague a découlé des inquiétudes concernant le changement de direction à la Fed.

Derrière ces deux vagues de baisse se trouve une raison sous-jacente commune : la contraction continue du volume trading sur les marchés spot et futures de Bitcoin. En raison d'une faible liquidité, même des chocs mineurs suffisent à déclencher une volatilité excessive des prix. Les actions et les matières premières ont rapidement rebondi après un bref ralentissement, mais Bitcoin n'a pas suivi le mouvement.

Actuellement, le marché évite Bitcoin. Avec un volume trading en constante diminution et une pression vendeuse persistante, le rebond du prix est de plus en plus difficile à maintenir.

Premier impact : les inquiétudes sur la bulle IA se propagent à Bitcoin

Bitcoin a subi des pressions le 29 janvier, un facteur clé étant la chute brutale de l'indice Nasdaq. Le rapport sur les résultats du quatrième trimestre de Microsoft, inférieur aux attentes, a ravivé les inquiétudes du marché concernant des investissements liés à l'IA surévalués. Dans un climat de panique, les investisseurs ont commencé à réduire leurs positions sur les actifs à risque. Bitcoin, connu pour sa forte volatilité, a connu une baisse particulièrement marquée.

Ce qui a rendu ce déclin particulièrement dévastateur, c'est le niveau de prix clé que Bitcoin a franchi. Lors de la baisse, il a brisé un support structurel important : la capitalisation réalisée (Realized Cap).

À ce moment-là, ce niveau se situait autour de 87 000 $. La capitalisation réalisée exclut les pièces dormantes détenues depuis longtemps et calcule plutôt le coût moyen basé sur les pièces circulant activement sur le marché. En d'autres termes, c'est le point mort pour les traders actifs actuels. Une fois franchi, la plupart des participants actifs se retrouvent simultanément en position de perte. Bitcoin a audacieusement cassé sous cette ligne.

Second impact : l'effet Powell

Vers 20h00 le 29 janvier, Bitcoin a de nouveau chuté brutalement, passant rapidement de 84 000 $ à 81 000 $. Bloomberg et Reuters ont rapporté que le président Trump se préparait à nommer Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale, avec une annonce officielle prévue pour le 30 janvier.

Kevin Warsh est largement perçu sur le marché comme une figure hawkish. Durant son mandat de gouverneur de la Fed de 2006 à 2011, il s'est constamment opposé aux politiques d'assouplissement quantitatif, mettant en garde contre les risques d'inflation qu'elles posaient. Lorsque la Fed a lancé la deuxième vague d'assouplissement quantitatif en 2011, Warsh a rapidement démissionné.

La spéculation sur la nomination de Warsh a été interprétée comme étant en conflit avec l'intérêt de Trump pour les baisses de taux, suscitant des inquiétudes sur le marché concernant un resserrement de la liquidité. Les cryptomonnaies ont historiquement bien performé dans les périodes de liquidité abondante, lorsque les investisseurs sont prêts à allouer plus de fonds aux actifs à haut risque. La perspective que Warsh dirige la Fed a alimenté les craintes d'un resserrement de la liquidité. Dans un marché déjà confronté à une liquidité restreinte, les investisseurs se sont rapidement tournés vers la vente.

Correction à court terme, forte dynamique à moyen et long terme

Les inquiétudes persistent sur le marché concernant la réputation hawkish de Warsh, mais la mise en œuvre réelle de la politique pourrait ne pas être aussi dure que prévu.

Dans une chronique du Wall Street Journal, Warsh a proposé une approche intermédiaire : des baisses de taux limitées combinées à une réduction du bilan. Ce cadre vise à trouver un point d'équilibre entre l'intérêt de Trump pour les baisses de taux et la discipline inflationniste de Warsh. Cela implique qu'il existe toujours une inclinaison globalement hawkish, mais qu'une certaine flexibilité dans les tendances des taux d'intérêt est conservée.

Par conséquent, le nombre total de baisses de taux pourrait être inférieur à celui observé sous le mandat de Powell, mais la probabilité d'un retour complet au resserrement est mince. Même si Brainard assume la présidence, la Fed devrait maintenir son biais d'assouplissement graduel.

Pendant ce temps, la SEC et la CFTC mettent progressivement en œuvre des politiques favorables aux cryptos. Autoriser les investissements en cryptomonnaie dans les comptes de retraite 401(k) pourrait ouvrir le marché à des entrées de fonds allant jusqu'à 1 000 milliards de dollars. L'avancée rapide de la législation sur la structure du marché des actifs numériques est également notable.

À court terme, l'incertitude persiste. Bitcoin continuera probablement de suivre les flux et reflux du marché boursier. Avec le franchissement des 80 000 $, un risque de baisse supplémentaire ne peut être exclu. Cependant, une fois que le marché boursier entrera dans une phase de consolidation, Bitcoin pourrait redevenir un investissement alternatif privilégié. Historiquement, lorsque les actions technologiques stagnent en raison de craintes de bulle, les fonds ont tendance à pivoter vers des actifs alternatifs.

Ce qui reste vraiment inchangé, c'est ce qui compte vraiment. Dans une perspective à plus long terme, la liquidité mondiale continue de s'étendre, les positions politiques institutionnelles envers les cryptos restent fermes, l'accumulation institutionnelle stratégique progresse toujours de manière ordonnée, et le réseau Bitcoin lui-même n'a rencontré aucun problème opérationnel. Le repli actuel n'est qu'une surréaction à court terme induite par une faible liquidité et ne compromet pas la tendance haussière fondamentale à moyen et long terme.

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