Escalade du conflit au Moyen-Orient et anticipation d'une hausse des taux déclenchent la pire vente d'or depuis 43 ans

Titre original : "L'or chute pendant une semaine ! La 'grande vente de 1983' réapparaît, le Moyen-Orient 'vend de l'or pour collecter des fonds' ?"

Auteur original : Dong Jing, Wall Street News

L'or a subi cette semaine son plus fort recul hebdomadaire depuis 43 ans, les échos de l'histoire glaçant le marché.

Cette semaine, l'or a enregistré son plus forte baisse hebdomadaire depuis mars 1983, les prix à l'once de l'or tombant pendant huit jours de négociation consécutifs, marquant la plus longue série de baisses depuis octobre 2023. Pendant ce temps, l'argent a chuté de plus de 15 % cette semaine, et le palladium et le platine ont également baissé en même temps.

Le déclencheur de cette vague de ventes a été l'escalade des tensions au Moyen-Orient, qui a entraîné une hausse des prix de l'énergie, réprimant par la suite les attentes de réduction des taux. Les paris du marché sur une hausse des taux de la Fed ont grimpé à 50 %, intensifiant la vague de ventes de métaux précieux.

Ce qui est encore plus alarmant, c'est que la situation actuelle présente une ressemblance frappante avec la crise historique déclenchée par une vente massive d'or par les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient en mars 1983 - à l'époque, les pays membres de l'OPEP confrontés à une forte baisse des revenus pétroliers ont été contraints de vendre leurs réserves d'or pour obtenir des liquidités, provoquant une chute du prix de l'or de plus de 100 dollars en quelques jours.

Il convient de noter que les données historiques montrent que la chute de l'or cette semaine est la plus sévère depuis la tempête de "vente d'or pour lever des fonds" il y a 43 ans.

Les attentes de réduction des taux sont déçues, la logique de refuge sûr de l'or échoue

Depuis que les États-Unis et Israël ont lancé des attaques contre l'Iran le mois dernier, l'or ne cesse de chuter depuis plusieurs semaines, présentant un contraste frappant avec son rôle traditionnel en tant qu'« actif refuge ».

La raison en est que la guerre n'apporte pas d'attentes d'apaisement mais des pressions inflationnistes. Actuellement, l'évaluation du marché concernant la trajectoire de la politique de la Fed a subi un revirement fondamental.

Les traders parient désormais que la probabilité d'une hausse des taux de la Fed avant octobre a augmenté à 50 %. La flambée des prix de l'énergie a fait grimper les anticipations d'inflation, et l'or, en tant qu'actif sans rendement, est devenu beaucoup moins attrayant dans un environnement de taux d'intérêt réels en hausse.

Parallèlement, il y a des signes de resserrement de la liquidité du dollar américain sur le marché actuel. Les swaps de bases de devises ont commencé à se creuser de manière notable cette semaine, indiquant un certain degré de pression sur le financement du dollar.

Ce phénomène peut expliquer la logique sous-jacente derrière la vente de l'or : lorsque la liquidité en dollars américains se contracte, l'or est souvent l'un des actifs que les investisseurs se hâtent de liquider.

Il convient de noter que cette semaine, la vente la plus importante sur le marché des métaux s'est concentrée pendant les séances de trading asiatiques et européennes, ce qui est conforme au modèle du marché offshore qui montre les premiers signes de pression de pénurie de dollars.

Déclencheur technique de stop-loss, auto-renforcement de la vente

Face à la poursuite du déclin, les indicateurs techniques de l'or se sont considérablement détériorés, l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours tombant en dessous de 30, entrant dans une zone que certains traders considèrent comme une surachat.

L'analyste de StoneX Financial, Rhona O'Connell, a souligné que ce tour de recul de l'or est le résultat de la prise de profits et du dégagement de liquidités qui travaillent ensemble. Elle a déclaré que le prix de l'or avait attiré un intérêt d'achat significatif au-dessus de 5200 $ plus tôt, créant une vulnérabilité de repli considérable sur le marché.

Une fois que le prix a commencé à baisser, un grand nombre d'ordres stop-loss des investisseurs ont été déclenchés automatiquement, et la pression de vente a rapidement formé une spirale auto-renforcée. Des signaux techniques tels que les moyennes mobiles ont intensifié la pression à la baisse.

Dans le même temps, la vente passive déclenchée par le déclin du marché boursier a également affecté l'or.

O'Connell a souligné que la liquidation forcée liée aux actifs boursiers aurait pu peser sur le prix de l'or, tandis qu'un ralentissement des achats d'or par les banques centrales et les sorties continues des ETF d'or ont encore affaibli le sentiment du marché. Selon les données de Bloomberg, les ETF sur l'or ont enregistré des sorties nettes pendant trois semaines consécutives, avec une réduction totale des avoirs de plus de 60 tonnes en trois semaines.

Le fantôme de la crise de 1983 au Moyen-Orient « Or contre financement »

La situation actuelle rappelle inévitablement aux acteurs du marché l'effondrement de l'or déclenché il y a 43 ans par la crise pétrolière.

Les archives historiques montrent qu'aux alentours du 21 février 1983, les producteurs de pétrole britanniques et norvégiens ont été les premiers à réduire les prix, mettant la pression sur l'OPEP pour qu'elle fasse de même. Le marché mondial du pétrole s'est soudainement détérioré en raison d'un excès d'offre. Face à une forte baisse des revenus pétroliers, les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient (principalement les membres de l'OPEP) ont été contraints de vendre à grande échelle leurs réserves d'or pour se procurer des liquidités, déclenchant un effondrement des prix de l'or.

Un rapport du <g id='1'>New York Times</g> de l'époque confirmait cette évaluation. Selon un article du <g id='1'>New York Times</g> du 1er mars 1983, les traders ont explicitement déclaré que la vente d'or par les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient était le déclencheur direct de l'effondrement des prix de l'or, et ont averti que si les revenus du pétrole continuaient de baisser, ces pays arabes pourraient vendre plus d'or. À cette époque, le prix de l'or a chuté de plus de 105 $ en moins d'une semaine, avec une baisse maximale journalière de 42,5 $, la plus importante depuis près de trois ans.

Selon The New York Times à l'époque, les recettes de la vente au Moyen-Orient ont rapidement afflué vers les dollars européens et d'autres instruments d'investissement à court terme, provoquant un assouplissement des taux d'intérêt à court terme, envoyant ainsi un signal d'alerte au marché mondial de l'or. Comme le 21 février tombait un jour férié (Presidents' Day) aux États-Unis, le marché de New York était fermé, et l'impact ne s'est pleinement manifesté qu'au cours de la semaine suivante, déclenchant une réaction en chaîne de liquidations forcées, affectant des produits comme le cuivre, les céréales, le soja, le sucre, et bien d'autres.

ZeroHedge a souligné que l'effondrement de l'or en 1983 a marqué le début d'un cycle de marché baissier sur le marché du pétrole, avec un affaiblissement de la discipline de l'OPEP, des pertes continues de parts de marché et des prix du pétrole restés sous pression tout au long des années 1980.

L'arc de la stagflation se dessine, le prix de l'or peut-il se stabiliser ?

Malgré de lourdes pertes cette semaine, l'or a tout de même augmenté d'environ 4 % depuis le début de l'année. Fin janvier de cette année, le prix de l'or a atteint un sommet historique de près de 5 600 dollars l'once, poussé par l'enthousiasme des investisseurs, les achats d'or par les banques centrales, et les inquiétudes du marché concernant l'ingérence de Trump dans l'indépendance de la Fed.

Cependant, l'environnement macroéconomique actuel s'est considérablement détérioré. Selon Bloomberg, l'économiste de Goldman Sachs Joseph Briggs prévoit que la hausse des prix de l'énergie entraînera une baisse du PIB mondial de 0,3 point de pourcentage au cours de l'année prochaine et fera augmenter l'inflation globale de 0,5 à 0,6 point de pourcentage. Le risque de stagflation augmente, limitant sévèrement la marge de manœuvre de la politique de la banque centrale.

L'analyste de Goldman, Chris Hussey, a souligné que le blocus dans le détroit d'Ormuz était entré dans sa quatrième semaine et que les espoirs d'une résolution rapide du conflit s'amenuisaient. Plus le conflit se prolonge et plus les prix du pétrole restent élevés, plus il sera difficile de maintenir le discours de "surmonter la douleur à court terme" sur les marchés actions et obligataires, exposant davantage la vulnérabilité des actifs mondiaux.

Pour l'or, la tendance des taux d'intérêt réels sera une variable clé. Si le conflit persiste, que les anticipations d'inflation continuent de monter et que la trajectoire de la Fed vers des hausses de taux devient plus claire, la pression sur l'or pourrait se poursuivre ; cependant, une fois qu'il y aura des signes d'apaisement de la situation géopolitique, la question de savoir si la demande de refuge refoulée peut être relancée reste le plus grand suspense du marché.

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