Prévisions de hausse des prix DDR4 jusqu'au quatrième trimestre, maintien d'une opinion "attrayante" sur l'industrie des semi-conducteurs de la Grande Chine

Le 18 août, le dernier rapport sur les semi-conducteurs de la Grande Chine a indiqué que le marché s'inquiète récemment du manque d'accords à long terme (LTA) des fabricants de mémoire anciens, ce qui pourrait affaiblir la durabilité du cycle. Cependant, la banque estime que cela donne en fait aux fabricants concernés une plus grande flexibilité pendant la phase de forte hausse des prix au comptant. Avec la sortie continue des grands fabricants de mémoire des produits matures comme le DDR4, la relation offre-demande pour les anciennes mémoires continue de s'améliorer, et la dynamique de hausse des prix devrait se prolonger jusqu'au quatrième trimestre de cette année, certaines catégories pouvant même se poursuivre jusqu'en 2027.

Le rapport indique que la hausse des prix du DDR4 continue de dépasser les attentes. Auparavant, le marché attribuait la force du DDR4 à la demande des serveurs, mais il est désormais évident que la demande liée à l'électronique grand public s'étend également. La banque prévoit que le prix du DDR4 augmentera d'environ 50 % au troisième trimestre et affichera une hausse à deux chiffres au quatrième trimestre.

Le SLC NAND est la catégorie de prix la plus prometteuse. La banque prévoit que les prix du SLC NAND augmenteront de plus de 50 % au troisième et au quatrième trimestre, en raison de contraintes de capacité persistantes et du manque de volonté des fournisseurs de réaffecter la capacité des wafers aux produits de génération inférieure. Le rapport estime que la migration de la demande MLC vers le SLC soutiendra également la hausse des prix au premier semestre 2027.

Les fondamentaux du NOR Flash s'améliorent également. Il est prévu qu'après une récente série de hausses de prix, le NOR pourrait à nouveau augmenter au quatrième trimestre, avec une dynamique qui se prolongera jusqu'au premier semestre 2027. Les sources de demande incluent l'industrie, l'automobile, le réseau, l'IA en périphérie, ainsi que les applications liées aux serveurs AI.

Au niveau des actions, les prévisions de bénéfices pour Winbond, Macronix, GigaDevice et Powerchip ont été relevées. Les prévisions de BPA de Winbond pour 2026 à 2028 ont été respectivement augmentées de 17 %, 30 % et 34 % ; Macronix a connu une augmentation encore plus importante, avec des prévisions de BPA pour trois ans augmentées de 139 %, 144 % et 147 %. Bien que GigaDevice ait vu son prix cible abaissé de 888 à 750 yuans en raison d'une prime de risque d'évaluation accrue, ses prévisions de BPA pour 2026 à 2028 ont tout de même été augmentées de 108 %, 49 % et 48 %. Powerchip a également bénéficié d'une révision à la hausse de ses bénéfices en raison de la hausse des prix des procédés matures et des opportunités de fonderie AI 3D.

La banque maintient une opinion "attrayante" sur l'industrie des semi-conducteurs technologiques de la Grande Chine, avec un choix de titres favori toujours pour Aiputech, principalement en raison de son activité SiCap, bien que le rapport n'ait pas approfondi les commandes, la contribution financière ou les hypothèses d'évaluation de cette activité.

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