Les stablecoins transforment-ils les paiements transfrontaliers en Asie ? Panorama stratégique et analyse des opportunités d'investissement

Auteur : Turbo, IOSG

TLDR

1. Les stratégies de stablecoins des entreprises de paiement transfrontaliers se répartissent en trois catégories : l'acceptation de stablecoins (acceptation des règlements en stablecoins), l'émission de stablecoins (demande de licences pour émettre des stablecoins) et l'isolement des risques réglementaires par le biais de marques offshore indépendantes. Actuellement, seules quelques entreprises ont véritablement lancé des produits.

2. Les stablecoins présentent des avantages limités en termes de frais ou de vitesse dans les paiements transfrontaliers. Avec la prolifération des canaux de paiement locaux, les coûts de transfert traditionnels ont été considérablement réduits, et les frais actuels sont principalement concentrés sur le règlement domestique, ce que les stablecoins ne peuvent pas contourner. Le change de devises est également inévitable ; les stablecoins n'ont pas véritablement résolu ces deux points névralgiques.

3. Les banques numériques émergentes (Neobanks) constituent le segment de plus grande valeur dans la chaîne de valeur des paiements transfrontaliers en stablecoins. Le véritable avantage des paiements en stablecoins réside dans la circulation interne de l'écosystème, qui ne peut atteindre une friction nulle que lorsque les deux extrémités de la transaction se règlent en stablecoins. Les régions dotées d'une infrastructure bancaire faible, comme l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient et l'Afrique, sont les scénarios d'atterrissage les plus solides, et l'investissement de Tether dans SQRIL est un signal clair.

I. Mythes des paiements transfrontaliers en stablecoins

Les stratégies de stablecoins des entreprises fintech transfrontalières asiatiques comprennent principalement trois directions :

• Utilisation de stablecoins : acceptation des règlements en stablecoins pour les paiements

• Emission de stablecoins : demande de licences pour émettre des stablecoins

• Marques indépendantes : conduite des activités crypto/stablecoins par le biais d'entités offshore indépendantes, isolant les risques réglementaires des licences nationales

Les entités offshore indépendantes sont une condition nécessaire Toutes les entreprises ayant une activité substantielle dans le domaine des stablecoins opèrent par le biais d'entités offshore indépendantes : KUN (sous Yeepay), DFX Labs (sous LianLian), RD InnoTech (sous RD Technologies). L'acceptation des stablecoins est actuellement le seul produit lancé, mais peu d'entreprises divulguent les frais et la vitesse de règlement La plupart des entreprises commencent par l'acceptation des stablecoins plutôt que par leur émission, y compris LianLian, KUN et OristaPay. Actuellement, seule RD InnoTech est la plus proche de l'émission d'un véritable stablecoin (HKDR).

Cependant, aucune entreprise n'a encore divulgué publiquement les frais et les vitesses de règlement pour les services de paiement en stablecoins comme d'autres entreprises de paiement matures. La seule entreprise à divulguer les frais est BVNK, qui a une structure de frais de : frais de transfert 0 + frais de change standard + frais de service pour les transactions de portefeuille externe + frais de blockchain. La délivrance de licences à Hong Kong en mars 2026 constituera un tournant pour l'industrie La HKMA délivrera le premier lot de licences de création de stablecoins en mars 2026, et très peu d'entreprises devraient être approuvées. Les entreprises confirmées pour demander des licences incluent RD InnoTech, JD et Anchorpoint Financial. RD InnoTech a une probabilité plus élevée d'approbation car elle a rejoint le sandbox de l'émetteur de stablecoins de la HKMA.

Les résultats des licences détermineront quelles entreprises peuvent passer de l'utilisation de stablecoins à leur émission et si Hong Kong peut devenir un véritable centre de stablecoins ou rester limité par l'influence de Pékin. Raisons de la lente mise en œuvre des stablecoins par les entreprises de paiement transfrontaliers # Les stablecoins n'offrent presque aucun avantage en termes de frais ou de vitesse dans les paiements transfrontaliers Pour un propriétaire d'entreprise transfrontalière, effectuer un paiement transfrontalier depuis l'étranger vers la Chine continentale implique principalement trois étapes : le transfert, le change de devises et le règlement domestique.

• Transfert : Le transfert de fonds d'un acheteur étranger vers la plateforme de paiement via SWIFT, les canaux de paiement bancaires locaux ou les portefeuilles internes.

• Change de devises : La conversion de devises étrangères (comme le USD, l'EUR) en RMB à un taux de change spécifique.

• Règlement intérieur : Retrait des RMB convertis sur un compte bancaire chinois continental ou Alipay.

# De nouveaux canaux tels que les canaux de paiement locaux ont réduit les coûts de transfert traditionnels à près de 0 % et les vitesses à près de temps réel Traditionnellement, les frais de transfert SWIFT sont élevés et prennent beaucoup de temps, ce qui en fait une source majeure de coûts de paiement transfrontaliers. Dans les entreprises analysées dans cet article, les frais de transfert représentent 56 % des coûts totaux. Par exemple, l'utilisation de SWIFT via Airwallex entraîne des frais d'environ 25 $.

Cependant, de nombreuses entreprises de fintech transfrontalières disposent désormais de canaux de paiement locaux, ce qui signifie :

• Les entreprises de fintech collectent les paiements via des réseaux de paiement locaux à l'emplacement du payeur (par exemple, ACH aux États-Unis, SEPA en Europe, UPI en Inde), effectuent des virements de fonds au sein de leur réseau mondial, puis effectuent des paiements via des réseaux de paiement locaux à l'emplacement du bénéficiaire, contournant ainsi complètement SWIFT.

Les nouveaux canaux ont considérablement réduit les coûts des transferts transfrontaliers. Actuellement, le règlement domestique représente 58 % des coûts totaux.

Cependant, le règlement domestique n'est pas une étape que les stablecoins peuvent contourner, car les utilisateurs doivent toujours détenir des espèces en RMB sur leurs comptes bancaires.

Les stablecoins ne peuvent pas contourner le règlement domestique, et le change de devises est également une partie indispensable des paiements transfrontaliers, laissant presque aucune place aux stablecoins pour améliorer l'expérience utilisateur. Les transferts sont quasi en temps réel et les coûts se rapprochent de zéro ; le change de devises est la principale source de frais, et les entreprises de stablecoins doivent également effectuer des changes de devises pour les utilisateurs.

Dans l’ensemble, si nous comparons équitablement l’étape du transfert transfrontalier (à l’exclusion du règlement domestique et du change de devises), les stablecoins n’ont aucune marge de progression.

II. Aperçus des investissements des banques numériques émergentes

Argument principal : Les banques numériques émergentes (Neobanks) sont essentielles pour les paiements transfrontaliers en stablecoins La chaîne de valeur des paiements transfrontaliers en stablecoins est divisée en trois couches :

1. Couche d'émission (Tether, Circle, entités autorisées par la HKMA) : création de stablecoins

2. Couche d'infrastructure (Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN) : circulation et échange de stablecoins

3. Couche de distribution/terminal (banques numériques émergentes) : conversion des stablecoins en pouvoir d'achat local

Les banques numériques émergentes constituent le goulot d'étranglement principal de la chaîne de valeur et représentent l'opportunité de plus grande valeur.

# Les banques numériques émergentes sont le « dernier kilomètre » Les paiements transfrontaliers en stablecoins n'ont vraiment d'avantages que dans un écosystème où les stablecoins eux-mêmes sont la destination finale (plutôt que des ponts fiat).

Si les commerçants reçoivent des paiements en stablecoins, paient les fournisseurs en stablecoins et les employés sont payés en stablecoins et consomment via des banques numériques émergentes natives de stablecoins, l'ensemble de la transaction sera complétée entièrement en chaîne, sans toucher aux canaux traditionnels.

Une fois qu'une partie a besoin de convertir à nouveau en monnaie fiduciaire, le coût du retrait réintroduira des frais de règlement comparables à ceux des canaux locaux de fintech. C'est précisément pourquoi les paiements en stablecoins sont les plus convaincants dans les régions avec une infrastructure bancaire faible, des canaux de transfert actifs ou des communautés natives de crypto.

De plus, les utilisateurs de Neobank peuvent obtenir des rendements supérieurs à la moyenne du marché tout en détenant des stablecoins, ce qui offre une motivation supplémentaire aux utilisateurs de choisir les paiements transfrontaliers en stablecoins, non seulement comme un outil de paiement, mais comme un actif générateur d'intérêts. # Doit se concentrer sur les régions ayant une infrastructure financière faible Les scénarios les plus convaincants pour les stablecoins sont ceux où les stablecoins sont plus pratiques que les banques traditionnelles :

• Asie du Sud-Est (Philippines, Vietnam, Indonésie) : plus de 44 % de la population non bancarisée, pénétration élevée

• Moyen-Orient/Afrique : grands canaux d'envoi d'argent, faibles canaux de paiement locaux et attitude réglementaire positive et ouverte (les Émirats arabes unis ont établi quatre cadres réglementaires)

Tether joue un rôle au Vietnam en tant que système financier parallèle. L'investissement de Tether dans SQRIL indique que sa stratégie de croissance mise sur la couche bancaire numérique émergente, permettant aux personnes dans les pays sous-développés de consommer USDT de manière locale, c'est le signal de marché le plus fort. # Pourquoi les tours de série A/B sont la meilleure fenêtre d'investissement Les banques numériques émergentes pour les stablecoins sont des entreprises à forte infrastructure qui nécessitent des licences locales, des partenaires bancaires locaux, une infrastructure de conformité KYC/AML, des réseaux de commerçants et l'accumulation de la confiance des consommateurs.

• Les tours de graine/pré-A sont trop précoces : les modèles économiques sont non éprouvés, les risques réglementaires sont élevés et l'économie unitaire n'est pas claire.

• Les tours de série A/B sont la meilleure fenêtre : la demande a été validée, la conformité a été confirmée et l'économie unitaire a été vérifiée, réduisant considérablement les risques d'investissement.

• Les phases ultérieures/les introductions en bourse peuvent être trop tardives : les évaluations peuvent avoir pleinement reflété la prime des modèles d'entreprise matures.

III. Analyse détaillée des stratégies de stablecoins de diverses entreprises de paiement transfrontaliers

Airwallex Airwallex adopte une stratégie plus prudente : d'abord achever la construction interne, puis déployer lorsque les conditions réglementaires et du marché seront mûres. Cela reflète les avantages existants de l'entreprise dans les canaux de paiement traditionnels, réduisant l'urgence d'adopter immédiatement les stablecoins. Intégration stablecoin/blockchain : sceptique, aucun produit lancé pour le moment # Le PDG Jack Zhang est sceptique à l'égard des stablecoins

• Il estime qu'Airwallex peut déjà réaliser des « transferts en temps réel avec des frais inférieurs à 0,01 % » et déclare « on ne peut pas être moins cher que gratuit ou plus rapide que le temps réel ».

• Le blog officiel de l'entreprise présente également cette position, soulignant que les canaux de paiement locaux existants sont déjà suffisamment efficaces.

# Équipe de stablecoin interne Airwallex a annoncé 22 postes d'ingénieurs de stablecoin en juillet 2025 pour constituer une équipe de plateforme de règlement de jetons. Les informations de recrutement divulguées indiquent que l'entreprise construit une infrastructure permettant aux clients et aux systèmes internes d'acheter, de détenir, d'envoyer et de régler des jetons à l'échelle mondiale, en soutenant des paiements mondiaux quasi instantanés et en réalisant une gestion de la liquidité sur la chaîne ainsi qu'une conversion transparente entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins.

Les scénarios d'application prévus incluent : la règle transfrontalière sur les marchés émergents, la gestion de la liquidité en chaîne et les paiements programmables avec des services de change fiat-stablecoin. # Statut actuel

• Actuellement, il n'existe aucun produit de stablecoin lancé. La mise à jour de la mission à la fin de 2025 n'a fait aucune mention des stablecoins.

• Aucune association publique n'a été établie avec Circle, Tether ou d'autres émetteurs de stablecoins.

• L'objectif stratégique pour 2026 est axé sur l'expansion régionale, les outils de développement pilotés par l'IA et l'amélioration de l'expérience client, les stablecoins n'étant pas inclus.

• Le blog de l'entreprise (janvier 2026) indique : la validité des stablecoins reste incertaine.

XTransfer Intégration stablecoin/blockchain : attitude positive, mais aucun produit lancé pour l'instant # Service d'acceptation de stablecoins à l'étranger XTransfer a annoncé en août 2025 qu'il lancerait un service d'acceptation de stablecoins à l'étranger dans l'année, initialement ouvert à certains clients sélectionnés. Cependant, en février 2026, aucune confirmation officielle du lancement du service n'a été faite. # Spéculation : modèle de portefeuille double Le cœur de la stratégie de la monnaie stable d'XTransfer est un modèle de portefeuille à double devise qui permet aux entreprises de détenir à la fois des monnaies fiduciaires et des monnaies stables simultanément. WorldFirst Intégration stablecoin/blockchain : Les produits de WorldFirst n'ont pas encore impliqué de monnaies stables, mais Ant International construit une infrastructure blockchain

• Les produits de WorldFirst ne proposent actuellement pas de services de monnaie stable ou de crypto. Ses services officiels ne comprennent pas la blockchain, les stablecoins ou le contenu lié aux devises numériques ; tous les produits WorldFirst fonctionnent sur des canaux bancaires traditionnels.

• Cependant, sa société mère, Ant International, construit une infrastructure blockchain importante, qui devrait progressivement s'étendre à WorldFirst :

# Service de dépôt tokenisé (TDS) de la plateforme Whale En 2024, plus d'un tiers des fonds totaux traités par Ant International, dépassant 1 billion de dollars, ont été réalisés en utilisant la technologie blockchain via la plateforme Whale. Il ne s'agit pas d'un stablecoin, mais d'un service de dépôt tokenisé (TDS).

Les dépôts tokenisés sont émis par des banques agréées, et non par des sociétés de stablecoins. Par exemple, les dépôts tokenisés permettent aux clients de la HSBC de créer des enregistrements numériques pour leurs dépôts traditionnels en monnaie fiduciaire. La HSBC détient les dépôts en monnaie fiduciaire, tandis que chaque enregistrement numérique sur la DLT est un jeton transférable, permettant aux clients d'effectuer des transferts de fonds sans attendre le traitement par lots.

En mai 2025, Ant Group et la HSBC ont lancé conjointement la première solution de règlement par blockchain de Hong Kong pour les dépôts tokenisés, prenant en charge les paiements en temps réel en HKD et USD via des portefeuilles d'entreprise.

• Les autres partenaires de dépôt tokenisés incluent : DBS Bank, Standard Chartered Bank, OCBC Bank, BNP Paribas, JPMorgan Kinexys Digital Payments et Deutsche Bank.

• UBS Digital Cash (novembre 2025) : UBS Singapour a signé un protocole d'accord avec Ant International pour explorer les capacités de dépôt tokenisé en devises multiples et les intégrer à la plateforme Whale.

• Standard Chartered Bank (décembre 2025) : A lancé des solutions de dépôt tokenisé en HKD, RMB offshore (CNH), SGD et USD sur la plateforme Whale, complétant un transfert de jetons interbancaire de 38 millions de HKD (de HSBC à Standard Chartered).

• Ant International s'est associé à dix banques internationales pour soutenir les dépôts tokenisés sur la plateforme Whale.

• A participé au projet Guardian de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) pour l'application de dépôts tokenisés dans la banque transactionnelle (l'ISDA et Ant ont publié conjointement un rapport sectoriel sur l'utilisation des passifs bancaires tokenisés pour la compensation des changes).

Yeepay Intégration de la stablecoin/blockchain : Les produits officiels de Yeepay ne sont pas directement intégrés

• Les produits officiels de Yeepay ne prennent pas en charge les stablecoins. Cependant, le cofondateur de Yeepay met activement en place une activité de paiement en stablecoins via la marque indépendante KUN.

# Matrice de produits KUN

Note : KUN ne dessert que les clients « en dehors de la Chine continentale et des États-Unis ». # Partenaire et intégration de KUN

• Circle Payments Network (CPN) : Lancé. Selon Circle, KUN est un partenaire de CPN, prenant en charge les règlements de stablecoins USDC/EURC 24h/24 et 7j/7. Le réseau principal CPN a été officiellement lancé à la mi-2025, avec 29 institutions financières intégrées.

• WSPN : Intégration de WUSD (stablecoin indexé sur le dollar américain) dans la plateforme KUN Space pour les transactions d'entreprise transfrontalières (mars 2024).

• Marco Digital (01942.HK ) : Selon les rapports, a effectué le premier paiement de commission d'assurance en Asie basé sur USDT via KUN (août 2025).

LianLian Pay Stablecoin/blockchain : Mise en œuvre, intégration des stablecoins via des partenaires

• LianLian Pay est l'une des entreprises les plus proactives en matière de stratégie de stablecoin parmi les entreprises chinoises de paiement transfrontalier.

# Protocole d'accord Circle/USDC : toujours en phase d'exploration, aucun produit lancé pour le moment Un protocole d'accord a été signé avec Circle pour évaluer l'utilisation de USDC pour les grands flux de paiement internationaux. Exploration de l'application de la blockchain de niveau 1 Arc de Circle dans les scénarios de paiement futurs. # Partenariat BVNK : Intégration du paiement en stablecoin lancée (juin 2025) Flux de fonds : Les commerçants déposent des stablecoins → BVNK convertit automatiquement en USD → LianLian complète les transferts via son réseau mondial. # RD Technologies (RD Coin Technology) : HKDR Stablecoin Une collaboration a été établie avec RD Technologies, qui prévoit d'émettre HKDR (stablecoin indexé sur le HKD) sur Ethereum. LianLian utilise les outils de vérification d'identité d'entreprise RD ezLink et les outils de paiement RD Wallet de RD Technologies, tout en collaborant également avec HashKey Exchange et Cobo.

HKDR est toujours en phase de bac à sable/test. Ce partenariat ne peut être pleinement mis en œuvre tant que RD Technologies n'obtient pas la licence officielle d'émetteur de stablecoin de la HKMA (attendue en mars 2026). # DFX Labs : Plateforme de négoce d'actifs virtuels (filiale à 100 % de LianLian cotée à Hong Kong) Les activités principales comprennent :

• Négociation de cryptomonnaies : achat et vente de Bitcoin et d'autres cryptomonnaies

• Services de portefeuille : conservation/stockage d'actifs virtuels

• Services de liquidité

• DFX Labs a obtenu la licence VATP délivrée par la SFC de Hong Kong (Type 1 - négociation de valeurs mobilières + Type 7 - négociation automatisée), à condition qu'elle termine la rectification de l'inspection sur site de la SFC et réussisse des tests de pénétration indépendants avant le fonctionnement complet.

RD Technologies Fondée par un ancien président de la HKMA, ses principaux avantages concurrentiels incluent :

• Contexte réglementaire : ancien président de la HKMA en tant que président, première série de participants au sandbox

• Double licence : SVF (paiement en monnaie fiduciaire) + sandbox de stablecoin

Activité principale : Paiements (OristaPay) + Émission de stablecoins (RD InnoTech)

• Opère sous la licence SVF (SVF0016) délivrée par la HKMA en décembre 2022.

• Portefeuille électronique multidevise prenant en charge 8 devises pour les paiements d'entreprise et la gestion des taux de change.

• Méthodes de transfert : FPS (Fast Payment System), CHATS, virement bancaire (TT)

Deux lignes d'activité indépendantes :

1. OristaPay : Basé sur les paiements transfrontaliers B2B en monnaie fiduciaire et les services de portefeuille, positionné comme un « fournisseur d'infrastructure de paiement de nouvelle génération ».

2. RD InnoTech Limited : Axé sur l'émission de stablecoins (HKDR) et les activités blockchain/Web3.

# OristaPay (RD Wallet) OristaPay a lancé le produit Global Collection, prenant en charge les paiements transfrontaliers en monnaie fiduciaire et en stablecoins, avec une liquidité 24/7, particulièrement importante sur les marchés africains et latino-américains.

• Prend en charge la réception de paiements dans plus de 100 devises, couvrant plus de 200 pays et régions.

• Accepte les stablecoins grand public, avec des capacités de règlement rapides, conduisant à un filtrage de conformité AML et KYT en temps réel.

• Les frais spécifiques pour Global Collection n'ont pas été divulgués publiquement.

RD InnoTech Émission de stablecoins --- HKDR RD InnoTech a été sélectionné comme l'un des premiers membres de la sandbox des émetteurs de stablecoins de la HKMA, aux côtés de Standard Chartered/Animoca/HKT (HKDG) et JD CoinLink (JD-HKD).

Calendrier réglementaire des stablecoins :

• Décembre 2022 : La HKMA a délivré la licence SVF (SVF0016)

• Juillet 2024 : Sélectionné pour l'incubateur d'émetteurs de stablecoins de la HKMA (premier lot)

• Août 2025 : La « réglementation sur les stablecoins » de Hong Kong entre officiellement en vigueur

• Septembre 2025 : Restructuration de la marque, OristaPay et RD InnoTech se séparent et opèrent de manière indépendante

• Janvier 2026 : OristaPay Global Collection est officiellement lancé et prend en charge les stablecoins

# Partenariats importants ZA Global a co-dirigé le financement de série A2 de 40 millions de dollars de RD Technologies. Signature d’un protocole d’accord avec ZA Bank :

• Conservation des réserves : La Banque ZA fournit des services de conservation pour les actifs de réserve de HKDR.

• Distribution : La Banque ZA étudie la possibilité de devenir un partenaire de vente/distribution pour HKDR.

Autres partenaires : Allinpay International, Ripple, Circle Payment Network (CPN).

IV. Annexe : Analyse comparative des frais et des vitesses de règlement des entreprises de paiement transfrontaliers

Comparaison des frais : virement de 100 $ de l'étranger vers la Chine continentale (frais minimum) Scénario : Virement de 100 USD à partir de l'étranger vers un compte bancaire national, chaque étape utilisant les frais les plus bas disponibles de chaque entreprise.

Remarques :

• Les frais de règlement de 0,1 % de XTransfer nécessitent un certain volume de transactions ; les frais standard peuvent aller jusqu'à 0,4 %.

• Les frais totaux de WorldFirst de 0 $ sont basés sur les retraits personnels Alipay ; les retraits bancaires B2B sont de 0,3 % (B2C) ou 0,4 % (B2B).

• Les frais de méthode de paiement locale de Yeepay varient de 0,6 % à 1,6 %, et les frais de règlement en CNY n'ont pas été divulgués publiquement.

• Les frais de règlement de 0,3 % de LianLian s'appliquent aux utilisateurs à fort volume de transactions ; les frais standard peuvent aller jusqu'à 0,7 %.

• RD Technologies n'a pas divulgué d'informations sur les frais et la vitesse de règlement.

Comparaison des frais : Remise de 100 $ de l'étranger vers la Chine continentale (frais maximum)

Remarques :

• Les frais SWIFT d'Airwallex sont fixes à 25 $ par transaction ; pour un montant de transfert de 100 $, cela représente 25 %, ce qui est relativement raisonnable pour les transferts plus importants.

• Acceptation de la carte de crédit Yeepay : taux de base de 3,8 % + 0,30 $ + supplément transfrontalier de 1 % + frais de conversion de devises de 3 %, soit un total de 8,10 $ pour un transfert de 100 $.

• Le plafond des frais de paiement de LianLian Wish est de 0,75 % ; les frais de règlement peuvent atteindre 0,7 %.

• Le virement bancaire TT de RD Technologies, y compris les frais des banques agents, est de 400 HKD (environ 51,28 $), et ne fournit pas de services de règlement CNY nationaux.

Comparaison de la vitesse : Virement de l’étranger vers la Chine continentale (le plus rapide)

Comparaison de la vitesse : Virement de l’étranger vers la Chine continentale (le plus lent)

Remarques :

• XTransfer X2X nécessite que les deux parties soient des utilisateurs de la plateforme XTransfer.

• Le règlement Alipay en 1 minute de WorldFirst est destiné aux comptes Alipay personnels, et non aux comptes bancaires d’entreprise.

• Le transfert le plus rapide de Yeepay est soumis à un délai de règlement en CNY de T+1 à T+2.

• RD Technologies ne fournit pas de services de règlement en CNY nationaux ; le délai ne s'applique qu'à Hong Kong.

• L'obstacle pour le chemin le plus lent pour toutes les entreprises réside dans SWIFT, qui ajoute un temps d'attente supplémentaire de 1 à 7 jours avant l'échange ou le règlement de la devise.