Rapport financier Q3 de Circle : Analyse des performances du stablecoin USDC

Titre original : "Circle Q3 Report Card: Playing Chess for the Next Move?"

Auteur original : KarenZ, Foresight News

La nuit dernière, l'émetteur leader de stablecoin Circle a publié son rapport financier du troisième trimestre, affichant des résultats impressionnants et des avancées significatives dans le développement de son écosystème. Parallèlement, Circle a révélé ses progrès dans la construction de l'Arc Network et du réseau de paiement CPN.

Voici les points clés de ce rapport financier :

1. Offre d'USDC : 108 % de croissance annuelle

À la fin du troisième trimestre, la circulation de l'USDC a atteint 73,7 milliards de dollars, une croissance annuelle remarquable de 108 %, reflétant l'expansion globale du marché des stablecoin.

Simultanément, la part de marché de l'USDC a atteint 29 %, une augmentation de 643 points de base par rapport à la même période l'an dernier. Parmi de nombreux concurrents, l'USDC est devenu un acteur clé juste derrière l'USDT. Cette augmentation de la part de marché indique une hausse continue de la confiance des utilisateurs envers l'USDC.

2. Bénéfice net : 214 millions de dollars, 202 % de croissance annuelle

Cela a directement entraîné une augmentation significative du chiffre d'affaires total et des revenus d'intérêts sur les réserves de l'entreprise, atteignant 7,4 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 66 %. Parmi ceux-ci, les revenus d'intérêts sur les réserves ont contribué à hauteur de 7,11 milliards de dollars, une croissance annuelle de 60 %, devenant un pilier de revenus central, en grande partie grâce à l'augmentation de la circulation de l'USDC.

Il convient de noter la performance au niveau des bénéfices. Circle a réalisé un bénéfice net de 214 millions de dollars au troisième trimestre, soit une croissance annuelle de 202 %. Cette forte croissance est en partie due à l'expansion de l'échelle de l'entreprise et inclut également des avantages fiscaux et la diminution de la juste valeur des obligations convertibles.

Bien que les autres revenus soient relativement modestes, leur croissance est impressionnante, atteignant 28,518 millions de dollars, soit une augmentation de plus de 50 fois par rapport à la même période l'an dernier, principalement tirée par la croissance robuste des services d'abonnement et des revenus de transaction.

3. Arc Network : Circle explore la possibilité de lancer un token natif sur Arc

Circle a indiqué qu'il explore la possibilité d'émettre un token natif sur l'Arc Network. Circle a lancé le testnet de la blockchain publique Arc le 28 octobre, attirant la participation de plus de 100 entreprises. Ces participants couvrent des institutions de divers secteurs tels que la banque, les paiements, les marchés de capitaux, la gestion d'actifs, la technologie et différents segments de l'écosystème des actifs numériques.

Circle espère que le token Arc pourra stimuler l'adoption du réseau, en alignant davantage les intérêts des parties prenantes d'Arc.

IV. Réseau de paiement CPN : Le volume trading annualisé atteint 34 milliards de dollars

Depuis son lancement à la fin du mois de mai de cette année, 29 institutions financières ont rejoint le réseau de paiement de Circle, le Circle Payments Network (CPN), avec 55 autres en cours d'approbation et 500 autres se préparant à rejoindre. Actuellement, CPN prend en charge les flux de fonds dans 8 pays.

Sur la base d'un volume trading sur 30 jours glissants au 7 novembre, le volume trading annualisé de CPN pourrait atteindre 34 milliards de dollars, démontrant une forte demande institutionnelle.

De plus, Circle a établi de nouveaux partenariats avec des entreprises telles que Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú et Visa, renforçant davantage la position de l'USDC dans les paiements mondiaux et l'infrastructure financière.

V. Fonds du marché monétaire tokenisé USYC : Atteint 1 milliard de dollars

Le fonds du marché monétaire tokenisé USYC de Circle a également affiché des performances exceptionnelles, augmentant de plus de 200 % entre le 30 juin 2025 et le 8 novembre 2025, atteignant environ 1 milliard de dollars. Cela reflète le potentiel de la combinaison des actifs numériques avec la finance traditionnelle.

VI. Perspectives pour l'exercice 2025

S'appuyant sur une solide performance au Q3 et la croissance de la demande du marché, Circle a relevé ses attentes concernant les autres revenus, passant de 75-85 millions de dollars à 90-100 millions de dollars, principalement grâce à la croissance continue des services d'abonnement et des revenus de transaction ; les attentes de marge bénéficiaire RLDC atteindront 38 % ("revenus - coûts de distribution" / revenus), dans la fourchette haute des prévisions précédentes ; les attentes de dépenses d'exploitation ajustées ont été relevées à 495-510 millions de dollars, indiquant que Circle augmente ses investissements.

Comment interpréter le dernier rapport financier de Circle ?

Ce rapport financier démontre la position forte de Circle dans le domaine des stablecoin et les résultats initiaux de ses efforts de diversification. Cette croissance n'est pas une percée isolée mais un progrès sur plusieurs dimensions simultanément, avec des augmentations de l'offre, des revenus, des bénéfices et de la part de marché.

La catégorie "Autres revenus", bien que basée sur une petite échelle, a montré une croissance étonnante. La croissance des services d'abonnement et des revenus de transaction suggère que Circle tente de s'éloigner d'une "dépendance aux intérêts uniques", avec des signes précoces de diversification des revenus qui émergent.

Il est tout aussi remarquable que cette année marque une étape clé dans l'écosystème Circle. Le lancement du testnet de la blockchain publique Arc et l'expansion à grande échelle du réseau de paiement (CPN) reflètent la transformation significative de Circle—passant d'un simple émetteur de stablecoin à une société de plateforme fournissant une infrastructure financière complète. La croissance constante de l'échelle de l'USDC a jeté les bases de cette évolution, tandis que le développement de l'écosystème Arc et du réseau de paiement CPN a ouvert des possibilités encore plus grandes pour l'avenir. Couplé au dividende de conformité suite à la promulgation de la loi américaine "GENIUS Act", l'entrée des institutions financières traditionnelles devient le nouveau moteur de la croissance de la circulation de l'USDC.

Cependant, ce rapport financier expose également les défis potentiels auxquels Circle doit faire face dans son développement.

Malgré la croissance rapide des "Autres revenus", la proportion des revenus d'intérêts sur les réserves par rapport au chiffre d'affaires total reste proche de 96 %. Les revenus de l'entreprise sont fortement dépendants des revenus d'intérêts générés par les actifs de réserve de l'USDC. Cette structure de revenus unique la rend très sensible aux environnements de taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt du marché entrent dans un cycle baissier à l'avenir, la croissance des revenus d'intérêts sur les réserves sera sous pression directe, affectant par la suite la rentabilité globale. Actuellement, les "Autres revenus" représentent moins de 4 % et n'ont pas encore formé un pilier de profit indépendant pour soutenir la performance. La transformation vers la diversification des revenus nécessite encore du temps.

Un examen attentif du rapport financier révèle que sur les 2,14 milliards de dollars de bénéfice net au Q3, 61 millions de dollars consistent en un avantage fiscal (non récurrent) et 48 millions de dollars proviennent du gain sur la baisse de la juste valeur de la dette convertible (non récurrent), ces deux éléments combinés représentant la moitié du bénéfice net. En excluant ces revenus hors exploitation, le bénéfice d'exploitation réel connaîtrait une baisse significative.

De plus, les pressions sur les coûts diluent également les bénéfices de manière notable. Les coûts de distribution, de transaction et autres se sont élevés à 4,48 milliards de dollars, soit une augmentation annuelle de 74 %, les coûts augmentant plus rapidement que les revenus. Les coûts élevés compriment directement les marges bénéficiaires. Bien que le bénéfice net ait connu une croissance substantielle, l'amélioration des marges bénéficiaires doit mieux correspondre au taux de croissance des revenus. D'un point de vue de logique commerciale, ces coûts sont étroitement liés à des facteurs tels que le partage des revenus avec les partenaires, ce qui rend difficile leur réduction rapide à court terme, devenant ainsi un facteur clé limitant la réalisation des bénéfices.

Dans le même temps, Arc n'en est actuellement qu'au stade du testnet. La question de savoir s'il peut réellement attirer suffisamment de développeurs et d'utilisateurs pour favoriser la formation d'un écosystème actif nécessite encore du temps pour être validée.

Dans l'ensemble, ce rapport financier présente les caractéristiques typiques d'une entreprise en croissance rapide : un mélange d'opportunités et de défis, des résultats à court terme impressionnants, avec un succès à long terme dépendant de l'exécution stratégique et des capacités de gestion des risques. Avec l'accélération de l'intégration entre les actifs numériques et la finance traditionnelle, ainsi que la demande mondiale continue pour les dollars numériques, l'histoire de Circle ne fait que commencer.

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