Les nouvelles règles audacieuses sur les cryptomonnaies du Royaume-Uni promettent de débloquer le commerce mondial, mais d'énormes obstacles de conformité menacent encore le déploiement

L'Autorité de conduite financière du Royaume-Uni (FCA) a dévoilé cette semaine son cadre réglementaire pour les cryptomonnaies, recevant des éloges précoces pour son approche connectée à l'international, mais les acteurs de l'industrie ont déclaré que des questions importantes demeurent avant que la Grande-Bretagne puisse s'établir comme un hub mondial pour les cryptomonnaies.

Le paquet de règles de la FCA crée un cadre qui préserve l'accès à la liquidité mondiale via des lieux de négociation à l'étranger et permet aux stablecoins non émis au Royaume-Uni de circuler, ont souligné divers acteurs de l'industrie.

"La publication des règles finales de la FCA sur les cryptomonnaies est une étape majeure pour la clarté réglementaire et un résultat solide pour la compétitivité du Royaume-Uni en matière d'innovation dans les actifs numériques," a déclaré Katie Harries, responsable des politiques de Coinbase pour l'Europe, dans un message sur Telegram.

De plus, les nouvelles mesures de la FCA concernant la liquidité mondiale et les stablecoins non domestiques contrastent avec ce que de nombreux acteurs de l'industrie considèrent comme l'approche plus protectionniste définie par la réglementation sur les marchés des cryptomonnaies (MiCA) de l'Union européenne (UE), qui a effectivement encouragé les entreprises à isoler leurs opérations et liquidités européennes.

Particulièrement, le nouveau modèle de Plateforme de Négociation de Cryptoactifs Qualifiants (QCATP) de la FCA devrait permettre aux bourses étrangères de servir les clients britanniques via des succursales autorisées localement connectées à l'infrastructure de négociation mondiale existante, selon Christopher Collins, partenaire en marchés financiers et réglementation chez Katten Muchin Rosenman.

"L'avantage d'une telle approche est de permettre l'accès des clients britanniques à la liquidité mondiale établie sur la plateforme de négociation offshore, plutôt que d'avoir un pool de liquidité britannique isolé, ce qui devrait signifier de meilleurs prix et résultats pour les clients britanniques," a déclaré Collins dans un commentaire par e-mail.

Cependant, Collins a averti que le cadre laisse actuellement une question critique sans réponse.

La FCA a déclaré que les succursales étrangères ne seraient autorisées que si leur juridiction d'origine offrait "des niveaux de protection réglementaire comparables." Mais elle n'a pas encore précisé quelles juridictions répondent à cette norme.

"Cela ne suffit pas de clarté pour que les entreprises construisent un modèle commercial," a déclaré Collins, arguant que les entreprises ont besoin de plus de certitude avant d'investir dans des opérations au Royaume-Uni.

Harries a également souligné que la DeFi est un problème non résolu, avertissant que les propositions antérieures empêcheraient effectivement les plateformes centralisées d'offrir un accès aux applications de finance décentralisée.

"L'approche future du Royaume-Uni envers la DeFi sera critique," a-t-elle déclaré, arguant que de telles restrictions le mettraient en décalage avec des juridictions comme les États-Unis, où les décideurs explorent la DeFi dans le cadre de stratégies de tokenisation plus larges.

Obstacles réglementaires

Au-delà des questions de politique, les entreprises font face à un processus d'autorisation redoutable.

Thomas Cattee, partenaire chez Gherson Solicitors, a averti qu'il existe "un très haut risque d'échec" pour les entreprises cherchant à obtenir une autorisation sous le nouveau régime de la Loi sur les services financiers et les marchés.

"Le processus d'enregistrement AML existant avec la FCA, qui est beaucoup plus étroit, est déjà incroyablement exigeant, la FCA rejetant ou forçant le retrait de plus de 85 % des demandes," a-t-il déclaré dans un commentaire par e-mail. Le nouveau cadre introduit des exigences considérablement plus larges couvrant le Devoir de Consommateur, les normes prudentielles, la résilience opérationnelle et la responsabilité de la direction.

Cattee a également mis en garde les entreprises contre le retard dans les demandes, en pointant vers le déploiement de la MiCA en Europe, où de nombreuses entreprises ont attendu jusqu'à ce que les délais approchent, créant des goulets d'étranglement de licence qui ont laissé certaines entreprises sans autorisation à temps.

Pour les investisseurs institutionnels, cependant, le nouveau cadre représente plus qu'un simple nouveau livre de règles sur les cryptomonnaies.

Sandy Jones, directrice des actifs numériques chez Baillie Gifford, a déclaré que la réglementation ne rend pas automatiquement les cryptomonnaies plus sûres, mais fournit la certitude juridique et les normes de gouvernance nécessaires pour que les institutions financières traditionnelles (TradFi) adoptent une infrastructure basée sur la blockchain.

"La technologie sous-jacente est puissante, mais elle ne crée pas à elle seule un chemin direct vers les marchés financiers traditionnels," a déclaré Jones. "Vous avez besoin de clarté juridique, de résilience opérationnelle, de bonne gouvernance et de règles que les investisseurs et les institutions peuvent reconnaître."

Jones a également salué les récentes améliorations de la FCA à son régime de stablecoins, arguant qu'elles créent une infrastructure de règlement robuste sans imposer de friction opérationnelle inutile.

Les réponses de l'industrie suggèrent que la FCA a délibérément positionné le Royaume-Uni comme une alternative commercialement pragmatique au régime MiCA de l'Europe. Mais savoir si cela se traduira par des entreprises choisissant la Grande-Bretagne plutôt que d'autres juridictions dépendra moins de l'ambition du cadre que de la manière dont il sera mis en œuvre de manière prévisible au cours des mois à venir.

Le défi consiste à s'assurer que le processus d'autorisation et les lacunes politiques restantes ne ternissent pas les avantages compétitifs potentiels avant qu'ils n'aient la chance de s'installer.

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