web3 : Les médias étrangers rapportent que les outils de liquidité pour le prêt garanti en cryptomonnaie doivent être plus sûrs

Selon des rapports de CoinWorld, alors que la détention d'actifs numériques s'accroît, le marché commence à se concentrer sur "comment utiliser les actifs existants" plutôt que sur "comment acheter". Artem Ponomarev, PDG de XPlace, a déclaré que les investisseurs devraient pouvoir obtenir de la liquidité sans vendre leurs positions à long terme, à condition que les outils de prêt soient plus robustes et que l'information soit plus transparente.

Le marché du prêt DeFi a déjà une taille significative

Le marché du prêt sur blockchain a atteint une taille considérable. Selon les données de DefiLlama, au 18 août, la valeur totale des actifs verrouillés dans les protocoles de prêt DeFi s'élevait à environ 42,06 milliards de dollars, couvrant 571 protocoles, dont Aave avec environ 14,74 milliards de dollars et un volume de prêts actifs d'environ 11,26 milliards de dollars.

Ponomarev compare ce modèle au financement par nantissement de titres ou au financement hypothécaire dans la finance traditionnelle. L'idée centrale est que les utilisateurs peuvent utiliser des bitcoins, d'autres actifs cryptographiques ou des titres tokenisés comme garantie pour obtenir de la liquidité en espèces ou en stablecoins, sans vendre directement leurs actifs. Tant que le prix des garanties ne tombe pas en dessous du seuil de liquidation, les utilisateurs peuvent conserver leur exposition à leurs actifs d'origine.

L'article mentionne que de nouvelles garanties entrent également sur le marché du crédit sur blockchain. En août, XRP a fait son entrée dans le scénario de prêt Ethereum via FXRP de Flare et le coffre-fort Morpho sélectionné par Sentora, permettant aux détenteurs d'emprunter des Ripple USD sans vendre leurs XRP.

Les actions tokenisées élargissent la gamme des garanties

Les actions tokenisées sont considérées comme la prochaine catégorie de garanties extensibles. Selon les données de RWA.xyz, au 18 août, la valeur des actions tokenisées en circulation sur blockchain était d'environ 2,34 milliards de dollars, tandis que la taille totale des actifs du monde réel sur blockchain était d'environ 38,21 milliards de dollars.

Cependant, la nature juridique de ces actifs n'est pas entièrement cohérente. Certaines tokens correspondent à la propriété directe ou bénéficiaire de titres, tandis que d'autres ne sont que des expositions synthétiques suivant les prix. L'article souligne que cette distinction affectera directement l'acceptation des garanties, ainsi que leur évaluation, leur garde et leur liquidation.

Les régulateurs américains ont également poussé ces derniers mois pour rapprocher ces produits du système des titres existant. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré en janvier que les titres tels que les actions, les obligations, les billets et les options, même lorsqu'ils sont tokenisés, restent soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. En mars, le cadre des titres tokenisés de Nasdaq a été approuvé, permettant aux titres éligibles et à leurs formes tokenisées de partager le même code boursier, CUSIP, droits des actionnaires et carnet d'ordres. La Bourse de New York a également soumis des propositions de règles connexes.

Les risques se concentrent sur la liquidation et la garde

L'article soutient que la clé du prêt garanti en cryptomonnaie ne réside pas dans l'expansion de l'effet de levier, mais dans le contrôle des risques de liquidation. Comme pour les prêts garantis par des titres traditionnels, les emprunteurs peuvent faire face à des appels de marge, à des ventes forcées et à des variations des coûts d'intérêt. Dans le cadre de DeFi, ces risques sont également exacerbés par la volatilité 24 heures sur 24 et les mécanismes de liquidation automatique.

La Banque des règlements internationaux a précédemment noté que les prêts DeFi nécessitent généralement une sur-garantie, car les emprunteurs peuvent être anonymes et les prix des actifs garantis sont plus volatils. Lorsque le ratio de garantie tombe en dessous d'un seuil, le protocole vend automatiquement les garanties pour rembourser le prêteur. Cela peut entraîner des pertes et des frais pour l'emprunteur, ainsi que la perte de l'exposition à des actifs qu'il espérait conserver à long terme.

Ponomarev estime que ces produits devraient adopter un ratio de valeur de prêt plus conservateur, surveiller en continu l'état des garanties et divulguer clairement les taux d'intérêt et les conditions de liquidation. S'il est possible d'émettre un avertissement avant que la position ne s'approche de la ligne de liquidation, l'emprunteur aurait la possibilité d'ajouter des garanties ou de rembourser une partie du prêt à l'avance.

L'article mentionne également que la conception des oracles est une autre source de risque. Les protocoles DeFi dépendent de systèmes de prix externes pour évaluer les garanties, et si les mises à jour de prix sont retardées ou manipulées, cela peut entraîner une mauvaise évaluation de la santé des positions ; lors d'une chute rapide du marché, des liquidations en chaîne peuvent également faire baisser davantage les prix.

Le marché américain présente encore des lacunes réglementaires

En plus des risques de marché, les investisseurs américains sont également confrontés à des problèmes de garde et de réglementation du capital. Les directives du personnel de la SEC indiquent que les actifs cryptographiques non classés comme titres ne sont pas protégés par la Securities Investor Protection Act ; si un courtier fait faillite, la protection des actifs des clients dépendra de la manière dont ils sont détenus et s'ils sont inclus dans les actifs de la faillite.

L'article cite également une analyse de Crowell & Moring en août, indiquant qu'en vertu des règles de capital bancaire actuelles, les garanties en actifs numériques ne peuvent pas encore bénéficier d'une reconnaissance de réduction du risque de crédit. Pour les institutions de prêt non bancaires, la nécessité d'une licence au niveau des États peut également dépendre de leur arrangement commercial spécifique.

Dans l'ensemble, cet article d'opinion estime qu'avec l'expansion continue du Bitcoin, des actions tokenisées et du marché du crédit sur blockchain, le prêt garanti en cryptomonnaie évolue d'un outil de trading à haute volatilité vers une infrastructure au service de la gestion de la richesse numérique. Cependant, pour que ce modèle pénètre un marché plus large, les normes de garantie, le contrôle des liquidations et la conformité en matière de garde restent des questions incontournables.

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