La richesse numérique a besoin de chemins plus sûrs vers la liquidité, déclare le PDG d'XPlace

Le PDG d'XPlace, Artem Ponomarev, a appelé à des outils d'emprunt garantis par des cryptomonnaies plus sûrs alors que les protocoles de prêt DeFi détiennent plus de 42 milliards de dollars de valeur totale verrouillée. Résumé

• Les protocoles de prêt DeFi détiennent actuellement environ 42,06 milliards de dollars de valeur totale verrouillée.
• Ponomarev a déclaré que les investisseurs devraient pouvoir accéder à la liquidité sans vendre leurs positions d'actifs numériques à long terme.
• Les actions tokenisées ont atteint 2,34 milliards de dollars de valeur distribuée, selon RWA.xyz.
• Les directives de la SEC indiquent que les titres tokenisés restent soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.

Artem Ponomarev, fondateur et PDG de la plateforme de richesse numérique XPlace, a déclaré à crypto.news que les services d'actifs numériques doivent aller au-delà de l'aide à l'acquisition de richesse et offrir des moyens responsables de l'utiliser.

"Je pense que nous entrons dans une phase où la question n'est plus simplement de savoir si les gens posséderont des actifs numériques, mais ce qu'ils peuvent réellement faire avec la richesse qu'ils ont construite," a déclaré Ponomarev.

Ses commentaires se concentrent sur l'emprunt garanti, qui permet à un investisseur de mettre en gage du Bitcoin, un autre actif crypto ou un titre tokenisé en échange de liquidité. Contrairement à une vente directe, cet arrangement permet à l'emprunteur de conserver son exposition à l'actif mis en gage, sauf si sa valeur tombe suffisamment bas pour déclencher une liquidation.
Vous pourriez également aimer : Ethena fait appel à FalconX pour le prêt de stablecoins institutionnels

La richesse numérique a besoin d'outils déjà courants dans la finance

Ponomarev a comparé le modèle à l'emprunt contre des biens ou des titres, un service courant dans la gestion de patrimoine traditionnelle. Les investisseurs utilisent le crédit garanti par des titres lorsqu'ils ont besoin de liquidités mais ne souhaitent pas vendre des positions détenues pour des rendements à long terme.

"Dans la finance traditionnelle, emprunter contre des actifs est complètement normal," a-t-il déclaré. "Les investisseurs empruntent contre des titres ou des biens parce qu'ils ne veulent pas nécessairement vendre une position à long terme chaque fois qu'ils ont besoin de liquidités."

L'Autorité de régulation de l'industrie financière des États-Unis décrit une ligne de crédit garantie par des titres comme un prêt qui utilise des actifs détenus dans un compte d'investissement comme garantie. Selon les directives de FINRA pour les investisseurs, le prêteur peut exiger une garantie supplémentaire ou vendre des titres mis en gage lorsque leur valeur tombe en dessous du niveau requis.

Ponomarev s'attend à ce que les détenteurs d'actifs numériques recherchent une flexibilité similaire à mesure que de plus en plus de richesses personnelles se déplacent vers le Bitcoin, d'autres actifs crypto et des actions tokenisées. Au lieu de maintenir des systèmes séparés pour les avoirs en crypto, les actions et les dépenses courantes, a-t-il déclaré, les investisseurs devraient pouvoir gérer les actifs comme des parties d'une même position financière.

"Si quelqu'un détient du Bitcoin aux côtés d'actions tokenisées, ces actifs devraient pouvoir faire partie de la même image financière et fournir un accès à la liquidité sans que l'utilisateur ait besoin de vendre chaque fois qu'il souhaite dépenser."

Les données du marché indiquent que le crédit garanti par des cryptomonnaies a déjà une activité considérable. Le tableau de bord de prêt de DefiLlama a montré environ 42,06 milliards de dollars verrouillés à travers 571 protocoles suivis, Aave détenant environ 14,74 milliards de dollars. Les prêts actifs sur Aave s'élevaient à environ 11,26 milliards de dollars.

De nouveaux actifs entrent également sur les marchés de crédit en chaîne. En août, XRP est entré dans le prêt Ethereum via FXRP de Flare et un coffre Morpho curé par Sentora, permettant aux détenteurs d'emprunter Ripple USD sans vendre leur exposition à XRP.

Les actions tokenisées pourraient élargir les garanties disponibles

Les actions tokenisées ajoutent une autre source potentielle de garantie en plaçant des représentations d'actions sur des réseaux blockchain. RWA.xyz a enregistré 2,34 milliards de dollars de valeur d'actions tokenisées distribuées au 18 août, tandis que sa valeur totale d'actifs du monde réel distribués s'élevait à 38,21 milliards de dollars.

Les produits de cette catégorie ne donnent pas toujours aux acheteurs les mêmes droits légaux. Certains tokens représentent la propriété directe ou bénéficiaire de titres, tandis que d'autres fournissent une exposition synthétique qui ne suit que le prix d'un actif.

Les agents de transfert américains ont soulevé cette distinction en juillet lorsqu'ils ont demandé des règles plus strictes de la SEC pour les jetons tiers. Continental Stock Transfer & Trust et la Securities Transfer Association ont soutenu que les produits créés sans l'implication d'un émetteur pourraient laisser les détenteurs sans droits de vote, revendications de propriété ou protections standard pour les investisseurs.

La proposition de Ponomarev exigerait que les systèmes de prêt déterminent quels actifs peuvent servir de garantie et comment leur propriété, leur garde et leur valeur marchande doivent être vérifiées. Un jeton qui ne suit qu'une action peut comporter des risques juridiques et de liquidité différents d'une action tokenisée liée au registre officiel des actionnaires de l'émetteur.

La Securities and Exchange Commission a abordé la distinction en janvier. Dans sa déclaration sur les valeurs mobilières tokenisées, l'agence a déclaré que les actions, obligations, billets, options et autres valeurs mobilières peuvent être tokenisées, mais leur format numérique ne change pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières.

Les opérateurs de marché réglementés aux États-Unis ont depuis rapproché les valeurs mobilières tokenisées des systèmes de trading existants. La SEC a approuvé le cadre des valeurs mobilières tokenisées de Nasdaq en mars, permettant aux valeurs mobilières éligibles et à leurs formes tokenisées de partager le même ticker, CUSIP, droits des actionnaires et carnet d'ordres.

La NYSE a également proposé des règles pour les valeurs mobilières tokenisées dans le cadre d'un projet pilote de la Depository Trust Company. Selon le dépôt de l'échange, les jetons éligibles conserveraient les droits et privilèges des valeurs mobilières conventionnelles qu'ils représentent tout en continuant à utiliser les arrangements de compensation et de règlement existants.

Les prêts garantis par des crypto-monnaies dépendent des contrôles de liquidation

L'accès à la liquidité entraîne des pertes lorsque les valeurs des garanties chutent, selon les régulateurs américains et les institutions financières internationales. La FINRA avertit que les emprunteurs garantis par des valeurs mobilières peuvent faire face à des appels de maintenance, des ventes d'actifs forcées et des frais d'intérêt variables.

Les garanties en crypto ajoutent des changements de prix 24 heures sur 24 et une liquidation automatisée. La Banque des règlements internationaux a déclaré dans un rapport sur les risques dans la DeFi que les prêts décentralisés tendent à être sur-garantis car les emprunteurs peuvent être anonymes et les actifs promis peuvent être très volatils.

Dans de tels systèmes, un protocole peut vendre automatiquement la garantie lorsque sa valeur tombe en dessous d'un ratio spécifié. La vente rembourse les prêteurs mais peut laisser les emprunteurs avec des pertes, des frais et aucune exposition restante à un actif qu'ils avaient l'intention de conserver.

Ponomarev a déclaré que le crédit garanti devrait donner aux investisseurs un accès contrôlé à la richesse existante plutôt que d'encourager un effet de levier maximal. Pour que le modèle fonctionne, il a appelé à des limites de prêt à la valeur conservatrices, à une surveillance continue des garanties et à une divulgation claire des frais d'intérêt et des conditions de liquidation.

"Un utilisateur devrait comprendre exactement ce qui se passe si la valeur de sa garantie chute avant d'emprunter," a-t-il déclaré.

Des avertissements avant qu'une position n'atteigne son niveau de liquidation pourraient donner aux emprunteurs le temps de rembourser une partie d'un prêt ou de fournir plus de garanties. Des ratios de prêt conservateurs laisseraient également plus de marge entre la valeur initiale du prêt et le prix auquel les actifs promis sont vendus.

La conception des oracle présente un autre risque car les protocoles DeFi s'appuient sur des systèmes de prix externes pour évaluer les garanties. Des prix obsolètes ou manipulés peuvent affecter la santé enregistrée d'une position, tandis que des baisses rapides du marché peuvent entraîner la liquidation simultanée de plusieurs prêts. Un guide de juillet sur la liquidation des crypto-monnaies a expliqué que les ventes forcées peuvent faire chuter les prix et déclencher un autre groupe de positions à effet de levier.

Les règles américaines laissent des questions de garde et de fiscalité

Les investisseurs américains font également face à des risques de garde lorsqu'ils engagent des actifs numériques. Les directives du personnel de la SEC indiquent que les actifs crypto non sécurisés ne sont pas protégés par la Securities Investor Protection Act et peuvent manquer de protection dans le cadre d'un autre système d'insolvabilité spécifique.

Selon les directives de la SEC sur la garde des crypto-monnaies, les clients pourraient perdre des actifs si un courtier-dealer devient insolvable, en fonction de la manière dont les actifs sont détenus et s'ils font partie de la masse faillite de l'entreprise.

Les règles de capital américaines présentent une limite distincte pour les prêteurs. Une analyse d'août par Crowell & Moring a révélé que les garanties en actifs numériques ne bénéficient pas de la reconnaissance de l'atténuation du risque de crédit selon les règles de capital bancaire actuelles. Le cabinet d'avocats a également déclaré que les prêteurs non bancaires pourraient avoir besoin de licences d'État, en fonction de leurs activités et des emprunteurs qu'ils servent.

Le traitement fiscal peut varier selon la structure d'un prêt garanti par des crypto-monnaies. L'Internal Revenue Service considère les actifs numériques comme des biens et applique généralement les règles sur les plus-values lorsque le propriétaire les vend ou s'en débarrasse d'une autre manière. Les règlements de l'IRS exigent également que les courtiers rapportent les ventes d'actifs numériques couvertes selon des règles qui entreront en vigueur par étapes.

L'emprunt ne constitue pas en soi une vente d'actifs lorsque la transaction fonctionne comme un véritable prêt, mais une vente forcée de garanties peut créer une transaction à déclarer. L'IRS indique que la juste valeur marchande d'un actif numérique est généralement déterminée à la date et à l'heure de sa vente ou de sa disposition.
Lisez la suite : Securitize lance un fonds à haut rendement tokenisé avec Neuberger