Laporan Keuangan SpaceX Q3: Pertumbuhan 161%, Wacana Merger Tesla, dan Saham SPCX

Laporan keuangan SpaceX Q3 menunjukkan pendapatan naik 161% secara tahunan menjadi $14,58M untuk kuartal yang berakhir pada 30/09/2026, dan sahamnya bereaksi. SPCX ditutup pada $159,31 pada 21/10, naik 7,80% pada hari itu, sementara Tesla (TSLA) naik 3,41% menjadi $386,47 setelah Elon Musk mengatakan bahwa kedua perusahaan telah membentuk komite khusus untuk mengkaji kemungkinan penggabungan.

Saat ini, tiga kisah terpisah menggerakkan kedua ticker tersebut secara bersamaan: laporan keuangan itu sendiri, kemungkinan merger SpaceX–Tesla yang belum memiliki ketentuan, dan janji Musk pada 19/10 untuk memberikan satu saham SpaceX miliknya kepada setiap anak di Amerika pada 2027. Hanya yang pertama yang merupakan angka pasti. Dua lainnya adalah gagasan dengan konsekuensi valuasi nyata, tetapi belum ada dokumen yang ditandatangani.

Artikel ini menguraikan faktor di balik hasil laporan keuangan SpaceX Q3 yang melampaui ekspektasi, alasan belanja modal menjadi pokok perdebatan investor, isi sebenarnya dari model hipotetis RBC senilai $480 per saham Tesla, cara pemberian saham kepada anak-anak itu akan dilakukan berdasarkan informasi yang tersedia, serta harga kontrak SPCX dan TSLA di WEEX per 22/10.

Laporan Keuangan SpaceX Q3: Sumber Pertumbuhan 161%

Angka utama tersebut menyamarkan perubahan pada bisnis SpaceX. Menurut laporan keuangan perusahaan pada 20/10, pendapatan Q3 2026 terbagi menjadi tiga segmen:

• Super Intelligence (SI): $7,56M, naik 830% secara tahunan. Ini adalah unit AI yang dibangun di atas xAI, yang kini mencakup Cursor setelah kesepakatan itu rampung pada 14/08. Cursor menyumbang $608Jt.
• Konektivitas (Starlink): $5,25M, naik 69%.
• Antariksa (peluncuran dan aktivitas terkait): $1,77M, naik 6%.

SI kini menyumbang sekitar 52% dari pendapatan, dibandingkan dengan sekitar 15% setahun sebelumnya. Namun, Starlink masih menghasilkan sebagian besar laba. Rincian hasil oleh Yahoo Finance mencatat laba operasional Konektivitas sebesar $2,37M, sekitar 85% dari laba operasional grup sebesar $2,79M. SI membukukan laba operasional $431Jt setelah kompensasi saham Cursor sebesar $1,2M.

Laba bersih mencapai $4,4M, dibandingkan dengan kerugian $1,05M pada Q3 2025. Sekitar $1,6M berasal dari pos nonoperasional seperti pendapatan bunga dan manfaat pajak, sehingga laba operasional lebih mencerminkan kondisi bisnis. EBITDA yang disesuaikan naik 306% menjadi $8,81M.

Bisakah Pendapatan AI dan Starlink Menutupi Capex SpaceX?

Belum, dan inilah perdebatan sebenarnya di balik saham SPCX. Belanja modal Q3 mencapai $19,59M, lebih dari dua kali EBITDA yang disesuaikan, dan $16,44M di antaranya dialokasikan ke segmen SI. Dalam panggilan tersebut, Musk mengatakan SpaceX memperkirakan sekitar 200,000 chip Nvidia GB300 akan mulai beroperasi setiap bulan selama sisa 2026, sementara panduan capex Q4 ditetapkan sebesar $35M hingga $40M.

Selama sembilan bulan pertama 2026, arus kas operasional mencapai $13,1M, dibandingkan dengan $48,07M untuk pembelian properti dan peralatan. Ini menyisakan kesenjangan sekitar $35M, yang didanai SpaceX dari neraca keuangannya. Perusahaan menutup September dengan $51,29M dalam bentuk kas ditambah $38,56M dalam surat berharga yang dapat diperdagangkan, mendekati total $90M, sehingga tidak ada tekanan pendanaan dalam waktu dekat. Pertanyaannya adalah imbal hasil atas modal: pendapatan SI tumbuh lebih dari sembilan kali lipat, tetapi segmen ini juga menyerap lebih dari empat dari setiap lima dolar capex.

Cara yang lebih tepat untuk membaca kinerja kuartal ini adalah bahwa Starlink membiayai pengembangan AI. Jika margin SI meningkat seiring hadirnya kapasitas komputasi baru, skenario bullish tetap berlaku. Jika tidak, tumpukan kas akan cepat menyusut dengan pengeluaran lebih dari $35M per kuartal.

Merger Tesla dan Model RBC $480: Hal yang Perlu Diketahui Pemegang Saham

Tesla hanya masuk dalam pembahasan karena kemungkinan merger. Dalam panggilan laporan keuangan pada 20/10, Musk mengatakan SpaceX dan Tesla masing-masing telah membentuk komite khusus yang terdiri atas direktur independen, atas permintaan pemegang saham, untuk membahas penggabungan. Ia juga mengatakan komite-komite tersebut belum menyepakati ketentuan apa pun dan mungkin tidak akan pernah menyepakatinya. Musk memimpin kedua perusahaan dan mengatakan bahwa ia tidak dapat ikut serta dalam pembicaraan. Belum ada rasio pertukaran, harga, atau struktur yang diajukan ke SEC.

Angka $480 berasal dari analis RBC Capital Markets, Tom Narayan, dalam catatan riset 19/10. Model tersebut memperkirakan pembelian Tesla oleh SpaceX dengan seluruh pembayaran berupa saham, pada harga $480 per saham Tesla, sehingga valuasi gabungan kedua perusahaan menjadi sekitar $3,74T. Dalam skenario itu, pemegang saham SpaceX akan memiliki 52% dan pemegang saham Tesla 48%, turun dari porsi Tesla sebesar 54% dalam versi RBC bulan Juli. RBC mengatakan bahwa pihaknya tidak mengetahui adanya transaksi nyata.

Dibandingkan dengan harga penutupan Tesla sebesar $386,47 pada 21/10, $480 merupakan premi 24%. Dibandingkan dengan harga perpetual TSLA di WEEX sebesar $369,78 pada 22/10, angkanya sekitar 30%. Selisih tersebut merupakan sebuah skenario, bukan target harga, dan lebih mencerminkan cara analis memandang nilai relatif daripada perkiraan harga perdagangan TSLA.

Ada tiga hambatan antara pembicaraan dan kesepakatan:

1. Ketentuan. Rasio pertukaran menentukan pihak pemegang saham mana yang diuntungkan. Pembagian dalam model RBC saja telah mengalihkan sekitar $422M nilai tersirat ke pemegang saham SpaceX antara Juli dan Oktober.
2. Pemungutan suara Tesla. Musk mengatakan kesepakatan harus mendapat persetujuan dari 50% dari seluruh saham Tesla yang beredar, bukan hanya dari saham yang ikut memberikan suara. Rapat tahunan Tesla pada 03/12 tidak mencantumkan usulan merger dalam agendanya, sehingga pemungutan suara apa pun harus dilakukan dalam rapat berikutnya.
3. Tinjauan regulator. Penggabungan sebesar ini akan menghadapi peninjauan antimonopoli dan sekuritas, tanpa jadwal yang diumumkan.

Dalam panggilan laporan keuangan Q3 Tesla sendiri pada 21/10, perusahaan menolak menjawab pertanyaan tentang merger. Tesla melaporkan pendapatan sebesar $28,05M dan EPS yang disesuaikan sebesar $0,48, sedikit di atas konsensus, sementara sahamnya turun sekitar 2% setelah jam perdagangan.

Hadiah Saham SpaceX Musk untuk Setiap Anak: Aturannya Belum Diumumkan

Pada 19/10, Musk menulis di X bahwa ia akan memberikan satu saham SpaceX miliknya kepada "setiap anak di Amerika" pada 2027. Ia menyebutnya sebagai donasi pertama dari banyak donasi yang akan diberikan langsung kepada masyarakat. Belum ada aturan kelayakan, proses pendaftaran, atau metode penyaluran yang diumumkan, dan SpaceX belum berkomentar.

Ada dua hal yang kerap disalahpahami. Pertama, Musk menyebut saham tersebut sebagai saham miliknya sendiri, yang berarti saham yang sudah ada akan berpindah tangan. Ini berbeda dengan penerbitan saham baru oleh SpaceX, sehingga sesuai penjelasan tersebut, tindakan ini tidak akan mendilusi pemegang saham lainnya. Kedua, skalanya kecil jika dibandingkan dengan perusahaan. Jumlah penduduk AS lebih dari 70Jt orang kurang dari 18. Jika masing-masing mendapat satu saham, jumlahnya sekitar 70Jt saham, atau sekitar 0,5% dari 13,58M saham SpaceX yang beredar pada 30/09, dengan nilai sekitar $11M berdasarkan harga penutupan 21/10. Bentuk penyalurannya, misalnya melalui rekening kustodian untuk anak di bawah umur, sejauh ini masih spekulasi.

Harga SPCX dan TSLA di WEEX: Posisi Kontrak

Per 11:00 waktu Asia/Shanghai pada 22/10/2026, setelah penutupan pasar AS dan pengumuman hasil Tesla, kontrak futures perpetual WEEX menunjukkan:

• Kontrak perpetual SPCX/USDT: $156,38, turun 3,21% dalam lebih dari 24 jam, dengan rentang 24 jam $156,21 hingga $166,28 dan tingkat pendanaan 0,0264%.
• Kontrak perpetual TSLA/USDT: $369,78, turun 2,84% dalam lebih dari 24 jam, dengan rentang 24 jam $369,57 hingga $395,40 dan tingkat pendanaan 0,0041%.

Kedua kontrak diperdagangkan di bawah harga penutupan Nasdaq, yang menunjukkan bahwa sentimen setelah jam perdagangan mereda setelah Tesla melaporkan hasilnya. Trader yang lebih memilih eksposur spot dapat mengikuti saham SPCX di WEEX dan saham TSLA di WEEX.

Hal yang biasanya luput dari perhatian trader di sini adalah padatnya peristiwa. Dalam satu sesi, SPCX bergerak dari harga penutupan $147,79 ke level tertinggi intrahari di atas $166, lalu mengembalikan sebagian kenaikannya semalam. Berita merger dapat muncul kapan saja, sementara kontrak perpetual tetap diperdagangkan saat Nasdaq tutup. Dengan leverage, satu laporan yang belum terkonfirmasi dapat memicu likuidasi sebelum pasar aset dasarnya dibuka. Tingkat pendanaan positif juga berarti pemegang posisi long membayar pemegang posisi short agar mempertahankan posisi mereka.

Arti Laporan Keuangan SpaceX Q3 bagi SPCX dan TSLA

Laporan keuangan SpaceX Q3 menjawab satu pertanyaan dengan jelas: bisnis AI kini mampu menghasilkan pendapatan dalam skala besar. Namun, laporan itu belum menjawab pertanyaan yang lebih besar, yaitu apakah $35M atau lebih capex per kuartal akan menghasilkan imbal balik yang sepadan. Bagi pemegang SPCX, tren capex tersebut lebih penting daripada spekulasi merger apa pun. Bagi pemegang TSLA, merger adalah satu-satunya hubungan langsung dengan SpaceX, dan sebelum dokumen resmi mencantumkan ketentuannya, angka $480 hanyalah perhitungan dari satu bank. Pemberian saham kepada anak-anak adalah berita yang perlu dipantau perkembangannya pada 2027, bukan faktor dalam valuasi hari ini.

Pembaca yang ingin memperdagangkan berita ini dapat memantau kedua aset di halaman saham dan futures WEEX, dengan mengingat bahwa leverage memperbesar risiko akibat berita ke kedua arah.

FAQ

1. Seberapa besar pertumbuhan pendapatan SpaceX pada Q3 2026?
Pendapatan SpaceX naik 161% secara tahunan menjadi $14,58M pada kuartal yang berakhir pada 30/09/2026. Segmen AI Super Intelligence menyumbang $7,56M, Konektivitas yang didominasi Starlink menyumbang $5,25M, dan Antariksa menyumbang $1,77M.

2. Apakah SpaceX akan merger dengan Tesla?
Belum ada kesepakatan. Kedua perusahaan membentuk komite khusus yang terdiri atas direktur independen untuk membahas gagasan tersebut, dan Musk mengatakan pada 20/10 bahwa mereka belum menyepakati ketentuan apa pun dan mungkin tidak akan pernah menyepakatinya.

3. Apa perkiraan SpaceX–Tesla RBC sebesar $480?
Itu adalah model hipotetis dengan pembayaran seluruhnya berupa saham dari analis RBC Tom Narayan, yang menilai Tesla sebesar $480 per saham dalam perusahaan gabungan bernilai sekitar $3,74T. RBC mengatakan tidak mengetahui adanya transaksi nyata, sehingga angka tersebut bukan target harga atau penawaran.

4. Apakah setiap anak di Amerika benar-benar akan mendapat saham SpaceX?
Pada 19/10, Musk berjanji akan memberikan satu saham SpaceX miliknya kepada setiap anak di Amerika pada 2027. Belum ada aturan kelayakan atau metode penyaluran yang diumumkan, dan saham tersebut akan berasal dari kepemilikannya, bukan dari penerbitan saham baru.

5. Di mana saya dapat memperdagangkan SPCX dan TSLA?
WEEX mencantumkan SPCX/USDT dan TSLA/USDT di halaman sahamnya serta sebagai futures perpetual. Kontrak perpetual diperdagangkan sepanjang waktu, sehingga harga dapat bergerak tajam akibat berita yang muncul saat pasar AS tutup.