Bitcoin Terancam oleh Ekonomi Amerika yang Rentan dan Inflasi yang Persisten

Kelemahan konsumen Amerika seharusnya memperkuat harapan penurunan suku bunga dan mendukung bitcoin. Namun, kenaikan bersamaan dalam ekspektasi inflasi menciptakan skenario yang lebih tidak menguntungkan: ekonomi yang rentan tanpa pelonggaran moneter yang cepat.

Singkatnya

• Kepercayaan konsumen Amerika tetap rendah, sementara ekspektasi inflasi mereka terus meningkat.
• Rumah tangga memperkirakan inflasi sebesar 4,7% dalam setahun, menyulitkan prospek penurunan suku bunga dari Fed.
• Perlambatan ekonomi tidak lagi menjamin pelonggaran moneter yang menguntungkan bagi Bitcoin.
• Pemeliharaan suku bunga tinggi dalam jangka panjang dapat meningkatkan tekanan pada Bitcoin, yang mendekati 80.000 dolar.
• Publikasi indeks PCE berikutnya akan menjadi penentu untuk mengevaluasi risiko inflasi dan prospek pasar crypto.

Kelemahan Rumah Tangga Tidak Lagi Menjamin Penurunan Suku Bunga

Indeks kepercayaan konsumen dari Universitas Michigan tercatat 48 poin pada bulan Oktober, dibandingkan dengan 48,1 pada bulan September. Stabilitas bulanan ini menyembunyikan tingkat yang masih sangat terdegradasi, 10,4% lebih rendah dibandingkan Oktober 2025 dan 15% lebih rendah dibandingkan Februari.

Kondisi ekonomi saat ini terutama menurun sebesar 8,3% dalam sebulan, dari 50,9 menjadi 46,7 poin. Rumah tangga menilai situasi mereka saat ini lebih sulit, terutama ketika mempertimbangkan pembelian yang mahal. Kondisi akuisisi barang tahan lama turun sebesar 18%, akibat dari harga dan suku bunga pinjaman.

Beberapa indikator menggambarkan risiko perlambatan yang disertai inflasi yang persisten:

• Kepercayaan secara keseluruhan tetap dekat dengan level terendah historis;
• Kondisi ekonomi saat ini turun tajam;
• Kondisi pembelian barang tahan lama turun 18%;
• Inflasi yang diharapkan dalam satu tahun mencapai 4,7%;
• Ekspektasi jangka panjang meningkat menjadi 3,5%;
• Kedua ukuran inflasi meningkat untuk bulan kedua berturut-turut.

Joanne Hsu, direktur survei, mengatakan:

Daya beli terus mendominasi persepsi konsumen terhadap ekonomi.

Rumah tangga mengalami harga tinggi dan kredit yang lebih mahal, sementara prospek mereka tetap rentan.

Konfigurasi ini merusak mekanisme yang biasanya menguntungkan bagi bitcoin. Deteriorasi ekonomi sering kali menyebabkan harapan penurunan suku bunga, yang mengurangi imbal hasil obligasi dan membebaskan lebih banyak likuiditas untuk aset berisiko. Namun, mekanisme ini tidak berjalan baik ketika inflasi tetap tinggi.

Ekspektasi Harga Memperumit Perhitungan Fed

Konsumen Amerika memperkirakan inflasi sebesar 4,7% dalam dua belas bulan ke depan, dibandingkan dengan 4,6% pada bulan September dan 3,4% pada bulan Februari. Dalam jangka panjang, ekspektasi mereka meningkat dari 3,4% menjadi 3,5%, yaitu tingkat yang lebih tinggi dari rentang 2,8% hingga 3,2% yang diamati pada tahun 2024.

Angka-angka ini tidak mencerminkan ukuran inflasi yang sebenarnya. Mereka mencerminkan persepsi rumah tangga, menurut data on-chain. Perbedaan ini penting, tetapi Federal Reserve memantau survei ini, karena perilaku dapat akhirnya mengubah proyeksi menjadi kenyataan.

Konsumen yang yakin bahwa harga akan naik dapat mempercepat beberapa pembelian. Karyawan dapat meminta gaji yang lebih tinggi dan perusahaan dapat menyesuaikan tarif mereka. Rangkaian keputusan ini berisiko mempertahankan inflasi bahkan setelah guncangan awal menghilang.

Studi historis yang diterbitkan pada 23 Oktober oleh Universitas Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi jangka panjang dan tingkat ketidakpastiannya melebihi tingkat yang sebanding pada 2019 dan 2024. Namun, Joanne Hsu berpendapat bahwa pengakarannya yang berkelanjutan masih dapat dihindari dan dampak dari pembelian yang dipercepat belum terukur.

Dengan demikian, Fed menghadapi dua sinyal yang berlawanan. Kelemahan moral dan pembelian besar mendukung kehati-hatian agar tidak lebih memperlambat ekonomi. Sebaliknya, ekspektasi harga yang tinggi mendorongnya untuk mempertahankan kebijakan yang ketat.

Bitcoin Kehilangan Dukungan dari Skema "Berita Buruk"

Bagi bitcoin, risiko utama bukan hanya kenaikan suku bunga baru. Risiko terletak pada pemeliharaan suku bunga pada tingkat tinggi untuk periode yang lebih lama, bahkan saat aktivitas ekonomi melambat.

Dalam siklus klasik, statistik ekonomi yang mengecewakan dapat menjadi berita baik bagi pasar. Para investor kemudian mengantisipasi kebijakan moneter yang lebih longgar, penurunan imbal hasil obligasi, dan perbaikan kondisi pembiayaan. Skema ini sering mendukung saham teknologi dan kripto.

Situasi yang mendekati stagflasi membalikkan logika ini. Fed tidak dapat dengan cepat menurunkan suku bunga karena inflasi tetap terlalu tinggi, tetapi juga tidak dapat menaikkan suku bunga secara agresif tanpa memperburuk perlambatan. Pasar tetap tanpa visibilitas dan likuiditas baru.

Bitcoin, yang mendekati 80.000 dolar, sudah beroperasi dalam lingkungan yang ditandai oleh keluaran ETF yang tidak teratur dan sensitivitas tinggi terhadap imbal hasil AS. Sebuah studi dari Dana Moneter Internasional yang diterbitkan pada 2023 juga menyimpulkan bahwa pengetatan moneter mengurangi permintaan untuk cryptocurrency dengan cara yang sebanding dengan efeknya pada saham.

Uji coba berikutnya adalah publikasi indeks PCE pada 29 Oktober, sehari setelah keputusan Fed. Perlambatan harga akan mengembalikan kemungkinan pelonggaran di masa depan. Sebuah kejutan inflasi baru akan sebaliknya memperkuat skenario yang paling sulit bagi bitcoin: ekonomi yang kurang dinamis, tetapi suku bunga yang tetap tinggi.