Hitung Mundur Pemberlakuan GENIUS Act: Apa yang Diubah oleh Aturan Akhir OCC?

Bisnis stablecoin harus dihitung ulang sesuai dengan aturan akhir GENIUS Act dari OCC.

Oleh: KarenZ, Foresight News

Pada 21 Oktober 2026, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) AS mengumumkan aturan akhir untuk pelaksanaan GENIUS Act, yang menetapkan bahwa aturan akhir akan berlaku mulai 18 Januari 2027. Bagi perusahaan yang ingin menerbitkan stablecoin di AS, persyaratan lisensi, cadangan, penebusan, dan modal mulai memasuki fase implementasi dengan batas waktu yang jelas.

Versi akhir menyajikan serangkaian pengaturan yang fleksibel dan ketat: konfigurasi cadangan mendapatkan lebih banyak fleksibilitas, batas modal terus berlaku, penundaan otomatis untuk penebusan besar dihapus, dan asumsi pelanggaran untuk beberapa pengaturan pendapatan pihak ketiga juga dihapus. Bagaimana penyesuaian ini akan mempengaruhi persaingan antara penerbit bank dan perusahaan kripto asli, serta jalur kepatuhan masing-masing USDC, Open USD, dan USDT, adalah pertanyaan yang lebih menarik untuk dilacak setelah aturan diterapkan.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent dalam pengumuman tersebut menyatakan bahwa, seperti Undang-Undang Uang Nasional yang didorong pada tahun 1863 yang membangun kerangka nasional untuk penerbitan uang oleh bank, GENIUS Act membangun kerangka pengawasan federal untuk stablecoin pembayaran di era digital.

Dari RUU ke Eksekusi, Apa Detail yang Ditambahkan oleh OCC?

Pertama-tama, perlu dijelaskan bahwa penerapan GENIUS Act tidak terjadi secara instan, melainkan merupakan RUU yang disahkan oleh Kongres AS pada tahun 2025 dan ditandatangani oleh Presiden pada 18 Juli tahun yang sama, yaitu RUU Panduan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS. OCC kali ini menerbitkan aturan pelaksanaan yang diberi wewenang oleh undang-undang tersebut, yang berlaku untuk penerbit dalam lingkup kewenangan pengawasannya dan beberapa kegiatan kustodian terkait. Persyaratan terkait dengan Undang-Undang Kerahasiaan Bank, anti pencucian uang, dan sanksi akan diatur oleh OCC dengan aturan yang ditetapkan oleh Departemen Keuangan.

OCC menyatakan bahwa penyusunan aturan kali ini menerima ratusan masukan dari perusahaan kripto, bank komunitas, organisasi industri, dan akademisi.

Bagi industri, perubahan terpenting adalah bahwa pengawasan bergerak dari kerangka hukum dan persyaratan prinsipil menuju proses aplikasi, pelaporan, dan pengawasan yang lebih konkret.

Siapa yang Bisa Menerbitkan Stablecoin, Memiliki Ambang Masuk yang Lebih Jelas

Salah satu sistem inti dari GENIUS Act adalah membangun sistem penerbit stablecoin pembayaran yang disetujui. Sejak tanggal berlakunya, penerbitan stablecoin pembayaran di AS pada prinsipnya harus menjadi penerbit stablecoin pembayaran yang disetujui.

Subjek yang diawasi oleh OCC mencakup bank nasional dan anak perusahaan terkait, penerbit stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat federal, beberapa penerbit yang memenuhi syarat negara bagian, serta penerbit asing yang memenuhi syarat. Penerbit lain mungkin diawasi oleh Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), atau lembaga pengawas negara bagian, tergantung pada sifat lembaga dan kewenangan pengawasan hukum.

Kunci saat ini adalah pengajuan aplikasi. Hingga 22 Oktober, OCC belum membuka aplikasi, masih menunggu persetujuan dari Kantor Manajemen dan Anggaran AS (OMB) untuk pengumpulan informasi formulir aplikasi. Menurut pedoman OCC, penerbit yang memenuhi syarat dan telah mengajukan aplikasi substansial yang lengkap untuk ditinjau pada atau sebelum 18 Januari 2027 dapat mengajukan permohonan pengecualian hingga 12 bulan. Pengecualian tidak otomatis berlaku, OCC akan meninjau setiap kasus; saat ini, regulator memperkirakan bahwa mereka akan mempertimbangkan untuk mengecualikan persyaratan persetujuan sebelumnya untuk penerbit yang aplikasi mereka masih dalam proses persetujuan, guna mengurangi gangguan bisnis yang disebabkan oleh penerapan peraturan baru setelahnya.

Cadangan, Penebusan, dan Pelaporan: Mengubah 'Janji 1 Dolar' Menjadi Sistem yang Dapat Diawasi

GENIUS Act mengharuskan penerbit stablecoin pembayaran untuk mempertahankan aset cadangan yang dapat diidentifikasi setidaknya 1:1, dan membatasi jenis cadangan yang memenuhi syarat, termasuk uang tunai, simpanan yang memenuhi syarat, obligasi negara AS jangka pendek, dan aset lain yang diizinkan oleh undang-undang. Stablecoin pembayaran juga tidak sama dengan simpanan bank, pemegang tidak dapat menganggap bahwa mereka memiliki asuransi simpanan federal hanya karena mereka memegang stablecoin.

Aturan akhir OCC lebih lanjut memperjelas persyaratan operasional untuk penebusan tepat waktu, dan menetapkan batas waktu penebusan umum tidak lebih dari dua hari kerja. Waktu mulai yang spesifik, syarat verifikasi pelanggan yang diperlukan, dan kapan dianggap selesai penebusan harus sesuai dengan ketentuan terkait dalam aturan akhir dan kebijakan penebusan yang diungkapkan oleh penerbit.

Sistem pelaporan juga lebih terperinci. OCC juga berencana untuk meminta penerbit terkait untuk mengajukan laporan mingguan tentang aktivitas stablecoin dan cadangan, serta laporan keuangan dan pendapatan triwulanan. Formulir yang direvisi masih dalam proses pengumpulan masukan dan menunggu persetujuan OMB; jika disetujui, persyaratan laporan tersebut direncanakan akan diterapkan mulai dari tanggal laporan mingguan 25 Januari 2027 dan laporan triwulanan 31 Maret 2027.

Apa Perubahan Kunci dalam Aturan Akhir OCC?

Perbandingan di sini adalah antara draf OCC dan versi akhir. Penyesuaian terkait terutama mencakup empat poin berikut:

Pertama, mempertahankan larangan pendapatan penerbit, menghapus beberapa 'asumsi yang dapat dibantah' untuk pengaturan pihak ketiga.

RUU GENIUS mengatur bahwa penerbit stablecoin pembayaran yang disetujui dan penerbit stablecoin pembayaran asing yang memenuhi syarat tidak boleh membayar bunga atau pendapatan dalam bentuk apa pun kepada pemegang hanya karena pemegang memegang, menggunakan, atau mempertahankan stablecoin, termasuk uang tunai, token, atau imbalan lainnya. Aturan akhir OCC mempertahankan larangan ini dan tidak mengizinkan penerbit membayar bunga kepada pemegang berdasarkan alasan tersebut.

Draf sebelumnya menetapkan 'asumsi yang dapat dibantah' untuk pengaturan pendapatan pihak ketiga dan afiliasi yang memenuhi syarat: terlebih dahulu mengasumsikan bahwa larangan berlaku, kemudian memungkinkan penerbit untuk mengajukan materi untuk membantah. Versi akhir menghapus mekanisme ini, dan OCC akan memeriksa pengaturan spesifik dalam peninjauan aplikasi dan pengawasan berkelanjutan, serta mengambil tindakan terhadap transaksi yang melanggar atau menghindari larangan.

Mengubah subjek pembayaran tidak secara otomatis menghindari larangan. OCC dengan jelas menyatakan bahwa jika agen mewakili penerbit dan membayar bunga atau pendapatan hanya karena pemegang memegang, menggunakan, atau mempertahankan stablecoin, itu tetap dalam lingkup larangan. Pengaturan penghargaan pihak ketiga lainnya harus dinilai berdasarkan hubungan pembayaran dan alasan pembayaran yang sebenarnya.

Kedua, pengaturan cadangan lebih fleksibel.

Draf OCC sebelumnya mengusulkan dua opsi alternatif. Opsi A didasarkan pada persyaratan prinsip, mengharuskan penerbit untuk mendiversifikasi cadangan, mengelola risiko konsentrasi, sambil memberikan 'pelabuhan aman' kuantitatif yang dapat dipilih secara sukarela: memenuhi semua syarat pelabuhan aman, maka dianggap memenuhi persyaratan tersebut; penerbit yang tidak memilih pelabuhan aman tetap harus memenuhi persyaratan prinsip. Opsi B menetapkan parameter kuantitatif dari pelabuhan aman opsi A sebagai persyaratan yang wajib. Parameter kuantitatif yang terlibat dalam kedua opsi mencakup setidaknya 10% dana yang dapat digunakan segera, setidaknya 30% likuiditas dalam lima hari kerja, dan tidak lebih dari 20 hari rata-rata tertimbang dari kombinasi cadangan.

Versi akhir menggabungkan keduanya: mempertahankan persyaratan prinsip opsi A, sambil memasukkan indikator wajib yang telah disesuaikan, menetapkan proporsi minimum dana yang dapat digunakan segera menjadi 5%, menghapus 30% likuiditas lima hari dan indikator rata-rata tertimbang 20 hari, serta menambahkan pengujian tekanan, dan meminta cadangan tambahan jika diperlukan. Oleh karena itu, penerbit mendapatkan lebih banyak ruang konfigurasi, tetapi mencapai angka batas 5% tidak berarti telah memenuhi semua kewajiban pengelolaan cadangan.

Ketiga, persyaratan modal minimum 5 juta dolar diperpanjang hingga tahap operasi berkelanjutan.

Aturan akhir OCC mempertahankan batas modal minimum 5 juta dolar dan memperpanjangnya dari tahap awal penerbit baru yang disetujui hingga tahap operasi berkelanjutan. Persyaratan modal untuk penerbit baru ditentukan oleh jumlah yang ditetapkan dalam persyaratan lisensi dan 5 juta dolar, mana yang lebih tinggi; setelah memasuki tahap operasi berkelanjutan, penerbit tetap harus mempertahankan modal yang sesuai dengan skala dan risiko bisnis mereka, dan tidak boleh kurang dari 5 juta dolar.

Perlu dicatat bahwa uang ini tidak digunakan untuk mendukung aset cadangan untuk penebusan stablecoin. OCC juga mengharuskan penerbit terkait untuk menyiapkan cadangan operasional yang setara dengan total biaya operasi selama 12 bulan, untuk menghadapi gangguan operasional dan situasi lainnya. Ketiga persyaratan ini memiliki tujuan masing-masing dan tidak dapat saling menggantikan.

Keempat, penebusan besar tidak dapat otomatis ditunda.

Draf awalnya mengusulkan untuk secara otomatis memperpanjang batas waktu hingga tujuh hari kalender saat terjadi lonjakan penebusan. Versi akhir menghapus mekanisme ini: jika stablecoin merek tunggal menerima permintaan penebusan lebih dari 10% dari nilai penerbitan yang belum dibayar dalam periode 24 jam, penerbit harus memberi tahu OCC dalam waktu 24 jam; jika perlu memperpanjang batas waktu penebusan, harus mengajukan permohonan terpisah, dan OCC akan memutuskan apakah akan menyetujui.

Penyesuaian ini memberikan lebih banyak ruang untuk konfigurasi cadangan, tetapi juga mengajukan persyaratan yang lebih jelas bagi kemampuan penerbit untuk beroperasi dan menebus: mereka harus mempertahankan modal dan cadangan operasional yang diperlukan, serta mempersiapkan pengaturan likuiditas dan rencana penebusan sebelumnya untuk menghadapi permintaan penebusan yang terkonsentrasi dalam waktu singkat.

Bank dan Perusahaan Kripto Asli, Apa yang Harus Diperbaiki?

Dari persyaratan operasional di atas, sistem kepatuhan, kustodian, dan pelanggan perusahaan yang sudah ada di bank dapat menjadi dasar untuk berpartisipasi dalam bisnis stablecoin. Namun, setelah mendapatkan kualifikasi penerbit, mereka masih harus menyelesaikan produk pembayaran, akses saluran, dan kebutuhan penggunaan yang sebenarnya.

Perusahaan kripto asli perlu menghubungkan teknologi on-chain dan kemampuan distribusi dengan penebusan yang berkelanjutan, manajemen modal, dan pelaporan regulasi. Beberapa penerbit yang sudah mapan telah memiliki sistem yang sesuai, tetapi perlu penilaian untuk setiap perusahaan mengenai seberapa besar penyesuaian yang diperlukan. Bagi perusahaan yang lebih kecil, persyaratan modal, sistem, dan pelaporan mungkin menimbulkan tekanan biaya tetap yang lebih jelas; apakah ini akan meningkatkan konsentrasi pasar masih perlu diamati berdasarkan situasi masuk dan keluar yang sebenarnya.

Persaingan untuk penghargaan pihak ketiga sangat sensitif. Asosiasi Bank Amerika (ABA) khawatir bahwa penerbit stablecoin mungkin secara tidak langsung memberikan imbalan yang mirip dengan bunga kepada pemegang melalui afiliasi, platform perdagangan, atau mitra distribusi lainnya, menarik pelanggan untuk mengalihkan simpanan bank menjadi stablecoin, dan melemahkan sumber dana bank untuk pinjaman lokal. Presiden dan CEO asosiasi tersebut, Rob Nichols, mengkritik bahwa penghapusan OCC terhadap langkah-langkah yang diusulkan untuk beberapa pengaturan pendapatan pihak ketiga akan memungkinkan platform kripto untuk melanjutkan model penghargaan yang ada. Dia percaya bahwa pengawasan harus mencegah risiko kehilangan simpanan sebelumnya, dan tidak boleh menunggu hingga kerusakan ekonomi terjadi untuk mengambil tindakan.

Namun, laporan yang diterbitkan oleh Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih AS (CEA) pada April 2026, berjudul 'Dampak Larangan Pendapatan Stablecoin terhadap Pinjaman Bank', menunjukkan bahwa peningkatan skala stablecoin tidak selalu mengakibatkan pengurangan simpanan di sistem perbankan. Misalnya, jika pelanggan memindahkan dana dari Bank A untuk membeli stablecoin, penerbit kemudian menggunakan uang ini untuk membeli obligasi dari pedagang; jika pedagang menyimpan hasil penjualan obligasi di Bank B, dana tersebut berpindah antar bank. Oleh karena itu, untuk mengevaluasi dampak stablecoin terhadap bank, perlu diamati lebih lanjut aliran dana, sifat simpanan, dan tekanan pembiayaan yang dihadapi oleh berbagai bank.

USDC, USDT, Open USD, Bagaimana Masing-Masing Menyesuaikan dengan Aturan Baru?

Perbedaan kemampuan antara bank dan perusahaan kripto asli, dalam produk konkret, adalah bagaimana mendapatkan kualifikasi penerbit, mengelola cadangan, serta mengatur kerjasama saluran dan penghargaan. USDC, Open USD, dan USDT semua harus menghadapi persyaratan ini, tetapi berdasarkan pengungkapan yang ada, masing-masing memiliki aspek yang berbeda untuk diperhatikan.

Cadangan USDC yang diungkapkan oleh Circle mencakup simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan repos obligasi negara semalam, serta telah memiliki pengungkapan berkala dan verifikasi pihak ketiga bulanan. Pengaturan ini memberikan dasar bisnis untuk beradaptasi dengan kerangka baru, dan selanjutnya perlu diamati bagaimana penerbit aktual menghubungkan persyaratan operasional terkait.

Perlu dicatat bahwa pada Februari 2026, Circle memperoleh persetujuan OCC untuk mendirikan bank kepercayaan nasional, yang akan memberikan layanan kustodian yang diawasi secara federal untuk USDC. Namun, penerbitan USDC dan kustodian bank kepercayaan adalah bisnis yang berbeda, dan tidak dapat hanya berdasarkan lisensi bank ini untuk menganggap bahwa USDC telah memperoleh izin penerbitan di bawah kerangka GENIUS.

Untuk USDT, salah satu masalah penting adalah bagaimana menyesuaikan dengan akses pasar AS. Jika memasuki pasar AS melalui jalur penerbit luar negeri, perlu memenuhi penilaian kesetaraan sistem pengawasan oleh Departemen Keuangan, pendaftaran OCC, serta persyaratan likuiditas penebusan untuk pelanggan AS. Untuk mengevaluasi apakah jalur ini dapat dilalui, perlu diamati kemajuan penilaian dan pendaftaran yang spesifik.

Sementara itu, Tether telah membuat perbedaan di tingkat produk. USAT yang ditujukan untuk pasar AS diterbitkan oleh Anchorage Digital Bank dan dirancang sesuai dengan kerangka GENIUS; USDT tetap ditujukan untuk pasar global. Untuk menganalisis pengaturan Tether di AS, perlu diperiksa secara terpisah pengaturan penerbitan dan akses USAT dan USDT, karena model penerbitan bank USAT tidak secara otomatis memberikan USDT kualifikasi yang sama.

Open USD (OUSD) memberikan contoh konkret untuk mengamati model penghargaan. Penulis pernah menyatakan dalam artikel 'Open USD Baru Dibentuk, Harga Saham Circle Turun Sebagai Tanda Hormat' bahwa operator OUSD, Open Standard, berencana untuk mendistribusikan semua pendapatan yang dihasilkan dari aset cadangan kepada mitra yang mengadopsi dan mendistribusikan Open USD (hanya memotong sebagian kecil biaya manajemen untuk menutupi biaya operasional). Open Standard adalah perusahaan independen, sedangkan penerbit aktual OUSD adalah Bridge Building Inc.

Hal ini membuat kontroversi tentang pendapatan pihak ketiga menjadi lebih konkret: bagaimana mitra mendapatkan penghargaan, layanan apa yang sebenarnya diberikan, dan apakah pembayaran mewakili penerbit, semuanya akan mempengaruhi penilaian. Setelah OCC menghapus 'asumsi yang dapat dibantah', pengaturan penghargaan OUSD masih perlu dievaluasi berdasarkan kontrak dan hubungan pembayaran yang sebenarnya.