L2 Menguntungkan, Tapi Bagaimana dengan Ethereum?

Judul Asli: L2 adalah Bisnis yang Hebat. Mereka Tidak Bisa Menjadi Bisnis Utama Ethereum. Penulis Asli: _gabrielShapir0 Disusun oleh: Saoirse, Foresight News

Catatan Editor: Penulis _gabrielShapir0 menunjukkan berdasarkan data L2BEAT dan realitas operasional multi-chain bahwa meskipun L2 tingkat perusahaan terkemuka memiliki kinerja komersial yang mengesankan, sebagian besar masih berada di tahap 0/1 dan belum benar-benar mencapai 'tahap 2' penyelesaian akhir, memberikan kontribusi yang sangat sedikit terhadap pendapatan biaya Ethereum (misalnya, biaya harian Base sekitar $290). Penulis percaya bahwa keberhasilan komersial L2 tidak dapat disamakan dengan keberhasilan Ethereum; esensinya lebih dekat dengan arbitrase regulasi dan peminjaman merek, menyarankan bahwa penelitian dan pengembangan harus mengalihkan fokus ke CROPS (Censorship Resistance, Privacy, Security) dan jalur Ethereum-natif lainnya yang tidak dapat direplikasi.

Artikel ini, didukung oleh banyak data publik dan logika regulasi, menawarkan refleksi sistematis tentang hipotesis roadmap yang berpusat pada 'Rollups' selama beberapa tahun terakhir. Kontribusi inti terletak pada pengungkapan pertanyaan yang sering dihindari: bagaimana seharusnya Ethereum memposisikan dirinya ketika operator L2 memilih untuk tetap dalam keadaan yang dapat diintervensi berdasarkan kepentingan mereka sendiri? Terlepas dari apakah pembaca setuju dengan kesimpulan tersebut, kepentingan yang tidak cocok dan kondisi batas yang disajikan dalam artikel ini memberikan kerangka yang dapat diverifikasi untuk diskusi. Di akhir artikel, pandangan berbeda dari anggota komunitas Ethereum, Ryan Berckmans, disertakan untuk referensi pembaca.

Paradoks: L2 Mencapai Keberhasilan Komersial, Namun Ethereum Menghadapi Kegagalan Fundamental

Dari berbagai indikator komersial, berbagai jenis L2 telah mencapai kesuksesan luar biasa, menghidupkan kembali ekosistem Ethereum.

Robinhood Chain menonjol sebagai contoh utama, memicu putaran diskusi baru: apakah Ethereum harus beradaptasi dengan berbagai permintaan L2, dan jika demikian, bagaimana? Platform layanan perdagangan saham global terkemuka ini melayani hampir 28 juta pengguna di 38 negara, mengubah bisnis intinya menjadi token saham dan menerapkannya ke dompet penyimpanan mandiri yang mendukung lebih dari 120 negara; pada hari pertamanya, ia terintegrasi dengan Uniswap untuk perdagangan koin alternatif 24/7 dan menciptakan lingkungan eksperimental GonzoFi untuk pengembang, memungkinkan pengguna untuk menyetor token ke dalam kolam pinjaman.

L2 lainnya juga berkembang pesat. Base, dalam sistem perusahaan yang diperdagangkan secara publik, telah mengunci aset total sebesar $14,42 miliar; Arbitrum One memiliki nilai terkunci sebesar $12,6 miliar. Munculnya Orbit dan kit pengembangan OP telah menyederhanakan proses peluncuran rantai publik menjadi keputusan pengadaan.

Semua ini bukan kebetulan: menjalankan L2 itu sendiri adalah bisnis yang sangat menguntungkan. Hanya dari rantai ini, Robinhood dapat menghasilkan pendapatan on-chain sebesar $3-4 juta setiap hari, belum termasuk potensi pendapatan dari bisnis pembungkus token kepercayaannya (mendukung operasi token saham).

Menghadapi pencapaian komersial yang kuat dari L2, orang tidak bisa tidak bertanya lagi: di mana sebenarnya nilai dari L2 ini? Apa yang bisa didapatkan Ethereum dari ini?

L2BEAT mengkategorikan L2 menjadi beberapa jenis. Kategori yang paling penting adalah Rollups, dengan Robinhood Chain, Base, Arbitrum, dan Optimism semuanya diposisikan sebagai demikian. Rollups dibagi menjadi tahap 0, 1, dan 2. Hanya Rollups tahap 2 yang benar-benar akan menyerahkan penyelesaian akhir kepada kontrak pintar Ethereum. Tahap 0 sebagian besar sepenuhnya dikendalikan oleh operator sequencer; tahap 1 umumnya dikendalikan oleh dewan keamanan dengan hak manajemen multi-tanda tangan. Meskipun kontrol ini mungkin disamarkan oleh berbagai desain permukaan (misalnya, beberapa rantai mengklaim mencapai 'inklusif transaksi wajib'), operator tetap mempertahankan kontrol mutlak atas seluruh rantai; Ethereum hanya dapat membantu mengidentifikasi perilaku penipuan tetapi tidak dapat menegakkan sanksi.

Sejak Vitalik menerbitkan 'Roadmap Ethereum yang Berpusat pada Rollups' pada Oktober 2020 dan mengusulkan standar klasifikasi tahap pada November 2022, beberapa tahun telah berlalu. Saat ini, hanya empat rantai yang benar-benar telah diberi label sebagai tahap 2: Facet dengan $661.000 terkunci, Honeypot v2 dengan $1.000 terkunci, Aztec dengan kurang dari $1.000, dan Ethscriptions dengan tidak ada data statistik. Total nilai terkunci dari keempat rantai ini kurang dari $700.000. Sebaliknya, Base dan Arbitrum One memiliki nilai terkunci masing-masing sebesar $14,42 miliar dan $12,6 miliar, keduanya tetap berada di tahap 1. Robinhood Chain memiliki $2,9 miliar terkunci, tetapi kontraknya dapat segera ditingkatkan oleh akun multi-tanda tangan dengan 8 dari 7 tanda tangan; dalam hal peningkatan jahat, pengguna tidak memiliki jendela keluar; sistem bukti penipuan hanya menerima pengajuan dari dua entitas yang terdaftar; operator juga dapat meninjau transaksi apa pun tanpa penundaan, termasuk transaksi yang diklaim sebagai 'inklusif wajib' (halaman proyek L2BEAT, 2026-09-07).

Tidak ada alasan untuk percaya bahwa situasi saat ini hanyalah sementara. Pada Januari 2026, salah satu pendiri Optimism, Mark Tyneway, menulis: 'Tahap 2 menyimpang dari permintaan nyata pengguna; semua orang takut akan reaksi balik komunitas, jadi mereka tidak berani mengatakan yang sebenarnya.' Dia menunjukkan bahwa 'pengguna' yang sebenarnya adalah operator rantai, yang menginginkan seperangkat fitur yang dapat meminimalkan risiko hukum mereka, yang sering kali bertentangan dengan persyaratan tahap 2. Bayangkan harus menjelaskan di pengadilan mengapa Anda tidak dapat menghentikan kontrak jembatan, yang menyebabkan semua dana pengguna dicuri; atau mengapa Anda tidak dapat mencegah entitas Korea Utara memegang aset di platform Anda. Pandangan industri yang berlaku adalah bahwa hampir semua L2 terkemuka yang dioperasikan oleh perusahaan (seperti Robinhood dan Base) tidak akan pernah berkembang ke tahap 2.

Jika niat awal dari Rollups adalah untuk bergerak menuju tahap 2, maka visi ini untuk L2 sudah gagal. Bahkan jika L2 secara komersial berkembang pesat, pernyataan ini terdengar sangat kontradiktif. Ethereum menemukan dirinya dalam posisi yang canggung: ia telah menemukan kesesuaian produk-pasar, tetapi klien yang terhubung hanya menggunakan Ethereum dengan cara yang 'kasual, simbolis'. L2 hanya memperlakukan Ethereum sebagai opsi alternatif untuk penyelesaian, bukan sebagai implementasi yang sebenarnya. Jadi, ke mana kita pergi dari sini?

Sisa artikel ini akan menjelaskan ketidakcocokan struktural antara kepentingan Ethereum dan pasar L2. Meskipun L2 akan membawa beberapa manfaat bagi Ethereum dan ETH, manfaat ini tidak cukup untuk menjadikan L2 sebagai fokus upaya penelitian dan pengembangan Ethereum. Penting untuk melihat melalui kesuksesan komersial yang mencolok dari L2 dan menahan godaan untuk mengikuti jejaknya, meskipun itu menantang.

Empat Jalur bagi L2 untuk Menguntungkan Ethereum: Mengapa Hanya 'Sewa Penyelesaian yang Sebenarnya' yang Dihitung sebagai Jalur yang Layak

L2 menghasilkan nilai untuk Ethereum melalui empat saluran berikut:

1. Sewa Ketersediaan Data: L2 membeli ruang data Blob. Blob pada dasarnya adalah komoditas yang dapat dipertukarkan, dan ada alternatif di pasar: lapisan ketersediaan data eksternal atau komite yang dibangun sendiri oleh operator. Beralih ke alternatif hanya memerlukan perubahan konfigurasi, bukan migrasi aset, dan biaya switching hampir nol. Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa Ethereum secara publik berkomitmen untuk terus melakukan penskalaan, yang merupakan tujuan dari roadmap penskalaan itu sendiri. Komoditas dengan pasokan yang terus berkembang, yang dapat diganti oleh pembeli kapan saja, tidak dapat menghasilkan sewa kelangkaan. Data juga mendukung poin ini. Hingga 7 September 2026, selama periode 30 hari, L2 terkunci terbesar—Base—memproses 292 juta operasi pengguna, membayar Ethereum hanya sekitar $8.800 dalam biaya data, bukti, dan pembaruan status, setara dengan sekitar $290 per hari. Dalam periode yang sama, Arbitrum One hanya membayar sekitar $2.700. Berdasarkan ini, pendapatan harian Robinhood Chain sebesar $3-4 juta hanya menghasilkan beberapa ratus dolar yang dibayarkan kepada Ethereum setiap hari. Selain itu, untuk rantai di mana pengguna tidak dapat keluar dengan bebas, Blob mungkin bahkan tidak menyadari nilai yang dimaksudkan. Niat awal untuk menempatkan data di rantai adalah untuk memungkinkan siapa pun merekonstruksi status rantai dan keluar; operator dapat dengan mudah mengunggah hash ke L1 untuk mencapai ketahanan terhadap reorganisasi dengan biaya yang lebih rendah. Tidak peduli seberapa dioptimalkan harga Blob, itu tidak dapat mengubah kenyataan: janji Ethereum akan pasokan yang melimpah berarti ia tidak dapat menjual barang langka dengan harga premium.

2. ETH sebagai Gas, Memperoleh Premium Mata Uang: Jalur ini sepenuhnya sukarela dan tidak memiliki batasan wajib. Operator dapat menetapkan biaya transaksi dalam stablecoin, menerapkan token Gas kustom, atau bahkan langsung memberikan subsidi untuk mengurangi biaya menjadi nol, dan lapisan protokol tidak dapat mencegah ini. Istilah 'ETH-L2' sebagian besar hanya merupakan konsep pemasaran, dengan efek 'ETH sebagai mata uang' yang lemah, yang tidak dapat membentuk pendapatan yang stabil.

Beberapa faktor terus melemahkan jalur ini. Pertama, laporan keuangan operator perusahaan dinyatakan dalam USD, dan ETH yang diterima oleh sequencer hanyalah modal operasional, bukan cadangan jangka panjang. Coinbase telah dituduh menjual biaya ETH yang dihasilkan oleh Base tetapi menolak untuk mengungkapkan aliran dana. Laporan keuangan publik menunjukkan bahwa dari Q1-Q2 2026, kepemilikan ETH Coinbase untuk tujuan investasi berubah dari 150.193 menjadi 150.279. Meskipun Base menghasilkan biaya sebagai L2 terbesar selama periode yang sama, tidak ada akumulasi signifikan dari kepemilikan ETH. Kedua, tim L2 menghadapi tekanan terus-menerus untuk menerbitkan token mereka sendiri: investor dan karyawan membutuhkan aset likuid untuk merealisasikan keuntungan; produk itu sendiri juga memerlukan seperangkat mekanisme insentif yang dikendalikan oleh operator. Ketiga, token yang diterbitkan sendiri perlu dirancang dengan kasus penggunaan: secara komersial, token tanpa utilitas tidak memiliki permintaan; dari perspektif regulasi, token dengan fungsi nyata lebih mudah untuk diperdebatkan bahwa mereka bukan sekuritas. Fungsi paling logis dari token L2 adalah untuk membayar biaya sequencer, dan kit pengembangan Orbit dan OP sudah mendukung token Gas kustom secara native. Setiap putaran pembiayaan lebih lanjut menurunkan ekspektasi pengembalian dari jalur ini.

3. Hak Penyelesaian: Ethereum memiliki hak yang tidak dapat dicabut oleh operator, yang dilaksanakan oleh pengguna L2. Di antara empat jalur, hanya jalur ini yang termasuk dalam hak kepemilikan daripada hubungan jual beli sederhana. Hanya melalui jalur ini Ethereum dapat bertindak sebagai otoritas lisensi daripada sekadar pemasok biasa.

4. Otorisasi Merek: Ini mengacu pada label 'diamankan oleh Ethereum.' Ethereum tidak memiliki merek dagang dan tidak memiliki otoritas lisensi; izin ini diberikan secara gratis dan tidak dapat dicabut kepada siapa pun. Untuk proyek yang sudah mengontrol distribusi lalu lintas, konsensus komunitas tidak dapat membatasi mereka. Bahkan jika Ethereum ingin mengenakan biaya untuk ini, mekanisme penetapan harga protokol itu sendiri seragam dan tidak memihak, dan tidak ada departemen bisnis khusus yang terlibat dengan perusahaan seperti Robinhood. 'Lisensi' yang tidak dapat dicabut dan tidak memiliki harga pada dasarnya adalah hadiah, bukan sumber pendapatan.

Ketersediaan sewa data dan efek jaringan yang dibawa oleh ETH keduanya longgar dan kurang memiliki jaminan yang kuat; lisensi merek sepenuhnya tidak dapat diperdagangkan. Hanya ketika Ethereum mencapai penyelesaian akhir yang sebenarnya dapat ikatan kepentingan struktural dan endogen dibangun, menciptakan parit. Namun, kemampuan penyelesaian yang sebenarnya hanya berlaku di Tahap 2, sementara operator L2 perusahaan secara subyektif menolak Tahap 2. Ini menciptakan konflik kepentingan yang tidak dapat diselesaikan.

Tanpa penyelesaian yang sebenarnya, L2 dan Ethereum hanya dapat mempertahankan hubungan timbal balik, tetapi tidak lebih dari itu.

Ethereum memang dapat memperoleh sejumlah kecil pendapatan ketersediaan data yang nyata; sejumlah besar pengguna di rantai akan memegang dan menggunakan ETH, membawa premium moneter tertentu; pengembang, modal, dan perhatian yang awalnya akan mengalir ke rantai publik lainnya tertarik ke sini; pada saat yang sama, ia juga menuai dividen reputasi: ketika seorang pialang meluncurkan 'Ethereum L2', itu secara efektif memberi sinyal kepada regulator bahwa Ethereum adalah bagian dari infrastruktur, bukan barang terlarang.

Namun, semua manfaat di atas bersifat sukarela, dapat dicabut kapan saja, tanpa penetapan harga, dan rapuh secara longgar. Inilah arti dari

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.