Uniswap terjebak dalam dilema inovasi

Pengarang: Gu Yu, Penangkap Rantai

Dalam industri kripto, kecepatan inovasi seringkali menjadi kriteria penting untuk mengukur vitalitas suatu protokol. Namun, Uniswap, yang pernah menjadi pelopor DeFi Summer, tampaknya mulai melambat.

Jika menilik kembali evolusi Uniswap, laju iterasinya selalu dikenal sangat cepat: V1, yang menampilkan mekanisme AMM, lahir pada tahun 2018; V2 memperkenalkan pasangan ERC-20/ERC-20 pada tahun 2020; V3 meluncurkan likuiditas terkonsentrasi pada tahun 2021; dan V4 mengusulkan Hooks yang dapat diprogram pada tahun 2023. Rata-rata, Uniswap telah meluncurkan mekanisme inovatif setiap 1,5 tahun, mengubah jalur aliran ratusan miliar dolar.

Namun, waktu seolah membeku di April 2026, hampir tiga tahun sejak pengumuman proposal V4, dan pasar masih belum melihat pembaruan apa pun tentang versi Uniswap berikutnya.

Saat ini, dinamika produk Uniswap masih berputar di sekitar Uniswap V4, yang dapat mengubah Uniswap dari AMM dengan fungsi tetap menjadi platform likuiditas yang sangat terprogram. Inovasi utama dari versi ini adalah Hooks, sebuah plugin modular dan terprogram yang memungkinkan pengembang untuk menyisipkan logika khusus di seluruh siklus hidup pool, sehingga memungkinkan fungsionalitas yang hampir tak terbatas seperti biaya dinamis, order limit, TWAMM (time-weighted average market making), perlindungan MEV, lindung nilai kerugian, oracle khusus, lelang kliring berkelanjutan (CCA), dan banyak lagi.

Dengan kata lain, banyak pengembang sebelumnya perlu melakukan fork Uniswap untuk mencapai fungsi-fungsi spesifik tertentu, yang menyebabkan likuiditas Uniswap dialihkan ke banyak DEX hasil fork. Sekarang, pengembang hanya perlu menulis kontrak Hook untuk meningkatkan kustomisasi kumpulan likuiditas Uniswap secara signifikan.

Meskipun pada Juni 2023, Uniswap mengumumkan konsep spesifik versi V4, karena alasan keamanan, versi ini menjalani sembilan audit independen dan kompetisi keamanan berskala besar, yang menyebabkan peluncuran mainnet-nya tertunda dari yang semula direncanakan pada kuartal ketiga tahun 2024 menjadi akhir Januari 2025.

Setelah diluncurkan, total jumlah dana yang terkunci di Uniswap V4 mencapai puncaknya di atas $1,2 miliar, saat ini turun kembali menjadi $650 juta, tetapi masih hanya 40% dari versi V3 dan tertinggal dari versi V2.

Pada saat yang sama, Uniswap juga "mengikuti aturan" untuk mempercepat ekspansinya dalam berbagai skenario penggunaan dan pasar. Dalam enam bulan terakhir, Uniswap secara berturut-turut telah diluncurkan di berbagai blockchain seperti Linea, Tempo, X Layer, dan Monad untuk meraih peluang pasar di blockchain yang sedang berkembang. Di sisi lain, Uniswap sepenuhnya memperluas kemitraan API-nya, dengan beberapa perusahaan yang baru-baru ini mengadopsinya termasuk Anchorage Digital, Ledger, Privy, dan MetaMask.

Tentu saja, Uniswap tidak tinggal diam dalam melakukan inovasi di tingkat produk dalam beberapa tahun terakhir, seperti rantai aplikasi Uniswap dan produk lelang token CCA, yang keduanya telah menerima respons pasar yang signifikan.

Pada Februari 2025, rantai aplikasi Unichain meluncurkan mainnet-nya, menarik lebih dari 90 protokol DeFi untuk diintegrasikan, dengan TVL turun dari puncaknya sebesar $900 juta menjadi $36 juta saat ini.

Pada akhir tahun 2025, Uniswap mengumumkan peluncuran fungsi lelang kliring berkelanjutan (CCA), khususnya untuk penemuan harga dan inisiasi likuiditas untuk aset baru, dan secara berturut-turut bermitra dengan Aztec dan Rainbow untuk menyelesaikan penjualan token.

Namun, perlu ditegaskan bahwa pada tahun 2025, baik rantai aplikasi maupun lelang token merupakan model bisnis yang sangat "kuno" di dunia kripto, dengan banyak proyek yang ada menghadapi hambatan dalam bisnis utama mereka yang sedang mengeksplorasi "penerbitan rantai" dan bisnis tipe Launchpad. Uniswap juga mulai "mengikuti jejak" dan bergabung dengan gelombang ini, tetapi dampaknya sebenarnya sangat terbatas.

Pada tahun-tahun sebelumnya, Uniswap juga telah menjelajahi pasar perdagangan NFT dan game on-chain dengan mengakuisisi produk-produk seperti Genie dan Crypto: Game tersebut dibeli dengan harga mahal, tetapi data selanjutnya menunjukkan bahwa kedua akuisisi tersebut gagal.

Dalam setahun terakhir, direktur pertumbuhan Uniswap, Sarina Siddhanti, kepala operasional Mary Catherine Lader, kepala strategi dan operasional Zach Wong, kepala bagian hukum Katherine Minarik, dan kepala modal ventura Julia Rosenberg semuanya telah meninggalkan perusahaan, yang mencerminkan upaya Uniswap untuk mengendalikan biaya operasional dan kesulitan yang dihadapinya dalam hal pertumbuhan.

Penurunan Uniswap secara keseluruhan juga tercermin dalam harga token tata kelolanya, UNI. Dalam setahun terakhir, harga UNI telah turun lebih dari 74%, jatuh di bawah $2 pada titik terendahnya, jauh lebih tinggi daripada penurunan keseluruhan koin-koin utama, yang menyebabkan para analis di pasar mengeluh bahwa token UNI "tidak memiliki nilai praktis."

Pada bulan September 2025, kepala investasi Arca, Jeff Dorman, menanggapi sebuah tweet dari pendiri Uniswap, Hayden Adams, mengenai kinerja data protokol tersebut, dengan menyatakan: "Kami tidak pesimis terhadap Uniswap, tetapi kami pesimis terhadap UNI." Di pasar saat ini dan lingkungan regulasi yang terus berubah, itu hanyalah token yang sama sekali tidak berarti. Posisi Anda dan para pemodal ventura Anda tidak penting; beralihlah ke model pembagian pendapatan atau pembelian kembali saham, atau jangan memiliki token sama sekali."

Untuk menanggapi keraguan pasar dan memberikan nilai lebih pada UNI, Uniswap Foundation memulai proposal pada November lalu untuk mengaktifkan peralihan biaya protokol untuk Uniswap V2 dan V3 dan menggunakannya untuk pembelian kembali dan pembakaran UNI, sambil juga membakar 100 juta UNI dari kas. Selanjutnya, UNI mengalami peningkatan jangka pendek hampir 38%, mencapai puncaknya di atas $9.

Menurut data DeFillama, pendapatan biaya harian Uniswap baru-baru ini berkisar antara $100.000 hingga $200.000, dengan pendapatan 30 hari sebesar $3,93 juta, dan pendapatan tahunan sekitar $46 juta, masih tertinggal di belakang protokol DeFi lainnya seperti PancakeSwap, Jupiter, Lido, dan Aave.

Situasi canggung Uniswap sebenarnya merupakan cerminan dan proyeksi dari kondisi suram industri DeFi: kurangnya inovasi mendasar, narasi industri yang sudah usang, dan likuiditas yang berulang kali dikonsumsi dalam fragmentasi dan permainan saham.

Namun, Uniswap tetap menjadi salah satu dari sedikit protokol DeFi terkemuka yang belum pernah diretas, tanpa insiden pencurian dana di tingkat protokol, dan masih menjadi protokol perdagangan terdesentralisasi dengan jumlah total aset terkunci tertinggi, sehingga mempertahankan statusnya di industri dan kepercayaan pengguna.

Namun, apakah akan ada Uniswap V5? Jika iya, kapan akan tiba? Bisakah Uniswap terus menjadi penggerak gelombang DeFi Summer berikutnya?

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.