"New Federal Reserve Communications": Perselisihan Jalur di Puncak Federal Reserve, Seberapa Jauh Strategi "Diam" Waller Bisa Berjalan?

Perselisihan muncul di dalam Federal Reserve mengenai strategi komunikasi, jalur "kurang bicara" Waller ditentang oleh rekan-rekannya.

Pada 27 Oktober, Nick Timiraos dari "New Federal Reserve Communications" menulis bahwa Ketua Federal Reserve Waller mendorong gaya komunikasi baru "diam adalah kebajikan", tetapi gagal meyakinkan sebagian besar rekan-rekannya untuk mengikuti, yang menyebabkan komite mengirimkan sinyal yang bising dan terpecah kepada publik, membuat pasar dalam waktu singkat mengurangi probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Oktober dari 70% menjadi 15%.

Artikel tersebut mencatat bahwa antara akhir pertemuan kebijakan terakhir dan dimulainya periode tenang sebelum pertemuan minggu ini, 16 pejabat Federal Reserve yang masa jabatannya telah berakhir setahun telah memberikan tidak kurang dari 59 pidato, wawancara, dan pernyataan publik, yang kira-kira setara dengan sekitar 54 pernyataan pada periode yang sama tahun lalu.

Angka ini menunjukkan bahwa meskipun Waller secara sengaja mengurangi jumlah pernyataannya sejak menjabat sebagai ketua pada bulan Mei, para pejabat lainnya mengisi kekosongan tersebut dengan mengemukakan pandangan mereka masing-masing.

Konsekuensi langsung dari perbedaan ini telah terlihat jelas di pasar. Setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga bulan lalu, pasar menyimpulkan dari pernyataan Waller dalam konferensi pers bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga berkelanjutan cukup tinggi; setelah itu, dua wakil ketua menyatakan bahwa mereka tidak terburu-buru untuk bertindak, dan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Oktober segera turun drastis.

Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide Mutual Insurance Company, menyatakan:

"Jika Waller tidak berbicara, orang lain akan mengisi kekosongan itu."

Perselisihan Jalur Komunikasi: Apakah Harus Menginformasikan Pasar tentang "Fungsi Respons"

Inti dari perdebatan ini bukanlah apakah akan mengembalikan panduan ke depan yang bersifat komitmen—hampir tidak ada pejabat yang ingin kembali ke praktik sebelum tahun 2021, ketika komitmen suku bunga yang terlalu jelas dianggap menghambat respons Federal Reserve terhadap inflasi.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa perbedaan inti terletak pada: Apakah pejabat masih harus menjelaskan kepada publik bagaimana mereka akan merespons perubahan ekonomi?

Posisi Waller sangat jelas. Dia percaya bahwa terus-menerus menyampaikan prospek kebijakan akan mengunci pejabat dalam prediksi mereka sendiri, sekaligus membingungkan sinyal yang dapat disampaikan pasar kepada Federal Reserve. Dia menyatakan bulan ini di Bangkok:

"Saya tidak berniat untuk mengatakan sekarang apa yang mungkin saya lakukan di sisa pertemuan tahun ini, ini adalah bab baru bagi Federal Reserve, kami tidak akan melakukan hal semacam itu lagi."

Tom Barkin, ketua Federal Reserve Richmond yang mendukung posisi ini, juga menyatakan kepada wartawan bahwa dia "sangat senang bahwa ini tampaknya menjadi praktik lembaga". Barkin biasanya membahas kondisi ekonomi, tetapi hampir tidak pernah memberikan pernyataan tentang pertemuan tertentu.

Suara Penentang: Tidak Menjelaskan Kerangka Hanya Akan "Menciptakan Kebisingan"

Namun, beberapa pejabat secara terbuka membela komunikasi yang lebih memadai.

Beth Hammack, ketua Federal Reserve Cleveland, dalam pidatonya bulan ini menunjukkan bahwa jika rumah tangga atau perusahaan "meminjam dengan penilaian yang salah tentang arah kebijakan, biayanya bisa sangat mahal".

Dia menekankan dalam wawancara bahwa menjelaskan kerangka pemikirannya tidak sama dengan membuat komitmen:

"Apa yang mereka dengar bukanlah komitmen, karena saya tidak memberikan komitmen, saya sedang menjelaskan sebuah kerangka."

Alberto Musalem, ketua Federal Reserve St. Louis, dalam pidatonya di London secara langsung membantah logika "kurang bicara dapat membuat pasar fokus pada data", menyatakan bahwa bank sentral yang menjaga kerahasiaan kerangka mereka "tidak dapat membuat pasar fokus pada data, tebak-tebakan hanya akan menciptakan kebisingan".

Dia menambahkan:

"Pilihan yang dihadapi bank sentral bukanlah memilih antara komitmen yang berlebihan yang bising dan diam, tetapi memilih antara membiarkan publik menebak-nebak dan memberi tahu mereka secara aktif."

Hammack dan Musalem keduanya akan menjabat pada tahun 2024, dan keduanya berasal dari latar belakang industri keuangan, serta selalu menjadi suara representatif yang mendukung kenaikan suku bunga lebih lanjut tahun ini.

"Eksperimen" Menghadapi Uji Realitas, Mantan Pejabat Memberikan Peringatan

Eksperimen komunikasi ini dengan cepat menghadapi uji tekanan setelah kenaikan suku bunga bulan lalu.

Nick Timiraos menunjukkan bahwa pasar menyimpulkan dari pernyataan Waller dan data ekonomi bahwa probabilitas kenaikan suku bunga berkelanjutan pada bulan Oktober cukup tinggi, setelah itu para wakil ketua secara berturut-turut mengeluarkan pernyataan untuk memperbaiki, menunjukkan bahwa mereka tidak terburu-buru untuk bertindak lagi, dan ekspektasi pasar segera berbalik.

Christopher Waller, anggota dewan Federal Reserve, menggambarkan insiden ini sebagai batasan dari pengurangan panduan ke depan yang signifikan, menyatakan bahwa tindakan ini sama dengan "membuang air mandi dan anaknya juga ikut terbuang", dan dengan tegas menyatakan:

"Saya tidak dapat memikirkan sesuatu yang lebih mirip dengan panduan ke depan daripada apa yang terjadi minggu itu."

Mantan wakil ketua Federal Reserve Donald Kohn menyatakan bahwa sebelum memberikan sinyal sebesar itu kepada pasar, dia biasanya akan membagikan isi pidatonya kepada ketua saat itu, Alan Greenspan atau Ben Bernanke, untuk meminta pendapat.

Dia menyatakan bahwa keduanya tidak pernah menunjukkan ketidaksetujuan. Kohn berkata:

"Situasi saat ini menunjukkan bahwa setidaknya sebagian anggota komite merasa tidak nyaman dengan panduan ke depan yang sangat minim, karena pasar bergerak ke arah yang diinginkan komite sebelum mereka."

Komite Kekurangan Konsensus, Kekacauan Mungkin Akan Berlanjut

Yang membuat situasi ini semakin rumit adalah bahwa saat ini para pejabat tidak hanya memiliki perbedaan dalam penilaian kondisi ekonomi, tetapi juga tidak dapat membentuk narasi yang bersatu mengenai jalur kebijakan.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa beberapa pejabat percaya bahwa kebijakan moneter jelas terlalu longgar; sementara yang lain melihat kenaikan suku bunga ini lebih sebagai respons asuransi terhadap risiko ekspektasi harga yang terikat inflasi tinggi selama bertahun-tahun.

Jonathan Pingle, kepala ekonom AS di UBS, menyatakan bahwa dalam keadaan normal, pernyataan ketua dapat memberikan bahasa bersama yang dapat dirujuk oleh pejabat lainnya, dan pernyataan ketua mewakili komite "dapat membawa semacam koherensi, dan saya pikir itulah yang saat ini kurang."

Mantan ekonom Federal Reserve Claudia Sahm merangkum situasi saat ini sebagai "salah satu hasil terburuk di antara semua kemungkinan". Dia berkata:

"Tidak ada yang bisa memaksa dia untuk berbicara atas nama komite, dan jujur saja, dia juga tidak bisa memaksa anggota komite lainnya untuk diam."

Saat ini, sebuah kelompok kerja yang terdiri dari para ahli eksternal sedang menyusun saran mengenai cara komunikasi Federal Reserve, yang diharapkan akan diserahkan sebelum akhir tahun. Waller menyatakan bahwa setiap penyesuaian harus melalui keputusan seluruh komite.

Peringatan Risiko dan Penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi khusus mereka. Bertindak berdasarkan ini, tanggung jawab sepenuhnya ditanggung oleh pengguna.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.