Prometheum menjelaskan hak kepemilikan untuk saham AS yang ter-tokenisasi

Prometheum telah merinci bagaimana investor internasional akan memegang, menebus, dan menerima perlindungan hukum untuk saham AS yang ter-tokenisasi di bawah pengaturan distribusi yang diusulkan yang melibatkan HashKey dan Velocity Capital.

• Cede & Co. akan tetap menjadi pemilik terdaftar dari saham yang mendasarinya yang disimpan di DTC.
• Pelanggan internasional akan menerima hak sekuritas yang dilindungi di bawah Pasal 8 UCC.
• Investor dapat mengonversi token mereka menjadi saham konvensional atau menjual posisi mereka untuk uang tunai.
• Proyek percontohan yang diusulkan tetap tunduk pada kesepakatan akhir, izin regulasi, dan integrasi teknis.

Saham AS yang ter-tokenisasi akan menggunakan aturan kepemilikan yang ada

Co-CEO Prometheum Aaron Kaplan mengatakan kepada crypto.news bahwa struktur yang diusulkan akan beroperasi melalui sistem kepemilikan tidak langsung yang ditetapkan di bawah Pasal 8 Kode Perdagangan Seragam, daripada menjadikan setiap pemegang token sebagai pemegang saham terdaftar di buku resmi perusahaan.

Cede & Co., nominee yang digunakan oleh Depository Trust Company, akan tetap menjadi pemilik terdaftar dari saham yang mendasarinya. Kaplan mengatakan tokenisasi tidak akan mengubah pengaturan itu, yang sudah digunakan untuk hampir semua ekuitas AS yang diperdagangkan secara publik yang disimpan melalui akun pialang.

Dalam struktur yang direncanakan, peserta yang terhubung ke dompet blockchain terdaftar akan memegang hak sekuritas. Bertindak sebagai perantara sekuritas, peserta kemudian akan memperlakukan pelanggannya sebagai pemegang hak di bawah Pasal 8.

"Token itu sendiri tidak menciptakan atau mendefinisikan kepentingan kepemilikan pelanggan," kata Kaplan.

Menurut Kaplan, hak pelanggan akan berasal dari kewajiban peserta di bawah Pasal 8, Aturan Perlindungan Pelanggan Komisi Sekuritas dan Bursa, dan Undang-Undang Perlindungan Investor Sekuritas. Setiap perlindungan akan berlaku secara independen dari blockchain yang digunakan untuk merepresentasikan posisi tersebut.

Penjelasan Kaplan membedakan antara muncul sebagai pemilik terdaftar dan memegang kepentingan yang dilindungi secara hukum melalui perantara. Di bawah sistem yang diusulkan, nama pelanggan internasional tidak akan menggantikan Cede & Co. dalam catatan pemegang saham resmi penerbit, tetapi pelanggan akan memiliki hak melalui rantai kustodi yang diatur.

Tinjauan kepemilikan baru-baru ini menemukan bahwa catatan blockchain saja tidak mengubah token yang terkait dengan saham menjadi saham yang sah. Struktur hukum dapat memberikan investor kepentingan langsung atau manfaat dalam sekuritas, klaim kustodian, atau hanya kontrak yang terkait dengan harga pasar.

Struktur berbeda dari produk sintetis dan SPV

Kaplan mengatakan bahwa struktur sintetis atau kendaraan tujuan khusus menempatkan investor dalam posisi hukum yang berbeda karena entitas luar negeri mungkin memiliki saham konvensional sementara pelanggan hanya memegang klaim kontraktual terhadap entitas tersebut.

Dalam produk sintetis, token dapat melacak harga saham yang terdaftar tanpa memberikan pemegangnya hak di perusahaan yang mendasarinya. Produk yang didukung SPV mungkin memegang saham nyata, tetapi klaim pemegang token dapat berjalan melawan entitas hukum terpisah daripada melalui sistem kepemilikan sekuritas AS yang telah ditetapkan.

Prometheum, HashKey Digital Asset Group, dan Velocity Capital berniat menggunakan saham yang disimpan di DTC sebagai aset di balik token yang diusulkan. Perusahaan-perusahaan tersebut menggambarkan setiap token sebagai kembaran digital dari sekuritas konvensional daripada instrumen sintetis atau pembungkus luar negeri.

Kaplan mengatakan model yang direncanakan akan mempertahankan perlindungan hukum yang melekat pada sekuritas yang disimpan melalui pialang-dealer terdaftar SEC. Prometheum Capital terdaftar di SEC dan merupakan anggota Financial Industry Regulatory Authority, sementara Velocity adalah pialang-dealer yang terdaftar di SEC dan anggota FINRA dengan izin penyelesaian dan eksekusi sekuritas tradisional.

Pertanyaan kepemilikan juga telah memasuki kebijakan AS saat ini. Di bawah pengecualian SEC selama lima tahun yang diumumkan pada 17 September, saham yang memenuhi syarat dari National Market System yang ter-tokenisasi harus memberikan hak yang sama seperti rekan-rekan konvensionalnya, termasuk hak suara, dividen, dan likuidasi yang berlaku. Produk sintetis yang hanya menawarkan eksposur harga tidak memenuhi syarat berdasarkan perintah tersebut.

Seperti yang dilaporkan sebelumnya tentang hak investor, kerangka kerja SEC juga memungkinkan penerbit untuk menolak ketika pihak yang tidak terafiliasi berusaha menawarkan versi tokenisasi dari sahamnya. Regulator dapat memodifikasi pengecualian sementara saat mempertimbangkan aturan permanen untuk perdagangan sekuritas onchain.

Pengaturan Prometheum berkaitan dengan distribusi internasional daripada penawaran kepada investor AS. HashKey akan memberikan akses melalui bursa berlisensi yang memenuhi syarat di beberapa yurisdiksi, tergantung pada hukum setempat, syarat lisensi, dan persyaratan kelayakan investor.

Investor Dapat Menukarkan Token Melalui Proses DTC Standar

Untuk seorang investor yang ingin meninggalkan posisi berbasis blockchain, Kaplan mengatakan setiap token dapat dikonversi menjadi saham konvensional atau dijual untuk uang tunai melalui broker-dealer. Kedua jalur tersebut akan menggunakan proses sekuritas standar DTC karena saham yang bersangkutan sudah berada dalam sistem kustodi mereka.

"Setiap token adalah kembaran digital dari saham yang sudah dipegang di DTC, dan investor dapat mengonversi posisi token kembali menjadi saham konvensional atau menjualnya untuk uang tunai melalui broker-dealer, menggunakan proses standar DTC," kata Kaplan.

Dividen, pemecahan saham, dan tindakan korporasi lainnya juga akan melalui saluran DTC yang sama yang digunakan oleh pasar sekuritas AS, menurut Kaplan. Komentarnya tidak menetapkan prosedur terpisah untuk pemungutan suara atau untuk memproses tindakan korporasi ketika token diperdagangkan di luar jam bursa AS yang biasa.

Dalam hal kegagalan broker-dealer, Kaplan mengatakan Aturan SEC 15c3-3 akan mengharuskan sekuritas pelanggan tetap terpisah dari properti perusahaan. Saham yang terpisah kemudian dapat dikembalikan kepada pelanggan daripada menjadi bagian dari harta perusahaan yang gagal.

SIPA memberikan lapisan perlindungan lain dalam sistem broker-dealer AS, meskipun rantai distribusi internasional yang diusulkan juga akan melibatkan bursa HashKey yang beroperasi di bawah aturan yurisdiksi mereka masing-masing. Memorandum yang mengikat tidak sendiri menetapkan perlakuan terhadap klaim pelanggan di bawah hukum kepailitan setiap negara peserta.

Infrastruktur pasar tradisional telah mulai mendukung produk investasi tokenisasi lainnya. Pada 16 September, anak perusahaan Ondo Finance, Oasis Pro Markets, bergabung dengan Fund/SERV DTCC, menjadi platform tokenisasi pertama yang diterima dalam jaringan yang memproses lebih dari 85% aktivitas transaksi reksa dana AS.

Oasis Pro, seperti Prometheum Capital dan Velocity, beroperasi melalui pendaftaran sekuritas AS. Koneksi Fund/SERV-nya mendukung pemrosesan transaksi dan distribusi, sementara hak hukum yang melekat pada setiap produk masih tergantung pada struktur kustodi dan kepemilikannya.

HashKey Akan Mendistribusikan Sekuritas Secara Internasional

Di bawah MOU, HashKey akan bertindak sebagai distributor internasional melalui bursa yang memenuhi syarat dalam jaringan berlisensinya. Prometheum Capital dan Velocity akan menyediakan layanan kustodi, eksekusi perdagangan, dan penyelesaian yang diperlukan untuk menghubungkan posisi token dengan sekuritas konvensional yang dipegang di Amerika Serikat.

"Melalui kolaborasi ini, klien yang memenuhi syarat di berbagai yurisdiksi akan memiliki kesempatan untuk mengakses ekuitas AS yang ter-tokenisasi yang didukung oleh infrastruktur penyelesaian terdaftar SEC, tergantung pada hukum dan persyaratan regulasi yang berlaku," kata CEO HashKey Xiao Feng.

HashKey telah memasuki pekerjaan aset digital DTCC. Awal September, perusahaan bergabung dengan kelompok industrinya setelah DTC menyelesaikan transaksi produksi awal yang melibatkan ekuitas ter-tokenisasi, dana yang diperdagangkan di bursa, dan produk Treasury pada bulan Juli.

CEO Velocity Roy Yan mengatakan bahwa saham dasar perlu dieksekusi, diselesaikan, dan disimpan sesuai dengan standar yang sama yang digunakan di pasar ekuitas AS yang diatur. Velocity memiliki keanggotaan dengan DTC, National Securities Clearing Corporation, dan Options Clearing Corporation.

Daftar produk yang diusulkan dapat mencakup perusahaan-perusahaan dalam Russell 1000, yang mencakup 1.000 perusahaan publik terbesar di AS berdasarkan nilai pasar. ETF yang melacak indeks utama dan surat utang, catatan, serta obligasi pemerintah AS juga dapat memenuhi syarat.

DTC telah menyatakan bahwa aset tokenized-nya akan memiliki hak kepemilikan, perlindungan investor, dan hak atas aset yang sama seperti sekuritas yang dipegang dalam bentuk konvensional. DTCC menjadwalkan peluncuran penuh Layanan Tokenisasi pada Oktober 2026 setelah melakukan transaksi produksi terbatas pada bulan Juli, dan organisasi tersebut menyatakan bahwa DTC memegang lebih dari $114 triliun dalam aset saat mengumumkan jadwal program tersebut.

Prometheum, HashKey, dan Velocity masih memilih sekuritas dan yurisdiksi untuk pilot awal, kata Kaplan. Peluncuran memerlukan perjanjian definitif, persetujuan regulasi, integrasi teknis dan operasional yang selesai, lisensi yang relevan, dan ketersediaan infrastruktur tokenisasi DTC.