Il collaterale nativo di Bitcoin su Aave provoca un deficit nel pool WBTC

Il mercato di prestiti nativo di Bitcoin proposto da Aave manterrebbe il collaterale in Bitcoin mentre prenderebbe in prestito Bitcoin avvolto (WBTC) per pagare immediatamente i liquidatori esterni. I fornitori che finanziano quei pagamenti affronterebbero eventuali carenze di liquidazione senza protezione finanziata.

Il design nella proposta di Babylon Labs del 14 ottobre separa la liquidazione rapida dalla più lenta riscossione del collaterale in Bitcoin. Il suo percorso aperto attinge WBTC dal pool di liquidità condiviso di Aave, chiamato Hub, fino a quando un acquirente autorizzato non prende il controllo della cassaforte.

Un percorso diretto per i custodi consente a un operatore autorizzato di finanziare il rimborso e riscattare direttamente il BTC.

La Richiesta di Commento di Aave elenca i feedback, un voto condizionale Snapshot e una proposta on-chain finale con tutti i parametri di rischio come passaggi successivi.

Chi finanzia l'attesa

Un mutuatario bloccherebbe BTC in una cassaforte Taproot individuale su Bitcoin, e Aave lo riconoscerebbe tramite un token contabile ERC-20 ristretto che non può essere scambiato tra gli utenti. Il WBTC utilizzato per la liquidazione è un asset separato.

Quando una posizione diventa liquidabile, un liquidatore esterno ripagherebbe l'asset di debito del mutuatario tramite l'adattatore dell'integrazione. La cassaforte sequestrata verrebbe quindi venduta al BTC Vault Swap Spoke, un componente di liquidazione che attinge WBTC da un Hub di Aave e paga il liquidatore a un prezzo basato su oracle meno uno sconto di vendita.

Quella transazione consente al liquidatore di uscire con un asset trasferibile nella stessa transazione. Lo Swap Spoke terrebbe la cassaforte in custodia e dovrebbe interessi sul WBTC preso in prestito.

Un arbitraggista con diritti di riscatto acquisirebbe successivamente la cassaforte ripagando il prelievo e gli interessi accumulati, quindi reclamerebbe il BTC su Bitcoin.

I fondi di liquidità dell'Hub finanziano la custodia prima che un arbitraggista lo acquisti. Dopo quell'acquisto, l'arbitraggista ha capitale impegnato e deve attendere il riscatto di Bitcoin, che richiede diversi giorni attraverso la finestra di sfida.

I custodi delle applicazioni autorizzate possono ripagare il debito del mutuatario e riscattare direttamente la cassaforte sequestrata al proprio portafoglio Bitcoin, bypassando il prelievo dell'Hub dello Swap Spoke. Su quel percorso, il custode finanzia il rimborso e l'attesa per la liquidazione del BTC.

Se l'intero debito del mutuatario viene estinto prima che il valore di quella cassaforte venga consumato, il liquidatore deve compensare il mutuatario per il resto in WBTC allo sconto bonus di liquidazione. Anche il percorso diretto del custode può richiedere WBTC per questo pagamento surplus.

Un deficit segnalato ha ancora bisogno di capitale

Il prestito di WBTC dello Swap Spoke crea un secondo debito accanto al prestito originale del mutuatario. Il suo rimborso dipende dall'attrazione di un acquirente idoneo per la cassaforte alle condizioni specificate.

Se il valore attuale della cassaforte non copre più il suo debito nell'Hub, un arbitraggista può comunque acquistarla. Il rimborso è limitato al valore della cassaforte meno un margine riservato per l'arbitraggista, con il saldo non pagato riportato all'Hub come un deficit nella stessa transazione.

Il margine riservato preserva un incentivo per acquistare la cassaforte e consente al meccanismo di completare un acquisto riconoscendo una perdita.

La documentazione del deficit di Aave V4 separa il riconoscimento dall'eliminazione. Coprire un deficit consuma le azioni Hub fornite appartenenti a uno Spoke attivo autorizzato, quindi il capitale fornito da qualcuno deve sostenere il costo del ripristino dell'equilibrio contabile.

Il framework di copertura di TokenLogic di settembre colloca l'esposizione al deficit con i fornitori dell'asset Hub specifico prelevato e traccia lo Spoke di origine separatamente.

Sotto quel framework, un deficit sul prelievo proposto di WBTC influenzerebbe i fornitori di quell'asset Hub a meno che la protezione allocata non lo assorba.

Il framework descrive gli offset del deficit DAO come il primo strato di perdita prima della protezione Umbrella dove quella protezione è configurata. Le sue raccomandazioni iniziali coprono tre mercati di prestito Core: WETH, USDC e USDT.

Il finanziamento WBTC rientra al di fuori di quel campo iniziale, e la proposta di Babilonia non specifica un sostegno finanziato per WBTC.

Ciò lascia il Hub di finanziamento finale, i limiti di prelievo e qualsiasi materiale di protezione dedicato all'allocazione del rischio finale del mercato. Il meccanismo proposto per la registrazione delle perdite lascia il finanziamento di sostegno come una decisione separata. Il regolamento proposto di WBTC di Aave e Babylon lascia qualsiasi deficit di escrow con i fornitori dell'Hub a meno che la protezione finanziata non assorba la perdita.

La liquidità può vincolare il percorso aperto prima che si verifichi un deficit. La documentazione di sicurezza pubblica di Babilonia afferma che le liquidazioni senza permesso vengono annullate se la liquidità WBTC dell'Hub o l'assegnazione dello Swap Spoke sono insufficienti.

Gli arbitraggisti registrati possono comunque utilizzare il riscatto diretto, ma i liquidatori disponibili si restringono.

La dipendenza illustra il compromesso: il finanziamento dell'Hub amplia la partecipazione alla liquidazione, mentre il percorso diretto si basa su operatori già attrezzati per reclamare Bitcoin e finanziare il regolamento.

Il permesso di attivare una liquidazione differisce anche dal permesso di riscattare il BTC. I diritti di riscatto sono impegnati nella struttura di spesa di un vault.

Il framework SCRIPT di Babilonia valuta la libertà dalla censura di terzi separatamente dalla retention del titolo e dal supporto collaterale. La proposta di combinazione di un attivatore di liquidazione aperto, riscattatori autorizzati e poteri di pausa rende quella distinzione significativa per la disponibilità di uscita.

La documentazione di sicurezza di Babilonia offre ai depositanti o agli operatori delegati un modo per contestare una richiesta non valida utilizzando artefatti specifici del vault salvati, il che richiede un'azione tempestiva. Un Consiglio di Sicurezza transitorio può bloccare un pagamento ma non può reindirizzare il Bitcoin.

I controlli e le impostazioni devono ancora arrivare

L'ARFC assegna la governance di entrambi gli Spoke e dei loro Hub di finanziamento a Aave DAO. Assegna anche un ruolo di configurazione dello Swap Spoke separato a un multisig 2-of-3 di LlamaRisk, Babylon Labs e Aave Labs. La governance del protocollo di Babilonia controllerebbe la sua configurazione e i set di attori attraverso un timelock pubblico.

L'ARFC afferma che un congelamento TBV preserva le uscite mentre una pausa le ferma. La documentazione del testnet pubblico descrive invece pause morbide e complete, con percorsi di recupero Bitcoin già disponibili che mantengono protezioni separate.

La richiesta di pull di BabylonSpoke propone liquidazioni controllate dai manager limitate dall'importo collaterale. La configurazione finale e le revisioni di sicurezza successive rimangono materiali per il dispiegamento.

Babilonia afferma che gli impegni di audit hanno coperto cinque componenti e che Coinspect, ABDK e Zellic stanno ri-auditing le modifiche finalizzate prima del mainnet, con rapporti di follow-up da condividere quando finalizzati.

Per i mutuatari, le impostazioni in sospeso determinano quanto debito i loro vault possono supportare e quali sono i costi di liquidazione. Per i fornitori di Hub, i termini cruciali sono quanti WBTC il componente di regolamento può prelevare, come viene fissato il prezzo di rimborso e quale capitale assorbirebbe un deficit.

Questi termini determineranno il rischio finanziario che si affianca al collaterale nativo proposto in Bitcoin.

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