Il rapporto di Shiller si avvicina all'area della bolla dot-com; quale sarà il destino del Bitcoin?

Il rapporto di Shiller o CAPE per l'indice S&P 500 è arrivato all'intervallo di 40-42; un livello che dista solo di poco dal record di circa 44 durante la bolla dot-com. Questo aumento indica che la valutazione delle azioni americane è tornata a un'area senza precedenti e la probabilità di un calo dei rendimenti a lungo termine del mercato e di una correzione severa è aumentata.

Secondo quanto riportato da Mihan Blockchain, tuttavia, l'importanza di questo argomento non si limita solo al mercato azionario. Negli ultimi anni, il Bitcoin ha spesso seguito le attività ad alto rischio e ha subito pressioni anche durante i periodi di ribasso del mercato azionario. C'è la possibilità che anche questa volta il prezzo del Bitcoin possa scendere in caso di ribasso del mercato azionario?

Il rapporto prezzo/utili rettificato ciclicamente o CAPE confronta il prezzo di un indice azionario con la media degli utili reali e rettificati per l'inflazione delle aziende negli ultimi 10 anni. Robert Shiller, economista e vincitore del premio Nobel, ha sviluppato questo indicatore per ridurre l'impatto delle fluttuazioni economiche a breve termine sulla valutazione del mercato.

Il vantaggio del CAPE è che, a differenza del rapporto prezzo/utili normale, non guarda solo agli utili di un anno. Per questo motivo, fornisce un'immagine a lungo termine di quanto il mercato azionario sia costoso o economico.

I dati storici mostrano che quando il CAPE rimane sopra 30 per un lungo periodo, i rendimenti reali delle azioni americane nel successivo arco di 10 anni sono generalmente stati deboli e in alcuni periodi addirittura negativi. Due esempi importanti sono gli anni 1929 e 2000, entrambi accompagnati da periodi di forte ribasso del mercato azionario.

Naturalmente, questo indicatore non può determinare il momento esatto dell'inizio di un ribasso. Il mercato potrebbe rimanere in un'area di valutazione elevata per anni. Pertanto, il CAPE è più un avvertimento sull'aumento del rischio e sulla possibilità di riduzione dei rendimenti futuri piuttosto che uno strumento per prevedere il momento del crollo del mercato.

La relazione tra Bitcoin e il mercato azionario in queste circostanze è complessa. Negli ultimi cicli, il Bitcoin si è comportato in gran parte come un'attività ad alto rischio e ad alta volatilità e nei periodi in cui gli investitori si sono allontanati dalle attività ad alto rischio, ha subito un calo insieme alle azioni tecnologiche.

Se la valutazione elevata delle azioni americane dovesse portare a una correzione seria, il Bitcoin potrebbe anche subire pressioni iniziali. Gli investitori tendono a allontanarsi prima dalle attività più speculative quando il rischio di mercato aumenta e questo potrebbe portare a una diminuzione del prezzo del Bitcoin.

Ma la questione non finisce qui. Il Bitcoin ha anche una narrativa diversa; un'attività con offerta limitata che alcuni investitori considerano una versione digitale dell'oro e uno strumento per preservare il valore a lungo termine.

Questa narrativa diventa più significativa quando la valutazione delle azioni rimane alta per un lungo periodo e contemporaneamente aumenta il debito dei governi. In tali circostanze, parte del capitale potrebbe spostarsi verso attività con offerta limitata e minore dipendenza dal sistema finanziario tradizionale.

L'elevato rapporto di Shiller da solo non può determinare il futuro del Bitcoin o anche il momento della correzione del mercato azionario. I tassi di interesse, la situazione della liquidità globale e la sostenibilità della crescita degli utili delle aziende tecnologiche, in particolare nel campo dell'intelligenza artificiale, possono determinare in quale direzione si muoverà infine il mercato.

D'altra parte, la situazione del Bitcoin stesso è importante. La crescita dell'adozione istituzionale e le variazioni delle attività on-chain possono influenzare in futuro il legame di questo asset con il mercato azionario.

Questa caratteristica rende difficile prevedere il comportamento del Bitcoin. Questo asset ha contemporaneamente due facce: da un lato, in questa situazione, una parte significativa degli investitori lo considera un'attività ad alto rischio e dipendente dalla liquidità, e dall'altro, la narrativa del Bitcoin come un'attività monetaria scarsa continua a rafforzarsi.

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